反抗 每日目标1.75倍多头MSTR etf 交易标的：MSTX 上市地点：纳斯达克股票市场有限责任公司 摘要招募说明书 2024年8月14日 www.defianceetfs.com/mstx

在您进行投资之前，您可能希望查阅反抗每日目标1.75倍多头MSTR etf（以下简称“基金”）基金章程和额外信息声明，其中包含有关该基金及其风险的更多信息。截至2024年6月4日的当前基金章程和额外信息声明已纳入本摘要基金章程。您可以在www.defianceetfs.com/mstx网站上找到该基金的基金章程、额外信息声明、股东报告以及有关该基金的其他信息。您也可以通过致电(833) 333-9383或发送电子邮件至info@DefianceETFs.com免费获取这些信息。 

基金的重要信息

Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR etf（即基金）寻求每日1.75倍（175%）的投资结果，与MicroStrategy Incorporated（纳斯达克：MSTR）的股价每日变化率有关。由于基金寻求每日杠杆投资结果，因此与大多数其他交易所交易基金有很大不同。它也比不使用杠杆的替代品更具风险。

对于投资期限长于或短于交易日的投资者，预计其回报不会达到基金持有期间Underlying Security股票表现的175%。基金长于交易日的回报将是在该期持有期间每个交易日的复利回报的结果，这很可能与该期Underlying Security股票回报的175%不同。长期持有基金股份以及Underlying Security股票更高的波动性，会加剧复利对投资者回报的影响，这可能对投资者的回报产生负面或正面影响。在Underlying Security股价波动较高的时期，Underlying Security股票的波动性可能对基金的回报产生与Underlying Security股票回报同样多，甚至更多的影响。每个股东根据持有投资于基金的时间长度和在股东持有投资于基金期间的Underlying Security股票波动性，复利的影响将有所不同。请参阅下文关于Underlying Security股票波动性可能如何影响基金回报程度与Underlying Security股票回报相同或更大的示例。主要投资风险 - 复利和市场波动风险”，以了解Underlying Security股票波动性如何可能对基金的回报产生与Underlying Security股票回报同样或更大的影响。

基金不适合所有投资者。基金仅适用于了解寻求每日杠杆（1.75倍）投资结果潜在后果、了解与使用杠杆相关的风险，并愿意经常监测其投资组合的知识渊博的投资者。基金不适合不打算积极监测和管理其投资组合的投资者，并且不适合他们。长于单日的时间段，如果Underlying Security的表现平稳，基金将亏损，即使Underlying Security的表现在长于单日的时间段内有所增加，基金也可能亏损。投资者有可能在单日内失去其完整的投资本金价值。

投资 目标

该基金在费用和支出之前寻求每日投资结果，1.75倍（175%）的每日股价的百分比变化，该股价为MicroStrategy Incorporated（纳斯达克：MSTR）的股价。该基金不是为了在除了单个交易日之外的时期实现其规定的投资目标。

基金的 费用和支出

这张表格描述了您购买、持有和出售该基金（"股份"）时可能支付的费用和支出。您可能需要支付其他费用，如券商佣金和其他金融中介费，这些费用未在表格和下面的示例中反映。

费用 示例

此 示例旨在帮助您比较投资该基金与投资其他基金的成本。本示例假定您在所示时间段内投资$10,000美元，并 在该时间段结束时持有或赎回您所有的股份。本示例还假定您的投资每年获得5%的回报且基金的 营运费用保持不变。本示例不考虑您购买和 销售股份时可能支付的经纪佣金。尽管您的实际成本可能高于或低于这些假设，但根据这些假设，您的费用将是：

投资组合 周转率

基金在买卖证券（或“调整”其投资组合）时会支付交易成本，如佣金。更高的投资组合周转率可能意味着更高的交易成本，在纳税账户持有股份时可能导致更高的税收。这些成本并未反映在总年度基金营业费用或示例中，但会影响基金的表现。由于基金是新组建的，因此尚无投资组合周转信息。

主要 投资策略

该基金是一只积极管理的交易所交易基金（ETF），旨在通过与基础证券进行掉期协议来实现基础证券股价每日变化的1.75倍（175%）。该基金旨在实现单日的这种百分比变化，而非其他任何期间。所谓“单日”是指从一个交易日的正常交易结束到下一个交易日的交易结束。

