譲渡異議申立書 99.2

未監査の中間合併財務諸表に関連して行われた運営および財務レビュー

以下の財務状況と業績の議論および分析は、2023年および2024年9月30日現在の未監査の簡略化された連結財務諸表およびこの展示物が一部を構成するForm 6-Kの他の場所に記載されている関連ノートと併せて読むべきです（「Form 6-K」）。当社の監査済み連結財務諸表および2023年12月31日までの年次報告書であるForm 20-Fに掲載されているその他の財務情報（「年次報告書」）および年次報告書の項目5—「営業および財務レビューと見通し」とも併せて読むべきです。文脈が異なる要求がない限り、またはこの議論の中で別に示されている場合を除き、「CyberArk」、「会社」、「私たち」、「私たち」、「私たちの」、「私たちのビジネス」という用語は、CyberArk Software Ltd.およびその子会社を指します。当社の財務諸表は、米国のGAAPに従って作成されています。

Company Overview

CyberArkは、インテリジェントな特権管理に中心を置いたアイデンティティセキュリティのグローバルリーダーであり、アイデンティティベースのサイバー攻撃から組織を保護することに重点を置いています。CyberArkは、すべてのアイデンティティ（人間及び機械）にインテリジェントな特権管理を適用し、アイデンティティライフサイクル全体での継続的な脅威検出と防止を行います。CyberArkを使用することで、組織は完全な可視性を持ちながらゼロトラストと最小特権を実現し、全てのアイデンティティがどこからでもどこにでも安全に承認されたリソースにアクセスできるようにします – それを一つのアイデンティティセキュリティプラットフォームで実現します。

私たちは、人間および機械のアイデンティティへのアクセスを保護し、組織が重要なビジネス資産を安全にし、分散した労働力と顧客を保護し、ビジネスの加速を支援します。CyberArkのビジョンは、各アイデンティティを文脈的に認証し、必要な最小限の特権を動的に認可し、認証情報を保護し、全サイクルを徹底的に監査するアイデンティティセキュリティプラットフォームを提供することです – これにより、組織はビジネスを恐れずに前進させる安心感を得ることができます。

特権アクセス管理のカテゴリーを定義するリーダーとして、我々は「王国の鍵」を守るというコアコンピタンスがあるため、アイデンティティセキュリティを提供する独自のポジションにいます。これらの「王国の鍵」は、顧客が機密インフラやアプリケーションへのアクセスを制御できるようにし、悪意のある内部者や外部攻撃者の手に渡ることを防ぎ、ビジネスの中断を防ぎます。

人間と機械のアイデンティティを守ることが今まで以上に重要になっています。モバイルワーカーの急増、ハイブリッドおよびマルチクラウドの採用、人工知能、特に生成的AI、そしてエンタープライズのデジタル化により、物理的およびネットワークのセキュリティバリアは、データと資産を守る場合にかつてないほど関連性が薄くなっています。侵害されたアイデンティティとそれに関連する特権は、組織の最も貴重な資産への攻撃経路を表します。我々は、アイデンティティが新しいセキュリティ境界になり、ゼロトラストセキュリティモデルの基礎にあると信じています。我々のアプローチはユニークで、サイバーアークはすべてのアイデンティティが特定の種類の下で特権を持つことができると認識しており、リスクを減らしつつエンドユーザーに高品質な体験を提供するための幅広いセキュリティコントロールを提供しています。これには、複雑でパッチワーク的でサイロ化されたレガシーアクセス管理ソリューションを置き換えることによって、ワークフォース、IT、開発者、および機械のアイデンティティを保護し、セキュリティと運用効率を向上させることが含まれます。

アイデンティティセキュリティプラットフォームは、1つのアイデンティティグループを管理するだけでは不十分であり、すべての環境にわたるすべてのアイデンティティを保護するためのソリューションを提供する必要があると考えています。私たちの目標は、アクセス管理（AM）、特権アクセス管理（PAM）、アイデンティティガバナンスおよび管理（IGA）、機械アイデンティティ管理（MIM）の確立されたサイロ全体での能力を再発明し、近代的なすべての種類のアイデンティティを守る新しい方法を考案することです。

2024年10月1日、我々は機械アイデンティティ管理のリーダーであるVenafi Holdings, Inc.およびその子会社（「Venafi」）の買収を完了しました。この買収により、サイバーアークはすべてのアイデンティティ—人間と機械—を適切な特権管理をもって守るというビジョンをさらに実現できるようになります。すべての機械アイデンティティ、ワークロード、コード、アプリケーション、iotデバイス、コンテナを発見し、管理し、保護し、自動化して、その接続と通信を安全に保つ必要があります。私たちは、Venafiの証明書ライフサイクル管理、エンタープライズ公開鍵基盤（PKI）、ワークロードアイデンティティ管理、安全なコード署名、SSHセキュリティとサイバーアークのシークレット管理機能を組み合わせることが、企業規模で機械アイデンティティの誤用や侵害から組織を保護する力を与えると信じています。サイバーアークとVenafiが共同で、組織がセキュリティを改善し、高価なダウンタイムを防ぐのに役立つエンドツーエンドの機械アイデンティティセキュリティソリューションを構築します。最終的には、リスクを低減し、運用効率を向上させることを目指します。

