正如向美国证券交易委员会提交的那样 2024年11月25日。

登记号333-282553

联合 国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

修正案 号1

到

形式 S-1

注册声明项下
1933年证券法

按位 比特币ETF

（确切的 章程中规定的注册人名称）

C/O Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥马利街250号，200套房
加利福尼亚州旧金山94104
(415) 707-3663

（地址，包括邮政编码，和电话号码，包括
登记人主要行政办公室的地区代码，用于流程服务）

副本 致：

理查德·科伊尔，律师。

詹姆斯 奥黛特先生
查普曼和卡特勒律师事务所

320 南运河街27号^这是 地板

芝加哥， 伊利诺伊州60606

(312) 845-3724

凯瑟琳 道林先生。
Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥马利街250号，200套房
加利福尼亚州旧金山94104
(415) 707-3663

近似 开始向公众出售建议的日期：在本登记声明生效后尽快 且本招股说明书中描述的资产购买的所有其他条件均已得到满足或豁免。

如果 根据第415条，在本表格上登记的任何证券均应延迟或连续发售 1933年证券法勾选以下方框：

如果 提交本表格是为了根据《证券法》第462（b）条登记发行的额外证券，请 勾选以下方框并列出早期有效登记声明的证券法登记声明编号 对于相同的产品：

如果 本表格是根据《证券法》第462（c）条提交的生效后修正案，请勾选以下方框和列表 同一发行的早期有效登记声明的证券法登记声明编号。☐

如果t他 表格是根据《证券法》第462（d）条提交的生效后修正案，勾选以下方框并列出证券 同一发行的早期有效登记声明的法案登记声明编号。☐

表明 通过复选标记确定注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器、较小报告 公司，或新兴的成长型公司。请参阅“大型加速文件服务器”、“加速文件服务器”、 交易法第120亿.2条中的“较小的报告公司”和“新兴成长型公司”。

如果 新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期 遵守证券法第7(A)(2)(B)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。 ☒

这个 注册人特此在可能需要的日期修改本注册声明，以将其生效日期推迟到 登记人应提交进一步的修正案，明确规定本登记声明此后生效 根据1933年《证券法》第8(A)节的规定，或直至登记声明于该日生效为止 根据上述第8(A)条行事的证券交易委员会可能决定的。 

参考文献 获取更多信息

这 招股说明书收录有关比特币ETF(“信托”)的重要商业及财务资料。 未包括在本文档中或未随本文档一起交付的其他文档。此信息可免费向您提供 根据您的书面或口头请求。您可以访问通过引用并入本文档的文档 美国证券交易委员会网站“www.sec.gov”，或索取书面副本 或致电比特币ETF的以下地址：https://bitbetf.com/或致电1-866-880-7228。

全 本招股说明书中包含的有关该信托的信息由BITWISE投资顾问有限责任公司(The “赞助商”)。本招股说明书所载有关鱼鹰比特币信托(“鱼鹰基金”)的所有资料 由鱼鹰基金有限责任公司提供。

这个 这份初步招股说明书中的信息不完整，可能会被更改。我们可能不会根据 注册说明书，其中本招股说明书是注册说明书的一部分，直到向证券交易所提交注册说明书 佣金有效。本初步招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在征求要约 在任何不允许提供或出售这些证券的州购买这些证券。

主题 到完成

初步 招股说明书

日期：11月 2024年25年

股份 

Bitwise比特币ETF

这 现以鱼鹰比特币信托基金(“鱼鹰基金”)单位持有人的身份向您提供招股说明书，内容涉及 作为其清算和解散的一部分，向其单位持有人分配实益普通股(“股份”)。 比特币ETF(“信托”)。这些股份将发行给鱼鹰基金，作为购买的代价 在鱼鹰基金于[月]日或前后持有的所有比特币资产中。在此注册声明之前，不会进行分发 根据修订后的1933年证券法(“1933年法”)生效。

单位持有人 不需要就比特币的分发、销售或采取任何其他行动 资产，或清算和解散计划，单位持有人将不需要为股份支付任何代价 他们所得到的信任。

这个 信托是一种交易所交易产品，发行在纽约证券交易所(NYSE Arca，Inc.)上市的股票，其名称为 股票代码为“BITB”。该信托基金的投资目标是寻求提供比特币价值的敞口 由信托持有，减去信托的运营费用和其他负债。在寻求实现其投资方面 目标，该信托持有比特币，并参考芝加哥商品交易所CF比特币确定其资产净值 参考利率-纽约变量(“BRRNY”)。BRRNY由CF Benchmark Ltd.(“基准提供商”)计算 基于主要比特币交易平台(“组成平台”)的已执行交易流量的汇总。信托基金 由Bitwise Investment Advisers LLC(“赞助商”)赞助和管理。打开 2024年10月4日，BRRNY为62,355.54美元。

这个 信托每年向保荐人支付0.20%的信托比特币持有量的单一管理费(“保荐人 费用“)。

什么时候 信托基金创建或赎回其股票，它根据数量以10,000股为一组(每股为一篮子)进行 可归因于信托每股的比特币(扣除应计但未支付的费用和负债)乘以数字 指组成一篮子(10,000)的股票(“篮子金额”)。对于创建(购买)购物篮的订单， 应为购买购物篮所需的美元金额(外加每个订单的交易费)，按计算 由管理员(定义见下文)。 出售并分配现金收益(减去每笔订单的交易费)。信托仅在以下位置创建和赎回篮子 与被授权购买或赎回信托股份的金融公司进行的交易(每一笔交易都是“授权的 参与者“)。最初由同一篮子组成，但由授权参与者以不同的价格向公众提供的股票 时间可能有不同的发行价，这取决于各种因素，包括股票的供求、价值 信托基金的资产，以及交易时的市场状况。白天买卖股票的投资者 他们的经纪人可以以相对于股票资产净值的溢价或折扣进行交易。

投资者 决定购买或出售信托的股票的人将通过他们的经纪人下交易订单，并可能产生惯常的经纪费用 佣金和收费。投资该信托基金所涉及的风险与直接投资比特币的风险相似 以及其他重大风险。参见第14页开始的“风险因素”.

这个 股份的发售在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)登记，根据 1933年证券法(“1933年法”)。信托基金不是根据《投资条例》注册或受监管的基金 1940年《公司法》。就1936年《商品交易法》而言，该信托不是商品池，保荐人是 不受商品期货交易委员会作为商品池经营者或商品交易顾问的监管。

一个 对信托基金的投资可能不适合那些不能承担比可能涉及的更多风险的投资者 与其他不持有比特币或与比特币相关的权益的交易所交易产品。这些股票是投机性证券。 他们的购买包含很高的风险，你可能会损失你的全部投资。你应该考虑所有的风险因素 在投资信托基金之前。请参阅第14页开始的“风险因素”。

都不是 证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准发行的证券 在本招股说明书中，或确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是犯罪行为 进攻。

这个 本招股说明书日期为2024年[__]

表 内容

这 招股说明书包含你在作出有关股票的投资决定时应考虑的信息。你可以信赖这些信息。 包含在本招股说明书中。信托和赞助商没有授权任何人向您提供不同的信息 而且，如果有人向你提供了不同或不一致的信息，你不应该依赖它。本招股说明书不是要约 在不允许要约或出售股份的任何司法管辖区出售股份。

这个 股票不在美国以外的任何司法管辖区注册公开出售。

声明 有关前瞻性陈述

这 招股说明书包括私人证券诉讼改革法所指的“前瞻性陈述”。 大体上与未来的事件或未来的表演有关。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述 用诸如“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”等术语 “预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力”或 否定这些术语或其他类似术语。中包括的所有陈述(历史事实陈述除外) 本招股说明书说明未来将要或可能发生的活动、事件或发展，包括此类事项 随着数字资产市场的动向、信托的运作、赞助商的计划以及对信托的引用 有关未来成功和其他类似事项的陈述均为前瞻性陈述。这些声明只是预测。实际事件 或者，结果可能会有实质性的不同。这些陈述是基于赞助商所作的某些假设和分析 对历史趋势、现状和预期未来发展的看法，以及其他适当的因素 在这种情况下。

是否 实际结果和发展是否符合赞助商的预期和预测受一定数字的制约 风险和不确定性，包括：

看见 “风险因素。”因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述都受到这些警示的限制。 声明，并且不能保证赞助者预期的实际结果或发展将会实现，或者， 即使实质上实现了，它们也将对信托产生预期后果或产生预期影响 运营或股票价值。信托公司和赞助商都没有义务更新任何前瞻性的 声明使这些声明与实际结果一致，或反映赞助商预期或预测的变化。

新兴市场 成长型公司状况

这个 信任是一种“新兴成长型公司” 正如这一术语在《启动我们的企业创业法案》(The JumpStart Our Business Startups Act)(The“工作 法”)因此，可以选择遵守某些减少的报告要求。 与其他上市公司不同，只要信托是一家新兴的成长型公司，它就不会被要求：

这个 信托将不再是一家“新兴成长型公司”，最早的一项是：(I)当它的亿达到或超过12.35时 年收入；(Ii)根据根据证券公司颁布的第120亿.2条被视为大型加速申报人 1934年交易法，经修订(“1934年法”)；(3)发行超过10美元亿的不可兑换债券 三年内的债务；或(Iv)首次公开募股五周年后财政年度的最后一天。

在……里面 此外，《就业法案》第107条还规定，新兴成长型公司可以利用延长的过渡期 1933年证券法第7(A)(2)(B)节规定的遵守新的或修订的会计准则的期限。在……里面 换句话说，一家新兴的成长型公司可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则不采用这些准则。 适用于私营公司；然而，信托基金选择“退出”这种延长的过渡期，并如 因此，信托将在采用新的或修订的会计准则的相关日期遵守这些准则 对于非新兴成长型公司是必需的。就业法案第107条规定，信托基金选择退出的决定 遵守新会计准则或经修订的会计准则的延长过渡期是不可撤销的。

问题 以及关于交易的答案

请参阅“信托服务提供商”。  

增加了 来自其他形式的数字资产或支付手段的竞争；

●

全球 或区域政治、经济或金融事件和局势，包括 限制，股票或商品市场的重大市场混乱；

●

期望值 在比特币经济参与者中，比特币的价值很快就会改变；以及

●

费用、 包括与处理比特币交易相关的矿工费用。

在……里面 此外，投资者应该意识到，在购买方面，不能保证比特币将保持其长期价值 未来的力量，或者主流零售商家和商业企业接受比特币支付将 继续增长。在比特币价格下跌的情况下，赞助商预计股票投资的价值 按比例下降。

这个 比特币的价格出现了极端波动的时期，这可能会对信托的表现产生负面影响。

这个 包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端的波动，并可能继续下去 这样做。例如，在此过程中，包括比特币在内的某些数字资产的价值急剧上升 2021年，多名市场观察人士断言，数字资产正在经历“泡沫”。这些增长 紧随其后的是整个2022年数字资产交易价格的大幅下跌，包括比特币。这些快速的插曲 在比特币的历史上，价格上涨后大幅缩水的情况曾多次发生，包括在2011年， 2013-2014年和2017-2018年，然后在2021-2022年再次重复。在2023年期间，比特币的价格继续呈现 极端的波动性。在过去十年中(使用截至2023年11月20日的数据)，比特币呈现出历史性的年化 波动率为75.20%，年最大降幅为-83.28%

比特币 市场可能仍在经历泡沫，也可能在未来再次经历泡沫。未来的极端波动，包括 比特币交易价格的进一步下跌，可能会对股票和股票的价值产生实质性的不利影响 可能会失去它们的全部或几乎全部价值。

比特币 价格波动可能会受到数字资产交易平台上的交易活动和关闭等因素的影响 (包括那些以杠杆交易为特色的)由于欺诈、失败、安全漏洞或其他原因。比特币价格波动 也可能受到动量定价的影响，动量定价通常与成长型股票和其他资产相关， 由投资大众所厘定，计入预期的未来增值。赞助商认为，势头 比特币的定价已经并可能继续导致人们对比特币未来升值的猜测， 抬高了比特币的价格，使其更加不稳定。寻求从交易和持有中获利的投机者和投资者 比特币创造了比特币需求的很大一部分。这种关于人民币未来可能升值的猜测 比特币的价值可能会抬高比特币的价格。相反，对政府监管的需求或投机减少 (包括但不限于比特币交易的税务处理)和对繁重监管行动的看法，可以 导致比特币价格下跌。与比特币网络运营、个人数字资产相关的发展 交易平台和整个比特币市场也是比特币价格波动的原因之一。这些因素可能 继续加大比特币价格的波动性，这可能会对信托的业绩产生负面影响。

极端 波动可能会持续，未来股价可能会大幅下跌，而不会回升。数字资产 市场可能仍在经历泡沫，也可能在未来再次经历泡沫。例如，最近，每一个摄氏度 Network、Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital宣布破产，稳定的TerraU.S.崩溃，结果 在对数字资产生态系统参与者失去信心和围绕数字资产的负面宣传方面 大体上说。2022年11月，当时交易量最大的数字资产交易所之一FTX Trading Ltd.(简称FTX)， 由于有传言称该公司存在流动性问题并可能资不抵债，暂停了客户提款，随后 它的首席执行官证实了这一点。此后不久，FTX的首席执行官辞职，FTX及其许多附属公司申请破产 在美国，当全球各地的其他附属公司进入破产、清算或类似程序时， 其中美国司法部提起刑事欺诈等指控，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会提起民事诉讼 针对FTX及其附属公司的某些高管的大宗商品欺诈指控，包括其前首席执行长。 此外，在FTX申请破产后，数字资产行业的其他几家实体也申请了破产。 例如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(“Genesis”)。美国证券交易委员会还对Genesis和 双子座信托公司，LLC，2023年1月12日，指控其向散户投资者进行未经登记的发售和出售证券。 2023年10月，纽约州总检察长对双子座、Genesis和Genesis的许多附属公司提出指控，以及 数字货币集团指控违反了与双子座赚取计划相关的法律。2024年5月，美国破产法院 纽约南区批准了与Genesis实体就指控达成和解。

在 应对这些事件(统称为2022事件)，数字资产市场经历了极端的价格 波动性和数字资产行业的其他实体已经并可能继续受到负面影响，进一步破坏 对数字资产市场的信心。这些事件也对数字资产市场的流动性产生了负面影响 由于某些与FTX有关联的实体参与了大量的交易活动。如果数字资产市场的流动性 继续受到这些事件的负面影响，包括比特币在内的数字资产价格可能会继续大幅上涨 波动性或价格下跌以及对数字资产市场的信心可能会进一步受到破坏。此外，监管和 以及国会，以及州监管机构和当局。这些事件还在继续发展，全部事实也在继续 才能出现。目前无法预测它们可能对基金、其服务提供者或 对整个数字资产行业来说。

在……里面 此外，加强了对数字资产的监管和执法审查，其中包括来自新闻部的审查 司法部、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、白宫和国会，以及州监管机构和当局。法规的发展 对数字资产的评估正在进行中。例如，2023年7月，美国纽约南区地区法院裁定 关于美国证券交易委员会对Ripple Labs，Inc.的诉讼，法院发现，向机构和 老练的个人构成了证券交易，但在密码交易所、分销上提供和销售XRP 对员工、开发商等第三方机构均未进行证券交易。最近，哥伦比亚特区巡回法院发现 美国证券交易委员会拒绝灰度比特币信托上市是《行政管理条例》中的一件事，也是一种“武断和任性” 《程序》是根据美国证券交易委员会批准的两个类似的比特币期货ETP制定的。在法庭刚结束的时候 决定后，比特币的价格从近26,000美元上涨到28,100美元以上。目前还不可能预测所有 监管发展可能对信托基金、其服务提供商或整个数字资产行业构成的风险。

到期 关注能源消耗和相关的环境问题，特别是这种关注涉及公用事业 公司、各个国家、州和城市已经实施或正在考虑暂停比特币开采 在他们的管辖范围内。这种暂停将阻碍比特币的开采和/或更广泛的比特币使用。例如，在11月份 2022年，纽约州对该州化石燃料工厂的新工作证明采矿许可证实施了为期两年的暂停，并于5月 2021年26日，伊朗暂时禁止比特币开采，以减少能源消耗，帮助缓解停电。

取决于 比特币，进而影响股票的价值。加强监管以及这些监管的相应合规成本 还可能导致比特币挖掘者更高的进入门槛，这可能会增加哈希率的集中度， 可能会对比特币的价格产生负面影响。

一个 比特币区块链的临时或永久“分叉”可能会对该信托基金的投资产生不利影响。

比特币 软件是开源的。任何用户都可以下载、修改该软件，然后建议比特币用户和矿工采用 修改。比特币软件更新是用户驱动的，这意味着当软件用户选择更新其 软件，与集中式软件解决方案不同，在集中式软件解决方案中，开发公司可能会“推出”强制软件 对用户社区的更新。当提议修改比特币网络的运营和实质性的 大多数用户和矿工同意修改，修改实施，比特币网络保持不中断。 但是，如果不到绝大多数的用户和矿工同意拟议的修改，并且修改是 然而，由一些用户和矿工实现，并且修改与软件不兼容或不能完全互操作 在其修改之前，其后果将是众所周知的“叉子”(

即

，广播 两个版本的分叉网络上的交易将比特币托管资产置于风险之中)。因此，信托基金很可能 在比特币托管人停止运营期间暂停创作和赎回。

在……里面 此外，比特币托管人由于硬叉而经历的任何损失，包括由于重播攻击或技术 评估分叉的错误可能会对股票投资产生实质性的不利影响。

股东 可能无法获得任何叉子或“空投”的好处。

 

●

这个 是否有安全、实用的方式保管附带权利或IR资产；

政治 或者，经济危机可能会刺激比特币的大规模销售，这可能会导致比特币价格下降，并对 影响对股票的投资。

AS 作为中央政府支持的法定货币的替代方案，比特币受到供求力量的影响 对购买和销售商品和服务的另一种分散的手段的可取性，目前尚不清楚这种情况如何 供应和需求将受到地缘政治事件的影响。然而，政治或经济危机可能会引发大规模的 在全球或本地收购或销售比特币。比特币的大规模销售将导致其 价格，并对股票投资产生不利影响。

所有权 的比特币是假名的，可获得的比特币的供应也是未知的。持有大量比特币的实体可能 从事大规模的销售或分销，无论是以非市场条款还是在正常过程中，这可能会导致减少 比特币的价格，并对股票的投资产生不利影响。

那里 没有登记显示哪些个人或实体拥有比特币或任何特定人拥有的比特币数量 或实体。一小部分早期采用比特币的人占据了相当大的比例，这是可能的，实际上也是合理的 到目前为止已经创造出来的比特币的价值。目前还没有任何法规可以阻止比特币的大持有者 出售其持有的比特币。在一定程度上，如此大的比特币持有者从事大规模销售或分销，无论是在 在非市场条件下或在正常情况下，它可能导致比特币价格下降，并对投资产生不利影响。 在股票里。例如，2018年3月，据报道，监督Mt.Gox交易所 已经售出了价值约40000美元的比特币和属于Mt.的比特币现金。Gox破产财产。而受托人 公开表示，出售是以避免影响市场价格的方式进行的，其他人猜测 比特币交易价格的相应下降是这些大规模销售的结果。相当数量的比特币 比特币现金仍留在Mt. 比特币现金尚未确定。进一步大规模销售或分销，无论是通过Mt.Gox破产财产 或其他持有大量比特币的实体，可能会导致抛售压力，这可能会降低比特币的价格，并对 影响对股票的投资。

风险 与BRRNY、BRR和CME比特币实时价格关联

The the the BRNY、BRR和CME比特币实时价格都只有有限的历史。

The the the BRRNY于2022年2月28日推出，其方法(除计算时间外)与 BRR于2016年11月14日首次推出，是比特币期货合约在美国现金结算的利率。 在芝加哥商品交易所。 使用来自成分平台的成交量加权交易价格数据。更长的实际表演历史，通过各种不同的 经济和市场状况将为投资者提供更多和更可靠的信息，以评估BRRNY的表现。 基准提供商拥有相当大的自由裁量权，可以随时更改用于计算BRRNY的方法，包括 为信托资产净值贡献价格的组成平台。基准提供商没有任何义务 考虑到信托、股东或其他任何人在此类变更方面的需要。有一种 未来。芝加哥商品交易所集团和基准供应商都没有义务满足信托基金或股东的需求 在确定、组成或计算BRRNY或在选择所使用的构成平台时考虑在内。 组成平台由基准提供商在CME CF加密货币定价产品的监督下选择 监督委员会。

虽然 BRRNY旨在准确捕捉比特币的市场价格，第三方可能能够买卖比特币 在不包括在构成平台中的公共或私人市场上，此类交易可能以实质性的价格进行 高于或低于BRRNY价格。此外，比特币在各个构成平台上的价格可能会有所不同， 包括由于不同组成平台的费用结构或行政程序的差异。而当 BRRNY根据比特币的成交量加权价格提供以美元计价的比特币价格。 平台，在任何给定时间，每个此类构成平台上的价格可能不等于所表示的比特币的价值 在布鲁尼附近。构成平台上的比特币价格可能会大幅高于或低于 BRRNY的价格。如果BRRNY价格与构成要素平台上提供的实际价格存在实质性差异， 或者比特币的全球市场价格，股票的价格可能不再跟踪全球，无论是暂时的还是随着时间的推移 比特币的市场价格，这可能会降低投资者对比特币的信心，从而对信托基金的投资产生不利影响 股票跟踪比特币市场价格的能力。在这种价格与BRRNY价格有实质性差异的程度上， 投资者可能会对比特币股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对 股票的价值。

这个 BRRNY使用的定价来源(组成平台)是促进买卖的数字资产交易场所 比特币和其他数字资产。尽管许多定价来源称自己为“交易所”，但事实并非如此 在美国证券交易委员会或商品期货交易委员会注册或监管，不符合国家证券交易所的监管标准 或指定合同市场。由于这些原因，比特币的购买和销售可能会受到暂时的扭曲 或由于各种因素造成的其他干扰，包括市场缺乏流动性以及政府监管和干预。 这些情况可能会影响BRRNY计算中使用的比特币的价格，因此可能会对比特币产生不利影响 BRRNY反映的价格。