该基金将与金融机构达成一项或多项旨在特定期间内进行的掉期协议，期限可能从一天到一年以上不等。通过每项掉期协议，基金和金融机构将同意交换基础证券股价的回报（或回报率差异）。要交换或“掉期”双方之间的毛回报（指在扣除任何费用或费用之前的回报）则基于“名义金额”进行计算（指工具的面值），例如，代表基础证券的特定金额的回报或价值变化。如果基金无法实现足够的掉期敞口， 基金在扣除费用和支出之前，可能无法始终实现与基础证券每日表现的1.75倍相对应的投资结果（1.75倍），在此类时段可能出现返还明显较少的情况。

每天结束时，基金的掉期使用市场估值进行估值，基金的投资顾问重新平衡基金的持仓，以保持基金的杠杆敞口，大约等于标的证券股价的175%。

有关基金的假设投资示例，请参阅“基金的其他信息-主要投资策略” 下面。

基金在超过单日的一段时间内的表现主要是（但不仅仅是）以下因素的作用：a) 标的证券的波动性；b) 标的证券的表现；c) 时间段；d) 与杠杆敞口相关的融资利率；和 e) 其他基金费用。

基金将持有资产作为基金掉期协议的抵押品。对于这些抵押品持有，基金可能投资于：（1）美国政府证券，例如由美国国库发行的票据、债券和债券；（2）货币市场基金；（3）短期债券etf；和/或（4）企业债务证券，例如由评为投资级或同等质量的企业发行的商业票据和其他短期无担保票据。

基金已采取了政策，至少80%的资产暴露于具有经济特征的金融工具，应表现为标的证券股票的1.75倍的日度表现。预计该基金将在掉期协议下将40%至60%的资产作为抵押品。

根据1940年法案，基金被分类为“非多元化”。

由于每日再平衡和将每日收益复利，基金在超过一天的时间段内的回报将是每日收益在该时间段内的复合效应，这很可能会不同于同一时间段内基础证券股票回报的175%。如果基础证券的表现持平，基金将亏损，而由于每日再平衡、基础证券股票的波动性和复利效应，基金在基础证券表现超过一天的时间段内可能会亏损。因此，投资者不应计划在未经监控的情况下长时间持有基金股份超过一单交易日。

MicroStrategy Incorporated（“MSTR”）

MSTR有两大业务战略。一个是收购并持有比特币，另一个是发展其企业分析软件业务。MSTR在纳斯达克全球精选市场（“纳斯达克”）上市。根据MSTR最近的10-k表格，截至2023年6月30日纳斯达克全球精选市场上其A类普通股最后报告的销售价格，非关联持有MSTR普通股的投票权和非投票权普通股的总市值约为41.33亿美元。

MSTR根据1934年修订的《证券交易法》注册（“交易法”）。根据交易法向SEC提供或提交的有关MSTR的信息可通过参考SEC档案编号000-24435访问SEC网站www.sec.gov获得。此外，可以从其他来源获取有关MSTR的信息，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。

本文件仅与此处提供的证券有关，不涉及MSTR或MSTR的其他证券。本基金从公开可获得文件中提取了有关MSTR的所有披露信息。基金、信托、投资顾问、子投资顾问或其各自关联公司均未参与准备上述公开可获得发行文件或就MSTR的这些文件进行任何尽职调查。基金、信托、投资顾问、子投资顾问或其各自关联公司任何人均不表示此类公开可获得文件或有关MSTR的任何其他公开可获取信息准确或完整。此外，基金无法保证在此日期之前发生的未经公开披露的全部事件（包括可能影响上述公开可获得文件准确性或完整性的事件）已经公开披露。随后披露的此类事件或有关MSTR的重大未来事件的披露或未披露可能会影响与证券有关的收到的价值，因此会影响证券的价值。

基金、信托、顾问、副顾问或其各自的关联机构均不向您就MSTR的表现做出任何陈述。

基金、TIDAL TRUSt II和TIDAL INVESTMENTS LLC均与潜在证券无关。

由于基金的投资策略，基金的投资暴露集中在（或基本上暴露于）与MSTR分配的同一行业相同。根据招股说明书的日期，MSTR被分配到应用软件行业。

主要投资风险

投资基金的主要风险如下概述。与任何投资一样，存在您可能在基金中失去全部或部分投资的风险。这些风险中的一些或全部可能会对基金的资产净值（“NAV”）每股价格、交易价格、收益、总回报和/或实现其投资目标的能力产生不利影响。

投资基金涉及风险。基金可能无法实现其投资目标，您可能会失去您在基金中投资的全部资金。基金不是完整的投资项目。此外，该基金存在与其他ETFs传统风险不同的风险。重要的是，投资者在投资基金之前仔细审查以下所有风险并加以了解。

