| 花旗集团全球市场控股公司。 | 2024年12月18日 中期 高级票据，系列N 定价 补充文件 No. 2024-USNCH24893 提交 根据规则 424(b)(2) 注册 声明编号 333-270327 和 333-270327-01 |
基于花旗动态资产选择器的数字票据 5 超额收益指数，到期日为2027年12月23日
概述
| ▪ | 本定价补充文件所提供的票据是由花旗集团全球市场控股公司发行的无担保高级债务证券，并由花旗集团担保。与常规债务证券不同，票据不支付利息。相反，票据在到期时根据Citi动态资产选择器5超额回报指数（「指数」）从初始指数水平到最终指数水平的表现提供潜在的正回报。 |
| ▪ | 这些票据对指数表现提供了修改后的敞口，只要最终指数水平大于或等于初始指数水平，到期时便有固定的回报。然而，如果最终指数水平低于初始指数水平，您将在到期时获得票据的本金，但将不会获得任何投资回报。 |
| ▪ | 票据的投资者必须愿意放弃超过数字回报的指数升值。 如果指数从初始指数水平下降到最终指数水平，您将在票据投资中不会获得任何回报。 即使指数从初始指数水平升值到最终指数水平，以至于您在到期时获得正回报，也不能保证您在到期时获得的票据总回报将补偿您受到的通货膨胀影响，或与我们同样到期的常规债务证券的收益率相当。 |
| ▪ | 为了获得票据提供的对指数的修正头寸，投资者必须愿意接受 (i) 一项可能具有有限或没有流动性的投资，以及 (ii) 在我们和花旗集团违约时未能收到任何金额的风险。 所有票据的付款均受花旗全球市场控股公司和花旗集团的信用风险影响。 |
| 关键条款 | |||
| 发行人： | 花旗集团全球市场控股Inc.，是花旗集团的全资子公司。 | ||
| 担保： | 所有板块上的款项均得到花旗集团全额及无条件保证。 | ||
| 指数： | 花旗动态资产选择器5超额收益指数（逐笔明细："CIISDA5N"） | ||
| 说明本金金额： | 每张票面$1,000 | ||
| 定价日期： | 2024年12月18日 | ||
| 发行日期： | 2024年12月23日 | ||
| 估值日期： | 2027年12月20日，如该日期不是指数营业日则可以延期 | ||
| 到期日： | 2027年12月23日 | ||
| 到期支付： |
到期时您将获得您持有的每个票据： ▪ 如果最终指数 水平为 大于或等于 初始指数水平： $1,000 + 数字回报金额 ▪ 如果最终指数
水平是 小于 初始指数水平： | ||
| 初始指数水平： | 226.48，即定价日的指数收盘水平 | ||
| 最终指数水平： | 指数在估值日期的收盘水平 | ||
| 数字回报金额： | 每份纸条$200.00（代表数字回报等于标明本金金额的20.00%）。只有当最终指数水平大于或等于初始指数水平时，您才会收到数字回报金额。 | ||
| 指数回报： | (i) 最终指数水平 减去 初始指数水平， 除以 （ii）初始指数水平 | ||
| 上市： | 这些票据不会在任何证券交易所上市 | ||
| CUSIP / ISIN: | 17333AR68 / US17333AR687 | ||
| 承销商： | 花旗集团全球市场有限公司（「CGMI」），作为发行人的附属公司，作为主要。 | ||
| 承销费用及发行价： | 发行价(1) | 承销费用(2) | 发行人收益 |
| 每个票据： | $1,000.00 | $20.00 | $980.00 |
| 总计： | $450,000.00 | $9,000.00 | $441,000.00 |
(1) 在本定价补充说明书的日期， 票据的估计价值为每张票据936.40美元，低于发行价格。票据的估计价值是基于 CGMI的专有定价模型和我们内部的资金利率。这并不表示CGMI或其他关联公司的实际利润，也不表示CGMI或任何其他人可能愿意在发行后任何时间以何种价格购买票据。 请参阅本定价补充说明书中的「票据估值」。
(2) 有关票据分销的更多信息，请参阅本定价补充说明书中的「补充分销计划」。除了承销费用外，CGMI及其关联公司可能会通过与本发行相关的对冲活动获利，即使票据的价值下降。请参阅随附招股说明书中的「资金用途和对冲」。
投资有关票据的风险与投资于传统债务证券不同。请参阅从第PS-7页开始的「摘要风险因素」。
美国证券交易委员会和任何州证券委员会均未批准或否决本票据，也未判断本定价补充及其附带的指数补充、招股说明书补充和招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述均属于刑事犯罪。