这个 随着时间的推移，组成纲领也发生了变化。例如，从2017年4月起，Bitfinex和OKCoin被从BRR中移除 由于贸易限制。2019年1月25日，itBit因数据质量问题被暂停BRR资格，暂停 在基准提供商确认数据质量保证措施到位后于2019年2月1日解除 ItBit数据通过完全匹配参数包含的错误。2019年8月30日，双子座加入BRR。 基准提供商在CME CF加密货币定价产品监督委员会的监督下，可以删除或添加 未来的组成平台由其自行决定。有关成分平台的纳入标准的更多信息 在BRRNY中，请参阅“信托和比特币价格-CME CF比特币参考利率-纽约变体”。

这个 BRRNY基于各种输入，其中可能包括来自各种第三方数字资产交易平台的价格数据。都不是 芝加哥商品交易所集团或基准提供商都保证这些输入的有效性，这些输入可能受技术条件的限制 错误、操纵性活动或最初来源的欺诈性报告。

这个 信托利用BRRNY来确定其资产净值和每股资产净值。如果BRRNY计算错误，则不是 今后及时计算或者改变计算方法，可能会对投资产生不利影响 在股份或信托基金的运作中。

这个 作为BRRNY的风险。该信托利用芝加哥商品交易所比特币实时价格建立其ITV。虽然投资者有能力评估 股票价格和比特币比特币市场价格的日内变动，股东可以使用iTV作为数据 在他们对股票价值的评估中。如果CME比特币实时价格计算错误， 未及时计算或在未来更改其计算方法，这种情况可能会对效用造成不利影响 独立电视台向股东出售。

虽然 BRRNY和CME比特币实时价格旨在准确捕捉比特币的市场价格，第三方可能 能够在不属于BRNY和CME组成平台的公开或非公开市场上买卖比特币 比特币实时价格，此类交易可能以大大高于或低于BRRNY水平的价格进行 用于建立资产净值。在这种价格与用于建立资产净值的BRRNY水平有实质性差异的范围内， 投资者可能会对比特币股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对比特币产生不利影响 对股票的投资。

这个 Benchmark提供商可能会遇到系统故障或错误。

如果 基准提供商、数据提供商和/或相关证券交易所的计算机或其他设施发生故障 BRRNY的原因、计算和传播可能会推迟。BRRNY数据、BRRNY计算和/或结构中的错误 可能会不时发生，并可能在一段时间内无法识别和/或纠正，或者根本不能识别和纠正，这可能会对 对信托基金和股东的影响。上述任何一项都可能导致BRRNY中的错误，这可能会导致不同的 信托基金及其股东的投资结果比没有发生此类事件时的情况要好。BRRNY是 计算信托资产净值的参考价格。因此，与BRRNY的错误相关的损失或成本 或上述其他风险一般由信托和股东承担，而保荐人或其关联公司 或代理人就上述事项作出任何陈述或保证。

如果 BRRNY不可用，信托持有的资产可能会根据保荐人批准的政策进行公允估值。 如果BRRNY不可用，或者如果赞助商自行决定BRRNY没有反映准确的 比特币价格，信托持有的比特币可能会根据批准的估值政策进行“公允估值” 赞助商。这些估值政策规定，当寻求对比特币进行公允价值评估时，赞助商可以应用所有可用的 保荐人在确定时认为相关的因素，并可基于保荐人确定的分析值 使用第三方估值模型。据此，保荐人期望采用数量加权平均价格或成交量 二次定价来源(“二次定价来源”)提供的比特币加权中值价格。如果是次要来源 不可用或赞助商自行决定第二来源不可靠，价格由信托设定 截至下午4：00的主要市场ET，在估值日，将考虑使用。如果主力市场 价格不可用或保荐人自行决定主要市场估值不可靠。 将使用其最佳判断来根据所有可用因素确定对公允价值的善意估计。赞助商这样做 没有预料到需要对比特币进行“公允价值”评估将是司空见惯的事情。

至 按照保荐人批准的政策确定的估值与实际市场存在重大差异的程度 比特币的价格，股票的价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移， 这可能会降低投资者对股票能力的信心，从而对信托基金的投资产生不利影响 跟踪比特币的全球市场价格。在某种程度上，这些价格与比特币的市场价格存在实质性差异，投资者 可能会对股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对比特币的价值产生不利影响 的股份。赞助商并不认为需要对比特币进行“公允价值”评估将会是家常便饭。

这个 BRRNY可能无法跟踪全球比特币价格，而BRRNY的失败可能会对股票价值产生不利影响。

虽然 BRRNY旨在准确捕捉比特币的市场价格，第三方可能能够买卖比特币 在不包括在构成平台中的公共或私人市场上，此类交易可能以实质性的价格进行 高于或低于BRRNY价格。此外，比特币在各个构成平台上的价格可能会有所不同， 包括由于不同组成平台的费用结构或行政程序的差异。而当 BRRNY根据比特币的成交量加权价格，为比特币价格提供以美元计价的综合 在某些构成平台上，在任何给定时间，每个此类构成平台或定价来源上的价格可能不是 等于由BRRNY表示的比特币的价值。有可能构成平台上比特币的价格 可能比BRRNY价格高出或低得多。在一定程度上，BRRNY价格与实际价格有实质性差异 在构成平台上可用，或比特币的全球市场价格，股票的价格可能不再跟踪，无论是 暂时或长期，比特币的全球市场价格，这可能会通过降低比特币的价格来对信托基金的投资产生不利影响 投资者对比特币股票跟踪比特币市场价格的能力的信心。在这样的价格不同的程度上 从BRRNY的价格来看，投资者可能会对该股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心， 这可能会对股票的价值产生不利影响。

这个 赞助商可以停止使用BRRNY，转而使用不同的定价或估值方法。

这个 保荐人可自行决定是否根据指数、基准或标准为其投资组合定价，而不是 如果投资条件发生变化或保荐人认为另一个 指数、基准或标准更符合信托基金的投资目标和战略。赞助商可能会做这个 做出决定的原因有很多，包括但不限于，确定比特币的BRRNY价格有很大不同 根据比特币的全球市场价格和/或第三方能够在公开或非公开市场上买卖比特币 不包括在构成平台中，并且此类交易可能以远高于或低于 BRRNY价格。然而，赞助商在任何情况下都没有任何义务做出这样的改变。在发生以下情况时 发起人打算通过参考BRRNY以外的指数、基准或标准来建立信托的资产净值，其 将在招股说明书副刊和/或通过8-k表格的当前报告或信托的 年度或季度报告。

这个 用于计算信托比特币价值的BRRNY价格可能会波动，对股票价值产生不利影响。

这个 比特币在公共数字资产交易平台上的价格只有一段有限的历史，在这段历史中，比特币在 整体而言，数字资产市场以及数字资产交易平台上的个别数字资产市场一直不稳定，并受到影响 原因很多，包括业务中断。虽然BRRNY旨在限制个人受到干扰的风险 数字资产交易平台、BRRNY价格以及比特币的价格总体上仍会受到波动性的影响 通过数字资产交易所，这种波动可能会对股票价值产生不利影响。

此外， 由于流动性强、公信力强的数字资产交易平台数量有限，BRRNY必然由以下人员组成 数字资产交易平台数量有限。如果数字资产交易平台受到监管、波动 或其他定价问题，基准提供商将有限的能力将此类数字资产交易平台从 BRRNY，这可能会扭曲以BRRNY为代表的比特币价格。利用有限数量的数字资产交易进行交易 平台可能会导致比特币的价格不那么有利，流动性降低，因此可能会产生不利影响 关于股票的价值。

这个 用于确定信托资产净值的BRRNY价格可能与公认会计原则不一致。在信托基金的 财务报表是使用与公认会计原则一致的不同定价来源确定的，资产净值在信托的 在某些情况下，定期财务报表可能与使用BRRNY定价确定的信托资产净值有很大不同。

这个 信托将根据BRRNY反映的比特币价值确定信托在每个工作日的资产净值。方法论 如果用于计算BRRNY的方法被认为与公认会计原则不一致，信托基金将使用另一种方法 GAAP-信托定期财务报表的一致定价来源。篮子的创造和赎回， 由信托承担的保荐费和其他费用将根据信托每天确定的资产净值确定，并基于 布鲁尼。使用BRRNY价格确定的信托资产净值在某些情况下可能与报告的资产净值显著不同 在信托基金的定期财务报表中。

风险 与定价有关。

这个 信托的投资组合将根据BRRNY进行定价，包括确定资产净值的目的。比特币的价格 以美元或从其他数据源获得的其他货币计算的价格可能不等于 导航。

这个 信托的资产净值将随着信托所持比特币的市场价格发生波动而变化，这反映在 好极了。股东应该意识到，由于多种原因，每股公开交易价格可能与资产净值有所不同。 包括价格波动、交易活跃度、比特币交易平台因欺诈关闭、故障、安全漏洞等 或者其他因素，以及股票二级交易市场中供求力量起作用的事实是相关的，但不是 与影响比特币市场价格的供需力量完全相同。

股东 还应该注意的是，就持有的比特币总额而言，信托规模可能会随着时间的推移而发生重大变化，正如篮子一样 创造和救赎。

在 如果信托持有的比特币价值或每股比特币持有量的计算不正确，则 赞助商或管理人将对任何错误负责，此类估值数据的误报可能会产生不利影响 股份的价值。

风险 与信托基金的投资有关

这个 信任受制于市场风险。

市场 风险是指信托持有的比特币的市场价格会上升或下降，有时会迅速或不可预测的风险。

的 信任是一种被动投资工具。该信托管理不积极，将受到价格普遍下跌的影响 比特币。

的 赞助商并未积极管理信托持有的比特币。这意味着赞助商不会在以下情况下出售比特币 其价格较高，或者在预期未来价格上涨的情况下低价收购比特币。这也意味着赞助商 不会利用专业比特币投资者可用的任何对冲技术来尝试降低风险 价格下跌造成的损失。信托遭受的任何损失都将对股份的价值产生不利影响。

这个 资产净值可能并不总是与比特币的市场价格相对应，因此，可能会以以下价值创建或赎回篮子 与股票的市场价格不同。

这个 信托的资产净值将随着信托所持比特币的市场价格的波动而变化。股东应 请注意，由于多种原因，每股公开交易价格可能与资产净值有所不同，包括价格波动、 交易活动，由于欺诈、故障、安全漏洞或其他原因关闭数字资产交易平台，以及 以及影响比特币市场价格的需求力量。

一个 授权参与者可能能够以每股公开交易价格的折让或溢价创建或赎回一篮子货币， 因此，该信托基金将维持其对每股特定数量比特币的预期部分敞口。

股东 还应该注意的是，就持有的比特币总额而言，信托规模可能会随着时间的推移而发生重大变化，正如篮子一样 创造和救赎。

什么时候 收购比特币，信托基金可能会为比特币支付比 BRRNY，用于计算信托资产净值的利率。这就是所谓的“滑移”。而任何资产的交易 由于数字资产可能会受到下滑风险的影响，数字资产的交易可能更容易受到影响。信托基金寻求 为了最大限度地减少延误的风险，授权参与者必须支付现金以完成 篮子的创建顺序基于信托为比特币实际支付的价格，而不是根据比特币的价值 布鲁尼。尽管如此，不能保证信托基金不会因不时的延误而受到负面影响。

这个 由于非同时交易时间，股票的交易价格相对于资产净值可能有折让或溢价。 联交所与数码资产交易平台之间的合作。非同时交易时间也可能导致股票在 证券交易所的开市交易。

这个 股份价值可能受联交所与多个数码资产交易平台之间的非同时交易时间影响， 包括BRRNY的制宪纲领。此外，股票可以在其他时间和其他场所交易。而当 美国股票市场每天在有限的时间内开放交易，比特币市场是一个24小时的市场； 然而，比特币市场和数字资产交易平台的交易量和流动性全天并不一致， 拒绝服务攻击等原因。因此，在美国股市开放但很大一部分时间 比特币市场要么交易清淡，要么关闭，交易价差以及由此产生的股票溢价或折扣 可能会扩大，因此，增加了股票价格和资产净值之间的差距。溢价或折扣可能会 如果股东在折扣期内出售或收购其所持股份，对股票投资的不利影响 分别是溢价。

在.期间 美国股市关闭但数字资产交易平台开放的时期，价格发生重大变化 比特币可能会导致比特币价格与最新股价之间的表现差异。在一定程度上 当美国股市重新开盘时，这些股票的缺口可能会缩小到这种负面价格变化的最大程度。发送到 在美国股市休市期间比特币价格大幅下跌的程度，投资者可能不会 能够出售他们的股票，直到“缺口”完全实现后，导致无法缓解 在迅速下跌的市场中亏损。

购进 而与购买和赎回篮子相关的出售活动可能会对股票投资产生不利影响。

那里 对信托可以获得的比特币数量没有限制(除了对现有比特币数量的总体限制 由原始比特币协议确定，以及对信托登记的股票数量的任何限制)。

的 赞助商因Basket购买订单购买比特币可能会导致比特币价格上涨，这 将导致股票价格上涨。比特币价格上涨也可能是由于比特币购买的结果 其他试图在创建篮子时从比特币市场价格上涨中受益的市场参与者。的 因此，比特币的市场价格可能会在创建篮子后立即下跌。

卖 赞助商与赎回订单相关的比特币销售活动可能会降低比特币价格， 这将导致股价走低。比特币价格的下跌也可能是由于以下销售活动的结果 其他市场参与者。

在 除了赞助商和其他市场参与者买卖比特币可能对价格产生的影响之外 具有类似投资目标的比特币、其他交易所交易产品或大型私人投资工具(如果开发) 可能在任何给定时间代表比特币需求的很大一部分，以及此类投资工具的销售和购买 可能会影响比特币的价格。如果比特币价格下跌，股票的交易价格一般也会下跌。

The the the 授权参与者和做市商无法对冲其比特币敞口，可能会对股票的流动性产生不利影响 以及股票投资的价值。

授权 参与者和做市商通常希望对冲他们在篮子购买和赎回订单方面的敞口。 在一定程度上，授权参与者和做市商由于市场状况(例如，不足)而无法对冲其风险敞口 比特币在市场上的流动性，无法找到合适的对冲交易对手，比特币价格的极端波动， 不同比特币交易平台报价之间的巨大价差，比特币交易平台因欺诈而关闭， 故障、安全漏洞或其他)，这种情况可能会使购买或兑换篮子变得困难或导致它们 不创建或赎回篮子。此外，授权参与者和做市商采用的对冲机制 对冲他们对比特币的敞口可能不会像预期的那样发挥作用，这可能会让他们更难进行此类交易。 这类事件可能会对股票的市场价格和股票在公开市场上的价差产生负面影响。发送到 授权参与者希望使用期货对冲其敞口的程度，请注意，虽然近年来市场有所增长，但 因为在交易所交易的比特币期货的交易历史和操作经验有限，可能流动性较差，波动性更大 而且比更成熟的期货市场更容易受到经济、市场和行业变化的影响。市场的流动性 这将取决于比特币的采用以及市场上的商业和投机兴趣。套利 如果流程不完善，旨在使股票价格与比特币价格密切相关的交易可能会出现问题 Baskets的购买和赎回遇到困难，可能会对股份的投资产生不利影响。如果 创建和赎回股票的过程(这取决于比特币及时向比特币托管人转移以及由比特币托管人转移) 遇到任何意想不到的困难，如比特币价格波动、资不抵债、业务失败 或中断、违约、无法执行、安全漏洞或其他影响Prime Execution代理或比特币的问题 托管，由于欺诈、故障、安全漏洞或其他原因关闭比特币交易平台，或网络中断 或者拥堵，矿工要求的交易费飙升，或者影响比特币网络的其他问题或中断， 购买或赎回篮子，以利用因价格差异而产生的任何套利机会 股票和基础比特币的价格可能不会因为这些困难而承担风险，因为它们可能不会 能够实现他们预期的利润。

或者， 在网络中断或其他影响比特币网络的问题的情况下，处理比特币上的交易 网络可能中断，这反过来可能会阻止比特币交易对手从 他们的托管账户，这反过来又可能影响篮子的创建或赎回。如果是这样的话，银行的流动性 股票可能会下跌，股票的价格可能会独立于比特币的价格波动，可能会下跌，也可能不会 偏离航道。此外，如果比特币市场变得相对缺乏流动性，从而对 通过提供比特币来换取篮子来限制套利机会，股票价格可能会偏离价值 比特币。

投资者 可能会受到购买或赎回订单的不利影响，这些购买或赎回订单在某些情况下会被推迟、暂停或拒绝 情况。

这个 信托可以酌情中止购买或赎回的权利，也可以推迟赎回或购买结算。 (1)除周末或假日休市或交易外，交易所休市的任何期间的日期 在联交所暂停或限制，(2)出现紧急情况的任何期间， 购买订单或赎回分配不是合理可行的(例如，由于中断 在Prime Execution代理、比特币托管、现金托管、管理员或其他服务提供商的服务或可用性中 信托、天灾、内乱、政府禁令、战争、恐怖主义、罢工或其他劳资纠纷， 火灾、不可抗力、电信、互联网服务或网络提供商服务中断、Fedwire不可用、 SWIFT或银行的支付流程、比特币网络的重大技术故障、漏洞、错误、中断或分支， 黑客攻击、网络安全漏洞或电力、互联网或比特币网络中断或类似事件)，或(3)其他期间，如 保荐人确定为保护信托的股东是必要的(例如，在接受美国 创建每个篮子所需的美元将对信托或其股东产生某些不利的税收后果)。此外, 或者是否履行命令可能是非法的。任何此类推迟、暂停或拒绝都可能对 赎回授权参与者。暂停创设特权可能会对股票的交易和套利方式产生不利影响 在二级市场，这可能导致股票的交易水平(溢价和折扣)与价值大不相同 他们潜在的比特币。

投资者 由于估值方法对信托资产净值计算的夸大或低估，可能会产生不利影响 在资产净值计算之日受雇。在……里面 在某些情况下，信托基金的比特币投资可能会使用不依赖于既定价格的技术进行估值 在布鲁尼附近。使用BRRNY建立的值可能不同于使用另一个 方法论。比特币或其他数字资产投资的价值，使用的是 BRRNY，包括“公平估值措施”，可能与参考BRRNY确定的比特币价值不同。.

如果 BRRNY不可用，或者如果赞助商自行决定BRRNY没有反映准确的 比特币价格，信托持有的比特币可能会根据批准的估值政策进行“公允估值” 赞助商。这些估值政策规定，当寻求对比特币进行公允价值评估时，赞助商可以应用所有可用的 保荐人在确定时认为相关的因素，并可基于保荐人确定的分析值 使用第三方估值模型。据此，保荐人期望采用数量加权平均价格或成交量 第二来源提供的比特币的加权中值价格。如果次要来源不可用或赞助商在其 下午3点ET，在估值日，将考虑使用。如果无法获得主要市场价格，或者 保荐人自行决定主体市场估值是不可靠的，保荐人将使用其最佳判断。 根据所有可获得的因素确定公允价值的诚信估计。赞助商并不预期有必要 以“公允价值”换取比特币将是家常便饭。

AS 作为股票的所有者，您将不会拥有通常与其他类型的股票的所有权相关的权利。

股票 不享有与公司发行的股票相同的权利。通过收购股份，您并不是在获得 选举董事、收取股息、就有关股份发行人的某些事宜投票或采取其他行动 通常与股份所有权有关。您将只拥有“描述”中描述的有限权限 股份和信托协议。“

这个

这个 保荐人和受托人可以在没有股东同意的情况下修改信托协议或保荐人协议。赞助商应 确定任何信托协议修正案的通知的内容和交付方式。该通知可于 信托的网站，在招股说明书补编中，通过8-k表格的最新报告和/或信托的年度或 季度报告。如果信托协议或保荐人协议的修正案规定了新的费用或增加了现有的费用 费用或收费，包括赞助商费用(税收和其他政府收费、注册费或其他此类费用除外)， 或损害股东的重大权利，将在收到通知30天后对流通股生效。 修正案是给予注册车主的。非注册所有者的股东(大多数股东不会是注册所有者)可以 除非通过修改招股说明书，否则不会收到增加费用的具体通知。此外，当时有一项修正案 生效，通过继续持有股份，股东被视为同意修订并受信托约束 协议和赞助商协议经修订，但未就此类增加达成具体协议。这个 由于信托将投资集中在单一资产类别，因此容易受到风险的影响。不像 其他可能投资于多元化资产的基金，该信托基金的投资策略集中在单一资产类别： 比特币。这种集中度最大限度地提高了信托基金对与比特币相关的各种市场风险的敞口程度。 通过将其投资策略仅集中在比特币上，任何因比特币价值下降而遭受的损失 可以预期减少信托权益的价值，并且不会被信托投资的其他收益所抵消 投资于多元化的标的资产。

一 由于对股票的需求突然增加而大大超过供应，可能会导致“空头挤压” 股票的价格波动。

投资者 可能购买股票以对冲现有的比特币或其他数字资产、商品或货币敞口，或对价格进行投机 比特币。对比特币价格的投机可能涉及多头和空头敞口。在一定程度上，总的空头敞口 超过可购买的股票数量(例如，在授权参与者提出大额赎回请求的情况下 极大地影响股票流动性)，做空风险敞口的投资者可能不得不支付溢价回购股票进行交割 共享出借人。这些回购可能反过来大幅提高股票的价格，直到产生更多的股票 通过创作过程。这通常被称为“空头挤压”。短暂的挤压可能会导致波动 与比特币价格没有直接关系的股票价格变动。