以下总结的每一个风险都被视为投资基金的“主要风险”，无论其出现顺序如何。

MSTR风险。 该基金投资于以MSTR价值为基础的期权合约，这使得该基金面临与拥有MSTR股票相同的风险，尽管实际上并非如此。由于基金投资于以MSTR价值为基础的期权合约，基金可能还会面临以下风险：

间接投资于MSTR的风险。 MSTR与本信托、基金、顾问、从顾问及各自关联方均无关联，并且与本次发行无任何参与，也无义务考虑您的股份对可能影响股份价值的任何公司行动。基金投资者将无投票权，不会影响MSTR的管理，但将暴露于MSTR（基础股票）的表现。基金投资者将无权获得红利或其他分配权利，或与基础股票相关的任何其他权利，但将面临基础股票表现下降的风险。

MSTR交易风险。 MSTR的交易价格可能高度波动，并可能继续受各种因素影响而大幅波动。一般股市，尤其是科技公司市场，已经经历极端的价格和成交量波动，这些波动通常与这些公司的经营绩效无关或不成比例。特别是，MSTR的大部分股份可能由空头卖家交易，可能会对MSTR普通股的供需施加压力，进一步影响其市价的波动。公众印象和MSTR控制之外的其他因素可能会影响MSTR股价，因为MSTR吸引了与实际经营绩效无关程度不成比例的公众关注。此外，在此前，随着整体市场的波动和特定公司证券的市场价格的波动，通常会针对这类公司提起证券集体诉讼。此外，类似投资者的诉讼已经针对MSTR提起。尽管MSTR继续捍卫此类诉讼，但针对MSTR的任何判决或未来的股东诉讼可能会导致巨额成本和MSTR管理的注意力和资源分配。如果MSTR交易停牌，基金份额的交易可能会受到影响，无论是暂时还是无限期。

微战略（microstrategy） 绩效风险。 微战略可能无法达到其公开宣布的指南或其他对其业务的预期，这可能导致微战略价格下跌。微战略提供关于其预期的财务和业务表现的指导，如关于销售和生产的预测，以及预期未来的收入、毛利润、盈利能力和现金流量。正确识别影响经营状况的关键因素并预测未来事件是一个不确定的过程，微战略提供的指导可能最终不准确，并且在过去的一些方面是不准确的，例如新产品制造扩张的时机。该指导是基于某些假设，如与全球和当地经济状况、预期的生产和销售量（通常在特定时期内不是线性的）、平均销售价格、供应商和商品成本以及计划的成本降低等相关的假设。如果微战略的指导不准确或与实际结果有所偏差，因为其无法满足这些假设或其财务表现可能会受到各种风险和不确定性的影响，由此导致微战略发行的普通股市值可能会显著下降。

软件 行业风险。 软件行业可能受到激烈竞争、价格战、技术革新和产品淘汰的重大影响。软件行业的公司面临重大的竞争压力，如价格竞争、新的市场进入者，争夺市场份额，由于技术发展的加速率加快而导致的产品周期较短，以及有限的盈利和/或利润率下降的可能性。这些公司还面临着新服务、设备或技术不被消费者和企业接受或迅速过时的风险。这些因素可能影响这些公司的盈利能力，从而影响其证券的价值。此外，专利保护对这个行业的许多公司的成功至关重要，而盈利能力可能受到多方面因素的影响，包括获得（或未能获得）专利批准的成本、诉讼专利侵权费用以及产品专利保护的丧失（这会极大增加价格压力，并且在涉及此类产品的情况下可能显着降低盈利能力）。此外，许多软件公司历史经营历史较短。这些公司证券的价格在历史上比其他证券更加波动，尤其是短期内。

比特币 风险。 尽管该基金不会直接投资数字资产，但由于投资于参考MSTR的期权合同，将面临与比特币相关的风险。投资比特币会使投资者（如MSTR及MSTR股东）面对其他投资中通常不会出现的重大风险。这些风险包括围绕新技术的不确定性、由于比特币短期交易历史导致的评估受限，以及长期内对采纳和价值下降的潜在威胁。比特币价格的极端波动性也是一个风险因素。监管不确定性，例如潜在的政府干预和不同司法管辖区的冲突法规，可能影响对比特币的需求并限制其使用。此外，与新挖掘的比特币的出售、比特币交易所、替代数字资产竞争、挖矿操作、网络修改以及知识产权主张相关的风险也给与与比特币相关的投资带来进一步挑战。