2020年以前、当社は主にサイバーセキュリティソフトウェアのライセンス提供、メンテナンスおよびサポート契約の販売、プロフェッショナルサービスの提供によって収益を上げていました。2021年初頭にサブスクリプションビジネスモデルへの移行を開始し、2023年には主にサブスクリプションを通じて販売するという移行目標を達成。これには、SaaSおよび自己ホスト型のサブスクリプションが含まれます。2024年初頭、すべての種類のアイデンティティ（ワークフォース、IT、開発者、マシン）に関する重要な顧客のセキュリティ課題を解決するソリューションを販売し始めました。当社はプラットフォーム機能を活用し、特権アクセス管理、アクセス管理、シークレット管理、エンドポイント特権セキュリティ、安全なクラウドアクセス、アイデンティティガバナンスおよび管理に関する機能を含むCyberArkアイデンティティセキュリティプラットフォームを通じて提供されるソリューションを設計しました。これらのソリューションは、簡素化されたパッケージおよび価格モデルを通じて提供され、より効率的な購入プロセスを促進し、顧客の従業員ベース内にあるより広範囲のアイデンティティを保護する能力を向上させます。これらのソリューションにより、顧客は組織全体のすべてのアイデンティティを保護するために必要な機能を容易に購入できるようになります。

2024年9月30日までの9か月間に、当社は年次継続収益（“ARR”）を31%増加させ、2024年9月30日現在で92600万ドルに達しました。ARRの成長は、SaaSと自己ホスト型サブスクリプションからの予約増加によって推進されました。2024年9月30日までの9か月間でサブスクリプション収益は52%増の49020万ドルとなり、2023年9月30日までの9か月間と比較しました。また、継続的な収益も33%増の63800万ドルに達し、2024年9月30日までの9か月間の数字となります。

2024年と2023年の9か月間で、当社の収益はそれぞれ68640万ドルと52880万ドルであり、前年同期比で30%の成長を示しています。2024年と2023年の9か月間、当社の当期純利益（損失）はそれぞれ370万ドルと-(75.4)百万ドルでした。

2023年9月30日までの従業員総数は2,999人から2024年9月30日までに3,296人に増加しました。

顧客のニーズに応えるためにビジネスを成長させ、新しいおよび既存の業界、地理、製品における機会を追求する戦略を引き続き実行することを意図しています。戦略的成長施策の一環として、特にマネージドサービスプロバイダーを含むチャネルパートナーシップの拡大、新規顧客のターゲット、既存顧客との関係の拡大、テクノロジーパートナーシップの創出、顧客成功オペレーションのさらなる構築に重点を置いて、営業およびマーケティングチームへの投資を引き続き行う計画です。プラットフォーム能力を広げ、既存のソリューションを強化し、ユーザーエクスペリエンスを向上させるため、研究開発への投資を行い続け、追加の自動化および人工知能テクノロジーの開発を進めています。

主要業績指標と最近のビジネス動向

当社のビジネスの健全性を評価するために、以下の指標に焦点を当てています:

	九ヶ月の終了 9月30日,
	2023		2024
	(百万単位)

期末時点の総ARR	$	705	$	926
期末時点のARRのサブスクリプション部分		504		735
期末時点の未収収益		423		526
期末時点の残存業務義務		831		1,061
繰り返し発生する収益		478		638
営業活動による当期現金の提供	$	9	$	167

ARR。ARRは、私たちの継続的なビジネスの成長に関する可視性を提供するパフォーマンス指標です。ARRは、アクティブなSaaS、自社ホスティングのサブスクリプションおよびそれに関連する保守・サポートサービス、そして報告期間末時点で有効な永続的ライセンスに関連する保守契約の年換算値として定義されます。ARRは、オペレーション指標であるため、収益や総Deferred収益とは独立して見るべきであり、これらの測定値と組み合わせたり、置き換えたりすることを意図していません。ARRは将来の収益の予測ではなく、契約の開始日や終了日、更新率に影響を受ける可能性があります。ARRが提供する可視性は、資本配分や投資レベルについての情報に基づく意思決定を行うのに役立ちます。

年間繰り返し収益のサブスクリプション部分。ARRのサブスクリプション部分は、当社の定期ビジネスの長期的成長を促進するビジネス領域への可視性を提供するパフォーマンス指標です。ARRのサブスクリプション部分は、報告期間の末日に有効なアクティブなSaaSおよびセルフホストされたサブスクリプション契約の年換算価値として定義されます。ARRのサブスクリプション部分は、永続ライセンスに関連するメンテナンス契約を除外します。ARRのサブスクリプション部分は、運営測定基準であるため、収益や総未収収益と独立して考えるべきであり、これらの測定基準と組み合わせることや置き換えることは意図されていません。ARRのサブスクリプション部分から得られる可視性は、経営陣が資本配分や投資レベルに関する情報に基づいた意思決定を行うのに役立ちます。

継続的な収益定期収益は、報告期間中のSaaSおよびセルフホストされたサブスクリプション契約、ならびに永続ライセンスに関連するメンテナンス契約から得られる収益として定義されます。経営陣は、当社の定期収益の成長を監視し、ビジネスの健全性を評価します。