您应将本定价补充与附带的指数补充、招股说明书补充和招股说明书一起阅读，以上内容均可通过以下超链接访问：
指数补充第IS-02-04号，日期为2023年3月7日 招募说明书补充文件和招募说明书，均日期为2023年3月7日
这些票据不是银行存款，没有受到联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保，也不是银行的义务或担保。
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
附加信息
本定价补充旨在与附带的指数补充、招股说明书补充和招股说明书一同阅读，后者可以通过本定价补充封面上的超链接获取。附带的指数补充、招股说明书补充和招股说明书包含本定价补充中未包含的重要信息，包括：
| · | 关于指数的更详细描述，从附带的指数补充材料第IS-24页开始； |
| · | 与指数相关的更详细风险因素，从附带的指数补充材料第IS-8页开始； |
| · | 用于计算指数的指数规则，从附带的指数补充材料第IS-59页开始； |
| · | 票据的一般条款，包括在发生市场干扰事件时潜在推迟评估日期和到期日期的条款，以及规定指数中断后果的条款，从附带的指数补充材料第IS-19页开始； |
| · | 对于某些员工福利计划或使用该计划资产进行投资的投资者的考虑，从附带的指数补充材料第IS-41页开始；以及 |
| · | 指数的组成部分描述，从附带的指数补充材料第IS-51页开始。 |
在本定价补充材料中使用但未定义的某些术语在附带的指数补充材料中有定义。
指数描述摘要
该指数由花旗集团全球市场有限公司（简称“指数 管理者”）发布，属于我们的关联公司。该指数追踪基于规则的投资方法的假设表现，这种方法在每个指数业务日，旨在识别当前美国股票市场的情况，判断其落入四种可能的市场环境”的范围内，基于趋势和波动信号（简称“信号”）。根据识别的市场环境，指数的风险敞口被分配给三种可能的假设投资“投资组合每个都由以下两个“”的不同程度的暴露组成成分”:
| 资产类别 | 组成部分 | 逐笔明细 | 基础期货合约 | 参考资产 | 市场板块 |
| 股票期货 | 标普500期货超额收益指数（“美国股票期货成分”) | SPXFP<指数> | E-mini 标普500期货 | S&P 500® 指数 | 美国大盘股 |
| 固定收益期货 | 标普10年期美国国债期货超额收益指数（以下简称“美国国债期货成分”) | SPUSTTP<Index> | 10年期美国国债期货 | 10年期美国国债 | 美国10年期国债 |
美国股票期货成分跟踪一种假设投资的表现，该投资按照季度滚动，投资于最近到期的E-mini S&P 500期货合约，能够提供对美国大盘股的敞口。美国国债期货成分跟踪一种假设投资的表现，该投资按照季度滚动，投资于最近到期的10年期美国国债票据期货合约，能够提供对剩余到期至少为6.5年的美国国债票据的敞口，原始到期不超过10年（统称为“10年期美国国债票据）。由于每个成分都是基于期货的指数，因此每个成分的表现预计不仅会反映其基础参考资产（如上表所示）的表现，还会反映对该参考资产融资头寸的隐含成本，这将降低每个成分的表现。有关更多信息，请参见随附的指数补充中的「成分描述」。
该指数依赖于回顾性趋势和波动性信号来判断当前生效的市场状态，并进一步决定追踪哪个投资组合，直到市场状态发生变化（任何时候追踪的投资组合称为“选择的投资组合”）。在每个指数交易日，该指数计算：
| · | 美国股票期货成分在21个指数交易日的回顾期内表现的趋势，采用随附指数补充中描述的线性回归方法（“趋势信号”). 趋势信号 将是「上升」或「下降」。 |
PS-2
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
| · | 在63个指数营业日的回顾期内，美国股票期货成分的实现波动率（“波动性 信号”). |
下表显示将为每种可能的信号组合识别的市场状态，并且对于每个市场状态，相应的投资组合将被选为所选投资组合，作为指数跟踪，直到市场状态发生变化。
| 信号 | 市场状态 | 选定投资组合（由下方所示的成分及其百分比权重组成） |
|
Ø 趋势 信号： 上升
Ø 波动率 信号： 小于或等于15% |
稳定上升趋势 |
股票型投资组合 Ø 美国 股票期货成分: 66.66% Ø 美国 国债期货成分: 33.33% |
|
Ø 趋势 信号: 上升
Ø 波动性 信号: 大于15% |
不稳定-趋势向上 |