单一发行人风险。 特定发行人属性可能导致对该基金的投资比传统集中投资风险或市场普遍要更加波动。该基金的价值，重点关注于个别证券，可能比传统集中投资或整体市场更加波动，可能表现与传统集中投资或整体市场的价值不同。此外，该基金将寻求执行其与基础发行人相关的投资策略，而不管是否存在重大企业行动，如重组、执法活动、收购或面对逆境市场、经济或其他条件，并且不会在此类时期采取暂时性的防御性立场。

复利和市场波动风险。 该基金具有每日杠杆投资目标，超过一个交易日的时间段内，基金的表现将是每日回报经过复合产生的结果，这很可能与基础证券表现的1.75倍（175％）有所不同，而在扣除基金管理费和其他费用之前。复合影响所有投资，但对于旨在复制杠杆日回报并每日重新平衡的基金影响更大。对于旨在复制基础证券每日表现1.75倍的基金，如果基础证券的不利日回报减少股东投资额，任何后续不利的日回报将导致较小的美元损失，因为股东投资额已经因之前的不利回报而减少。同样，如果基础证券的有利日回报增加股东投资额，由于股东投资额已增加，未来不利表现导致的美元金额损失也将增加。

复利的效应会随着基础证券的波动性和持有期的增加而变得更加显著。 复利的影响将根据基金投资持有时间以及持有时间内基础证券的波动性而对每位股东产生不同的影响。

下图提供了基础证券波动性可能如何影响基金表现的示例。 图表展示了影响基金表现的两个因素——基础证券波动性和基础证券表现。 基础证券的表现显示了基础证券股价在指定时间段内的百分比变化，而基础证券的波动性则是在该时间段内收益波动幅度的统计量。 如下所示，即使基础证券在两个相同时间段内的表现相同，不同的基础证券波动性（持受益所有权是根据SEC规则确定的。该信息并不一定表明任何其他目的的所有权。按照这些规则，在2023年5月12日后60天内（即通过任何期权或认股权的行使获得的股票），被认为是持有受益权并对计算该持有人拥有的股数和受益的股数所生效。， 在两个时间段内基础证券股价波动幅度）可能导致两个时间段内基金表现截然不同，原因是在这期间每日复利回报的影响。

大于一单个交易日的基金表现可以根据以下因素设置的任何假设来估计：a）基础证券波动性；b）基础证券表现；c）时间段；d）与杠杆敞口相关的融资利率；和 e）其他基金费用。 该图表显示了在一年期内基础证券波动性和基础证券表现的多种组合下估计的基金回报。 图表中显示的表现假设：（i）没有基金费用；（ii）借款/放款利率（以获得杠杆敞口）为0％。 如果反映了基金费用和/或实际借款/放款利率，估计回报将与所示的不同。 特别是在基础证券波动性较高的时期，复利会导致超过交易日的结果与基础证券表现的1.75倍（175％）有所不同。

如下图所示，如果基金所投资的基础证券在一年期间内的股价没有变化，预计基金将会损失4%，而基础证券的年化波动率达到25%。如果基础证券的年化波动率上升到75%，这一假设损失将扩大到约-30.9%。在更高范围的波动率下，即使基础证券的股价没有变化，基金的价值也有可能出现较大损失。例如，如果基础证券的年化波动率为100%，基金的预计价值将下降48.1%，即使基础证券在一年内的累计股价变化为0%。

红色（或深灰色）阴影区域代表基金有望获得低于基础证券表现的1.75倍（175%），绿色（或浅灰色）阴影区域代表基金有望获得高于基础证券表现的1.75倍（175%）。基金的实际表现可能会显著好于或差于下文显示的表现，这取决于以上任何因素或下文所述的“每日相关性/跟踪风险”中的任何因素。

该基金成立五年截至2024年3月31日的基准证券年化历史波动率为84.19%。在此期间，基准证券在任何一个日历年中的最高波动率为111.99%，而在较短的时间段内，波动率可能会高得多。基准证券在此期间的年化表现为63.18%。历史基准证券波动率和表现并不代表未来基准证券波动率和表现。

每日 相关性/跟踪风险。 基金无法保证能达到与基准证券高度杠杆化相关的程度，因此实现其每日杠杆化投资目标。为了实现与基准证券高度杠杆相关，基金寻求每日重新平衡其投资组合，以保持暴露度与其每日杠杆化投资目标一致。当基准证券在交易日接近收盘时波动剧烈时，基金被过度暴露或不足暴露于基准证券的可能性增加。市场中的干扰、监管限制和极端波动也会对基金调整暴露度至所需水平的能力产生不利影响。如果发生重大的盘中市场事件和/或基准证券出现重大增长或下降，基金可能无法实现其投资目标，无法适当地调整其投资组合，或可能经历重大的溢价或折扣，或买卖价差扩大。