総繰延収益当社の総未収収益は、請求され回収されたが、適用基準を満たさないためにまだ収益として認識されていないメンテナンスおよびサポート、プロフェッショナルサービスから構成されます。また、請求されているがまだ認識されていない無条件の権利があるセルフホスト型およびSaaSのサブスクリプション契約も含まれます。2024年9月30日の時点で、SaaSの未収収益は前年同期比で47％増加し、2023年9月30日の時点での53％に対して、総未収収益の63％を占めました。

残りの業務履行義務残りのパフォーマンス義務（「RPO」）は、まだ認識されていない取消不可の契約を表し、未収収益や今後の期間に収益として認識される未受取金を含みます。経営陣は、RPOの価値を監視し、短期的および複数年度にわたる収益ストリームへの可視性を提供します。この可視性により、資本配分や投資レベルに関する情報に基づいた意思決定が可能になります。

営業活動による純現金. 当社は、営業活動によって提供される純現金を監視し、事業から生成される現金の量と事業全体の業績の指標としています。営業活動から提供される現金は、サブスクリプション、メンテナンス、プロフェッショナルサービスの提供に対する前払いによって部分的に推進されています。営業活動から提供される現金を監視することで、株式ベースの報酬費用や減価償却・償却などの非現金影響を除外した財務業績を評価できるため、ビジネスの現金ニーズをよりよく理解し管理することができます。

営業利益率は2023年の第4四半期において12.2％（前年同期の11.3％）でした。その数字は私たちの予測の14.7％と比較して低かったです。

損益計算書の構成要素

収益

当社の収益は以下のように構成されています:

o 8.1　両方の地位で行われる保証. サブスクリプション収益には、saasおよび自己ホスト型のサブスクリプション収益、ならびに自己ホスト型サブスクリプションに関連するメンテナンスおよびサポートサービスが含まれます。歴史的に、当社のサブスクリプション収益は、プライベリッジアクセスマネージャー（Privilege Cloudおよび自己ホスト型）、エンドポイント特権マネージャー、シークレットマネージャー、ベンダー特権アクセスマネージャー、ワークフォースおよびカスタマーアクセス、セキュアクラウドアクセスおよびアイデンティティ管理の販売から主に生成されてきました。2024年には、ソリューションの販売にシフトし、ITアイデンティティ、ワークフォースアイデンティティ、開発者アイデンティティおよびマシンアイデンティティを保護するソリューションから収益を生成し始めました。ビジネスの増加する割合が、段階的な収益認識を持つsaas提供から生じており、時間の経過とともに認識される総繰延収益が増加しています。2024年9月30日までの9ヶ月間に、当社のsaasおよび自己ホスト型サブスクリプションは総収益の71％を占めており、今後もサブスクリプション収益が成長すると予想しています。IT、ワークフォース、および開発者ソリューションの販売は、標準およびエンタープライズパッケージを通じてユーザーごとにライセンスされます。エンドポイント特権マネージャーは、ターゲットシステム（ワークステーションおよびサーバー）でライセンスされます。マシンアイデンティティについては、最小限のワークロードアイデンティティを持つスタートポイントを目指したパッケージと、追加のワークロードアイデンティティの追加が含まれた2つ目のパッケージがあります。シークレットマネージャーには、保護されるアプリケーションの種類に基づいた2つの異なるライセンスアプローチがあります。最初のアプローチは、ミッションクリティカルで静的なアプリケーションに対してエージェントによってライセンスされ、2つ目は、より動的なクラウドネイティブアプリケーションやDevOpsパイプラインに対して、サイト/地域およびクラスターの数によってライセンスされます。

o 永久ライセンス収益. 永続ライセンスの収益は、当社の特権アクセスマネージャーの販売から主に生じています。永続ライセンスからのビジネスは、一桁の割合であり、前受収益認識があります。サブスクリプション会社として運営を続ける中で、永続ライセンスからの収益は全体の収益に対する割合が減少し続けると予想しています。

o メンテナンスおよびプロフェッショナルサービス収益. メンテナンス収益は、永続ライセンスを購入した顧客が最新のソフトウェアの強化や更新へのアクセスを得るため、そして電話およびメールによる技術サポートを受けるために購入したメンテナンスおよびサポート契約から生じます。新しい永続ライセンスと関連する新しいメンテナンス契約が減少し続ける中で、当社は近い将来および長期的に総メンテナンス収益が絶対ドルで減少することを見込んでいます。また、当社の製品を最大限に活用するためのコンサルティング、展開、および顧客のトレーニングのために、プロフェッショナルサービスや技術アカウント管理を含む高度なサービスも提供しています。当社は、ソリューションの実装と継続的な管理に関するサービスを提供するためにパートナーを活用することが増えており、技術アカウント管理のような頻繁に発生する性質の高価値サービスへとサービス提供チームをシフトしています。

売上の地理的区分

アメリカ合衆国は当社の最大の市場であり、残りの収益は欧州地域およびカナダ、中南米、アジア太平洋および日本地域を含むその他の地域から生成されています。以下の表は、指定された期間の地域ごとの収益の地理的内訳を示しています。

	9月30日終了の9ヶ月
	2023					2024
	金額		収益の％			金額		収益の％
	(千ドル単位)