中期投资组合 Ø 美国 股票期货成分: 33.33% Ø 美国 国债期货成分： 66.66% |
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Ø 趋势 信号： 下行
Ø 波动率 信号： 小于或等于15% |
稳定-下行趋势 | |
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Ø 趋势 信号: 向下
Ø 波动性 信号: 大于15% |
不稳定-向下趋势 |
国债投资组合 Ø 美国 股票期货成分： 0.00% Ø 美国 国债期货成分： 100.00% |
一旦选择了选定的投资组合，该指数将继续 保持对该选定投资组合的曝光，直到信号表明市场环境发生了变化，此时 指数的曝光将分配给不同的选定投资组合。然而，如果趋势信号未能通过统计显著性 检验，那么市场环境将不会发生变化，即使信号本来会 要求变化，选定投资组合也不会改变。统计显著性的检验在附带的指数补充中 有更详细的描述。
该指数包含一个波动率目标功能，根据这一功能， 如果有必要，指数可能会减少其对选定投资组合的曝光，以企图保持5%的波动率目标。在任何指数 交易日，如果当前选定投资组合在21个指数交易日的回顾期内实现的波动率大于5%，则指数将 对选定投资组合的曝光低于100%。指数对选定投资组合的曝光与100%之间的差额将假设性地分配给现金，且不产生利息或其他回报。
该指数的表现将受到每年0.85%的指数费用影响。
本节仅包含对该指数的总结描述，并没有 详细描述其所有重要特征。在投资于票据之前，您应仔细阅读在附带 的指数补充中的「花旗动态资产选择器5超额收益指数」部分的更详细描述。
该指数面临重要风险，包括以下几点：
| · | 该指数是一个趋势跟随指数，受所有趋势跟随方法固有的限制影响，包括过去的表现并不能保证未来的表现。此外，即使过去的趋势确实表明了未来的表现，该指数的趋势跟随方法也可能失败，因为趋势信号可能无法准确捕捉趋势，或者该指数可能无法足够快地根据市场环境变化调整其选择的投资组合。 |
| · | 每个成分都是基于期货的指数，因此预计会反映其参考资产的融资头寸的隐含成本。这种隐含融资成本将不利影响每个成分的水平，使每个成分表现逊色于其参考资产。市场利率的任何上升预计都会增加这种隐含融资成本，并进一步不利影响成分的表现，因此也会影响指数的表现。 |
PS-3
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
| · | 指数规则限制了指数可能对美国股权期货成分的曝光，因此，指数在上升的股市中可能显著表现逊色于股票。 |
| · | 该指数将具有显著的美国国债期货成分曝光，该成分具有有限的回报潜力和显著的下行潜力，尤其是在利率上升时。 |
| · | 波动率目标特征显著降低了指数获得收益的潜力。在指数对选择的投资组合的曝光低于100%时，指数将仅在有限程度上参与选择的投资组合的表现。 |
| · | 指数的表现将受到指数费用的影响。指数费用将对指数的表现造成拖累，抵消 所选投资组合的任何升值，加剧所选投资组合的任何贬值，并导致指数水平 在所选投资组合的价值相对稳定的情况下稳步下降。 |
| · | 该指数于2016年6月13日推出，因此具有有限的表现历史。 |
有关影响指数的重要 风险的更多信息，请仔细阅读本定价补充条款中的「摘要风险因素—与指数相关的关键风险」部分，以及随附的指数补充条款中的「与指数相关的关键风险」。
所选投资组合是一个假设的投资组合。投资者并不享有任何实际资产组合的权益，也没有任何所有权或其他权益。指数 仅仅是一个基于对成分股的假设头寸进行的数学计算。
PS-4
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支付图表
下方的图表展示了在到期时您在一系列假设的指数回报下的支付情况。
| 数字票据 到期付款示意图 | |
 | |
| n 票据 | n 指数 |
PS-5
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
假设示例
下面的例子说明如何判断到期时票据的支付 下面的例子仅用于说明，未展示所有可能的结果，也不是对票据支付的任何预测。
以下示例是基于假设的初始指数水平 100，并不反映实际的初始指数水平。有关实际初始指数水平，请参见本定价补充文件的封面。 我们使用这个假设水平，而不是实际水平，以简化计算并帮助理解票据 的工作原理。然而，您应该明白，票据到期时的实际支付将基于实际初始指数 水平进行计算，而不是以下所示的假设水平。