基金可能由于费用、费用、交易成本、融资成本与衍生工具的使用相关、直接或间接地投资于etf、收入项目、估值方法、会计标准以及基金持有的证券或衍生工具在市场上的故障或流动性不足而难以实现其日常杠杆投资目标。基金可能面临大规模资产涌入基金或流出基金的情况，可能导致基金对基础证券过度或不足暴露。基金可能因改善税务效率或遵守各种监管限制而采取或不采取立场，这两者均可能对基金与基础证券的杠杆相关性产生负面影响。

杠杆风险。基金通过利用杠杆获得超出其净资产的投资暴露，可能在与其投资目标相悖的市场条件下损失更多资金，超过不利于其投资目标的市场条件下没有利用杠杆的基金。投资于基金存在的风险是，基础证券的日常性能下降将被放大。这意味着投资于基金将减少一个相当于基础证券的股价每下跌1%的2%金额，不包括融资杠杆和其他营业费用的成本，这将进一步降低其价值。基金在基础证券股价下跌超过50%的情况下可能会理论上损失超出其净资产的金额。杠杆还会放大基金绩效与基础证券股价相关性之间的任何差异。

衍生工具风险。衍生工具是从基础参考资产（如股票、债券或基金（包括etf）、利率或指数）中获取价值的金融工具。基金对衍生工具的投资可能产生风险，这些风险可能较直接投资证券或其他普通投资所涉及的风险更大，包括市场风险、杠杆、与基础投资或基金其他组合持仓不完全相关的风险、更高的价格波动性、可用性缺乏、交易对手风险、流动性、估值和法律限制。衍生工具的使用是一项高度专业化的活动，涉及不同于普通投资组合证券交易所涉及的投资技术和风险。衍生工具的使用可能导致更大的损失或相对于直接投资证券的较小盈利。当基金使用衍生工具时，基础证券的股价与衍生工具之间可能存在不完全的关联，这可能阻碍基金实现其投资目标。因为衍生工具通常只需要有限的初始投资，所以使用衍生工具可能使基金面临超出最初投资金额的损失。

基金将受到监管限制，涉及基金可能通过其衍生投资组合承担的价值风险水平。在基金在较长时段内超过这些监管阈值的程度时，基金可能会判断有必要调整基金的投资策略，包括基金所需的每日杠杆表现。

此外，基金对衍生工具的投资面临以下风险:

掉期协议互换交易是一项高度专业化的活动，涉及与普通投资组合证券交易不同的投资技术和风险。基金能否成功利用互换协议实现其投资目标，取决于顾问进行这些互换协议的能力，以符合基金的投资目标，并确定这些互换协议的交易对手。如果顾问无法进行提供对基础证券杠杆敞口的互换协议交易，基金可能无法达到其规定的投资目标。此外，与使用互换交易相关的任何融资、借款或其他成本也可能降低基金的回报。

基金投资的互换协议通常在场外市场交易，相对于交易所交易的衍生工具，场外市场通常透明度较低。在标准的互换交易中，两方同意交换特定预定参考资产或基础证券或工具获得的回报（或回报率差异）。各方之间交换或互换的总回报是基于名义金额计算的，或基于投资于一篮子证券的特定金额的回报或价值变动。

如果基础证券发生急剧波动导致基金净资产大幅下降，基金与交易对手之间的互换协议条款可能允许交易对手立即解除与基金的互换交易。在这种情况下，基金可能无法进入另一份互换协议或投资于其他衍生工具，以实现与基金投资目标一致的敞口。即使基础证券随后完全或部分逆转其运动，这可能会阻止基金实现其杠杆投资目标。

对手方风险。 该基金由于投资于衍生品而面临对手方风险，这使得基金面临对手方可能不履行对基金的义务的风险。对手风险可能由于对手的财务状况（持受益所有权是根据SEC规则确定的。该信息并不一定表明任何其他目的的所有权。按照这些规则，在2023年5月12日后60天内（即通过任何期权或认股权的行使获得的股票），被认为是持有受益权并对计算该持有人拥有的股数和受益的股数所生效。财务困难、破产或破产），市场活动和发展，或其他可能的原因，无论是否可预见而产生。对手方无法履行其义务可能导致基金出现重大财务损失，并且基金可能无法从该对手方收回其投资，或可能只收回有限和/或被推迟的款项。

此外，基金可能与少数对手方进行掉期协议，这可能增加基金面临对手方信用风险的风险。此外，存在无适当对手方愿意与基金进行或继续进行交易的风险，因此，基金可能无法实现其投资目标。