AS 发起人及其管理层在运营信托等投资工具方面的历史有限，他们的经验可能 不足以或不适合管理信托基金。

这个 保荐人过去没有管理比特币交易所交易产品的历史，这是一种新的投资类型 产品。此外，保荐人并未注册为投资顾问，保荐人认为无须注册为投资顾问。 根据1940年《投资顾问法》(“顾问法”)或商品池经营者或商品交易顾问 根据商品交易法。赞助商管理层过去在其他职位上的表现，包括他们 持有比特币的私人基金和投资于证券的传统交易所交易基金(ETF)的经验是不完美的 表明他们有能力管理信托等投资工具。如果赞助商及其管理层的经验 如果不足以或不适合管理信托等投资工具，则信托的运作可能会受到不利影响。

安防 威胁和网络攻击可能导致信托业务停止，信托资产损失或声誉受损 每一次都可能导致股票价格的下降。

安防 入侵、网络攻击、计算机恶意软件和计算机黑客攻击一直是与数字资产有关的普遍担忧。 比特币和其他数字资产在过去曾多次从其他持有者手中被盗。因为她的化名 由于比特币区块链的性质，盗窃行为很难追踪，这可能使比特币成为特别有吸引力的目标 偷窃。网络安全故障或违反信托的一个或多个服务提供商(包括但不限于， 转移代理、营销代理、管理员、现金托管人或比特币托管人)有能力促使 中断和影响业务运营，可能导致财务损失、侵犯适用隐私和其他 法律、监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿费用和/或附加合规 成本。

维护未直接连接或可访问的计算机和/或存储介质上的数据 从因特网和/或与其他计算机联网，也被称为“冷存储”)协议被合理地设计 保护信托的比特币免受盗窃、丢失、破坏或其他与黑客和技术攻击有关的问题。 尽管赞助商、比特币托管人和主要执行代理使用了许多安全程序，但这是不可能的 保证防止因安全漏洞、软件缺陷、天灾、流行病或可能发生的骚乱而造成的任何损失 由信托基金提供。尽管如此，保荐人、比特币托管人和优质执行代理应对自己的行为负责 严重玩忽职守、故意失职或不守信用。如果信托的风险管理流程和政策 证明不足以防止信托比特币的任何损失，而这种损失不在保险范围内或以其他方式承保 可回收，则股票价值将因此而下降，投资者将经历其股票价值的下降 投资。

这个 信托基金的开发和商业化受到竞争压力的影响。

这个 信托和赞助商在创造相互竞争的产品方面面临竞争。赞助商的参赛者可以 拥有比赞助商更多的财政、技术和人力资源。这些参赛者还可以在 招聘和留住人才。规模较小或处于早期阶段的公司也可能被证明是有效的竞争对手，尤其是 通过与大公司和老牌公司的合作安排。如果美国证券交易委员会批准目前的许多或所有 在等待这类交易所交易比特币产品的申请期间，包括信托在内的许多或所有这类产品可能会失败 获得大量资产，无论是最初获得还是完全获得。信托的竞争对手收取的费用也可能比 赞助商的费用才能达到初步的市场接受度和规模化。因此，赞助商的竞争者可以商业化 比赞助商更快或更有效的竞争产品，这可能会对赞助商的 竞争地位和信托基金获得初步市场认可的可能性，并可能产生不利影响 关于信托基金的规模和可持续性。对于类似信托基金的交易所交易产品，已经出现了重大的“先行者” 在资产聚集、交易量和媒体报道方面的优势。在许多情况下，资产类别中的第一个动员者 能够在较长时间内保持这些优势。如果美国证券交易委员会批准其他在交易所交易的比特币 产品在批准信托之前，信托可能会受到严重的负面影响。

如果 由于竞争，信托未能达到足够的规模，发起人可能难以筹集足够的收入来 支付与启动和维护信托基金相关的成本，而这种缺口可能会影响发起人的能力 适当投资于信托稳健的持续运营和控制，以最大限度地减少运营事件、错误或 股东遭受的其他形式的损失。此外，信托也可能无法在二级市场吸引足够的流动性 由于这种市场竞争，导致授权参与者数量不达标，愿意在市场上做市 股票，这反过来又可能导致股票在较长时间内显著溢价或折扣，以及信托的 未能反映比特币价格的表现。

在……里面 此外，该信托基金将与比特币、基于比特币期货的产品、其他数字资产和 其他潜在的金融工具，可能包括由数字资产和其他投资工具支持或链接的证券 专注于其他数字资产的公司。市场和财务状况，以及信托无法控制的其他条件，可以 使直接投资或其他投资工具更具吸引力，这可能会对信托基金的业绩产生不利影响。

至 信托产生的与创建和赎回过程有关的交易费用、诉讼费用、 信托服务提供者协议下的赔偿义务和其他非 此类费用由发起人承担，由信托承担。如果信托未能吸引到足够大的 投资者的数量，这种费用对股票价值的影响可能会比实际情况大得多。 如果信托基金吸引了更多的资产。

这个 股票的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响，这可能会对 影响股票的市场价格。

在……里面 一名或多名授权参与者或对该股票有重大利害关系的做市商退出或 “远离”参与股份的购买(创建)或出售(赎回)， 股票可能会下跌，这可能会对股票的市场价格造成不利影响，并导致投资者蒙受损失。 在他们的投资上。

这个 比特币现货市场的市场基础设施可能导致没有活跃的授权参与者能够支持 信托基金的交易活动。

比特币 非常不稳定，许多数字资产交易平台的稳定性、可靠性和健壮性令人担忧 比特币交易的地方。在高度动荡的市场中，或者如果一个或多个支持比特币市场的数字资产交易平台 不能保证赞助商能够找到一位授权的参与者来积极和持续地支持 信托基金。

数位 资产交易平台不受与传统证券交易所相同的监管，这可能会产生负面影响 授权参与者实施套利机制的能力。

这个 比特币交易发生在多个数字资产交易平台上，这些平台有不同级别和类型的监管，但 不像传统的股票和债券交易所那样进行监管。如果这些数字资产交易平台不运行 顺利或面临技术、安全或监管问题，这可能会影响授权参与者做市的能力 在股票里。在这种情况下，股票的交易可能会以相对于资产净值的实质性溢价或折扣进行。

的 授权参与者以这种身份为几种竞争性的交易所交易比特币产品提供服务，这可能会产生不利影响 股票市场。

只 授权参与者可以直接与信托进行创建或赎回交易。部分或全部信托 授权参与者预计将担任一个或多个交易所交易比特币的授权参与者或做市商 与信托竞争的产品。这可能会使聘请或保留信托的授权参与者变得更加困难。 此外，由于授权参与者没有义务参与创造和赎回或 有关信托股份的做市活动，授权参与者决定不参与 信托或其股份可能导致股份流动性下降，股份价格可能独立波动 Trust比特币的价格（即，以更大的溢价或折扣信托的资产净值）。

股东 未经授权的参与者只能在二级交易市场买卖其股票，以及相关的条件 在二级市场交易可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

仅限 授权参与者可以购买或兑换篮子。所有其他希望买卖股票的投资者必须这样做 透过联交所或其他可买卖股份的市场(如有的话)。股票可以溢价或折价交易。 每股净资产净值。

这个 赞助商人员精简，严重依赖关键人员管理其活动。

这个 赞助商人员精简，严重依赖关键人员管理其活动。这些关键人员打算分配 他们花时间以他们认为合适的方式管理信托基金。如果这些关键人员离开或不能携带 如果不履行其目前的职责，可能会对赞助商的管理产生不利影响。

正在进行 创造和兑换现金是有缺陷的。

在……里面 在短期内，信托基金将以现金而不是实物来影响其所有的创作和赎回。现金创造的使用 赎回可能会导致股票在市场上以更大的买卖价差交易，或者比资产净值有更大的溢价或折扣 每股。使用现金赎回也会限制信托基金的税务效率。此外，信托基金的需要 在创造订单中购买比特币带来了信托公司为比特币支付更高价格的可能性 比BRNY赋予比特币的价值要高，BRNY是用来计算信托资产净值的利率。这就是所谓的“滑移”。 虽然任何资产的交易都有下滑的风险，但数字资产的交易可能会 更容易受影响。该信托寻求通过根据授权参与者所需的现金数额来最大限度地减少延误的风险 按信托实际支付的比特币价格而不是比特币的价格存放以完成篮子的创建订单 BRRNY归因于比特币的价值。然而，不能保证信托基金不会受到负面影响 一次又一次的滑动。该信托基金还将产生交易成本，否则如果它收到 并分发比特币实物，不需要在创建和赎回订单中买卖比特币。

潜力 保荐人或其关联公司与信托之间可能会产生利益冲突。

这个 信托业务将由赞助商管理。赞助商、关联公司、 信托及其股东。

在……里面 解决利益冲突时，允许发起人兼顾其他各方的利益。利益冲突 可能由于下列原因而发生：

●

赞助商 及其附属公司将根据信托协议获得赔偿；

●

这个 赞助商在不同客户之间的资源分配(包括管理和业务发展的时间和注意力) 和潜在的未来商业企业，他们可能对每个企业负有受托责任，确定受托责任就是责任 发起人及其关联公司的名称；

●

这个 保荐人的工作人员也可以直接或间接为保荐人的关联公司和客户服务；

●

这个 信托协议不禁止保荐人、其各自的关联公司及其各自的 官员和员工不得从事其他业务或可能直接与 与信托基金的竞争；

●

这个 赞助商及其工作人员可以直接持有比特币或其他投资头寸，或者可以 建议其他客户持有这样的头寸，这可能与投资相冲突 股票的目标或其规模可能会影响比特币的价格；

●

那里 在适用的情况下，没有就此次发行进行独立的尽职调查， 而且没有就某些条款进行独立的谈判 信托基金；

●

这个 保荐人决定是否为信托获得第三方服务。

通过 投资于股份，投资者同意及同意信托协议所载的规定。

为 有关赞助商、比特币托管人、现金托管人、信托公司和其他人之间利益冲突的进一步讨论，请参见 “利益冲突。”

这个 信托是新的，如果信托不盈利，信托可能会在对股东不利的时候终止和清算。

这个 信任是新事物。如果信托没有吸引到足够的资产来保持开放，那么信托可能会被终止和清算 在赞助商的指导下。信托的终止和清算可能发生在对股东不利的时间。 当信托的资产作为信托清算的一部分被出售时，由此产生的收益分配给股东 可能低于在清算范围外的出售中可能变现的金额。投资者可能会受到以下不利影响 在某些情况下可以延期、暂停或拒绝的赎回或创设令。

这个 赞助商可以停止其服务，这可能对信托不利。

赞助商 可能不愿意或无法在任何时间内继续担任信托的保荐人。如果发起人终止其 如果该信托基金有任何活动，且无法被取代，则该信托基金可能须终止及清算该信托基金持有的比特币。代替品 即使找到替代保荐人，保荐人的指定也不能保证信托的继续运作， 指定替代保荐人不一定有利于信托或者对股票和信托的投资 可以终止。

任何 服务提供商的一部分可能辞职或被信托基金除名，这可能会导致信托基金提前终止。

任何 服务提供商可以根据其各自的管理协议辞职或被免职。信托可根据下列规定解散 如果任何服务提供商辞职或被撤职，并且无法被替换，则信托协议的条款。

这个 缺乏代表信托投资者的独立顾问可能会导致股东受到不利影响。

这个 赞助商可能需要迅速找到并任命替代比特币托管人或现金托管人，这可能会对 保管信托基金的比特币和现金。

这个 保荐人可能需要取代Coinbase托管作为信托比特币的比特币托管人或BNY Mellon作为现金托管人 因破产、经营失败或中断、违约、失败而产生的信托的现金和现金等价物 履行、安全漏洞或者其他问题。将信托账户的维护责任移交给 比特币托管人和/或另一方的现金托管人可能会很复杂，并可能使信托的比特币受到 转让过程中的损失风险，这可能会对股票的表现产生负面影响或导致损失 信托基金的资产。赞助商可能找不到愿意担任比特币托管人或现金托管人的一方 其条款分别与目前的比特币托管协议或现金托管协议相同。在赞助商 未能找到愿意担任比特币托管人或现金托管人(视何者适用而定)的合适一方，保荐人可 被要求终止信托并清算信托的比特币。此外，在赞助商认为 如果是合适的一方，但必须签订成本更高的修改后的托管服务协议，则股票的价值可能会受到不利影响 受影响。

这个 比特币托管人可能会破产。

这个 信托公司的资产将由比特币托管人和现金托管人为该信托公司维护的一个或多个账户持有。 比特币托管人不是存款机构，因为它不受FDIC的保险。比特币托管人的破产或 比特币托管人使用的任何经纪、托管银行或清算公司的所有或大量损失可能会导致 信托资产的一部分，或信托获得这些资产的重大延迟。此外，监护权 在这种情况下，数字资产的损失带来了固有的和独特的风险，涉及接入损失、盗窃和追索手段。这些 风险适用于信托使用Coinbase托管。

比特币 由信托持有的资产不受FDIC或SIPC的保护。

这个 信托不是银行机构，也不是FDIC或SIPC的成员，因此，持有的存款或持有的资产 信托基金的存款不受FDIC或SIPC成员机构储户所享有的保护。不可分割的利益 在信托基金中，以信托基金中的股份为代表的比特币不受保险。

第三 当事人可以侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或者声称保荐人侵犯了知识产权或其他权利 侵犯了他们的知识产权，这可能会导致巨大的成本和转移注意力。

它 第三方可能使用信托的知识产权或技术，包括使用其业务 方法和商标，未经许可。然而，信托基金可能没有足够的资源来实施监测程序 未经授权使用其商标、专有软件和其他技术。此外，第三方也可以独立开发 商业方法、商标或专有软件和其他类似于信托或声称信托的技术 侵犯了他们的知识产权，包括他们的著作权、商标权、商号、商业秘密和 专利权。因此，信托公司可能不得不在未来提起诉讼，以保护其商业秘密，确定其有效性 和其他当事人专有权利的范围，针对其侵犯或以其他方式侵犯的索赔为自己辩护 其他当事人的权利，或针对其权利无效的主张为自己辩护。任何这种类型的诉讼，即使 要求其更改其专有软件和其他技术，或签订版税或许可协议。

到期 由于越来越多地使用技术，有意和无意的网络攻击构成了操作和信息安全风险。

使用 对诸如因特网等技术的使用的增加以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖， 信托基金容易受到运营和信息安全风险的影响。一般来说，网络事件可能是故意的 袭击或非故意事件。网络攻击包括但不限于未经授权访问数字系统 用于挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断。网络攻击 也可以以不需要获得未经授权的访问的方式执行，例如导致拒绝服务攻击 在网站上。网络安全故障或信托的一个或多个第三方服务提供商(包括， 但不限于，管理人、转账代理、赞助商、比特币托管人和现金托管人)有能力 造成业务中断和影响经营，有可能造成财务损失的，股东无力 交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、报销 或其他补偿成本和/或附加合规成本。

在……里面 此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。信托基金及其股东 可能会因此受到负面影响。虽然信托基金已经制定了业务连续性计划，但存在固有的限制 在这样的计划中。

这个 信托面临着与新型冠状病毒(新冠肺炎)爆发相关的风险，这可能会对信托的价值产生负面影响 并严重扰乱了其运营。

健康状况 由传染病或其他公共卫生问题的爆发引起的危机，可能会加剧其他先前存在的政治、 社会风险、经济风险、市场风险和金融风险。任何此类事件的影响，也可能对全球经济产生负面影响 作为单个国家或地区的经济，单个公司、部门和行业的财务业绩， 以及整个市场的重大和意想不到的方面。任何此类影响都可能对价格和流动性产生不利影响。 的股份。

为 例如，中国于2019年12月首次发现一种名为新冠肺炎的呼吸道疾病暴发，随后 在国际上传播。新冠肺炎的传播和遏制其传播的努力导致了国际、国家 以及当地边境关闭和其他重大旅行限制和中断，商业运营严重中断， 供应链和客户活动、活动取消和限制、服务取消、减少和其他变化， 医疗保健服务的准备和提供、隔离以及普遍关注和不确定性方面的重大挑战 这对经济环境产生了负面影响。这些影响还导致全球经济大幅波动和下降。 金融市场，包括密码市场的波动性和不确定性增加，这给投资者造成了损失。这个 这次新冠肺炎大流行的影响可能是短期的，也可能持续很长一段时间，在任何一种情况下都可能导致 在严重的经济衰退或衰退中。

在……里面 此外，信托、赞助商和其他服务提供商的运营可能会受到重大影响，甚至是暂时的 或由于政府的检疫措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制而永久停止 以及与突发公共卫生事件有关的其他因素，包括其对任何此类实体的健康的潜在不利影响 人事部。任何经营中断都可能对股票的价格和流动性产生不利影响，包括但不限于， 信托基金处理购物篮订单的能力。

比特币， 比特币市场与比特币监管

这 招股说明书部分对比特币进行了更详细的描述，包括有关历史发展的信息 比特币，一个人如何持有比特币，如何在交易中使用比特币，如何交易比特币，这就是现货交易 可以购买、持有和出售比特币的平台市场、比特币场外交易市场和 比特币挖掘。在这份招股说明书中，大写的比特币被用来描述整个系统， 参与维护比特币所有权的分类账，并促进比特币在各方之间的转让。在引用时 对于比特币网络的加密货币，比特币是用小写的“b”写成的(当然，除了 句子或段落的开头，如下所示)。

比特币

比特币 是点对点比特币网络原生的、通过点对点比特币网络的操作创建和传输的数字资产， 根据加密协议运行的分散的计算机网络。没有任何一个实体拥有或运营比特币网络， 其基础设施由分散的用户群共同维护。比特币网络允许人们交换 被称为比特币的价值代币，记录在一个被称为比特币区块链的公共交易分类账上。比特币可以 用于支付商品和服务，或者可以按确定的汇率转换为法定货币，如美元 在数字资产交易平台上或在易货系统下的个人最终用户到最终用户交易中。 在使用中，比特币可以被用作交换媒介、记账单位或储值手段。

这个 比特币网络是去中心化的，不需要政府当局或金融机构中介机构创建， 传递或确定比特币的价值。此外，任何一方都不能轻易审查比特币网络上的交易。作为一个 因此，比特币网络经常被称为去中心化和抵制审查。

比特币 是一种全球交易的大宗商品，其价格表面上在200多个交易平台上报价，具有相当大的流动性(尽管流动性分散)； 然而，在这样的交易平台上，似乎没有一个统一的比特币价格报告，而且报告的 在这样的交易平台上，比特币的价格与投资者随后可以出售所持比特币的价格之间存在差异， 价格从几美分到几百美元不等。在设计信托时，发起人考虑了如何准确地 为信托基金的资产净值定价，这样所说的资产净值将反映比特币的全球综合价格。

这个 信托及其股份的净资产按每日参考CME CF比特币参考利率进行估值- 纽约变体BRRNY，由基准提供商CF Benchmark Ltd.发布的标准化参考利率， 以美元反映比特币的表现。BRRNY的创建是为了促进基于比特币的金融产品。 它是比特币美元价格(美元/比特币)的一天一次的基准汇率，计算截至下午4点。Et.BRRNY 汇总了几个主要比特币交易场所在下午3点之间的观察窗口内的交易流。和下午4：00 ET在下午4：00兑换成一枚比特币的美元价格。Et.BRRNY目前使用的方法基本上与 CME CF比特币参考利率，BRR，包括利用相同的六个比特币交易所，这是基础利率来确定 CME比特币期货合约的结算，但BRRNY是截至下午4：00计算的。ET，而BRR是计算出来的 截至下午4：00伦敦时间。于2022年2月28日推出的BRRNY基本上是基于相同的方法 (计算时间除外)作为BRR，于2016年11月14日首次推出。

这个 BRRNY是根据IOSCO财务基准原则设计的。信托基金使用BRRNY来计算其资产净值， 是基于BRRNY的信托中比特币的美元总价值减去其负债和支出。“资产净值 每股收益“的计算方法是资产净值除以目前已发行的股份数量。资产净值和每股资产净值不是衡量标准 按照公认会计原则计算。资产净值并不是信托计算的主要市场资产净值的替代品 根据公认会计原则，每股资产净值并不打算取代信托公司的主要市场每股资产净值 按照公认会计原则计算。

这个 保荐人可自行决定是否根据指数、基准或标准为其投资组合定价，而不是 如果投资条件发生变化或保荐人认为另一个 指数、基准或标准更符合信托基金的投资目标和战略。赞助商可能会做这个 做出决定的原因有很多，包括但不限于，确定比特币的BRRNY价格有很大不同 根据比特币的全球市场价格和/或第三方能够在公开或非公开市场上买卖比特币 不包括在构成平台中，并且此类交易可能以远高于或低于 BRRNY价格。然而，赞助商在任何情况下都没有任何义务做出这样的改变。在发生以下情况时 将在招股说明书副刊和/或通过8-k表格的当前报告或信托的 年度或季度报告。

BRRNY 方法论

这个 BRRNY是根据其所有组成比特币交易的“相关交易”(定义如下)来计算的 场馆(“制宪平台”)如下：

●

全 相关交易被添加到联合列表中，记录执行时间、交易 每笔交易的价格和规模。

●

这个 列表按时间戳划分为12个大小相等的5(5)分钟的时间间隔 长度。

●

为 每个分区分开，成交量加权的交易中值价格从 所有相关交易的交易价格和规模，即所有组成部分 站台。体积加权中位数与标准中位数的不同之处在于 在这种情况下，交易规模的因素被考虑到计算中。

●

这个 然后，BRRNY由所有音量中值的相等加权平均值确定 分区。

AS 截至2024年7月24日，BRRNY中包括的构成平台包括Coinbase、Bitstamp、itBit、Kraken、Gemini和Lmax 数字化。

●

Coinbase

： 一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为MSB，并作为虚拟货币获得许可 在NYDFS BitLicense下的业务以及在美国各州的转账业务。 在国际上运营的子公司作为电子货币提供商受到进一步监管(Republic 爱尔兰中央银行)和主要支付机构(新加坡，货币 新加坡当局)。