示例1—上升场景A。 最终指数水平为105，导致5%的指数回报。
每张票据到期的支付 = $1,000 + 数字回报金额
= $1,000 + $200.00
= $1,200.00
在这种情况下，由于最终指数水平高于 初始指数水平，您到期时的总回报将等于数字回报金额。
示例2—上涨场景b。 最终指数水平为180，导致指数回报率为80%。
每份票据的到期付款 = $1,000 + 数字回报金额
= $1,000 + $200.00
= $1,200.00
在这种情况下，由于最终指数水平高于初始指数水平，您在到期时的总回报将等于数字回报金额。在这种情况下，数字回报低于指数回报，因此投资于这些票据的表现将不如提供1:1指数上涨的假设替代投资。
例子 3—平价情境。 最终指数水平为90，导致指数回报率为-10%。
每份票据的到期付款 = $1,000
在这种情况下，指数从初始指数水平贬值到最终指数水平，而您在到期时每份票据的支付将等于每份票据的规定本金金额。
PS-6
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
风险因素摘要
投资于这些票据的风险显著高于投资于传统债务证券。这些票据面临所有与我们传统债务证券相关的风险（由花旗集团担保），包括我们和花旗集团可能违约的风险，并且还面临与指数相关的风险。因此，这些票据仅适合能够理解票据复杂性和风险的投资者。您应咨询您自己的财务、税务和法律顾问，了解投资于这些票据的风险以及这些票据在您的特定情况下的适用性。
以下是投资者在票据中的某些关键风险因素的概述。您应将此摘要与随附索引补充材料中关于投资于票据的更详细风险描述一同阅读，该描述在第IS-8页开始。您还应仔细阅读随附招股说明书补充文件和相关招股说明书中包含的风险因素，包括花旗集团最新的10-K年度报告和任何后续的10-Q季度报告，这些文件更为全面地描述了与花旗集团业务相关的风险。
与票据相关的关键风险
| ▪ | 您可能无法在票据投资中获得任何回报。 只有当指数保持不变或从初始指数水平上升到最终指数水平时，您才会在票据上获得正回报。如果最终指数水平低于其初始指数水平，您在到期时仅会收到每张票据的面值。 |
| ▪ | 这些票据不支付利息。 与传统债务证券不同，这些票据在到期之前不支付利息或任何其他款项。如果您在票据有效期内寻求当前收入，则不应投资于这些票据。 |
| ▪ | 您在这些票据上的潜在回报是有限的。 您在到期时的票据潜在回报限于数字回报。即使指数上涨幅度远超数字回报，您在票据上的回报也不会超过数字回报。如果指数上涨超过数字回报，这些票据的表现将逊色于提供与指数表现一对一接触的替代投资。当考虑到错失的分红时，即使指数上涨幅度小于数字回报，这些票据的表现也可能逊色于提供与指数表现一对一接触的替代投资。 |
| ▪ | 虽然这些票据规定在到期时偿还所述本金金额，但如果指数下跌或从初始指数水平到最终指数水平的升值不足，您可能在实际价值方面遭受投资损失。 这是因为通货膨胀可能导致到期时所述本金金额的实际价值低于您投资时的价值，并且因为投资于这些票据意味着您放弃了投资于其他能够产生正实际回报的资产的机会。鉴于票据的期限，这种实际价值的潜在损失是显著的。您应仔细考虑，是否适合您投资于一种可能不会对您的投资提供任何回报，或者可能提供的回报低于其他投资回报的投资。 |
| ▪ | 您到期时的付款金额取决于指数单日的收盘水平。 因为您的到期支付仅依赖于估值日的指数收盘水平，您面临着当日的指数收盘水平可能低于且可能大幅低于票据期间的一个或多个其他日期的风险。如果您曾投资于另一个与指数挂钩的金融工具，并且您可以在自己选择的时间以全额卖出，或者如果到期支付基于该指数的收盘水平的平均值，您可能能够获得更好的回报。 |
| ▪ | 这些票据面临花旗集团全球市场控股公司和花旗集团的信用风险。 如果我们未能履行我们在票据下的义务，而花旗集团也未能履行其担保义务，您可能无法收到任何应得的票据款项。 |
| ▪ | 票据不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前将其售出。 这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，票据可能几乎没有或根本没有二级市场。CGMI目前打算在与这些票据相关的情况下创建一个二级市场，并每天提供票据的指示性买入价。CGMI提供的任何票据的指示性买入价将由CGMI自行决定，考虑到现有市场条件和其他相关因素，并且不代表CGMI票据可以以该价格或以任何价格出售。CGMI可能会在没有通知的情况下，随时因任何原因暂停或终止市场交易和提供指示性买入价。如果CGMI暂停或终止市场交易，可能根本不会有二级市场，因为CGMI可能是唯一一个愿意在到期之前购买您票据的经销商。因此，投资者必须准备好持有票据直到到期。 |