アメリカ合衆国	$	282,645		54	%	$	340,662		50	%
欧州		157,032		29	%		217,075		31	%
世界その他		89,107		17	%		128,621		19	%
総収入	$	528,784		100	%	$	686,358		100	%

収益の原価

当社の売上原価は以下の通りです:

o サブスクリプション収益のコスト。サブスクリプション収益のコストは、主にカスタマーサポートおよびクラウドオペレーションに関連する人件費で構成されています。人件費は主に給与、手当、ボーナス、株式ベースの報酬で構成されています。サブスクリプション収益のコストには、クラウドインフラ関連のコスト、無形資産の償却、内部利用ソフトウェアの資本化における減価償却も含まれています。ビジネスが成長するにつれて、SaaS提供の拡大を含めて、サブスクリプション収益の絶対コストが増加すると予想しています。

o 永久ライセンス収益のコスト。永久ライセンス収益のコストは、主にアプライアンスの費用と、永久ライセンスに関連する配分された人件費から構成されています。人件費は主に給与、手当、ボーナス、および株式ベースの報酬で構成されています。永久ライセンスが全体の収益の小さな部分を占めるようになったため、永久ライセンスの絶対コストと、全体の収益に対する永久ライセンス収益のコストの割合が減少すると予想しています。

o メンテナンスおよびプロフェッショナルサービス収益のコスト。永久ライセンス契約およびプロフェッショナルサービス収益に関連するメンテナンスのコストは、主にグローバルなカスタマーサポート、カスタマーサクセス、プロフェッショナルサービス組織のための配分された人件費で構成されています。人件費は主に給与、手当、ボーナス、株式ベースの報酬、及び下請け業者の手数料で構成されています。私たちは、プロフェッショナルサービス収益を生み出すために関連する絶対的な金額が、顧客基盤の拡大とサービスチームへの継続的な投資により増加すると予想しています。

粗利益と粗利率

Gross profit is total revenues less total cost of revenues. Gross margin is gross profit expressed as a percentage of total revenues. Our gross margin has historically fluctuated from period to period as a result of changes in the mix of revenues between SaaS, self-hosted Subscriptions and Perpetual Licenses, as well as maintenance and professional services revenues, cloud infrastructure costs and personnel costs. We expect our gross margin to be relatively consistent in the near term. As our subscription revenue mix continues to increase, we continue to streamline our cloud cost management; however, we continue to see an increase in our overall cloud related expenses. At the same time we are making ongoing investments in our services team, which focuses on our customer experience.

営業費用

Our operating expenses are classified into three categories: research and development, sales and marketing and general and administrative. For each category, the largest component is personnel costs, which consist primarily of salaries, employee benefits (including commissions and bonuses) and share-based compensation expenses. Operating expenses also include allocated overhead costs for It, facilities and office expenses, as well as depreciation and amortization. Allocated costs for facilities and office expenses primarily consist of rent, office maintenance, utilities and office supplies. We expect personnel and all allocated costs to continue to increase in absolute dollars as we integrate Venafi personnel, hire new employees and add facilities to continue to grow our business.

研究開発Research and development expenses consist primarily of personnel costs attributable to our research and development personnel, consultants and contractors, cloud infrastructure and software expenses, and allocated overhead costs. We expect that our research and development expenses will continue to increase in absolute dollars as we continue to grow our research and development headcount to further strengthen our technology platform and invest in the development of both existing and new solutions, products and services. This includes expanding capabilities in machine identity management through the integration of Venafi team members. At the same time, we expect our research and development expenses as a percentage of revenue to decline over time as we recognize the benefits of being a recurring revenue company and as we scale the organization.

セールスとマーケティング。営業およびマーケティング費用は、当社の営業費用の中で最大の部品を占めており、主に人件費、手数料、マーケティングプログラムおよび一般的な販売費用、ソフトウェアおよび関連する費用、旅行費用、および配分された間接費から成っています。当社の営業組織の到達範囲を拡大するために、直接販売チャンネルおよび間接販売チャンネルおよびその関連するマーケティング費用にも引き続き投資しています。営業およびマーケティング費用は絶対額で引き続き増加すると予想しており、グローバルに市場投入（“GTM”）の取り組みを拡大する計画です。同時に、売上高に対する営業およびマーケティング費用の割合は低下すると予想しており、継続的な収益を上げている企業の利点を認識し、組織をスケールさせることによります。営業およびマーケティング費用は、引き続き当社の営業費用の中で最大のカテゴリーであり続けると期待しています。

一般管理費。一般管理費用は、当社の経営陣、財務、人事、法務、および管理人員のための人件費から主に構成されています。一般管理費用には、外部の法務、監査、会計およびその他のプロフェッショナルサービスの料金、ソフトウェアおよび関連する費用、保険料も含まれます。当社の業務を成長させ、拡大させると期待する中で、一般管理費用が絶対額で増加すると考えています。

純収益

金融収益、純額は、主に利息収入、デリバティブ資産の公正価値の変動、債務割引および発行コストの償却、外国為替取引の利益または損失、外国為替のフォワード取引費用から成り立っています。利息収入は、当社の現金、現金同等物、短期および長期の銀行預金、上場証券およびマネーマーケットファンドから得られた利息です。利息収入は、各報告期間中の当社の平均投資残高および市場の金利に応じて変動すると予想しています。外国為替の変動は、米ドル以外の通貨建ての取引に関連する利益または損失を反映しています。