●

位戳

The the the 场馆有政策确保任何时候都有公平和透明的市场条件 是否制定了识别和阻止非法、不公平或操纵交易的流程 练习。

这个 场馆不对市场参与者设置不适当的进入门槛或限制， 使用场馆不会使市场参与者面临不必要的信用风险， 风险、法律风险或其他风险。

The the the 场地符合适用的法律和法规，包括但不限于资本 市场规则，资金传输规则，客户资金托管规则， KYC和AML法规。

The the the 会场配合监管机构和行政长官的询问和调查 应要求，必须与芝加哥商品交易所集团签署数据共享协议。一旦承认， 构成平台必须证明它继续满足标准2至5 包括在内。如果成分平台的日均贡献率低于 对于任何参考比率，3%，然后继续将会场纳入为组成 相关配对的平台应由CME CF监督委员会进行评估。

此外， 任何公众、交易所或交易所成员均可提名将交易场所添加到组成平台列表中 监督委员会。

BRRNY BRRNY的数据和描述基于基准提供商在其网站上公开提供的信息 在https://www.cfbenchmarks.com.Benchmark提供商网站上的任何信息均未通过引用并入 加入这份招股说明书。

The the the 六个组成平台，向BRRNY提供交易数据，各自的总交易量 下表列出了前四个日历季度的比特币兑美元市场：

BRRNY成分平台BTC-美元市场总成交量

期间

ItBit

LMAX数字

位戳

Coinbase

双子座

海怪

The the the 12*比特币交易平台运营的最高交易量比特币-美元市场的总交易量如下所示 以下是前四个日历季度的情况：

总交易量排名前12位*交易量最高的比特币-美元比特币交易平台

期间

ItBit

LMAX数字

位戳

Coinbase

音量(美元)

平台 包括所有六个构成平台；BinanceUS、Bitfinex、Gate.io、Crypto.com、CEX.io和EXMO。

的 过去四个日历季度六个成分平台BTC-USD交易的市场份额如下表所示：

比特币交易平台在比特币-美元交易中的市场份额

期间

ItBit

LMAX数字

位戳

Coinbase

双子座

海怪其他人**CF BenCHMARKS LTD.数据根据许可用作信托产品的信息来源。CF BenCHMARKS LTD.，其 代理人和许可人与信托的产品和服务没有其他联系，并且不赞助人、认可人、推荐人 或促销信托的任何产品或服务。CF BenCHMARKS LTD.，其代理人和许可人没有义务或责任 与信托的产品和服务有关。CF BenCHMARKS LTD.，其代理人和许可人不担保 信托授权的任何指数的准确性和/或完整性，并且不对任何警告、遗漏、遗漏、 或中断。

信任 结构

这个 信托是根据《特拉华州法定信托法》成立的法定信托，《信托协议》构成了 根据特拉华州有关法定信托的法律，信托的“文书”。该信托基金持有比特币和 预计会不时发行一篮子现金以换取现金存款，并在赎回时分发现金 篮子的数量。该信托的投资目标是寻求提供对该信托持有的比特币价值的敞口， 信托的运作费用和其他负债。在寻求实现其投资目标时，该信托基金 持有比特币，并参考BRRNY建立其资产净值。

这个 赞助商认为，该信托基金是寻求其投资目标的直接解决方案。除了收到的现金与 随着篮子的购买订单，信托基金的唯一资产预计将是比特币托管人持有的比特币。赞助商 认为BRRNY是比特币美元-比特币价格的代表性价值，基于 基准提供商。

这个 Trust Proces以比特币支付其唯一的普通费用(赞助商费用)。该信托基金将只出售比特币(1) 赎回一篮子现金(2)按需支付非保荐人承担的信托费用，(3)在 信托终止、财产清算的，或者法律、法规另有规定的。这一限制提供了 根据信托的计算方式，防止不良行为者试图操纵信托的运行 它的NAV。

投资者 可以24小时获取基于比特币现货和比特币期货价格的比特币定价信息 金融信息服务商。目前的现货价格通常也可以通过数字资产的买卖价差获得 交易平台，包括组成平台。这些股票的市场价格可从多种来源获得，包括 经纪公司、信息网站等信息服务提供商。信托资产净值由保荐人公布 在信托公司的网站(www.BITBetf.com)上，在交易所正常交易的每一天，并张贴在 信托基金的网站。

计算每个时段的成交量加权中值价格(VWMP)。 成交量加权中值利率是通过从最低到最高的价格排序，取累计总和来计算的 这些交易的成交量，并确定与交易量的第50个百分位数相关的价格。按时间加权的 使用自定义权重函数计算61个时间间隔的平均价格(TWAP)。权重函数指定一个权重 如果第一个时间间隔为0%，则为后续时间间隔分配线性递增的权重，后两个时间间隔 时间间隔被赋予5%的权重，使得所有权重的总和等于100%。权重函数分配给 对更接近确定时间的时间切片赋予更多权重。由此得出的数字是公布的参考利率。

对于每个时间间隔，计算成交量加权的交易价格中值 根据所有相关交易的交易价格和规模(定义如下)。然后，BRRNY由同等权重的 所有分区的卷中位数的平均值。

成立日期

2020年1月1

2022年2月28日

监督频率

季刊

季刊

服务 提供者

这个 鱼鹰基金和信托基金有一些相同的服务提供商。提供赞助、管理的实体之间的差异 以及为鱼鹰基金和信托基金提供会计、审计、转移代理、分销、托管和特拉华州受托人服务 如下表所示。下表还分别指出了与以下股票相关的其他差异 鱼鹰基金和信托基金。

鱼鹰基金会

信托基金

赞助商

鱼鹰基金有限责任公司

Bitwise Investment Advisers，LLC

管理员

定理基金服务有限责任公司

纽约梅隆银行

营销代理

没有一

前台基金服务有限责任公司

传输代理

大陆股转信托公司

纽约梅隆银行

审计师

均富律师事务所

毕马威会计师事务所

比特币托管人

Coinbase Trusty Company，LLC

相同

金保管人

客户银行

纽约梅隆银行

特拉华州受托人

CSC特拉华信托公司

相同

自动收报机代码

ObTC

BITB

CUSIP号码

场外交易市场/第一上市交易所

OTCQX

纽约证券交易所Arca

比较 基金开支的百分比

这个 鱼鹰基金向鱼鹰支付管理费，年率为鱼鹰基金每日资产净值的0.49%。这种管理 费用每天以比特币计价，并由Osprey自行决定以比特币或美元支付。鱼鹰的套路 鱼鹰基金的业务、行政和其他普通费用和开支；但前提是鱼鹰基金 负责审计费用、索引许可费、每年超过50,000美元的总律师费以及托管人的费用 以及信托的某些非常费用，包括但不限于税收和政府收费、费用和成本， 与鱼鹰或任何其他服务提供商代表 鱼鹰基金以保障鱼鹰基金或基金单位持有人的利益、弥偿开支、费用及有关开支 到OTCQX的公开报价。

这个 信托每年支付0.20%的单一赞助商费用，相当于信托持有的比特币。信托基金的管理人计算 通过对信托持有的比特币总量应用0.20%的年化费率，每天收取赞助商费用，以及 就每项每日应计项目应支付的比特币金额应参考BRRNY确定。以换取赞助商 费用，比特智已同意承担和支付信托的正常运营费用，其中包括受托人每月 费用和自付费用、信托常规服务提供商的费用、交易所上市费、纳税申报 费用，美国证券交易委员会注册费，打印和邮寄费用，审计费和每年高达500,000美元的普通法律费用和开支。

角色 担保交易中的保荐人

鱼鹰 不会根据所涵盖交易的完成而获得任何补偿。

按位 除由此产生的任何额外保荐人费用外，将不会收到与担保交易有关的任何对价 来自信托持有的比特币的增加。BitWise作为信托的发起人，将负责管理 相信我。BitWise还负责选择和监督信托的服务提供商，并定期准备和提交 代表信托基金向美国证券交易委员会提交报告，并为此类报告提供任何必要的证明。

条款 和完善备兑交易的条件

使用 对于所涵盖的交易，鱼鹰基金和信托基金的义务受以下条款和条件的限制： 其中包括：

●

一个 信托向美国证券交易委员会提交的与信托股份有关的登记声明 根据担保交易发行的债券应已根据1933年《证券法》宣布生效。

●

按位 且信托应已根据《美国证券交易委员会》第19(B)条获得订单 1934年批准对交易所规则的拟议修改以允许上市的法案 及于备兑交易完成后于联交所买卖股份。 发起人已确定不需要这样的批准，因此放弃了这一条件。

●

鱼鹰 而鱼鹰基金应已采取一切必要行动，使鱼鹰基金的股份的报价或上市 在任何场外交易市场停止上市或被摘牌。

●

这个 鱼鹰基金应通过一项解散和清算计划，规定解散和清算鱼鹰基金 在截止日期之后。

●

每个 Osprey、Osprey Fund、BitWise和The Trust(视情况而定)应已提交所有文件并将所有通知发送给所有政府 与完成所涵盖交易有关的主管部门和其他必要人员。

●

全 信托将获得的比特币的产权负担应已全部解除，鱼鹰代表鱼鹰基金应 向信托提供关于解除任何此类产权负担的书面证据。

●

鱼鹰 代表鱼鹰基金和BitWise代表信托分别递交一份高级人员证书，证明 资产购买协议中规定的所有协议和承诺均已履行。

●

鱼鹰 和鱼鹰基金应已向比特智和信托正式签署的资产购买协议和任何 随附的协议，BitWise和信托应已向鱼鹰和鱼鹰基金正式签署的对等物 资产购买协议及任何附带协议。

●

这个 鱼鹰基金应已收到法律意见，即所涵盖交易预期的交易的完成将 不会导致鱼鹰基金或其股东在联邦所得税方面的收益或损失得到确认。

●

这个 鱼鹰基金应收到关于该信托作为美国联邦所得税目的授予人信托的地位的法律意见 对价股份的每一实益所有人将被视为直接拥有其按比例持有的信托资产份额 信托收益、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”每个受益所有人 对价股份。

●

这个 承保交易可在承保交易于结算日生效前的任何时间由相互 代表鱼鹰基金的鱼鹰协议，以及代表信托基金的比特式协议。

跟随 资产购买结束，不具备完成清算分配的条件。鱼鹰将寻求 在完成资产购买后，尽快完成清盘分配。

监管 批准

不是 完成所涵盖的交易需要获得监管部门的批准。

不是 投票权

主题 遵守特里亚的规则。注册§1.671-5，(I)信托的收入将被视为 鱼鹰基金每名股东的收入与他们在 信托成交后，(二)信托收益中的一项具有相同性质 股东的手，就像股东直接按比例拥有的手一样 信托资产的一部分，以及(Iii)受《待遇规则》的约束。注册§ 1.671-5，每位股东将被视为已按比例收取其股份 从每项信托资产获得的收入，当这些收入被视为收到时 如果股东直接拥有信托的按比例份额，则由股东 资产；以及

●

这个 被视为设保人按比例持有信托资产的所有者 《守则》第671-679节的信托规则。

在……里面 律师在陈述意见时，除其他事项外，将依赖某些事实和假设以及以下某些陈述 鱼鹰和比特。鱼鹰基金会收到这样的意见的条件可能不会被放弃。

不是 已收到或将收到美国国税局与所涵盖交易有关的税务裁决。律师的意见不是 对国税局或法院具有约束力，并且不能保证国税局不会主张或法院不会维持相反的观点 位置。

其他内容 关于信托的信息

这个 托拉斯

这个 信托是根据《特拉华州法定信托法》成立的特拉华州法定信托。信托基金不断发行普通股 信托基金 根据日期为2023年12月27日的修订和重新签署的信托协议运作。特拉华州信托公司，特拉华州 信托公司，是特拉华州信托的受托人。信托由发起人管理和控制。赞助商是有限责任公司 责任公司于2018年6月4日在特拉华州成立。

这个 信托是被动管理的，不追求主动管理投资策略。此外，赞助商不积极 管理信托持有的比特币。这意味着，赞助商不会在比特币价格较高时出售或收购比特币 比特币在低价时预期未来涨价。这也意味着赞助商不使用任何 专业比特币投资者可以使用的套期保值技术，试图降低因价格而造成的损失风险 减少。信托持有的比特币只会以比特币支付其唯一的普通费用(赞助商费用)。 该信托基金将只出售比特币(1)用于兑换现金，(2)根据需要向信托基金支付 未由发起人承担的费用；(3)信托终止、清算资产的费用；(4)其他情况 法律或规章所要求的。信托公司交付或出售比特币以支付费用和支出，对股东来说是一项应税事件。 请参阅“美国联邦所得税后果”。

这个 信托没有根据《投资公司法》注册为投资公司，保荐人认为信托不是必需的 根据这样的法案登记。该信托基金不持有或交易商品期货合约，即“商品权益”。 或由CFTC或全国期货协会管理的受商品交易法监管的任何其他工具。 保荐人认为，就《商品交易法》而言，该信托基金不是商品池，保荐人和保荐人 作为商品池经营者或商品交易顾问，受托人也不受与该业务有关的监管 信托基金的成员。

这个 由于申购和赎回，流通股的数量预计会不时增加和减少 篮子的数量。

的 信托没有固定的终止日期。

这个 信托公司的费用和开支

这个 信托每年支付0.20%的信托比特币持有量的单一保荐费。为期6个月，自 股票首次在联交所上市当日，保荐人已同意豁免首1元保荐人的全部保荐费 10亿美元的信托资产。

这个 信托每年支付0.20%的信托比特币持有量的单一保荐费。保荐费由信托公司支付 向保荐人支付，作为根据信托协议和保荐人协议提供的服务的补偿。除了在以下期间 被免除全部或部分赞助商费用，赞助商费用按日累加，每月以比特币支付。 欠款。管理人通过将0.20%的年利率应用于信托的保荐人费用来计算每天的保证人费用 比特币总持有量，以及就每笔每日应计款项应支付的比特币金额应参考以下各项确定 布鲁尼。信托基金的资产净值每天减去每天计算的保荐费。在每一年的最后一天 月，一笔比特币将从信托比特币账户转移到赞助比特币账户，金额等于 以美元计算的当月所有每日赞助商费用除以当月最后一天的BRRNY。信托基金是 不负责支付与向赞助商转让比特币相关的任何费用或成本。以换取赞助商 费用，保荐人同意承担和支付信托的正常运营费用，包括受托人每月 费用和自付费用，信托的常规服务提供商的费用(现金托管人、比特币托管人、Prime 执行代理、市场代理、转让代理和管理员)、交易所挂牌费、纳税申报费、美国证券交易委员会注册 费用、印刷和邮寄费用、审计费用以及每年高达500,000美元的普通法律费用和开支。发起人可以 全权酌情决定承担信托每年超过500,000美元的法律费用和开支。赞助商 还将支付信托组织的费用。

这个 信托可能会产生某些非常的、非经常性的费用，这些费用不是由发起人承担的，包括但不限于， 税收和政府收费、任何适用的经纪佣金、融资费、比特币网络费和类似交易 保护信托或股东的信托(例如，包括与比特币区块链的任何分支有关的信托， 任何附带权利(定义如下)和任何IR资产(定义如下)、对现金托管人、比特币的任何赔偿 托管人、主要执行代理、转让代理、管理人或其他代理、服务提供商或信托对手方， 和非常法律费用和费用，包括任何法律费用和与诉讼有关的费用，监管机构 执法或调查很重要。

这个 赞助商可随时自行决定暂时免除全部或部分赞助商费用。在一定程度上不 已在招股说明书中披露的，保荐人可以通知股东其放弃保荐人的意向。 费用在信托网站上，在招股说明书补编中，通过目前的8-k表格报告和/或信托的 年度或季度报告。

这个 支付赞助商费用和任何其他非赞助商承担的信托费用的比特币账户。支付未承担的费用 由以美元计价的保荐人，保荐人可以代表信托出售信托的比特币作为 有必要支付这样的费用。发起人通常会代表信托基金寻求以如下价格买卖比特币 切合实际地靠近BRRNY。此类销售将根据信托导向交易模式进行，除非比特币交易 交易对手愿意或有能力完成交易。将比特币从信托比特币账户转移到赞助商比特币 账户，以及从赞助商比特币账户到比特币交易对手方的交易都是代表的“链上”交易 在比特币区块链上。与这种比特币链上转移相关的转移费用将由比特币托管人支付。 出售的现金收益将被发送给赞助商，赞助商将使用这些收益来支付费用。任何剩余的现金 将被分发回现金托管人。信托必须利用代理人执行模型来承担 为了支付赞助商没有承担的费用，主要执行代理将以代理身份进行 根据Prime执行协议，代表信托通过其Coinbase Prime服务与第三方进行的销售。 与此类销售相关的比特币从信托比特币账户转移到信托交易余额的转账是“连锁的” 比特币区块链上的交易。每次交付或出售比特币由信托支付保荐人费用或其他 信托费用对股东来说将是一项应税事件。请参阅“美国联邦所得税后果”。

这个 信托不从事任何旨在从比特币价格变化中获利的活动。比特币不需要 赎回篮子，或用于支付保荐费和非保荐人承担的信托费用，由比特币托管人或 最好的行刑代理。由于需要反复交付比特币来支付赞助商费用和潜在的销售 以现金支付未由发起人承担的信托费用、信托的资产净值以及相应的金额 在信托的有效期内，每股代表的比特币的比例将按比例下降。新的比特币存款，购买 用购买篮子时收到的现金，不会扭转这一趋势。

分配

根据 根据信托协议的条款，信托可以现金或潜在的实物形式对股份进行分配。

如果 信托被要求终止和清算，或者发起人按照信托协议的条款确定 终止和清算信托是合适的，发起人将出售信托的比特币并分发 清偿所有尚未清偿的债务后，清算所得现金所得的任何数额对股东 信托基金及为适用的税项、其他政府收费及或有或将来的负债而设立的准备金 由赞助商决定。在任何情况下，信托基金都不会将比特币分配给股东。

看见 “有关信托的其他信息-信托终止。” 由转让代理固定的分发将有权获得其在任何分发中按比例分配的份额。

附带的 权利和投资者关系资产

从… 有时，信托可能会获得与其比特币所有权相关的权利，允许信托获得， 或者以其他方式建立对其他数字资产的统治和控制。这些权利通常被认为是衍生资产。 因其他类似事件发生而未经信托或代表信托的保荐人或受托人采取任何行动。这些权利 称为“附带权利”，通过附带权利获得的任何数字资产称为 “投资者关系资产。”根据信托协议，信托已明确放弃所有附带权利和IR资产。 这些资产在任何时候都不被视为信托基金的资产，也不会被考虑用于确定 信托基金的资产净值和每股资产净值。

根据 根据信托协议，在信托非自愿接受信托钱包中的此类资产的范围内，它将尽快 在可行的情况下，并在可能的情况下立即将此类资产分配给赞助商。此时，附带权利(S)和/或 IR Asset(S)将为保荐人的财产。一旦获得，保荐人可作出合理、善意的决定 就其收购该等资产采取任何必要或适宜的合法行动。如果赞助商 决定出售附带权利(S)和/或IR资产(S)，将寻求这样做以换取现金。这可能是出售附带的 权利(S)和/或IR资产(S)直接交换现金，或交换另一项数字资产，随后可能 换成了现金。赞助商随后将现金返还给信托基金，信托基金将把现金分配给

虽然 如果可能，保荐人打算安排出售其从信托获得的任何附带权利(S)和/或IR资产(S 并随后将这些现金收益返还给信托基金，则信托基金没有义务这样做。很可能会有可操作的， 税收、证券法、监管、法律和实践问题，显著限制或完全阻止保荐人的 能够从任何此类附带权利(S)和/或IR资产(S)中变现利益。赞助商可以选择对任何这样的 在与其法律顾问、税务顾问和托管人协商后，逐案处理分叉、空投或类似事件。 在确定是否试图收购和/或保留任何附带权利(S)和/或IR资产(S)时，保荐人期望 考虑它认为在其自由裁量权中相关的任何因素，包括但不限于：

●

这个 是否有安全、实用的方式保管附带权利或IR资产；

●

这个 取得所有权和/或维持所有权的成本或运营负担 附带权利或内部关系资产，以及此类成本或负担是否超过 拥有附带权利或IR资产或将从以下项目变现的收益 将其出售；

●

是否 有任何法律或监管限制或由此产生的风险或后果， 或与接受、保留、所有权、出售、转让、 放弃、分配、处置或处置附带权利或投资者关系资产； 不管有没有安全实用的方式来保管和保障这种附带的 权利或IR资产；

●

这个 存在可向其出售附带权利或投资者关系资产的适当市场； 和

●

是否 要求、拥有、出售或以其他方式采取任何与附带权利有关的诉讼 或IR资产可能会产生任何类型的法律或监管风险、责任或负担 保荐人(包括但不限于，如果该附带权利或IR资产是， 或可能是联邦证券法下的证券或 商品交易法)。

这个 赞助商没有义务从其获得的任何附带权利(S)和/或IR资产(S)中实现任何经济利益 信托基金。保荐人可自行决定永久放弃该附带权利或投资者关系资产 而且是不可挽回的，不需要任何代价。在信托主张因分叉产生的任何附带权利(S)和/或IR资产(S)之前 或空投比特币网络(比特币除外)，信托基金将需要寻求和获得某些监管批准， 包括对作为本招股说明书一部分的信托登记说明书的修改和对申请的批准 由联交所修订其上市规则。

终止 信托

这个 保荐人应在信托协议终止之日起至少30天前通知股东，如有信托，应通知股东 发生以下情况：

●

股票 从交易所退市，且未获准在另一国家证券上市 退市后五个工作日内的交易所；

●

180 自受托人通知发起人受托人的选举以来已过了几天 辞职或自发起人罢免受托人，且继任受托人未获 任命并接受其任命；

●

这个 美国证券交易委员会确定该信托是根据《投资公司法》成立的投资公司， 发起人认为终止信托是可取的；

●

这个 CFTC根据《商品交易法》确定该信托为商品池， 发起人认为终止信托是可取的；

●

这个 根据规定，信托公司将被确定为“金融服务企业”。 由FinCEN根据1970年《银行保密法》颁布，要求 遵守某些FinCEN法规或被认定为“金钱” 发射机“(或同等称谓)根据任何州的法律 信托的运作需要寻求许可或遵守国家许可 要求，并且发起人已决定终止信托 是可取的；