日内投资风险。 该基金旨在从给定交易日市场收盘到随后交易日市场收盘之间获得投资结果。基金在次级市场日内投资的确切暴露度取决于首个交易日市场收盘时的标的证券价格与购买时的标的证券价格之间的差异。如果标的证券价格上涨，则基金的净资产将以基金的暴露度大约两倍的金额上升。相反，如果标的证券价格下跌，则基金的净资产将以基金暴露度大约1.75倍的金额下降。因此，进行日内购买份额的投资者可能会经历比基金声明的标的证券的杠杆表现更大或更小的绩效。

如果出现重大的日内市场事件和/或标的证券的证券遭遇重大增长或减少，基金可能无法实现其投资目标或适当重新平衡其投资组合。

固定 收入安防-半导体风险当基金投资于固定收入安防-半导体时，基金中的投资价值将随着利率的变化而波动。一般而言，利率上升会导致基金所持有的固定收入安防-半导体的价值下降。通常，固定收入安防-半导体的市场价格随着利率变动而增加或减少的程度，比短期安防-半导体更大。其他风险因素包括信用风险（债务人可能违约）、到期风险（发行人可能行使其权利，比预期晚些时候偿还基金持有的固定利率债务的本金）和提前偿还风险（债务人可能提前支付其债务，减少利息支付数额）。这些风险可能会影响基金对特定投资的价值，可能导致基金的股票价格和总回报降低，并波动幅度大于其他类型的投资。

再平衡 风险如果基金由于任何原因无法对其全部或部分投资组合进行再平衡，或者全部或部分投资组合再平衡不正确，则基金的投资暴露可能不符合基金的投资目标。在这些情况下，基金可能对标的安防-半导体具有更高或更低的投资暴露，可能会面临杠杆风险，因为它没有被恰当地再平衡，并且可能无法实现其投资目标。

etf 风险

授权 参与者、市场做市商和流动性提供者集中风险。 该基金授权的金融机构数量有限 可以直接从基金购买和赎回股份（称为“授权参与者”或“APs”）。 此外，市场上可能只有有限数量的做市商和/或流动性提供者。如果发生以下任一事件，股份可能会以大幅折扣于净资产价值交易，并可能面临退市风险： (i) APs退出业务 或无法处理创造和/或赎回订单，而没有其他APs接手提供这些服务；或 (ii) 做市商和/或流动性提供者退出业务或大幅减少业务活动，而没有其他实体接手履行他们的职能。

现金 赎回风险。 基金的投资策略可能需要将股份赎回为现金，或将现金作为赎回款项的一部分。例如，基金可能无法以实物形式赎回基金持有的某些证券（例如，衍生工具）。在这种情况下，基金可能需要出售或清算投资组合以获取 分发赎回款所需的现金。这可能导致基金确认一项资本收益，如果是实物赎回则可能不会确认资本收益。因此，基金支付较高的年度资本收益分配，投资者可能会面临增加的资本 利得税。现金赎回的相关成本可能包括券商成本，如果以实物形式赎回，基金可能不会发生这些成本。如果这些成本没有被授权参与者支付的交易费抵消，这些成本可能会加在基金身上，降低其净资产净值。

买入或卖出股份的成本。 由于买入或卖出股份的成本，包括经纪人收取的佣金 和买卖差价，频繁交易股份可能显著降低投资结果，投资者在预期定期进行小额投资的情况下，投资股份可能并不明智。

股份可能以其他于净资产价值的价格交易。 与所有etf一样，股份可以在二级市场以市场价格买入和卖出。 虽然预期股份的市场价格将接近基金的净值，但也可能出现股份市场价格高于净值（溢价）或低于净值（折价）的情况，这通常是由于股份的供需关系或市场波动时期造成的。在市场波动、市场急剧下跌及二级市场上股份的交易活动有限的时期，这种风险更为突出，这种情况下，溢价或折价可能会显著。

交易。 虽然股票在国家证券交易所上市，例如纳斯达克证券交易所（"交易所"），并且可以在交易所之外的美国交易所交易，但不能保证股票会在任何交易所上以任何成交量或根本没有成交。在市场压力下，股票的流动性可能开始反映基金持有的潜在投资组合的流动性，后者可能比股票的流动性明显低。基金股份流动性不佳可能导致买卖价差变大，基金股票的市价与股票的基础价值之间存在差异。

流动性 风险在某些情况下，如基金所投资的金融工具市场秩序失常，基金可能无法快速获取或处置某些持有的资产，或者价格不代表投资顾问判断的真实市场价值。基金所投资的金融工具市场可能会受到多种事件的干扰，包括但不限于经济危机，健康危机，自然灾害，过度波动，新立法或国内外监管变化。这些情况可能影响基金股份的流动性。