税金の利益（所得税）

所得税に関する税制優遇は、イスラエル、アメリカ、および事業を行っている多くの他の外国管轄区域に関連する税金が含まれています。

イスラエルの通常の法人税率は23.0%です。資本投資の奨励に関するイスラエル法、5719-1959（「投資法」）に基づいて、さまざまな税金の利益を受ける権利があります。結果として、これらの利益プログラムに基づく適格なイスラエルの課税所得に対して支払う税率は、一般的に12.0%です。

投資法およびその他のイスラエルの法律に基づき、研究開発費の加速的控除、特定の無形資産に対する税目的の加速的減価償却および償却率、ならびに公募費用の三等分の年次分割控除を含む、特定の追加的な税の利益を受ける権利があります。

当社の非イスラエル子会社は、それぞれの税居住地の税法に従って課税されます。マルチ jurisdicitonal オペレーションのため、当社の連結所得税の立場を判断するために重要な判断を適用しています。

期間間の業績比較

次の表は、指定された期間の私たちの業績をドルと総収益の割合として示しています。

	9月30日終了の9ヶ月
	2023						2024
	金額			収益の％			金額			収益の％
	(千ドル単位)
収益：
Subscription	$	321,766			60.9	%	$	490,230			71.4	%
永久ライセンス		13,028			2.4	%		9,484			1.4	%
保守およびプロフェッショナルサービス		193,990			36.7	%		186,644			27.2	%

売上高合計	$	528,784			100	%	$	686,358			100	%

売上原価：
Subscription		54,859			10.4	%		68,132			9.9	%
永久ライセンス		1,173			0.2	%		1,248			0.2	%
保守およびプロフェッショナルサービス		60,446			11.4	%		65,231			9.5	%

売上原価の総額		116,478			22	%		134,611			19.6	%

粗利益		412,306			78.0	%		551,747			80.4	%

営業費用:
研究開発		157,653			29.8	%		169,776			24.7	%
販売とマーケティング		299,376			56.6	%		333,993			48.7	%
一般管理費		67,038			12.7	%		89,422			13.0	%

総営業費用		524,067			99.1	%		593,191			86.4	%

運営損失		(111,761	)		(21.1	)%		(41,444	)		(6	)%
金融収入、純		33,912			6.4	%		50,841			7.4	%

課税前利益または損失		(77,849	)		(14.7	)%		9,397			1.4	%
所得税に対する税制上の優遇措置		2,434			0.5	%		(5,740	)		(0.8	)%

当期純利益（損失）	$	(75,415	)		(14.2	)%	$	3,657			0.6	%

2023年9月30日までの9か月と2024年9月30日までの9か月を比較

収益

	9月30日終了の9ヶ月
	2023					2024					変化
	金額		収益の％			金額		収益の％			金額			%
	(千ドル単位)
収益：
Subscription	$	321,766		60.9	%	$	490,230		71.4	%	$	168,464			52.4	%
永久ライセンス		13,028		2.4	%		9,484		1.4	%		(3,544	)		(27.2	)%
保守およびプロフェッショナルサービス		193,990		36.7	%		186,644		27.2	%		(7,346	)		(3.8	)%

売上高合計	$	528,784		100	%	$	686,358		100	%	$	157,574			29.8	%

売上高は2023年9月30日までの9ヶ月間で52880万ドルから2024年9月30日までの9ヶ月間で68640万ドルに増加し、15760万ドル、すなわち29.8%の増加となりました。この増加は主に、SaaSの売上の成長とセルフホスティングされたサブスクリプションの売上の増加によるものであり、パートシステムからサブスクリプションモデルへの移行に伴い、恒久ライセンスの売上の減少が部分的に相殺しました。さらに、当社の強力なSaaSおよびセルフホスティングされたサブスクリプションの更新がこれらの結果に貢献し、CyberArkが再発ビジネスの基盤を維持し、成長の基盤を構築できるようになりました。売上高の最大の増加は米国で見られ、売上高は5800万ドル増加し、EMEAおよびその他の地域での増加はそれぞれ6000万ドルと3950万ドルでした。

サブスクリプションの売上高は、2023年9月30日までの9ヶ月間で32180万ドルから2024年9月30日までの9ヶ月間で49020万ドルに増加し、16850万ドル、すなわち52.4%の増加となりました。これは、サブスクリプションの売上の構成比が増加し、当社のSaaSおよびセルフホスティングされたサブスクリプションソリューションに対する需要の増加を経験したためです。

恒久ライセンスの売上高は、2023年9月30日までの9ヶ月間で1300万ドルから2024年9月30日までの9ヶ月間で950万ドルに減少し、350万ドル、すなわち27.2%の減少となりました。恒久ライセンスの売上高の減少は、恒久ライセンスの販売からSaaSおよびセルフホスティングされたサブスクリプションソリューションへの移行と一致しています。