●

一个 美国监管机构要求该信托基金关闭或迫使该信托基金清算其比特币；

●

任何 存在阻止信托建立或使其不切实际的持续事件 信托基金为公平确定比特币价格所做的合理努力 为确定信托资产净值的目的；

●

这个 发起人确定信托相对于经营活动的总净资产 信托费用使继续经营信托业务不合理或不审慎 信任；

●

这个 根据《法典》或任何国家或其他司法管辖区的法律的任何类似规定 在寻求治疗的地方，赞助商确定，因为这项税收 处理或者变更纳税处理方式的，建议终止信托；

●

60 自DTC或其他托管机构停止充当托管机构以来已过了几天 对股份的尊重，保荐人没有确定另一个托管人，即 愿意以这种身份行事；

●

这个 受托人选择在保荐人被最终认为具有 因保荐人被判定破产或因此而立即生效的辞职 破产、被指定的保荐人或其财产的接管人、受托人 或清盘人或任何负责或控制保荐人或其 为修复、保存或清盘的目的的财产或事务，以及 尚未指定继任保荐人；或

●

这个 保荐人在受托人、管理人或比特币托管人之后选择终止信托 (或任何继任受托人、管理人或保管人)辞职或以其他方式停止 成为信托的受托人、管理人或托管人(如适用)，不得取代 委托人、管理人和/或保管人均为保荐人所接受。

在……里面 关于终止合同 依赖保荐人决定终止信托的事件(

例如：

，如果美国证券交易委员会确定该信托是投资 投资公司法下的公司；CFTC确定该信托是商品交易所下的商品池 法案；根据FinCEN颁布的规定，该信托被确定为资金转移者；该信托不符合资格 受托人或托管人，保荐人确定不接受任何替代人)，保荐人可以考虑，但不限于， 信托运作对发起人和其他服务提供者的盈利能力、与以下有关的任何障碍或成本 与确定的触发事件有关的信托的操作或监管合规性，以及以下能力 向投资者推销信托基金。发起人在确定以下事项后决定继续经营信托 触发事件时，信托将被要求更改其操作以符合触发事件。在一个实例中 确定信托是一家投资公司，信托和保荐人必须遵守规则和披露 以及适用于投资公司和投资顾问的报告要求。在确定的情况下 信托是一个商品池，信托和保荐人必须遵守法规和披露和报告要求 适用于商品池和商品池经营者或商品交易顾问。在确定信任的情况下 要成为资金转移者，信托和赞助商必须遵守适用的联邦和州登记和监管 对货币转账和/或货币服务业务的要求。如果信托基金不再有资格接受治疗 作为美国联邦税务目的的授予人信托，该信托将被要求改变其披露和纳税申报程序 并且可能不再能够经营或依赖直通税待遇。在上述每种情况下以及在保荐人的情况下 关于保荐人是否接受潜在继任者受托人或保管人的决定，保荐人不承担 任何人对其是否继续或终止信托的决定负责。

vt.在.的基础上 信托的解散、保荐人(或如无保荐人，则为该人(“清盘受托人”)) 多数股东可能提出并批准并同意在本协议项下任职的)应全面负责信托 财产。任何如此获委任的清盘受托人应拥有并可行使以下任何权力，而无须进一步授权或批准任何 本信托协议双方根据本信托协议的条款授予保荐人的所有权力，受 在行使这种权力时适用的合同限制和其他限制，并规定清盘受托人 对信托的作为、不作为、义务和费用不承担一般责任。此后，根据 根据DTSA第3808(E)条，信托的事务将被清盘，信托拥有的所有比特币将被清算 尽快获得其公允价值，并以这种方式实现有序的销售和 对市场的影响最小。此后，清盘受托人可持有任何此类出售的净收益，连同任何其他 该公司根据本信托协议持有的现金，未投资且无利息责任，按比例分配给股东 到目前为止还没有赎回的债券。清算受托人不承担任何折旧的责任或责任 或因依照本第8.01节的规定进行的任何销售或销售而发生的损失。清盘受托人 可在发生不寻常或不可预见的情况时暂停销售比特币，包括但不限于 暂停比特币交易或类似的市场活动。在收到出售本协议下持有的最后一枚比特币的收益后， 所有收益应按下列优先顺序使用和分配：

支付 从信托基金中发起一笔相当于(1)和任何到期赔偿的金额 用于特别服务或其他服务，(2)支付尚未偿还的预付款 (三)报销本办法规定的其他支出；

扣除 清盘受托人全权酌情决定从信托中提取的任何款项 认为有必要或适当地代表信托支付任何适用的税款或其他 信托和任何其他或有或有的或有或有的未来可能支付的政府费用 信托的法律责任；及

分配 各股东在信托剩余资产中的权益。这样的分布 应由现金组成。在任何情况下，信托基金都不会将比特币分配给股东。

跟随 信托的解散和终止，包括信托资产的分配、信托的终止和 保荐人或清盘受托人(视属何情况而定)应指示受托人签立并导致该撤销证书 根据DTSA提交的信托证书的费用由保荐人或清盘受托人承担， 视情况而定。即使本信托协议中有任何相反的规定，信托作为 一个单独的法律实体应继续存在，直至提交该注销证书为止。信托终止时， 保荐人将被解除信托协议项下的所有义务，但其某些继续存在的义务除外 终止信托协议。

修正

这个 修正案、补充信托协议或经修订和重述的信托协议。任何这样的重述、修正 和/或信托协议的补充将于保荐人自行决定指定的日期生效。然而， 对信托协议的任何修订如影响受托人的职责、法律责任、权利或保障，将要求 受托人事先的书面同意，受托人可自行决定是否给予同意。每一个股东，在任何时候 如此生效的修订，将被视为同意并同意继续持有任何股份或其中的权益 对该等修订作出修改，并受经修订的信托协议约束。在任何情况下，任何修改都不会损害 授权参与者交出篮子并由此获得由此代表的比特币篮子(减少相关费用 退还股份和任何适用的税收或其他政府收费)，除非为了遵守强制性 适用法律的规定。

这个 信托的服务提供商

的 申办者

按位 投资顾问公司，LLC，作为发起人，安排了信托的创建，并负责持续的注册 在美国公开发行的股票和在交易所上市的股票。赞助商不进行日常锻炼 对受托人、托管人、管理人、转让代理或CF Benchmark Ltd.的监督。保荐人制定 信托的营销计划，准备有关股票的营销材料，并执行信托的营销计划 在持续的基础上

这个 赞助商的主要办事处是蒙哥马利街250号，200号套房，邮编：94104。

高级船员 赞助商的

这个 以下是该公司每位高级管理人员、董事和其他主要员工的业务经历的简历摘要 赞助者：

猎人 霍斯利

是赞助商的母公司Bitwise Asset Management，Inc.的首席执行官，并曾在 自2016年10月以来一直担任此职。他担任总裁和赞助商的司库。在加入BitWise之前，霍斯利是一名产品经理 从2015年到2016年，在Facebook和Instagram领导着货币化的努力。他毕业于大学沃顿商学院 2015年，他获得了宾夕法尼亚州大学经济学学士学位。从2011年到2013年，霍斯利先生休学两年。 作为一家名为Lore(前身为Coursekit)的技术公司的创始团队成员，帮助开发 包含社交网络功能的在线学习工具。Lore通过股权筹集了超过600万美元的万，员工人数增长到20人， 2013年被出售给Noodle Education，Inc.。

保罗 《泰迪》福萨罗

是比特式资产管理公司的总裁，自2021年1月以来一直担任这一职务。 在2018年4月加入比特智之前，Fusaro先生是高级副总裁先生，投资组合管理和资本市场主管 在这 他负责监管一系列另类策略交易所交易基金(ETF)的投资组合管理、交易和运营 资金，以及单独管理的账户。在此之前，2009年至2013年，Fusaro先生担任投资组合管理副总裁总裁 也是亿另类交易所交易基金管理公司Direxion Investments的交易和运营联席主管。早些时候 在他的职业生涯中，Fusaro曾在高盛公司从事股票衍生品和信用衍生品业务。 普罗维登斯学院的毕业生。

凯瑟琳 道林

是比特式资产管理公司的总法律顾问兼首席合规官，自 2021年3月。她担任发起人的总法律顾问、首席财务官、总裁副主任。在加入BitWise之前，道林女士是将军 2019年至2021年True Capital Management的法律顾问兼首席合规官。在此之前，道林女士是普通合伙人， 以及Lumate Capital Partners的首席运营官和首席合规官，任期为2015至2018年。2015年前， Dowling女士担任了十多年的美国助理检察官，最近在美国检察官的经济犯罪部门工作 加州北区办公室。道林女士是弗吉尼亚大学Echols学者毕业生，也是 毕业于哈佛法学院。

这个 以下是对母公司比特式资产管理公司某些主要高管的商业经验的传记总结 赞助商的姓名：

马太 马特·侯干

是比特智资产管理公司的首席投资官，自 在2018年2月加入比特智后，于2020年10月。在加入BitWise之前，Hougan先生是Inside ETF的首席执行官 以及在富时100指数成份股公司Informa PLC管理全球金融业务的董事。在此之前，他是ETF.com的首席执行官， Events是一家风险投资支持的初创企业，在三笔独立的交易中被出售，数据业务于2015年出售给FactSet 业务于2015年出售给Informa，媒体业务于2016年初出售给BATS Global Markets。胡根先生也是这本书的编辑 在《指数杂志》上工作了九年。胡根曾三次担任Barron‘s ETF圆桌会议成员，并与人合著 CFA(特许金融分析师)协会关于交易所交易基金的专著。胡根先生毕业于鲍登学院。 上大学。

洪 金姆

是比特智资产管理公司的首席技术官，自比特智成立以来一直担任这一职务。 在加入BitWise之前，Mr.Kim曾在韩国军方从事网络安全工作。他后来致力于谷歌的后端基础设施 对于Drive。Mr.Kim就读于宾夕法尼亚大学，毕业时获得了计算机科学学士学位。

的 受托人

特拉华州 信托公司是特拉华州的一家信托公司，担任信托的受托人，目的是创建特拉华州的法定信托 根据特拉华州法定信托法(“DSTA”)。受托人获委任为 特拉华州的信托的唯一目的是满足DSTA第3807(A)条的要求，即 信托公司至少有一名受托人，主要营业地点在特拉华州。

这个 特拉华州信托公司的主要地址，作为受托人是251小瀑布斯路，威尔明顿，DE 19808。

一般信息 受托人的注意义务

这个 受托人是信托协议下的受托人；但前提是受托人的受托职责、责任和责任万亿 受托人的受托责任受信托协议的限制，且仅限于信托协议中明确规定的受托人。

零售商， 受托人的解除或罢免;继任受托人

这个 受托人可随时辞职，提前至少30天向保荐人发出书面通知。保荐人可以免去受托人职务 任何时候，至少提前30天书面通知受托人。在有效辞职或免职时，受托人 将履行其职责和义务。

如果 受托人辞职或被撤职，发起人代表股东采取合理努力 任命一位继任受托人。任何继任受托人必须满足DSTA第3807条的要求。任何辞职 在书面接受任命之前，受托人的免职和继任受托人的任命不能生效 由继任受托人交付给离任受托人和保荐人，以及应付离任受托人的任何费用和开支 由离任受托人支付或放弃。在遵守前一句话后，继任者将完全 根据信托协议获赋予离任受托人的权利、权力、责任及义务，其效力与 如果最初被指定为受托人，则卸任受托人应履行其在本协议中的职责和义务。如果没有继任者 受托人须已获委任，并应在委任后四十五(45)天内接受委任 辞职或免职通知书，受托人可向任何具司法管辖权的法院呈请委任继任人。 受托人。

如果 受托人辞职，且自受托人发出辞职通知书之日起180日内未委任继任受托人， 发起人将终止和清算信托基金，并分配其剩余资产。

这个 管理员

在……下面 根据《信托管理和会计协议》，管理人提供必要的行政、税务和会计服务 以及信托基金维护和运营的财务报告。此外，管理员使办公室可用 提供此类服务的空间、设备、人员和设施。

这个 作为管理员、转账代理和现金托管人，纽约梅隆银行的主要地址是纽约格林威治街240号，NY 10286。

这个 传输代理

这个 转让代理(1)发行和赎回信托股份；(2)回复股东和其他与 履行职责；(3)维护股东账户；(4)向信托基金定期报告。

这个 比特币托管人

这个 比特币托管人负责保管信托拥有的比特币。比特币托管人是由赞助商选定的。 比特币托管人负责开立信托比特币账户，并促进所需的比特币转移 信托基金的运作。

这个 保荐人可随时自行决定增加或终止比特币托管人。保荐人可凭其全权酌情决定， 改变信托所持比特币的托管人，但它没有任何义务这样做或寻求任何 其他此类托管人对信托的特殊条款。然而，赞助商只会达成比特币托管安排。 与符合发起人标准的托管人，包括在单独账户中维持信托资产的协议， 维护保险并将信托的私钥冷藏或以发起人决定的其他方式存储 为信托基金的资产提供合理的保护，使其免受损失或被盗。

这个 现金托管人

这个 现金托管人是该信托基金现金持有量的托管人。

这个 营销代理

The the the 市场部代理负责：(1)与调拨代理一起审核、批准或拒绝购买和赎回 授权参与者向转让代理下的购物篮订单；以及(2)审核和批准营销材料 由信托为遵守适用的美国证券交易委员会和FINRA广告法律、规则和法规而编写。

监护权 信托资产

The the the 信托已与比特币托管人达成协议，即比特币托管协议，根据该协议，比特币托管人 不时将信托的所有比特币托管在一个独立的账户(信托比特币账户)中，但 信托的比特币，暂时保持在与Prime Execution代理的交易余额中，如下所述 在《最好的行刑代理人》中。比特币托管人保留了相当一部分关联的私钥 将信托基金的比特币存储在“冷存储”或类似的安全技术中(“冷比特币账户”)， 信托比特币账户的任何剩余部分都被视为“热门比特币账户”。赞助商希望所有的 信托的资产和私钥将持续保存在比特币托管人的冷库中。

监护权 比特币的使用通常涉及私钥的生成、存储和使用。这些私钥用于实现传输 交易(即将比特币从与私钥相关联的地址转移到另一地址)。冷藏 私钥的使用可以包括将这样的密钥保存在非联网的计算机或电子设备上，或者将私钥存储在 存储设备或打印介质，并从所有计算机中删除密钥。冷藏是一种多品种的保鲜方法 多层保护和协议，用来生成与信托比特币对应的私钥(S) 并以离线方式存储。私钥是在未连接到Internet的脱机计算机中生成的，因此 他们能抵抗黑客的攻击。相比之下，在热存储中，私钥在线保存，在那里它们更容易访问， 而比特币保管人 通常将信托基金的所有比特币持续冷藏，有可能不时地， 作为贸易便利化的一部分，信托基金的部分比特币将暂时存放在冷库之外 随着篮子的创建和赎回，在必要时出售比特币，包括支付未由赞助商承担的信托费用。 比特币托管人在冷比特币账户中持有的信托比特币放在单独的钱包中，因此 没有与比特币托管人或其他客户资产混在一起。私钥材料存储在安全的 美国和欧洲境内的储存设施。出于安全原因，具体位置从未披露。有限数量的雇员 在比特币保管人参与私钥管理操作，比特币保管人表示没有 单个人可以访问完整的私钥。比特币托管人仔细考虑了设计的物理、操作 和加密系统，用于安全存储信托的私钥，以努力降低丢失或被盗的风险。 没有这样的系统是完全安全的，由于操作或其他故障而造成的丢失或被盗始终是可能的。

这个 比特币托管人的内部审计团队定期对托管操作进行内部审计，比特币托管人 表示还执行了涵盖私钥管理控制的系统和组织控制证明 由外部提供商提供的比特币托管人。

在……下面 根据比特币托管协议的条款，保荐人拥有在热门比特币之间分配比特币的唯一酌处权 账户和冷比特币账户。比特币托管人托管的比特币不与比特币托管人的资产混为一谈 或其附属公司或比特币托管人的其他客户的资产。信托、赞助商或任何其他实体 被允许出借、质押、质押或再质押信托的任何比特币。比特币托管人也同意了 在比特币托管协议中，它不会直接或间接借出、质押、质押或再质押任何 信托的比特币，信托的比特币资产不被视为比特币托管人的一般资产，但 而是被视为托管资产，仍然是信托的财产。此外，比特币托管人已经同意 向信托或其授权的独立公共会计师提供足够的确认或获取足够的信息 确认比特币托管人为该信托基金持有的比特币，以及该信托基金的比特币是否以单独、隔离的形式持有 信托基金名下的帐户。 信托基金的比特币被保存在特定的物理位置。

这个 比特币托管人可以接收比特币的存款，但在没有使用相应私钥的情况下不得发送比特币。按顺序 要在私钥被保存在冷库中时发送比特币，必须将未签名的交易物理地转移到离线 冷藏设施，并使用软件/硬件实用程序和相应的脱机密钥进行签名。在这点上，比特币 托管人可以将完全签名的交易上传到在线网络并转移比特币。因为比特币保管人 可能需要在启动交易、启动或贷记提款之前从离线存储中检索私钥 或者其他交易可能会被推迟。

在……下面 根据比特币托管协议，比特币托管人的责任限制如下：(I) 关于比特币现货交易、欺诈或故意不当行为等引起的索赔和损失，比特币托管人的 比特币托管协议项下的总负债不得超过(A)及(X)$500万中较大者 以及(Y)在引发比特币的事件发生前12个月，信托向比特币托管人支付的费用总额 托管人的责任，以及(B)引起比特币托管人责任的受影响比特币或现金的价值； (Ii)比特币托管人对每个冷藏地址的总负债不得超过$10000万； (Iii)关于比特币托管人因第三方索赔而赔偿信托及其关联公司的义务 以及因比特币托管人违反任何法律、规则等而引起或与之相关的损失 或有关提供其服务的规定，比特币托管人的责任不得超过较大的 (A)$500万和(B)信托在活动前12个月向比特币托管人支付的总费用 引起比特币托管人的责任；及(Iv)就任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性的 或类似的损失，比特币托管人不承担责任，即使比特币托管人已经被告知或知道或应该 知道它的可能性。比特币托管人不对延迟、暂停运营、性能失败、 或服务中断，直接由于超出比特币合理控制范围的原因或状况 保管人。根据比特币托管协议，除非在其疏忽、欺诈、实质性违反适用的情况下 法律或故意的不当行为，比特币托管人不对任何损害或 任何计算机病毒、间谍软件、恐吓软件、特洛伊木马、蠕虫或其他可能影响信托的恶意软件造成的中断 计算机或其他设备，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击，除非比特币保管人未能在商业上 制定合理的政策、程序和技术控制措施，以防止此类损害或中断。

Coinbase Global维护着一份商业犯罪保险单，旨在赔偿Coinbase持有的客户资产的损失 承保人，包括员工串通或欺诈、包括被盗在内的物质损失、关键材料的损坏、安全漏洞或 黑客攻击和欺诈性转账。Coinbase承保人维护的保险由Coinbase的所有客户共享， 不特定于信托或通过比特币托管人或Prime Execution代理持有比特币的客户，并且可能不是 可用于或足以保护信托免受所有可能的损失或损失来源。

这个 比特币托管人可以在向信托提供适用的通知后，以任何理由终止比特币托管协议， 或立即出于原因(根据比特币托管协议的定义)，其中包括，如果信托：严重违反 主要执行协议和此类违规行为仍未得到纠正、经历破产事件或未能偿还贸易信贷。 比特币托管人可以在向比特币托管人提供180天通知后，以任何理由终止比特币托管协议 信任，或立即原因(定义如下)。比特币托管协议是主要执行协议的一部分， 并受《主要执行协议》中的终止条款约束。这些终止条款在更多信息中介绍 详情请看下面的《主力行刑代理》。

这个 转让代理促进股票结算，以响应来自以下公司的创建订单和赎回订单 授权参与者。该信托已与纽约梅隆银行签订现金托管协议，根据该协议，纽约梅隆银行将担任 信托基金现金及现金等价物的托管人。

这个 信托可以聘请除比特币托管人和现金托管人之外的第三方托管人或供应商提供托管和 为其全部或部分比特币和/或现金提供安全服务，赞助商将支付托管费和任何其他费用 与任何此类第三方托管人或供应商相关联。赞助商负责监督比特币托管人和 信托基金的其他服务提供商。保荐人可自行决定增加或终止比特币托管人 时间到了。保荐人可以自行决定更换信托所持比特币的托管人，但它没有义务 或向其他此类托管人寻求信托的任何特定条款。然而，赞助商只能进入 与符合赞助商标准的托管人达成比特币托管安排，包括维护信托协议 将资产存放在单独的账户中，以维护保险，并将信托的私钥存储在冷藏或类似的其他地方 保荐人决定的方式为信托资产提供合理的保护，使其不会丢失或被盗。

这个 主要执行代理和贸易信贷贷款人

这个 以下部分描述了Prime Execution代理和贸易信贷贷款人的角色。这些参与方只会被利用 在信托使用代理执行模型买卖比特币的罕见和有限的情况下。信托基金打算 在所有比特币的购买和销售中使用信托导向交易模式，并将仅使用代理执行模式 如果没有比特币交易对手能够或愿意完成信托购买或出售比特币。

这个 主要执行代理

根据 根据Prime执行协议，信托的比特币持有量和现金持有量可能会暂时持有 与主要执行代理（比特币托管人的附属机构）在交易余额中进行交易，用于某些有限目的，包括 与Baskets的创建和赎回以及出售比特币以支付未承担的其他信托费用有关 担保人赞助商可自行决定随时增加或终止主要执行代理人。赞助商可以在其 全权酌情决定更换信托的主要执行代理，但它没有任何义务这样做或寻求任何特定的 来自其他此类主要执行代理的信托条款。