高组合产品周转风险。基金根据其日常投资目标对基金持有进行每日再平衡，导致与大多数ETF相比更多的投资组合交易。此外，基金股票在交易所（如交易所）的活跃市场交易可能导致更频繁的基金股份创建和赎回活动，可能增加投资组合交易次数。频繁和活跃的交易可能导致更高的交易成本，因为经纪佣金因此类交易而增加。此外，存在因此类交易而导致显著增加的短期资本收益的可能性（分配给股东时作为普通收入应税）。基金计算基金周转率时不包括组成基金主要交易的短期现金工具或衍生工具交易。因此，如果基金广泛使用衍生工具得到反映，计算出的基金周转率将明显更高。

跟踪 错误风险。跟踪误差是基金表现与其投资目标之间的偏差，该目标旨在复制基础证券价格日变化的1.75倍。跟踪误差可能由多种原因引起。跟踪误差可能是因为交易成本、基金持有现金、股利结算的差异、基础证券的过度或不足暴露或需满足新的或现有监管要求而发生的。跟踪误差风险可能在市场波动或市场异常条件（如市场中断）等时期增加。在市场限制或其他法定原因（包括对其从事购买的证券设定的监管限制或其他限制）的限制下，基金可能被要求偏离其投资目标，从而经历跟踪误差。

流动性 风险。 基金持有的某些证券可能在市场动荡时难以出售或流动性较差，尤其是在市场动荡时期。证券或金融工具的市场可能会受到多种事件的影响，包括但不限于经济危机、自然灾害、流行病/大流行病、美国境内或境外的新立法或监管变化。流动性较差的证券在变化或波动市场中估值可能较困难。如果基金被迫在不利的时间或价格出售流动性较差的证券，基金可能会受到不利影响。某些市场条件或限制可能阻止基金限制损失、实现收益或与基础证券高度关联。不能保证购买时被认为流动的证券将继续具有流动性。市场缺乏流动性可能导致基金亏损。

货币 市场工具风险。 基金可能为现金管理目的使用各种货币市场工具，包括货币市场基金、存款账户和回购协议。回购协议是一种合同，卖方同意在指定的时间和价格买回证券。回购协议可能受到担保回购协议抵押品的市场和信贷风险。货币市场工具可能损失资金。

新基金风险。 该基金是一家新成立的管理投资公司，没有运营历史。因此，潜在投资者没有过往业绩或历史可供其作为投资决策的依据。

非多样化风险。 由于该基金是“非多样化”的，它可能会将更大比例的资产投资于单一发行人的证券，或比如果它是一只多样化基金，则投资于更少的发行人。因此，对单一发行人或更少数量发行人的投资价值的下降，可能会导致基金整体价值的下降程度大于如果基金持有更为多样化的投资组合。

近期市场事件风险。 美国和国际市场近年来和近几个月经历了一段重要的波动时期，这主要是由于一些经济、政治和全球宏观因素的影响，包括新冠肺炎作为全球大流行病带来的影响，造成了公共卫生危机，对商业运营和供应链造成了干扰，对全球医疗体系造成了压力，导致美国和海外存在增长担忧，人手短缺和无法满足消费者需求，以及广泛的担忧和不确定性。全球从新冠肺炎的复苏速度低于预期，主要是由于变种毒株的出现，预计将持续较长时间。利率、通胀上升、政治事件、美国政府债务上升和贸易紧张局势等不确定因素也会导致市场波动。乌克兰和俄罗斯在欧洲以及以色列和哈马斯在中东之间持续的武装冲突所造成的冲突、生命损失和灾害可能对相关地区产生严重不利影响，包括对区域或全球经济以及某些证券市场造成重大不利影响。美国和欧盟对某些俄罗斯个人和公司，包括某些金融机构，实施了制裁，并对俄罗斯的一些进口和出口进行了限制。这些冲突导致了近期市场波动，并可能继续如此。

交易暂停 风险。 尽管标的证券的股份在交易所上市交易，但不能保证此类股份始终会有活跃的交易市场，并且在某些情况下，交易所可能会暂停此类股份的交易。预计暂停标的证券股份的交易，将导致基金股份交易的暂停。交易所上标的证券股份和/或基金股份可能会因市场条件或交易所认为交易标的证券和/或基金股份不明智的原因而停牌。此外，在交易所上标的证券股份和/或基金股份的交易也可能因交易所“熔断”规则出现的市场异常波动而暂停。如果交易暂停时间延长，基金可能无法与互换对手方达成必要的安排，以实施基金的投资策略。