メンテナンスおよびプロフェッショナルサービスの売上高は、2023年9月30日までの9ヶ月間で19400万ドルから2024年9月30日までの9ヶ月間で18660万ドルに減少し、730万ドル、すなわち3.8%の減少となりました。メンテナンスの売上高は、2023年9月30日までの9ヶ月間で15630万ドルから2024年9月30日までの9ヶ月間で14780万ドルに850万ドル減少しました。強力な更新率にもかかわらず、予想通り、新規恒久ライセンスの販売はメンテナンスビジネスの維持には十分な収入をもたらさず、顧客がメンテナンスからSaaSおよびセルフホスティングされたサブスクリプション契約に移行することによる流出を相殺することができませんでした。

プロフェッショナルサービスの売上高は、2023年9月30日に終了した9ヶ月で$3770万から$3880万に$110万増加しました。プロフェッショナルサービスの増加は、しばしば繰り返しサービスを含むプロフェッショナルサービスパッケージの拡大によっても促進されました。

売上原価と粗利益

	9月30日終了の9ヶ月
	2023					2024					変化
	金額		収益の％			金額		収益の％			金額		%
	(千ドル単位)
売上原価：
Subscription	$	54,859		10.4	%	$	68,132		9.9	%	$	13,273		24.2	%
永久ライセンス		1,173		0.2	%		1,248		0.2	%		75		6.4	%
保守およびプロフェッショナルサービス		60,446		11.4	%		65,231		9.5	%		4,785		7.9	%

売上原価の総額	$	116,478		22.0	%	$	134,611		19.6	%	$	18,133		15.6	%

粗利益	$	412,306		78.0	%	$	551,747		80.4	%	$	139,441		33.8	%

サブスクリプション収益のコストは、2023年9月30日終了の9か月間の5490万ドルから2024年9月30日終了の9か月間の6810万ドルへ1320万ドル、すなわち24.2%増加しました。サブスクリプション収益のコストの増加は、主に人件費及び関連費用の990万ドルの増加、SaaS収益の成長を支えるためのクラウドインフラ関連コストの340万ドルの増加、及びサービス提供のための第三者コンサルタントの利用増加による140万ドルの増加が主な要因でしたが、資本化されたソフトウェア開発コストの減損による210万ドルの減少が部分的に相殺されました。

メンテナンス及びプロフェッショナルサービス収益のコストは、2023年9月30日終了の9か月間の6040万ドルから2024年9月30日終了の9か月間の6520万ドルへ480万ドル、すなわち7.9%増加しました。メンテナンス及びプロフェッショナルサービス収益のコストの増加は、主に人件費及び関連費用の630万ドルの増加によるもので、サービス提供のための第三者コンサルタントの利用減少190万ドルが部分的に相殺されました。

収益コストに関連する従業員数は、2023年9月30日現在の533人から2024年9月30日現在の605人に増加しました。

粗利益は、2023年9月30日終了の9か月間の412.3百万ドルから2024年9月30日終了の9か月間の551.7百万ドルへ139.4百万ドル、すなわち33.8%増加しました。粗利率は、2023年9月30日終了の9か月間の78.0%から2024年9月30日終了の9か月間の80.4%に増加しました。これは、主にクラウドコストの管理と、より成熟したSaaS製品の相対的に高い構成比によるもので、粗利率に利益をもたらしました。

営業費用

	9月30日終了の9ヶ月
	2023					2024					変化
	金額		収益の％			金額		収益の％			金額		%
	(千ドル単位)
営業費用:
研究開発	$	157,653		29.8	%	$	169,776		24.7	%	$	12,123		7.7	%
販売とマーケティング		299,376		56.6	%		333,993		48.7	%		34,617		11.6	%
一般管理費		67,038		12.7	%		89,422		13.0	%		22,384		33.4	%

総営業費用	$	524,067		99.1	%	$	593,191		86.4	%	$	69,124		13.2	%

研究開発。研究開発費は、2023年9月30日に終了した9か月で1億5770万ドルから2024年9月30日に終了した9か月で1億6980万ドルに増加し、1210万ドル、または7.7%の増加となりました。この増加は主に人件費や関連費用の920万ドルの増加と、クラウド及びソフトウェア費用の340万ドルの増加によるものであり、部分的にはコンサルタントや契約者に関連する費用が70万ドル減少したことで相殺されました。

研究開発チームの人員は、2023年9月30日現在の909人から2024年9月30日現在の1017人に増加しました。

セールスとマーケティング。販売及びマーケティング費用は、2023年9月30日に終了した9か月で2億9940万ドルから2024年9月30日に終了した9か月で3億340万ドルに増加し、3460万ドル、または11.6%の増加となりました。この増加は、すべての地域での人員増加により、マーケット参入組織を拡大するための人件費及び関連費用が2560万ドル増加したことに主に起因しています。この増加はまた、コンサルタント及び契約者に関連する費用が290万ドル増加し、マーケティング費用及び販売イベントが280万ドル増加し、クラウド及びソフトウェア費用が220万ドル増加し、旅行費用が120万ドル増加したことにも起因します。