●

它 不符合股东的最佳利益；

●

这个 接受购买订单将对信托公司或 其股东；

●

这个 赞助商的律师认为，接受或接受将是非法的； 或

●

环境 不受信托、赞助商、营销代理、转让代理、 现金托管人或比特币托管人实际上并不是 处理篮子的可行性(包括如果赞助商确定投资 信托基金当时可获得的资金将不能满足其投资目标)。

无 赞助商的营销代理、现金托管人或比特币托管人将对拒绝任何购买承担责任 秩序。

赎回 程序

在……上面 在任何一个工作日，授权参与者都可以通过市场营销代理向转账代理下单兑换 或更多篮子(“赎回令”)。赎回订单必须在纽约时间下午2：00之前下达(“赎回 订单截止时间“)，赞助商可自行修改。赎回令将生效 在转让代理接受之日(“赎回订单日期”)。信托基金的赎回分配 换取股票的赎回包括一篮子比特币的现金流动，减去任何交易 信托在清算比特币时向赎回授权参与者或其指定人支付的费用。

在……下面 信托导向交易模式，即授权参与者可以赎回一个或多个篮子的程序，反映了该程序 在信托导向交易模式下创建篮子，并对比特币从 信任比特币账户，直到现金托管人收到等同于篮子的现金时才会发生 比特币金额乘以信托与比特币交易对手方达成的出售比特币的价格 在赎回令日期。 价格尽可能接近BRRNY的实际价格。一旦与比特币交易对手达成交易协议，交易 通常会在“非处方”的基础上发生。将比特币从信托比特币账户转移到比特币 交易对手方是比特币区块链上所代表的“链上”交易。授权参与者 必须在纽约时间结束前将一篮子代表的股票赎回到信托的DTC账户 于赎回令日期后的下一个营业日(“赎回令结算日”)。比特币保管人 在现金托管人之前，不会将一篮子比特币从信托比特币账户发送到比特币交易对手 已收到比特币交易对手的现金，并接到保荐人的指示进行此类转移。曾经的比特币 交易对手方已将现金以商定的金额发送给现金托管人，以结算商定的篮子销售 比特币金额，转账代理将通知保荐人。赞助商随后将通知比特币托管人将 比特币转给比特币交易对手，转让代理将为赎回股票提供便利，以换取现金。 一旦授权参与者将由要赎回的篮子代表的股票交付到信托的DTC帐户， 现金托管人将向授权参与者电汇所需金额的现金。从信托比特币转账比特币 比特币交易对手方的账户是比特币区块链上代表的“链上”交易。在……里面 在赎回令结算日当天结束时，信托在DTC的账户不应具有 与根据该赎回而赎回的篮子总数相对应的股份总数记入贷方 来纠正这样的失败。如果此类故障在上述两(2)个工作日内未得到纠正，则转让代理(正在协商中 与保荐人)将取消赎回订单，并将通过传真或电子邮件消息发送取消通知 给授权参与者和比特币托管人，授权参与者将独自承担所有费用 信托、转账代理、保荐人或比特币托管人因取消赎回令而招致的费用。

为 使用代理执行模型的购物篮兑换，授权参与者可能被要求提交兑换 按早于正常订单截止时间订购(“提前赎回订单截止时间”)。早期的救赎 订单截止时间最早可能是下午5：00。赎回订单日期前一个工作日的纽约时间。曾经的救赎 收到订单后，赞助商指示比特币托管人准备转移与赎回相关的比特币 从比特币托管人的信托比特币账户到信托与Prime Execution的交易余额的订单 探员。对于使用代理执行模型的赎回订单，在赎回订单日期的晚上，Prime Execution 代理以代理身份通过其Coinbase Prime代表信托与第三方进行比特币销售 以服务换取现金。信托与Prime Execution代理的交易余额可能不是比特币提供的资金 在赎回令日期晚上，即拟执行与比特币相关的比特币销售时 赎回令，因为这样的比特币仍在比特币托管人的信托比特币账户中。在这些情况下， 信托可以从贸易信用贷款人借入比特币形式的交易信用，这允许信托通过以下方式出售比特币 在晚上赎回订单日的Prime执行代理，现金收益存入信托的交易 与Prime Execution代理保持平衡。这些现金随后被转移到现金托管人手中。信托基金随后将转移 从信托比特币账户到信托与Prime Execution代理的交易余额的一篮子比特币金额。 一旦授权参与者将由要赎回的篮子代表的股票交付到信托的DTC帐户， 然后，现金托管人将向授权参与者电汇所需金额的现金。在交易信用被 使用时，信托将使用从带有比特币托管人的信托比特币账户转移到交易余额的比特币 与Prime Execution代理偿还从贸易信用贷款人借来的贸易信用。比特币从 信托比特币账户与信托的交易余额是比特币上代表的“连锁式”交易 区块链。

悬吊 或拒绝赎回令

这个 保荐人可酌情暂停购买或赎回权利，或可推迟赎回令交收日期， (1)除周末或假期休市外，交易所休市的任何期间，或在 交易所暂停或限制，(2)在任何期间存在紧急情况，其结果是履行 购买订单或赎回分配不是合理可行的(例如，由于中断 在Prime Execution代理、比特币托管、现金托管、管理员或其他服务提供商的服务或可用性中 信托、天灾、内乱、政府禁令、战争、恐怖主义、罢工或其他劳资纠纷， 火灾、不可抗力、电信、互联网服务或网络提供商服务中断、Fedwire不可用、 SWIFT或银行的支付流程、比特币网络的重大技术故障、漏洞、错误、中断或分支， 黑客攻击、网络安全漏洞或电力、互联网或比特币网络中断或类似事件)，或(3)其他期间，如 保荐人确定为保护信托的股东是必要的(例如，在接受美国 创建每个篮子所需的美元将对信托或其股东产生某些不利的税收后果)。例如, 保荐人可以决定有必要暂停赎回，以便有秩序地清算信托 资产。如果保荐人在清算信托头寸时遇到困难，

例如：

，因为一次市场混乱事件 或者场外交易合约中头寸的清算出现意外延迟，暂停赎回可能是合适的 直至该等情况得到纠正为止。没有保荐人、授权接受赎回命令的人 按照授权参与者协议中规定的方式，比特币托管人或现金托管人将对任何人 或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

救赎 订单必须是整篮子的。保荐人自行行事或透过获授权接受赎回令的人行事 按《授权参与者协议》规定的方式，可自行决定拒绝任何赎回令(1) 保荐人确定不是适当的形式，(2)根据适用的情况，履行其律师建议的可能是非法的 法律法规，或(3)如果情况超出保荐人的控制范围，授权接受赎回令的人 以授权参与者协议或比特币托管人提供的方式，使其出于所有实际目的而不是 根据赎回令交付的股份是可行的。赞助商也可以拒绝赎回订单，如果号码 将把剩余的流通股减少到100,000股(

即

，十个篮子)或更少。

创作 和赎回交易费

至 赔偿转会代理与创建和赎回篮子有关的费用，授权参与者 需要向转账代理支付交易费以创建或兑换篮子，这一费用不会根据 按此顺序排列的篮子数量。保荐人可以降低、增加或者以其他方式变更交易手续费。

税 责任

授权 参与者负责任何转让税、销售或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税 或适用于创建或赎回篮子的政府收费，无论该税或收费是否 直接强加给授权参与者，并同意在法律要求赞助商和信托基金的情况下向他们进行赔偿 支付任何此类税款以及任何适用的罚款、税款添加和利息。

次要的 市场交易

AS 如上所述，授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人。授权参与者 必须是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构 从事证券交易无需注册为经纪自营商。经授权的参与者没有义务 创建或赎回篮子，授权参与者没有义务向公众提供任何篮子的股票 它确实创造了。

这个 保荐人将拥有完全的权力和权力，无需寻求受托人或股东的批准。 (A)以任何方式确立和指定和更改，并确定该等优惠、投票权、权利、义务和特权 (B)将信托中的实益权益分割为无限制的 发起人将确定的有面值或无面值的股份数额；(C)发行股票，数量不限 (包括零碎股份)，向该等人士收取该等代价，但须受 附例(如有的话)，按发起人认为适当的时间及条款；(D)分拆或合并股份 变成一个较大或较小的数目，而不会因此而大幅改变股份在 (E)就股份采取保荐人认为合宜的其他行动。……的所有权 股票将记录在信托或信托的转让或类似代理的账簿上。没有证书证明 除非保荐人可能不时另有决定，否则将发行股份所有权。发起人可以这样做 发行股票、股份转让及类似事项的规则。 由信托或任何转让或类似代理人(视属何情况而定)所保存的信托，将是关于该身份的确凿证据 以及每名股东不时持有的股份数目。

●

选择 信托受托人、管理人、转让代理人、托管人(S)、数字资产 交易平台对手方和场外市场参与者对手方，BRRNY基准 提供者、营销代理(S)、保险人(S)及任何其他服务提供者(S)及事由 与该服务提供者订立合同的信托(S)；

●

谈判 并订立保险协议，以确保和维持以下保险范围 招股说明书中描述的程度；

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发展 为信托基金制定持续的营销计划，并准备营销材料 信托基金；

在……里面 与发起人实际知晓的比特币网络硬叉连接， 真诚地确定数字资产网络是运行修改的还是 现有的比特币网络软件被普遍接受为比特币网络，应该 因此，在信托基金的持续运作中应被视为比特币；

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请输入 与每个授权参与者签订授权参与者协议，并解除 信托及其发起人的职责；

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条文 法律界人士

会议 发起人可以为法律或信托协议规定的目的而召集信托股东的一部分。 所有会议通知将发送或以其他方式发送给每一名登记在册的股东，其数量不少于七个，也不超过一百个。 会议日期前二十天，由主办方决定。该通知将指明：(A)地点、日期 及会议时间；及。(B)拟处理的事务的一般性质。股东可以亲自投票、委托代表投票、 或以发起人在任何此类会议上决定的任何方式。除非适用法律要求更大的法定人数或 信托协议，出席(亲自或投票)33.3%(331/3%)的股份有权 投票将构成股东大会的法定人数。股东采取的任何行动都可以不召开会议。 只要持有多数股份的股东有权对此事进行投票(或其所占比例较大 本信托协议或联邦法律的任何明文规定要求)或持有多数(或更大比例 如上所述)有权就该事项单独投票的股份以书面或其他电子方式同意该诉讼 意思是。这种同意在任何情况下都将被视为在股东大会上进行的投票。

书 和记录

这个 信托基金将其记录和帐簿保存在赞助商的办公室，地址为旧金山蒙哥马利街250号，Suite 200，San Francisco， CA 94104，或在署长的办公室，或随后可能在包括管理代理人的办公室 经通知后指定。任何建立令信托满意的人都可以查阅这些簿册和记录 在信托正常营业时间内的任何合理时间内，在合理的提前通知下，该人是股东。

这个 信托在保荐人办公室保存一份信托协议的副本，供任何人查阅 在合理的提前通知下，股东在其正常营业时间内的任何时间。

声明， 提交给股东的文件和报告

之后 在每个财政年度结束时，发起人将为信托基金准备一份年度报告，其中包含经审计的财务报告 发言。年度报告将采用适用法律、规则所要求的形式并包含所需信息 并可包含发起人认为应列入的补充信息。年度报告 将提交给美国证券交易委员会和交易所，并将以适用的方式分发给 法律、规章制度。

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一个 公司(或在美国联邦所得税中被视为公司的实体) 在美国、其任何州或地区的法律中或根据美国法律创建或组织的 哥伦比亚大学的；

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一个 遗产，其收入可包括在美国联邦所得税的总收入中 目的，不论其来源为何；或

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一个 信任，如果美国境内的法院能够对政府行使主要监督 并且一个或多个美国人有权控制所有 信托的决定，或已根据适用财政部作出有效选择的信托 法规将被视为国内信托。

一个 不是上述定义的美国股东的股东被视为“非美国股东” 这场讨论。如果合伙企业或其他实体或安排出于美国联邦所得税的目的被视为合伙企业 持有股份，合伙人的税务待遇通常取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。 如果您是持有股份的合伙企业的合伙人，下面的讨论可能不适用，我们敦促您咨询您的 为购买、拥有和处置此类股票对美国联邦所得税的影响提供自己的税务顾问。

税收 交易的后果

为 联邦所得税目的鱼鹰基金被视为将其资产转移到信托基金，以换取 信任并立即清盘。因为鱼鹰基金被视为授予人信托，而该信托被视为授予人 信托，单位持有人被视为在鱼鹰基金的基础资产中拥有持续的权益，而且，根据 这笔交易被视为按比例拥有信托资产的一部分。因为鱼鹰基金的资产 信托基金的资产是可替换的，单位持有人没有获得他们利益的多样化，他们所持的股份也不是 与交易前所持股份在种类或程度上存在差异。

AS 作为完成资产购买的条件，鱼鹰基金将收到查普曼和卡特勒的税务意见 对于所涵盖的交易，大意是为了联邦所得税的目的：

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都不是 鱼鹰基金(或在鱼鹰基金清盘时，其每个单位持有人)将 仅因所涵盖的交易而被要求确认损益；

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这个 信托是一种不应作为公司对联邦所得税征税的协会 但将被归类为设保人信托，并将受小节的规定管辖。 E守则第1章J小节(与信托有关)的第I部；

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主题 遵守特里亚的规则。注册§1.671-5，(I)信托的收入将被视为 鱼鹰基金每名股东的收入与他们在 信托成交后，(二)信托收益中的一项具有相同性质 股东的手，就像股东直接按比例拥有的手一样 信托资产的一部分，以及(Iii)受《待遇规则》的约束。注册§ 1.671-5，每位股东将被视为已按比例收取其股份 从每项信托资产获得的收入，当这些收入被视为收到时 如果股东直接拥有信托的按比例份额，则由股东 资产；以及

●

这个 鱼鹰基金(以及在鱼鹰基金清算后，其每个单位持有人)将 被认为是设保人按比例持有信托资产的所有者 《守则》第671-679节的信托规则。

在……里面 律师在陈述意见时，除其他事项外，将依赖某些事实和假设以及以下某些陈述 鱼鹰和比特。鱼鹰基金会收到这样的意见的条件可能不会被放弃。

不是 已收到或将收到美国国税局与所涵盖交易有关的税务裁决。律师的意见不是 对国税局或法院具有约束力，并且不能保证国税局不会主张或法院不会维持相反的观点 位置。

税收 信托业的

这个 发起人和受托人将把该信托基金视为美国联邦所得税的“授予人信托基金”。在意见中 查普曼和卡特勒有限责任公司的信托，虽然由于缺乏直接管理权威而不是毫无疑问的，但信托将被归类 作为美国联邦所得税的“授予人信托”(以下讨论假定为此类分类)。 因此，信托本身不应缴纳美国联邦所得税。相反，信托基金的收入和支出 应“流向”股东，受托人将报告信托的收入、收益、损失和 在此基础上向美国国税局扣除。

投资 通过某些退休计划

个体 符合税务条件的退休计划下的退休帐户(“IRA”)和参与者定向帐户仅限于 根据《守则》可作出的投资类型。潜在购买者是IRA或参与者导向账户的股票 根据法典第401(A)条，计划应就购买股票的税收后果咨询自己的税务顾问。

摘要 促销和销售材料

的 Trust希望使用其准备的以下销售材料：

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这个 信托基金的网站www.BITBetf.com；以及

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这个 在信托基金网站上找到信托情况说明书。

的 上述材料并非本招股说明书或本招股说明书所属注册声明书的一部分。

知识分子 属性

年度报告

表格10-K

截至2023年12月31日的年度报告于2024年3月27日提交。

除非 另有规定，信托向美国证券交易委员会提交的任何报告(但不是提供的报告) 《1934年法案》第13(A)、13(C)、14或15(D)条 在本招股说明书的日期之后，对注册说明书的这项后生效修正案的效力，以及 在终止或完成本次发售之前，应被视为通过引用方式并入本招股说明书，并 应从此类文件的提交日期起作为其中的一部分，并应在适用的情况下自动更新或取代任何信息 包括在本招股说明书中，或通过引用并入本招股说明书。未来合并的文件中的陈述或部分内容 通过引用本招股说明书，可更新和替换本招股说明书或上述文件中的陈述和部分内容。

这个 根据您的书面或口头请求，赞助商将免费向您提供已提交的任何或所有信息的副本 通过引用并入本招股说明书，但不随招股说明书一起交付。请将您的书面或电话 请致电1-866-880-7228或发送电子邮件请求至Investors@bitwise eInvestments.com。

你 也可以通过访问信托基金的网站www.BITBetf.com获取有关该信托基金的信息。信托中包含的信息 网站不是本招股说明书的一部分。

隐私 政策

这个 信托公司和保荐人可能会收集或获取有关现任和前任投资者的某些非公开的个人信息。 非公开的个人信息可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保障 号码和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者持股和股票交易的信息。

这个 信托和保荐人不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私中描述的情况 政策。一般来说，信托和保荐人限制他们收集的关于投资者的非公开个人信息 以及对投资者的服务。

这个 信托和赞助商维护符合联邦法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息。 这些保护措施的合理设计是为了：(1)确保投资者记录和信息的安全和保密， (2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害， 以及(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能导致大量 对任何投资者造成伤害或不便。

第三方 与信托和赞助商共享投资者非公开个人信息的服务提供商必须同意遵循 适当的安全和保密标准，包括对这种非公开的个人信息进行物理保护， 电子化和程序化。

一个 保荐人适用于信托的现行隐私政策的副本每年提供给投资者，并 也可以在BITBetf.com上获得。

按位 比特币ETF

一九三四 行动：

经修订的1934年《证券交易法》。

管理员

： 纽约梅隆银行。

顾问 行动

：1940年《投资顾问法案》。

座席 执行模式

：主要执行代理以代理身份进行比特币购买和 根据Prime执行协议，代表信托与第三方通过其Coinbase Prime服务进行销售。

APA：

鱼鹰基金、鱼鹰、信托和比特式基金之间的资产购买和捐赠协议，日期为2024年8月26日。

资产 购买：

通过信托买卖鱼鹰基金拥有的所有比特币以换取对价 APA所考虑的股票。

授权 参与者

从信托基金购买或向信托基金赎回篮子的人。

篮子

： 信托公司用来发行或赎回股票的10,000股股票。

篮子 金额

：信托基金每股份额的比特币数量(扣除应计但未支付的费用和负债) 乘以一篮子股票的数量(10,000)

基准 提供商

：cf基准有限公司

比特币 (小写)

：比特币网络上的本地记账单位和交易媒介。

比特币 (大写)

：用于创建、转移和拥有比特币的软件协议和点对点网络，例如 记录在比特币区块链上。

：《修订和重新签署的比特币ETF信托声明和信托协议》，由 保荐人和受托人。

纽约银行 梅隆

：纽约梅隆银行，纽约的一家全国性协会银行，担任管理人和转账 探员。

代码： 1986年国税法。组成成分 站台

：作为计算CME CF比特币定价来源的主要比特币交易平台 参考利率-纽约Variant和CME CF比特币实时指数。

：代币，例如加密货币，是数字资产网络的原生资产或在数字资产网络上发行的，并使用 公共私人密钥加密或类似的加密凭证。

直接转矩

: 存托信托公司。DTC将担任股份的证券存管机构。

DTC 参与者

：拥有DLC帐户的实体。

DSTA

: 特拉华州法定信托法。

ERISA

: 1974年《员工退休收入保障法》。

估计: 东部标准时间。

交易所: NYSE Arca，Inc.

FDIC: 联邦存款保险公司。

最终 清算分配：

鱼鹰基金将剩余资产按比例分配给基金单位持有人 根据通过的解散和清算计划进行清算前分配后，由鱼鹰基金持有 鱼鹰基金会。FinCEN

： 比如美国的金融服务企业。FINRA

： 金融业监管局，前身为全国证券交易商协会。

分叉的 资产

：由非比特币的“硬分叉”产生的数字资产，由发起人在 信托协议中规定的自由裁量权。网络分叉时的比特币持有者可以使用其比特币网络 私钥，用于访问新网络上的分支资产，通常通过使用比特币网络的修改版本 创建Network Fork的软件(或比特币网络软件的旧版本，如果确定了新版本 成为比特币)。

公认会计原则

： 美国公认的会计原则。

附带的 正确的

：获得叉子或空投好处的权利。

获得赔偿 人

“指受托人或受托人的任何高级人员、联属公司、董事、雇员或代理人，为 信托协议中的赔偿条款。

间接法 参与者

：通过DTC清算或与DTC保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司 参与者，直接或间接。

微不足道的 参与例外

：根据计划资产规则指定某些资产的例外情况，如投资 总的来说，与这类资产有关的福利计划投资者并不重要，或者适用其他例外情况。

投资 公司法

：1940年《投资公司法》。

爱尔兰共和军

： 个人退休帐户，根据该守则，这是一个符合税务条件的退休计划。

红外 资产

：通过附带权利获得的任何数字资产。

美国国税局

： 美国国税局。

独立电视台

： 指示性信任价值。

工作 法：《启动我们的商业初创企业法案》。上市 应用

：申请批准比特币ETP信托上市和交易股票的拟议规则更改 2023年1月25日和2024年1月5日。

清算 分配

：清算前分配和最终清算分配，统称为。

损失

： 损失、索赔、税款、损害、合理费用和负债(包括州或联邦证券项下的负债 法律)适用的任何类型和性质的受补偿人或受补偿方赞助人 根据信托协议要求赔偿。

营销 座席

：Foreside Financial Services，LLC。

NAV

： 信托的资产净值，通过使用芝加哥商品交易所美国参考利率对信托的比特币进行估值来确定，减去 信托是应计但未支付的费用。

网络 叉

：对比特币网络的开源软件和协议进行拟议的更改，导致创建两个 比特币网络的版本--运行未修改软件的版本和运行修改版本的版本。 在某种程度上，网络分支创建了不能互操作的比特币网络或比特币区块链，网络分支 被称为“硬叉”，并导致具有独立比特币资产和比特币的单独比特币网络 与网络分叉的采用点不同的区块链。

NYSDFS

： 法律。

OFAC

： 外国资产管制办公室。

鱼鹰：

鱼鹰基金有限责任公司，鱼鹰基金的赞助商。

鱼鹰 基金：

鱼鹰比特币基金是特拉华州的法定信托基金。

鱼鹰 信托协议：

鱼鹰和受托人签订的第二份修订和重新签署的信托声明和信托协议。

场外交易

： 场外交易，指的是买方和卖方之间发生的双边交易，而不是通过 交易所或结算所。

平面图

： 《雇员福利计划》中所界定的，并受ERISA或 《守则》第4975条所界定并受其规限的“计划”。

平面图 资产规则

：根据ERISA颁布的规则，用于确定计划对实体的投资何时将导致 就ERISA和《守则》第4975条而言，此类实体的基础资产是计划的资产。

平面图 受托人

：受托人对计划拥有投资自由裁量权。

分发：

鱼鹰基金在完成对价的资产购买后向单位持有人的分配 鱼鹰基金根据通过的解散和清算计划按比例向其单位持有人持有的股份 由鱼鹰基金会赞助。

素数 执行代理

：Coinbase Inc.