运营风险。基金面临各种运营因素带来的风险，包括但不限于人为错误、处理和沟通错误、基金的服务提供者、交易对手或其他第三方的错误、失败或不足、技术或系统故障。基金依赖第三方提供一系列服务，包括托管。任何与参与或保留此类服务提供者有关的延误或失败可能影响基金实现其投资目标的能力。尽管基金及基金的投资顾问试图通过控制和程序减少这些运营风险，但不能完全消除此类风险。

美国政府和美国机构债务风险。基金可能投资于由美国政府或其机构或团体发行的证券。美国政府债务包括由美国政府、其机构或团体发行或担保本金和利息的证券，例如美国国库券。美国政府债务的本金和利息支付可能由美国政府全权信用支持，也可能仅由发行或担保机构或团体本身支持。在后一种情况下，投资者主要必须寻求发行或担保债务的机构或团体进行最终偿还，而这些机构或团体可能是私人拥有的。不能保证美国政府会在没有义务提供财务支持的情况下，为其机构或团体（包括政府支持的企业）提供支持。

税 风险为了符合一般适用于受监管投资公司的有利税收待遇，基金必须满足某些多元化和其他要求。特别是，基金一般不能收购证券，如果由于收购，基金资产价值的50%以上将投资于(a) 基金已投资超过基金资产5%的发行者和(b) 基金拥有超过10%流通股票的发行者，那将不符合要求。这些要求应用于基金可能进行的某些投资（包括掉期）不太清楚。此外，这些要求适用于基金的投资目标也不太清晰，尤其是因为基金的投资目标侧重于单个发行者的股票表现。如果基金未能符合受监管投资公司的资格，它将以普通公司相同的方式纳税，而分配给其股东的分红在计算其应纳税收入时不得扣除。

Performance

由于基金在本招股说明书日期尚未经历完整的一个历年的运营，因此未包含基金的绩效信息。当包含这些信息时，本部分将通过展示基金绩效历史的变化以及与基础证券和市场绩效的平均年度总回报相比较，来提供投资于基金的风险指示。尽管过去的基金绩效不代表未来的表现，但历史绩效可能会让您对投资于基金的风险有所了解。最新的绩效信息将在基金网站https://www.defianceetfs.com 上提供。

管理

投资顾问：Tidal Investments LLC 担任基金的投资顾问。

投资组合 经理:

以下个人共同且主要负责基金的日常管理。

乔·段，CFA，基金顾问的投资组合经理，自2024年基金成立以来一直担任基金的投资经理。

基金顾问的投资组合经理克里斯托弗·P. 马伦，自2024年基金成立以来一直担任基金的投资经理。

股份的购买和销售

该基金仅以“组合单元”形式按净资产值发行和赎回股份，只有APs（通常为券商）可以购买或赎回。该基金通常以证券组合（“存入证券”）和/或特定金额的美元现金交换发行和赎回组合单元。

股份在国家证券交易所（例如交易所）上市，个人股份只能通过经纪人在二级市场以市场价格买入和卖出，而非以净资产价值（NAV）进行交易。由于股份以市场价格而非净资产价值（NAV）交易，股份可能会以高于净资产价值的价格（溢价）或低于净资产价值的价格（折价）进行交易。

投资者可能会因买家愿意购买股份的最高价格（“买盘”价格）与卖家愿意接受的最低价格（“卖盘”价格）之间的差额而产生成本，该差额在二级市场买卖股份时被称为“买卖差价”。

当可用时，关于基金净资产值、市场价格、ETF在交易所如何频繁以溢价或折价交易以及买盘和卖盘价差的信息可在基金网站https://www.defianceetfs.com上找到。

税务信息

基金的分配通常作为普通收入、合格分红收入或资本收益（或两者的组合）征税，除非投资是在个人退休账户（"IRA"）或其他税收优惠账户中。通过税收递延安排进行的投资分配在从这些账户提取资产时可能会被征税。

金融中介补偿

如果您通过经纪商或其他金融中介（例如银行）（“中介”）购买股份，顾问或其关联公司可能会向中介支付与基金相关的某些活动的费用，包括参与旨在使中介更深入了解交易所上市产品（包括基金）以及其他活动的培训、营销、教育培训或销售或推广股份的其他举措。这些付款可能会导致利益冲突，从而影响中介及您的销售人员推荐基金而非其他投资。任何此类安排都不会导致基金费用的增加。请咨询您的销售人员或访问中介的网站以获取更多信息。