販売及びマーケティングの人員は、2023年9月30日現在の1321人から2024年9月30日現在の1404人に増加しました。

一般管理. 一般管理費用は、2023年9月30日に終了した9ヶ月間の6700万ドルから、2024年9月30日に終了した9ヶ月間の8940万ドルへ、2240万ドル、つまり33.4%増加しました。この増加は、主に人員の増加に伴う人件費および関連経費の1410万ドルの増加、外部の法律顧問、会計アドバイザー、および特許管理のサービス料の510万ドルの増加、コンサルタントに関連する経費の270万ドルの増加に起因しています。外部法律顧問およびコンサルタントの費用の増加は、主にVenafiの買収に関連する費用に起因しています。

一般管理部門の人員は、2023年9月30日時点で236人から、2024年9月30日時点で270人に増加しました。

純収益. 財務収入は、2023年9月30日に終了した9ヶ月間で3390万ドルから、2024年9月30日に終了した9ヶ月間で5080万ドルへ、1690万ドル、つまり49.9%増加しました。この増加は、主に流動証券、短期および長期の銀行預金、マネーマーケットファンドへの投資からの利息収入の1410万ドルの増加、デリバティブ資産の公正価値の変動による260万ドル、為替差益の60万ドルの増加によるものです。これらは、60万ドルの銀行手数料によって部分的に相殺されました。

税金の利益（所得税）。税金の利益（所得税）は、2023年9月30日に終了した9ヶ月間の240万ドルの税金の利益から、2024年9月30日に終了した9ヶ月間の570万ドルの所得税に変更されました。この変化は、主に所得税前の収益の増加に起因しています。

流動性と資本リソース 2024年2月29日までの3か月間の運営活動において、アメリカおよびカナダ証券委員会に関連するプロフェッショナル料金と、年次規制申請書、トロント証券取引所およびNYSE American取引所への年会費、および企業の人件費に対して、合計60万ドルを支出しました。

当社は、営業活動から得られる現金で運営を資金提供しています。また、転換社債の発行、公募による株式証券の販売、及び、若干のオプションの行使を通じて資本を調達しました。現金の主な使用目的は、継続的な営業費用と資本的支出です。さらに、当社は強力なバランスシートを活用して、合併と買収を完了しました。

2024年9月30日および2023年12月31日の時点で、当社の主な流動性源は、現金、現金同等物、銀行預金、および時価証券で、それぞれ15億ドルと13億ドルです。

2024年10月1日に、我々はVenafiの買収を、現金での購入対価10.2億ドルとCyberArkの普通株6.4億ドルの組み合わせで完了しました。現金対価を資金調達するために、我々は運転資本ニーズに充当される予定のない時価証券および預金の一部を売却しました。さらに、我々は25000万ドルのコミットされた回転信用枠を確保しており、必要に応じて完全に利用可能です。さらに、2019年の転換社債の価格設定に関連して、我々はキャップ付きコール取引に参加し、2024年11月15日に転換社債の満期と連動して26140万ドルを現金で決済しました。

当社は、営業活動から得られる現金と、既存の現金、現金同等物、時価証券、及び銀行預金が、少なくとも次の12ヶ月間および近い将来の運転資本と資本的支出を資金調達するのに十分であると考えています。将来の資本要件は、売上高の成長率、更新率とそのタイミング、営業とマーケティング活動の拡大、新製品開発の支援のための支出のタイミングと範囲、新製品と既存製品の改良の導入タイミング、及び当社の提供物の市場での受け入れの継続に多くの要因によって影響を受けます。

次の表には、提示された期間の純キャッシュフローの主要な構成要素が示されています:

	九ヶ月の終了 9月30日,
	2023			2024
	（千ドル単位）

営業活動による当期現金の提供	$	9,306		$	167,151
投資活動による純現金提供（使用）		(1,688	)		704,298
財務活動による純現金流入額		19,195			12,451

営業活動からの当社の純現金提供の主要な源泉の一つは、私たちのバランスシートに負債として記載されている当社の遅延収益です。遅延収益は、請求および回収されたメンテナンスおよびサポート、プロフェッショナルサービスから構成され、売上として認識されていないものおよび請求されたがまだ認識されていないセルフホステッドサブスクリプションとSaaS契約から構成されています。私たちは、売上として認識されていない短期および長期の遅延収益、および他の流動性の源泉とともに、我々の流動性を一部で評価しています。SaaS契約およびメンテナンスおよびサポート契約からの売上は、関連契約の期間内で均等割りベースで認識され、通常は1年または3年です。プロフェッショナルサービスからの売上はサービスが提供されるごとに認識されます。そのため、前払金は、自己ホストサブスクリプション、SaaS、メンテナンスおよびサポート、プロフェッショナルサービスの売上および費用を、支払われる時期よりも後の期間に頻繁に認識するため、当社の運用の流動性に寄与します。契約の期間も当社の遅延収益に影響を与えます。

営業活動による純現金

私たちのキャッシュフローは、当期純利益（損失）と非現金型運転資本の変動を反映しています。

2024年9月30日までの9か月間、営業活動は370万ドルの当期純利益に対して、12140万ドルの株式ベースの報酬費用に関連する非現金費用、1200万ドルの減価償却および償却費、280万ドルの繰延税金資産の減少、230万ドルの負債割引の償却費および発行コストに関連する非現金利息費用、そして非現金型運転資本の4200万ドルの純変動による16720万ドルの現金を提供しましたが、長期の資産および負債からの1440万ドルの純変動と、デリバティブ資産の公正価値の非現金変化260万ドルにより部分的に相殺されました。