素数 执行协议

：Coinbase Inc.与The Trust之间的协议，其中规定了根据 Coinbase Inc.及其附属公司将开设和维护一个大宗经纪商账户，并提供与交易相关的服务 行刑。

公开发售 安全例外

：根据计划资产规则指定某些资产的例外情况，此类资产是公开要约的 证券。

购买 订单

：购买一个或多个篮子的订单。

购买

：必须在工作日下达采购订单的时间，才能构成该工作日 采购订单日期。

购买 订单日期

：调拨代理接受采购订单的营业日。

救赎 订单

：赎回一个或多个篮子的命令。

救赎 订单截止时间

：必须在营业日下达赎回订单的时间才能构成该营业日 赎回订单日期。

救赎 订单日期

：转账代理接受赎回订单的营业日。

注册

： 转让代理保存的所有股东和持股人的凭证记录。

美国证券交易委员会

：Coinbase Credit，Inc.

贸易 融资协议

：Coinbase贸易后融资协议。

转移 剂

：纽约梅隆银行。

托拉斯

: Bitwise比特币ETF。

信任 比特币账户

：以信托名义在比特币托管人处持有的托管账户，其中信托比特币账户 该信托的比特币资产将被持有。

信任指导 贸易模式

：赞助商通过使用比特币交易对手方购买和出售比特币的模式。

受托人

: 特拉华信托公司，特拉华州的一家信托公司。

单位持有人：

鱼鹰基金单位的持有者。

单位：

鱼鹰基金部分未分割受益权益的共同单位。

美国

上市费(实际)

核数师的费用和开支

律师费及开支

印刷费

杂项费用

总

一个 不确定数量的证券正在登记，可能会不时以不确定的价格出售。根据 规则456(D)和457(U)，信托推迟支付所有额外的注册费，并将支付额外的注册费 其后按年收取费用。项目 14.董事和高级职员的赔偿。这个 信托协议规定，发起人及其股东、成员、董事、高级管理人员、员工、关联公司和子公司 或根据信托协议发生的费用，而保荐人没有重大疏忽、恶意或故意的不当行为 因履行其在本合同项下的义务或根据本协议采取的任何行动而产生或与之相关的受补偿方 遵守信托协议的规定。根据信托第4.06条支付给保荐人的任何金额 协议可以预先支付，也可以通过信托的留置权来担保。赞助商将不承担任何义务 在其认为可能涉及其任何费用或责任的任何法律行动中出庭、起诉或辩护；但是， 保荐人可酌情就信托采取其认为必要或适宜的任何行动 协议和协议各方的权利和义务以及股东的利益，在这种情况下，法律 任何此类行动的费用和费用将是信托的费用和费用，保荐人将有权获得补偿 因此由信托基金代为。信托对保荐人的赔偿义务在终止后继续存在 信托协议。

项目 15.最近出售的未注册证券。在……上面 2023年11月9日，该信托以每股50.00美元的价格向Bitwise Asset Management，Inc.出售了4股股票，Bitwise Asset Management，Inc.是 保荐人，在根据修订后的1933年证券法第4(A)(2)条豁免登记的交易中。没有更多了 考虑出售未登记的证券。项目 16.展品和财务报表附表。

(一)展览品。

这个 本注册声明的证物列在本注册声明的附件索引中，该索引已并入本注册声明 在此引用作为参考。

(B)中国金融 语句表。不适用。

项目 17.事业的

的 以下签署的注册人特此承诺：

就目前而言 因为根据1933年证券法产生的责任的赔偿可能是被允许的 根据上述规定向注册人的董事、高级人员和控制人 规定或其他方面，登记人已被告知， 美国证券交易委员会这样的赔偿违反了所表达的公共政策 在法案中，因此，是不可执行的。如果一项赔偿要求 赔偿此类债务(登记人支付所发生的费用除外 或由董事、注册人的高级职员或控制人在成功的 任何诉讼、诉讼或法律程序的抗辩)由该董事、主管人员或控方主张 与正在登记的证券有关连的人，则登记人将 其律师认为，这件事已通过控制先例得到解决，提交 向具有适当管辖权的法院提出这样的问题，即由它进行的这种赔偿 违反该法案所表达的公共政策，并将以最终裁决为准 这样的问题。

这个 以下签署的登记人特此承诺，为了确定任何责任， 根据1933年的《证券法》，每次提交注册人的年度报告时 适用于1934年《证券交易法》第13(A)或15(D)条(如适用， 根据《雇员福利计划条例》第15(D)条提交的每份雇员福利计划年报 1934年《证券交易法》)，通过引用并入注册 声明应被视为与证券有关的新的登记声明 而当时该等证券的发售，应被视为 是第一个

善意的

提供它。

签名

根据要求 根据1933年《证券法》的规定，注册人已正式安排本注册声明由以下签署人代表其签署， 于2024年11月25日在加利福尼亚州旧金山市正式授权。

Bitwise Investment Advisers，LLC

比特币ETF的赞助商

发信人：

发稿/S/ 亨特·霍斯利

姓名：

亨特·霍斯利

标题：

总裁与司库

根据 根据1933年《证券法》的要求，本注册声明已由下列人员在 能力*，并在指定的日期。

签名

标题

日期

/s/ 亨特·霍斯利

总裁与司库

2024年11月25日

亨特·霍斯利

To the extent that a law (common or statutory) or in equity, the Sponsor has duties (including fiduciary duties) and liabilities relating thereto to the Trust, the Shareholders or to any other person, the Sponsor will not be liable to the Trust, the Shareholders or to any other person for its good faith reliance on the provisions of the Trust Agreement or this prospectus unless such reliance constitutes gross negligence, bad faith, or willful misconduct on the part of the Sponsor.

Liability and Indemnification

Trustee

The Trustee will not be liable for the acts or omissions of the Sponsor, nor will the Trustee be liable for supervising or monitoring the performance and the duties and obligations of the Sponsor or the Trust under the Trust Agreement. The Trustee will not be personally liable under any circumstances, except for its own willful misconduct, bad faith or gross negligence. In particular, but not by way of limitation:

(a) the Trustee will not be personally liable for any error of judgment made in good faith except to the extent such error of judgment constitutes gross negligence on its part;

(b) no provision of the Trust Agreement will require the Trustee to expend or risk its personal funds or otherwise incur any financial liability in the performance of its rights or powers hereunder, if the Trustee shall have reasonable grounds for believing that the payment of such funds or adequate indemnity against such risk or liability is not reasonably assured or provided to it;

(c) under no circumstances will the Trustee be personally liable for any representation, warranty, covenant, agreement, or indebtedness of the Trust;

(d) the Trustee will not be personally responsible for or in respect of the validity or sufficiency of the Trust Agreement or for the due execution hereof by the Sponsor;

(e) the Trustee will incur no liability to anyone in acting upon any signature, instrument, notice, resolution, request, consent, order, certificate, report, opinion, bond or other document or paper reasonably believed by it to be genuine and reasonably believed by it to be signed by the proper party or parties. The Trustee may accept a certified copy of a resolution of any governing body of any corporate party as conclusive evidence that such resolution has been duly adopted by such body and that the same is in full force and effect. As to any fact or matter the manner of ascertainment of which is not specifically prescribed herein, the Trustee may for all purposes hereof rely on a certificate, signed by an authorized officer of the Sponsor or any other corresponding directing party, as to such fact or matter, and such certificate will constitute full protection to the Trustee for any action taken or omitted to be taken by it in good faith in reliance thereon;

(f) in the exercise or administration of the trust hereunder, the Trustee (i) may act directly or through agents or attorneys pursuant to agreements entered into with any of them, and the Trustee will not be liable for the default or misconduct of such agents or attorneys if such agents or attorneys will have been selected by the Trustee in good faith and with due care and (ii) may consult with counsel, accountants and other skilled persons to be selected by it in good faith and with due care and employed by it, and it will not be liable for anything done, suffered or omitted in good faith by it in accordance with the advice or opinion of any such counsel, accountants or other skilled persons;

(g) except as expressly provided in Article III of the Trust Agreement, the Trustee acts solely as a trustee under the Trust Agreement and not in its individual capacity, and all persons having any claim against the Trustee by reason of the transactions contemplated by the Trust Agreement will look only to the Trust’s property for payment or satisfaction thereof; and

(h) the Trustee will not be liable for punitive, exemplary, consequential, special or other similar damages under any circumstances.

The Trustee or any officer, affiliate, director, employee, or agent of the Trustee (each, an “Indemnified Person”) will be entitled to indemnification from the Sponsor or the Trust, to the fullest extent permitted by law, from and against any and all losses, claims, taxes, damages, reasonable expenses, and liabilities (including liabilities under State or federal securities laws) of any kind and nature whatsoever (collectively, “Losses”), to the extent that such Losses arise out of or are imposed upon or asserted against such Indemnified Persons with respect to the creation, operation or termination of the Trust, the execution, delivery or performance of the Trust Agreement or the transactions contemplated in the Trust Agreement; provided, however, that the Sponsor and the Trust will not be required to indemnify any Indemnified Person for any Losses that are a result of the willful misconduct, bad faith or gross negligence of such Indemnified Person. The obligations of the Sponsor and the Trust to indemnify the Indemnified Persons will survive the termination of the Trust Agreement.

Sponsor

The Sponsor will not be under any liability to the Trust, the Trustee or any Shareholder for any action taken or for refraining from the taking of any action in good faith pursuant to the Trust Agreement, or for errors in judgment or for depreciation or loss incurred by reason of the sale of any bitcoin or other assets held in trust hereunder; provided, however, that this provision will not protect the Sponsor against any liability to which it would otherwise be subject by reason of its own gross negligence, bad faith, or willful misconduct. The Sponsor may rely in good faith on any paper, order, notice, list, affidavit, receipt, evaluation, opinion, endorsement, assignment, draft or any other document of any kind prima facie properly executed and submitted to it by the Trustee, the Trustee’s counsel or by any other Person for any matters arising hereunder. The Sponsor will in no event be deemed to have assumed or incurred any liability, duty, or obligation to any Shareholder or to the Trustee other than as expressly provided for herein. The Trust will not incur the cost of that portion of any insurance which insures any party against any liability, the indemnification of which is herein prohibited.

In addition, as described in the Trust Agreement, (i) whenever a conflict of interest exists or arises between the Sponsor or any of its Affiliates, on the one hand, and the Trust, on the other hand; or (ii) whenever the Trust Agreement or any other agreement contemplated herein or therein provides that the Sponsor will act in a manner that is, or provides terms that are, fair and reasonable to the Trust, the Sponsor will resolve such conflict of interest, take such action or provide such terms, considering in each case the relative interest of each party (including its own interest) to such conflict, agreement, transaction or situation and the benefits and burdens relating to such interests, and any applicable generally accepted accounting practices or principles. In the absence of bad faith by the Sponsor, the resolution, action or terms so made, taken or provided by the Sponsor will not constitute a breach of the Trust Agreement or any other agreement contemplated herein or of any duty or obligation of the Sponsor at law or in equity or otherwise.

The Sponsor and its shareholders, members, directors, officers, employees, Affiliates and subsidiaries (each a “Sponsor Indemnified Party”) will be indemnified by the Trust and held harmless against any loss, liability or expense incurred hereunder without gross negligence, bad faith, or willful misconduct on the part of such Sponsor Indemnified Party arising out of or in connection with the performance of its obligations under the Trust Agreement or any actions taken in accordance with the provisions of the Trust Agreement. Any amounts payable to a Sponsor Indemnified Party under Section 4.06 of the Trust Agreement may be payable in advance or will be secured by a lien on the Trust. The Sponsor will not be under any obligation to appear in, prosecute or defend any legal action that in its opinion may involve it in any expense or liability; provided, however, that the Sponsor may, in its discretion, undertake any action that it may deem necessary or desirable in respect of the Trust Agreement and the rights and duties of the parties hereto and the interests of the Shareholders and, in such event, the legal expenses and costs of any such action will be expenses and costs of the Trust and the Sponsor will be entitled to be reimbursed therefor by the Trust. The obligations of the Trust to indemnify the Sponsor Indemnified Parties will survive the termination of the Trust Agreement.

Provisions of Law

According to applicable law, indemnification of the Sponsor is payable only if the Sponsor determined, in good faith, that the act, omission or conduct that gave rise to the claim for indemnification was in the best interest of the Trust and the act, omission or activity that was the basis for such loss, liability, damage, cost or expense was not the result of negligence or misconduct and such liability or loss was not the result of negligence or misconduct by the Sponsor, and such indemnification or agreement to hold harmless is recoverable only out of the assets of the Trust.

Provisions of Federal and State Securities Laws

This offering is made pursuant to federal and state securities laws. The SEC and state securities agencies take the position that indemnification of the Sponsor that arises out of an alleged violation of such laws is prohibited unless certain conditions are met.

These conditions require that no indemnification of the Sponsor or any underwriter for the Trust may be made in respect of any losses, liabilities or expenses arising from or out of an alleged violation of federal or state securities laws unless: (i) there has been a successful adjudication on the merits of each count involving alleged securities law violations as to the party seeking indemnification and the court approves the indemnification; (ii) such claim has been dismissed with prejudice on the merits by a court of competent jurisdiction as to the party seeking indemnification; or (iii) a court of competent jurisdiction approves a settlement of the claims against the party seeking indemnification and finds that indemnification of the settlement and related costs should be made, provided that, before seeking such approval, the Sponsor or other indemnitee must apprise the court of the position held by regulatory agencies against such indemnification. These agencies are the SEC and the securities administrator of the State or States in which the plaintiffs claim they were offered or sold interests.

Provisions of the 1933 Act and NASAA Guidelines

Insofar as indemnification for liabilities arising under the 1933 Act may be permitted to the Sponsor or its directors, officers, or persons controlling the Trust, the Trust has been informed that the SEC and the various State administrators believe that such indemnification is against public policy as expressed in the 1933 Act and the North American Securities Administrators Association, Inc. commodity pool guidelines and is therefore unenforceable.

Management; Voting by Shareholders

Except as required under applicable federal law or under the rules or regulations of an Exchange, Shareholders shall have no voting rights hereunder (including with respect to mergers, consolidations or conversions of the Trust or transfers to or domestication in any jurisdiction by the Trust or any other matters that under the Delaware Act default voting rights are provided to holders of beneficial interests).The Shareholders shall have the right to vote on other matters only as the Sponsor may consider desirable and so authorize in its sole discretion. To the extent that federal or Delaware law is amended, modified or interpreted by rule, regulation, order, or no-action letter to (on a mandatory basis) expand, eliminate or limit Shareholders’ right to vote on any specific matter, the Shareholders’ right to vote shall be deemed to be amended, modified or interpreted in accordance therewith without further approval by the Sponsor or the Shareholders.

Meetings

Meetings of the Trust’s Shareholders may be called by the Sponsor for such purposes as may be prescribed by law or the Trust Agreement. All notices of meetings will be sent or otherwise given to each Shareholder of record not less than seven nor more than one hundred twenty days before the date of the meeting in the manner determined by the Sponsor. The notice will specify: (a) the place, date and hour of the meeting; and (b) the general nature of the business to be transacted. Shareholders may vote in person, by proxy, or in any manner determined by the Sponsor at any such meeting. Except when a larger quorum is required by applicable law or by the Trust Agreement, the presence (in person or by ballot) of thirty-three and one-third percent (33 1/3%) of the Shares entitled to vote will constitute a quorum at a Shareholders’ meeting. Any action taken by Shareholders may be taken without a meeting so long as Shareholders holding a majority of Shares entitled to vote on the matter (or such larger proportion thereof as will be required by any express provision of this Trust Agreement or federal law) or holding a majority (or such larger proportion as aforesaid) of the Shares entitled to vote separately on the matter consent to the action in writing or by other electronic means. Such consent will be treated for all purposes as a vote taken at a meeting of Shareholders.

Books and Records

The Trust keeps its books of record and account at the office of the Sponsor located at 250 Montgomery Street, Suite 200, San Francisco, CA 94104, or at the offices of the Administrator, or such office, including of an administrative agent, as it may subsequently designate upon notice. The books and records are open to inspection by any person who establishes to the Trust’s satisfaction that such person is a Shareholder upon reasonable advance notice at all reasonable times during usual business hours of the Trust.

The Trust keeps a copy of the Trust Agreement on file in the Sponsor’s office which will be available for inspection by any Shareholder at all times during its usual business hours upon reasonable advance notice.

Statements, Filings, and Reports to Shareholders

After the end of each fiscal year, the Sponsor will cause to be prepared an annual report for the Trust containing audited financial statements. The annual report will be in such form and contain such information as will be required by applicable laws, rules and regulations and may contain such additional information which the Sponsor determines shall be included. The annual report will be filed with the SEC and the Exchange and will be distributed to such persons and in such manner, as is required by applicable laws, rules and regulations.

The Sponsor is responsible for the registration and qualification of the Shares under the federal securities laws. The Sponsor will also prepare, or cause to be prepared, and file any periodic reports or updates required under the 1934 Act. The Administrator will assist and support the Sponsor in the preparation of such reports.

The Administrator will make such elections, file such tax returns, and prepare, disseminate and file such tax reports, as it is advised to by its counsel or accountants or as required from time to time by any applicable statute, rule or regulation.

Fiscal Year

The fiscal year of the Trust is the calendar year. The Sponsor may select an alternate fiscal year.

Governing Law; Consent to Delaware Jurisdiction

The rights of the Sponsor, the Trust, DTC (as registered owner of the Trust’s global certificate for Shares) and the Shareholders are governed by the laws of the State of Delaware. The Sponsor, the Trust and DTC and, by accepting Shares, each DTC Participant and each Shareholder, consent to the exclusive jurisdiction of the courts of the State of Delaware and any federal courts located in Delaware. Such consent is not required for any person to assert a claim of Delaware jurisdiction over the Sponsor, the Trust. However, pursuant to the Trust Agreement, this shall not apply to causes of action for violations of U.S. federal or state securities laws. Section 22 of the 1933 Act creates concurrent jurisdiction for federal and state courts over all suits brought to enforce any duty or liability created by the 1933 Act or the rules and regulations thereunder. Investors cannot waive compliance with the federal securities laws and the rules and regulations thereunder.

Legal Matters

Litigation and Claims

Within the past 5 years of the date of this prospectus, there have been no material administrative, civil or criminal actions against the Sponsor, the Trust or any principal or affiliate of any of them. This includes any actions pending, on appeal, concluded, threatened, or otherwise known to them.

Legal Opinions

Chapman and Cutler LLP has advised the Sponsor in connection with the Shares being offered. Chapman and Cutler LLP also advises the Sponsor with respect to its responsibilities as sponsor of, and with respect to matters relating to, the Trust. Chapman and Cutler LLP has opined on the tax consequences of the Covered Transactions and the material U.S. federal income tax consequences of ownership of the Shares. Certain opinions of counsel will be filed with the SEC as exhibits to the Registration Statement of which this prospectus is a part.

Experts

KPMG LLP, 345 Park Avenue, New York, New York 10154-0102, an independent registered public accounting firm, has audited the Trust’s financial statements as of and for the period ended December 31, 2023 included in this registration statement, as set forth in their report. Such financial statements are included in reliance upon the report of such firm given upon their authority as experts in auditing and accounting.

Material Contracts

Fund Administration and Accounting Agreement

Pursuant to the Fund Administration and Accounting Agreement, the Administrator is generally responsible for the day-to-day administration of the Trust. The responsibilities of the Administrator include (i) establishing appropriate expense accruals and compute expense ratios, maintaining expense files and coordinating the payment of Trust approved invoices; (ii) calculating Trust approved income and per Share amounts required for periodic distributions to be made by the Trust; (iii) calculating total return information; (iv) coordinating the Trust’s annual audit; (v) supplying various normal and customary portfolio and Trust statistical data as requested on an ongoing basis; and (vi) preparing financial statements for the Trust.

The responsibilities of the Administrator also include providing various valuation and computation accounting services for the Trust, including (i) maintaining certain financial books and records for the Trust, including creation and redemptions books and records, and Trust accounting records; (ii) computing the Trust’s NAV; (iii) obtaining quotes from pricing services as directed and approved by the Sponsor, or if such quotes are unavailable, then obtaining such prices from the Sponsor, and in either case, calculating the market value of the Trust’s assets in accordance with the Trust’s valuation policies or guidelines; and (iv) transmitting or making available a copy of the daily portfolio valuation to the Sponsor.

The Trust will indemnify the Administrator and any affiliate of the Administrator (“Indemnitees”), and the Indemnitees will incur no liability for its reliance upon (i) any law, act, regulation or interpretation of the same even though the same may thereafter have been altered, changed, amended or repealed, (ii) the Trust’s offering materials or documents (excluding information provided by the Administrator), (iii) any instructions or (iv) any written opinion of legal counsel for the Trust or the Administrator, or arising out of transactions or other activities of the Trust which occurred prior to the commencement of the Fund Administration and Accounting Agreement; provided however, that the Trust shall not indemnify any Indemnitee for any losses arising out of the Indemnitees’ own bad faith, gross negligence or willful misconduct in the performance of the Fund Administration and Accounting Agreement.