4200万ドルの非現金型運転資本の変動は、3850万ドルの短期繰延収益の増加、2030万ドルの売掛金の減少、そして他の流動負債の1080万ドルの増加によるもので、部分的に1500万ドルの流動資産からの純変動、620万ドルの給与および給与引当金の減少、そして610万ドルの買掛金の減少によって相殺されました。

2023年9月30日までの9か月間、営業活動は7540万ドルの当期純損失に対して、10260万ドルの株式ベースの報酬費用に関連する非現金費用、1510万ドルの減価償却および償却費、220万ドルの負債割引の償却費および発行コストに関連する非現金利息費用、そして820万ドルの非現金型運転資本の純変動により930万ドルの現金を提供しましたが、長期の資産および負債からの3260万ドルの純変動と、繰延税金資産の1080万ドルの増加により部分的に相殺されました。

820万ドルの非現金型運転資本の変動は、2940万ドルの短期繰延収益の増加、180万ドルの売掛金の減少、そして他の流動負債の40万ドルの増加によるもので、部分的に1360万ドルの給与および給与引当金の減少、他の流動資産からの880万ドルの純変動、そして100万ドルの買掛金の減少によって相殺されました。

2023年と2024年の9ヶ月間で、私たちの売上債権日数（DSO）はそれぞれ62日と67日でした。

投資活動による現金流入口金の合計

投資活動は、短期および長期預金への投資、売買可能証券の投資および売却による収益、資産および設備の取得を含んでいます。

2023年と2024年の9ヶ月間での投資活動によるネットキャッシュは、それぞれ（170万ドル）と70430万ドルでした。

2024年9月30日に終了した9ヶ月間の投資活動からのネットキャッシュの70600万ドルの増加は、短期および長期の預金、上場証券その他からの70880万ドルのネット増加によるもので、280万ドルの資本支出の増加で部分的に相殺されました。

資金調達活動による純現金の提供

私たちの財務活動は、ESPPに関連して発行された株式の収益、株式オプションの行使による収益、および従業員株式プランに関連する源泉徴収税の支払いから成り立っています。

2023年と2024年の9ヶ月間における財務活動によるネットキャッシュは、それぞれ1920万ドルと1250万ドルでした。

2024年9月30日までの9ヶ月間における金融活動によって提供された純現金が670万ドル減少したのは、2023年9月30日までの9ヶ月間と比較して、従業員株式プランに関連する源泉徴収税の収入（支払い）が1090万ドル減少したためであり、従業員株式購入プランに関連して発行された株式からの収入が310万ドル増加し、株式オプションの行使からの収入が100万ドル増加したことが部分的に相殺されました。

レベル1

研究開発活動は主にイスラエルで実施されており、インド、アメリカ合衆国、及びVenafiの買収に伴いブルガリアなどの他の場所でも行っています。2024年9月30日現在、研究開発部門には1,017人の従業員が含まれています。2024年9月30日までの9ヶ月間において、研究開発コストは総売上高の24.7%を占めました。

For a discussion of our research and development policies, see “—研究開発適用される場合、プリフィルド・ワラントまたは普通ワラントの有効期限が終了する前にDeclarationされた普通株式の分配への参加権を持つ当該プリフィルド・ワラントまたは普通ワラントの保有者。知的財産」、それぞれ、私たちの年次報告書の項目4.bに記載されています。

トレンド情報

その他の開示内容に記載されている他、2023年12月31日以降に当社の売上高、当期純利益、収益性、流動性、または資本資源に重大な悪影響を及ぼすおそれのある傾向、不確実性、要求、コミットメント、または事象についての認識はありません。また、開示された財務情報が将来の営業成績や財務状態を必ずしも示すものでない理由もありません。

重要な会計上の見積もり

当社は、米国一般会計原則（GAAP）に従って、要約された連結財務諸表を作成しました。これには、経営陣が見積もりや仮定を行うことが求められ、特定の状況において資産および負債、収益および費用、及び偶発的な資産および負債の開示に影響を及ぼすことがあります。これらの見積もりは、過去および現在の事象や経済状況を考慮した上で、当社の最善の判断を用いて作成されます。経営陣は、評価された要因が合理的な会計方針の設定および適用のための有意義な基盤を提供していると考えていますが、見積もりが常に実際の結果と一致することを保証することはできません。また、これらの見積もりを作成する際に依存した特定の情報は、内部で生成された財務および営業情報、入手可能な場合の外部市場情報、及び必要に応じた第三者との相談から得られた情報が含まれます。実際の結果は、これらの見積もりと異なる可能性があり、当社の報告結果に重大な悪影響を与える可能性があります。私たちは、年次報告書の「営業および財務のレビューと展望」において議論された重要な会計見積もりが、当社の要約された連結財務諸表に最も大きな影響を与える最も重要な見積もり、仮定、判断を反映していると考えています。年次報告書で議論されたような重要な会計見積もりに重大な変更はありません。

最近発行・採用された会計原則の声明

最近発行された会計基準に関する説明は、この書類に含まれているコンデンスド連結財務諸表の注釈1に開示されています。