This Fund Administration and Accounting Agreement shall be effective commencing upon regulatory approval by the SEC permitting shares of the Trust to be offered for sale, and, unless terminated pursuant to its terms, shall continue until 11:59 PM on the date which is the third anniversary of such date (the “Initial Term”), at which time this Agreement shall terminate, unless renewed in accordance with the terms hereof. The Fund Administration and Accounting Agreement shall automatically renew for successive terms of one (1) year each (each, a “Renewal Term”), unless the Trust or the Administrator gives written notice to the other party of its intent not to renew and such notice is received by the other party not less than ninety (90) days prior to the expiration of the Initial Term or the then-current Renewal Term (a “Non-Renewal Notice”). In the event a party provides a Non-Renewal Notice, the Fund Administration and Accounting Agreement shall terminate at 11:59 PM on the last day of the Initial Term or Renewal Term, as applicable.

Transfer Agency and Services Agreement

Pursuant to the Transfer Agency and Services Agreement, the Transfer Agent is generally responsible for the day-to-day administration of the Trust. The responsibilities of the Transfer Agent include: (i) performing and facilitating the performance of purchases and redemption of Baskets; (ii) preparing and transmitting by means of DTC’s book entry system payments for dividends and distributions on or with respect to the Shares, if any, declared by the Trust; (iii) maintaining the record of the name and address of the Shareholder and the number of Shares issued by the Trust and held by the Shareholder; and (iv) recording the issuance of Shares of the Trust and maintain a record of the total number of Shares of the Trust which are outstanding and authorized, based upon data provided to it by the Trust.

The Transfer Agency and Services Agreement has a one-year initial term and will automatically be renewed for successive one-year periods, unless terminated by either party pursuant to the terms of the agreement.

Bitcoin Custody Agreement

Pursuant to the Bitcoin Custody Agreement, the Bitcoin Custodian is responsible for providing the Trust with segregated cold wallet digital asset custody. The Trust’s assets with the Bitcoin Custodian are held in segregated wallets and are therefore not commingled with corporate or other customer assets. The Bitcoin Custodian also segregates each of the accounts (comprising multiple wallets in some cases) that a client (such as the Trust) may hold with the Bitcoin Custodian, and each such account’s balance represents the account’s on-chain balance, which can be independently verified by the client or third-party auditors as needed. This approach applies to each asset supported by the Bitcoin Custodian.

Private key materials are generated and subsequently stored in a form whereby no private key is stored in a decrypted format. The private key materials are stored within the Bitcoin Custodian’s secure storage facilities within the U.S. and Europe. For security reasons, these exact locations are never disclosed.

Personnel supporting key operations are very limited and the Bitcoin Custodian requires a background check prior to onboarding, and where required, annually thereafter. No single individual associated with the Bitcoin Custodian has access to full private keys. Private key decryption and subsequent transaction signing instead require access to multiple systems and human operators in order to reconstitute a key and perform an on-chain transaction. For security purposes, the Bitcoin Custodian does not disclose specifics around the roles and numbers of individuals involved in these processes.

The Bitcoin Custodian’s parent, Coinbase Global, maintains a commercial crime insurance policy of up to $320 million, which is intended to cover the loss of client assets held by Coinbase Global and all of its subsidiaries, including the Bitcoin Custodian and the Prime Execution Agent (collectively, the Coinbase Insureds), including from employee collusion or fraud, physical loss including theft, damage of key material, security breach or hack, and fraudulent transfer.

The Bitcoin Custodian maintains an Internal Audit team that performs periodic internal audits over custody operations. SOC attestations are also performed on the Bitcoin Custodian’s services. The SOC 1 Type 2 and SOC 2 Type 2 reports produced cover private key management controls. A SOC 1 Type 2 report addresses the controls at a service organization that are likely to be relevant to user entities’ internal control over financial reporting. A SOC 2 Type 2 report addresses controls at a service organization relevant to security, availability, processing integrity, confidentiality, or privacy in order to support users’ evaluations of their own systems of internal control.

The Bitcoin Custodian will not be liable for any amount greater than the value of the supported digital assets on deposit in the Trust’s custodial account(s) at the time of the event giving rise to the liability, subject further to the maximum liability limit of $100 million for each cold storage address.

The Bitcoin Custody Agreement, which is a part of the Prime Execution Agreement, was effective as of the Prime Execution Agreement’s execution on July 29, 2023 and will remain in effect until terminated by either the Trust, the Bitcoin Custodian or the Prime Execution Agent. The Bitcoin Custodian may terminate the Bitcoin Custody Agreement for any reason upon providing the applicable notice to the Trust, or immediately for “Cause” (as defined in the Bitcoin Custody Agreement), including, among others, if the Trust: materially breaches the Prime Execution Agreement and such breach remains uncured, undergoes a bankruptcy event, or fails to repay Trade Credits. The Bitcoin Custodian may terminate the Bitcoin Custody Agreement for any reason upon providing 180 days’ notice to the Trust, or immediately for “Cause”. The Bitcoin Custody Agreement forms a part of the Prime Execution Agreement, and is subject to the termination provisions in the Prime Execution Agreement.

Neither the Sponsor nor the Trust has given any instructions to the Bitcoin Custodian as it relates to Incidental Rights and/or IR Assets.

Prime Execution Agreement

Pursuant to the Prime Execution Agreement, the Trust’s bitcoin holdings and cash holdings from time to time may be temporarily held with the Prime Execution Agent, an affiliate of the Bitcoin Custodian, in the Trading Balance, for certain limited purposes, including in connection with creations and redemptions of Baskets and the sale of bitcoin to pay Trust expenses not assumed by the Sponsor. The Sponsor may, in its sole discretion, add or terminate prime execution agents at any time. The Sponsor may, in its sole discretion, change the prime execution agent for the Trust, but it will have no obligation whatsoever to do so or to seek any particular terms for the Trust from other such prime execution agents.

Within the Trust’s Trading Balance, the Prime Execution Agreement provides that the Trust does not have an identifiable claim to any particular bitcoin (and cash). Instead, the Trust’s Trading Balance represents an entitlement to a pro rata share of the bitcoin (and cash) the Prime Execution Agent holds on behalf of customers who hold similar entitlements against the Prime Execution Agent. In this way, the Trust’s Trading Balance represents an omnibus claim on the Prime Execution Agent’s bitcoin (and cash) held on behalf of the Prime Execution Agent’s customers. The Prime Execution Agent holds the bitcoin associated with customer entitlements across a combination of omnibus cold wallets, omnibus “hot wallets” (meaning wallets whose private keys are generated and stored online, in Internet-connected computers or devices) or in omnibus accounts in the Prime Execution Agent’s name on a trading venue (including third-party venues and the Prime Execution Agent’s own execution venue) where the Prime Execution Agent executes orders to buy and sell bitcoin on behalf of its clients.

Pursuant to the Prime Execution Agreement, the Trust may engage in sales of bitcoin by placing orders with the Prime Execution Agent. The Prime Execution Agent will route orders placed by the Sponsor through the prime execution agent execution platform (the “Trading Platform”) to a Connected Trading Venue where the order will be executed. Each order placed by the Sponsor will be sent, processed and settled at each Connected Trading Venue to which it is routed. The Prime Execution Agreement provides that the Prime Execution Agent is subject to certain conflicts of interest, including: (i) the Trust’s orders may be routed to the Prime Execution Agent’s own execution venue where the Trust’s orders may be executed against other customers of the Prime Execution Agent or with the Coinbase acting as principal, (ii) the beneficial identity of the counterparty purchaser or seller with respect to the Trust’s orders may be unknown and therefore may inadvertently be another client of the Prime Execution Agent, (iii) the Prime Execution Agent does not engage in front-running, but is aware of the Trust’s orders or imminent orders and may execute a trade for its own inventory (or the account of an affiliate) while in possession of that knowledge and (iv) the Prime Execution Agent may act in a principal capacity with respect to certain orders. As a result of these and other conflicts, when acting as principal, the Prime Execution Agent may have an incentive to favor its own interests and the interests of its affiliates over the Trust’s interests.

The Prime Execution Agent is permitted to suspend or terminate the Prime Execution Agreement under certain circumstances. The Prime Execution Agent, for itself or as agent for the Bitcoin Custodian and Trade Credit Lender, may not terminate the Prime Execution Agreement (including the Bitcoin Custody Agreement) or suspend, restrict terminate or modify the Prime Execution Agent Services (as such term is defined in the Agreement) on less than 180 days’ notice, except in the event of (i) a Change in Law or (ii) a “Cause” event (as such term is defined in the Agreement). The Prime Execution Agreement defines “Prime Execution Agent Services as (i) the custody of the Trust’s bitcoin in the Trust Bitcoin Account, the processing of deposits and withdrawals and other custody transactions, (ii) access to the Prime Execution Agent’s trading platform and the execution and settlement of all orders for the sale of bitcoin submitted by the Trust, and (iii) the extension of credit to the Trust by the Trade Credit Lender pursuant to the Trade Financing Agreement.

The Prime Execution Agreement, including the Bitcoin Custody Agreement, was effective as of its execution on July 29, 2023 and will remain in effect until terminated by either the Trust or the Prime Execution Agent. The Trust may terminate the Prime Execution Agreement, including the Bitcoin Custody Agreement, in whole or in part for any reason upon 30 days’ notice to the Prime Execution Agent, for itself or as agent on behalf of the Bitcoin Custodian or Trade Credit Lender, or upon a Coinbase Termination Event. The Prime Execution Agreement defines a “Coinbase Termination Event” to mean the occurrence and continuance of (i) a Bankruptcy Event with respect to any Coinbase Entity, (ii) the failure of any Coinbase Entity to sell or withdraw or transfer the Trust’s bitcoin in accordance with the Trust’s instructions within the time periods set forth in the Prime Execution Agreement and such failure is not cured within two (2) business days following the Trust providing written notice to the relevant Coinbase Entity (“CB Return Cure”); provided, however, that (A) if, prior to the expiration of the CB Return Cure, the Prime Execution Agent transfers cash to the Trust in an amount equal to the value of the bitcoin based on the Benchmark Valuation (defined as the BRRNY) as of the time that the request to sell, transfer or withdraw was originally made by the Trust (the “BTC Cash Value”) or if the Prime Execution Agent delivers cash collateral to an account designated by the Trust and in which the Trust has a perfected, first priority security interest and in an amount equal to the BTC Cash Value until the relevant bitcoin is sold, withdrawn or transferred or the Trust elects to receive such amount in cash in lieu of the Prime Execution Agent’s obligation to sell, withdraw or transfer the relevant bitcoin, in each cash, such failure will be deemed cured; provided, further that, the Trust shall have the right to choose whether to receive the BTC Cash Value in lieu of the relevant bitcoin or receive the BTC Cash Value as cash collateral, or (B) if such failure is due to a technology or security issue where, in the commercially reasonable opinion of the Prime Execution Agent, returning the relevant bitcoin would result in material risk to the Trust or the Prime Execution Agent or may result in the relevant bitcoin being lost or otherwise not successfully returned and the Prime Execution Agent promptly notifies the Trust promptly upon Client’s notice of such failure, (1) the Trust may request that the Prime Execution Agent still sell, withdraw or transfer the bitcoin, but the Prime Execution Agent will have no liability with respect to any such sell, withdrawal or transfer (unless the Prime Execution Agent or any of the Coinbase Entities act with negligence unrelated to such technology or security issue) and any failure to withdraw or transfer shall not result in a Coinbase Termination Event if the Trust does not receive the withdrawn or transferred bitcoin or the proceeds of any such sale due to such technology or security issue, or (2) if the Trust does not elect to have the Prime Execution Agent still make the sale, withdrawal or transfer, a Coinbase Termination Event shall not occur while the relevant security or technology event is occurring and continuing, (iii) the failure of any Coinbase Entity to withdraw or transfer cash to the Trust in accordance with the Trust’s instructions within the time periods set forth in the Prime Execution Agreement and such failure is not cured within one (1) Business Day following the Trust providing written notice to the relevant Coinbase Entity, (iv) a Coinbase Entity intentionally or willfully, materially breaches any provision of the Prime Execution Agreement (other than the provisions of the Bitcoin Custody Agreement) and such breach remains uncured for a period of 10 calendar days after notice of such breach is provided by the Trust to the Prime Execution Agent; or (v) a Coinbase Entity intentionally or willfully, materially breaches any provision of the Bitcoin Custody Agreement and such breach remains uncured for a period of 30 calendar days after notice of such breach is provided by the Trust to the Prime Execution Agent.

Trade Financing Agreement

The Trade Financing Agreement was entered into between the Trust (as “Borrower”), Coinbase Credit (“Lender”), Coinbase, Inc. (“Agent” or “Coinbase”), and Coinbase Custody as agent with respect to the Trust’s balance of bitcoin held in the Trust Bitcoin Account pursuant to the Bitcoin Custody Agreement to govern the extension of credit from Coinbase Credit to the Trust for use in connection with trading bitcoin on Coinbase Inc.’s Trading Platform.

Pursuant to the terms of the Trade Financing Agreement, Lender agrees to lend to the Trust a specific quantity of cash and/or bitcoin (Trade Credits) in connection with the purchase or sale of bitcoin via the Coinbase Inc.’s Trading Platform for use on the Trading Platform up to the Authorized Amount. The “Authorized Amount” shall mean the aggregate U.S. dollar notional amount of Trade Credits that Lender has agreed to extend to the Trust during any Defined Interval. “Defined Interval” means a twenty-four (24) hour period starting at 6:00 A.M. ET (or such other time as may be notified by Lender to Trust from time to time) on any day that Lender has extended Trade Credit to Trust.

The Trust and Lender agree that the Trust may use the Trade Credits exclusively for the purpose of the execution of trades on the Trading Platform. Lender is under no obligation to continue to provide Trade Credits and may in its sole discretion impose black-out periods during which Trade Credits for any or all fiat currencies and/or digital assets (including U.S. dollars and bitcoin) may be unavailable, provided, however, that Lender will provide the Trust with advance notice of such black-out periods if feasible to do so.

Lender will establish in the name of the Trust a ledger entry for purposes of tracking Trade Credits extended by Lender (“Trade Finance Debit Account”). The Trade Finance Debit Account shall reflect the cumulative Trade Credits that Lender has extended during each Defined Interval, both in terms of the aggregate notional value of the Trade Credits and the Trade Credits denominated in specific digital assets (such as bitcoin). The Trade Finance Debit Account shall be conclusive, absent manifest error, of the amount of Trade Credits extended by the Lender to the Trust. “Defined Interval” shall mean a twenty-four (24) hour period starting at 6:00 A.M. ET (or such other time as may be notified by Lender to Trust from time to time) on any day that Lender has extended Trade Credit to Trust. For the avoidance of doubt, in the event that Lender extends Trade Credit to the Trust prior to 6:00 A.M. ET on any given day, such notional amount of Trade Credit shall be included in the aggregation of the Authorized Amount for the immediately prior day. Lender or Agent may revise the Defined Interval time period referenced above upon 5 business days prior notice to the Trust.

Under the Trade Financing Agreement, the Lender and the Trust agreed that any digital assets (including bitcoin) and any item of property (whether investment property, financial asset, security, general intangible or instrument (each as defined in the UCC) or cash) and all proceeds of the foregoing, credited to the Trust’s Trading Balance and Trust Bitcoin Account shall be treated as a “financial asset” within the meaning of NY UCC §8-102(a)(9). The Trust granted to Lender and Agent a continuing first priority security interest in, lien on and right of set off against all of the Trust’s right, title and interest, whether now owned or existing or hereafter acquired or arising, in the Trust’s Trading Balance and Trust Bitcoin Account together with proceeds thereof, in order to secure (i) repayment of Trade Credits to Lender, (ii) payment of all fees and other amounts owed by the Trust to Lender or Agent hereunder, and (iii) all other obligations of the Trust to the Lender and Agent arising hereunder from time to time. In addition, the Trust shall execute such documents and take such other actions as the Lender or Agent shall reasonably request in order to perfect and maintain the priority of the Lender’s and Agent’s security interest with respect to Trust’s Trading Balance and the Trust Bitcoin Account. For purposes of perfecting Lender’s security interest in the Trading Balance, Agent holds the Trust’s Trading Balance for itself and also as agent for Lender, and has control over the Trust’s Trading Balance for its own benefit and for the benefit and on behalf of Lender. Agent agrees to follow entitlement orders of Lender as secured party with respect to the Trading Balance without further consent of the Trust.

The Trust agrees to fully repay to Lender the Trade Credits extended during a Defined Interval by the Settlement Deadline for that Defined Interval. The “Settlement Deadline” shall mean 6:00 P.M. Eastern Time on the calendar day immediately following the start of a Defined Interval. The Trust is permitted to repay the Trade Credits at any time during the Defined Interval. Failure of the Trust to fully repay the Trade Credits by the Settlement Deadline may result in an Event of Default (as such term is defined in the agreement). The Trust must repay Lender with the same type of asset that Lender provided in extending the applicable Trade Credit. The Trust’s repayment obligation shall be satisfied only when Lender receives good funds for cash Trade Credits or bitcoin for bitcoin Trade Credits. All cash repayments must be made to Lender in good funds by the Settlement Deadline, regardless of whether the Federal Reserve wire transfer system is open for business.

Upon the occurrence of an Event of Default: (a) any outstanding extension of Trade Credit shall be immediately due and payable; (b) in addition to all rights under the Coinbase Prime Broker Agreement, Lender or Agent may exercise any rights of a secured creditor with respect to its interests in the Trust’s assets, and may exercise all other rights under Agreements between the Trust and Lender, Agent or Coinbase Custody, including the Lender’s, Agent’s or Coinbase Custody’s rights under the Coinbase Prime Broker Agreement. Lender and Agent agree that they will exercise their secured creditor rights with respect to the Trading Balance before exercising their secured creditor rights with respect to the Trust Bitcoin Account; (c) the Trust authorizes Agent, as securities intermediary with respect to the Trading Balance, to comply with all instructions and entitlement orders from Lender, as secured party, with respect to the disposition of assets in the Trust’s Trading Balance as contemplated herein without further consent or direction from the Trust or any other party. The Trust also authorizes Coinbase Custody, as securities intermediary with respect to the Trust Bitcoin, to comply with all instructions and entitlement orders from Lender or Agent, as secured party, with respect to the disposition of assets in the Trust Bitcoin Account. Coinbase Custody agrees to follow such instructions and entitlement orders; (d) Without prior notice to the Trust, Lender shall have the right to instruct Agent (and Agent agrees to comply with such instruction) to: (i) transfer the Trust’s Client Assets from the Trust’s Trading Balance to the Lender to repay the unpaid Trade Credits, and/or (ii) liquidate or cancel outstanding orders (including Orders that have been submitted or are in the process of being fulfilled); and (e) without prior notice to the Trust, Lender may suspend or terminate the Trust’s ability to receive extensions of Trade Credits, regardless of whether the Trust has cured the Event of Default.

If the above actions are not sufficient to satisfy all obligations of the Trust to Lender and Agent, Lender or Agent shall have the right to liquidate any and all of the Trust’s assets and positions held with Lender or Agent, including the Trading Balance and the Trust Bitcoin Account, to cover any losses incurred by the Trust’s failure to repay the Trade Credits. In connection with liquidating such assets, the Trust authorizes Lender or Agent, on Lender’s behalf, in Lender’s sole discretion, to liquidate any of the Trust’s bitcoin in a commercially reasonable sale at the market price. The Trust understands that the value of bitcoin may rise or fall quickly, and neither Lender nor Agent has any obligation to liquidate the Trust’s bitcoin at a time that provides the best price.

The parties to the Trade Financing Agreement may terminate the agreement immediately upon giving the other party written notice. Upon notice of termination, all outstanding extensions of Trade Credits shall become due and payable immediately. All obligations of the Trust with respect to outstanding Trade Credits and other amounts due hereunder, and rights of Lender and Agent in connection therewith shall survive the termination of the Trade Financing Agreement, including Lender’s and Agent’s security interest in the Trust Trading Balance and Trust Bitcoin Account and Lender, Agent’s and Coinbase Custody’s right of set-off under the Prime Execution Agreement.

Cash Custody Agreement

The Trust has entered into the Cash Custody Agreement with The Bank of New York Mellon under which The Bank of New York Mellon acts as custodian of the Trust’s cash and cash equivalents (in such capacity, the “Cash Custodian”). The Cash Custodian has agreed to provide its services under the Cash Custody Agreement until terminated in accordance with the provisions of the Cash Custody Agreement. Either the Cash Custodian or the Trust may terminate the Cash Custody Agreement by giving written notice to the counterparty as set forth in the Cash Custody Agreement.

The fees of the Cash Custodian are paid by the Trust. In addition, the Trust shall reimburse the Cash Custodian for any out-of-pocket and incidental expenses incurred by the Cash Custodian in connection with the Cash Custody Agreement.

The Cash Custodian shall exercise the standard of care and diligence that a professional custodian would observe in these affairs taking into account the prevailing rules, practices, procedures and circumstances in the relevant market (“Standard of Care”). Except as otherwise expressly provided in the Cash Custody Agreement, the Cash Custodian’s liability arising out of or relating to the Cash Custody Agreement shall be limited solely to those direct damages that are caused by the Cash Custodian’s failure to perform its obligations under the Cash Custody Agreement in accordance with the Standard of Care. The Trust agrees to indemnify the Cash Custodian and hold the Cash Custodian harmless from and against all losses, costs, expenses, damages and liabilities(including reasonable counsel fees and expenses) incurred by the Cash Custodian arising out of or relating to the Cash Custodian’s performance under the Cash Custody Agreement, except to the extent resulting from the Cash Custodian’s failure to perform its obligations under the Cash Custody Agreement in accordance with the Standard of Care. The Cash Custody Agreement is governed by the substantive laws of the state of New York.

Marketing Agent Agreement