| ▪ | 在到期之前出售票据可能会导致本金损失。 您将有权至少收到您票据的全额本金，前提是受到花旗环球金融控股有限公司和花旗集团的信用风险影响，只有在您 |
PS-7
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
持有票据至到期。票据的价值可能在票据的期限内波动，如果您能够在到期之前出售票据，您可能会收到少于票据的全额本金的金额。
| ▪ | 由于这些票据在到期时提供本金的偿还，无论指数的表现如何，您可能不会从指数的波动目标特性中获得有意义的增量收益，即使您将受到其显著缺点的影响。 指数的波动目标特性的一项潜在好处是，它可能减少在波动的股票市场中发生大幅指数下跌的可能性。然而，减少大幅指数下跌的潜在可能性是有代价的：正如下面更详细讨论的，波动目标特性可能会显著降低在上升股票市场中的指数收益的潜力。由于票据在到期时提供本金的偿还，即使指数经历大幅下跌，由于波动目标特性造成的减少大幅指数下跌的潜在可能性可能不会为持有票据的投资者提供有意义的增量收益。然而，持有票据的投资者将完全受到波动目标特性的缺点影响，包括在上升股票市场中的参与度降低和下面所述的其他风险。因此，您应了解，从指数的波动目标特性所获得的任何好处可能会被其缺点所抵消。 |
| ▪ | 根据CGMI的专有定价模型和我们的内部融资利率，在定价日期，票据的估计价值低于发行价格。 这一区别归因于与销售、结构设计和对冲票据相关的某些成本，这些成本已包括在发行价格中。这些成本包括 (i) 与票据的发行相关支付的任何销售费用或其他费用，(ii) 我们及我们的附属公司因票据的发行产生的对冲和其他成本，以及 (iii) CGMI 或我们其他附属公司在对冲我们在票据下的义务时预期的利润（可能多于或少于实际利润）。这些成本会对票据的经济条款产生不利影响，因为如果这些成本较低，票据的经济条款将对您更加有利。票据的经济条款也可能由于使用我们的内部融资利率而受到不利影响，而不是我们二级市场利率，用于对票据定价。请参见下面「如果基于我们的二级市场利率计算，票据的估计价值将更低」。 |
| ▪ | 我们通过关联公司使用专有定价模型确定了票据的预计价值。 CGMI根据其专有定价模型推导出本定价补充文件封面页上披露的预计价值。在此过程中，它可能对模型输入如指数的波动性和利率做出了自主判断。CGMI对这些输入的看法可能与您或其他人的看法不同，作为本次发行的承销商，CGMI的利益可能与您的利益相冲突。模型及其输入均可能是错误的，因此可能不能准确反映票据的价值。此外，封面页上列示的票据预计价值可能与我们或我们的关联公司出于其他目的（包括会计目的）对票据的价值判断不同。您不应根据票据的预计价值进行投资。相反，您应愿意持有票据至到期，无论初始预计价值如何。 |
| ▪ | 如果预计价值是基于我们的二级市场利率计算的，那么预计价值将会更低。 本定价补充文件中包含的票据预计价值是基于我们的内部融资利率计算的，即我们通过票据发行借款的利率。我们的内部融资利率通常低于我们的二级市场利率，后者是CGMI在确定从您处购买票据的价值时将采用的利率。如果本定价补充文件中包含的预计价值是基于我们的二级市场利率而不是我们的内部融资利率，则预计价值可能会更低。我们根据与票据相关的成本（通常高于与传统债务证券相关的成本）以及我们的流动性需求和偏好来确定我们的内部融资利率。我们的内部融资利率不是我们将向票据投资者支付的利率，票据不计利息。 |
由于没有活跃市场为参考我们未偿债务的交易工具，CGMI根据参考花旗集团、我们母公司以及所有应付款项担保人的债务义务的交易工具的市场价格来确定我们的二级市场利率，但受CGMI自行决定进行的调整的影响。因此，我们的二级市场利率并不是一个市场决定的衡量我们信用worthiness的指标，而是反映市场对我们母公司信用worthiness的看法，并根据CGMI在到期前购买票据的偏好等酌情因素进行调整。
| ▪ | 票据的估计价值并不表示CGMI或任何其他人可能愿意以何种价格从您那里购买票据的二级市场价格（如果有的话）。 任何此类二级市场价格将在票据的期限内基于市场和下一个风险因素中所描述的其他因素而波动。此外，与此定价补充中包含的估计价值不同，基于二级市场交易目的确定的票据任何价值将基于我们的二级市场利率，这可能导致票据的价值低于如果使用我们的内部融资利率的情况。此外，任何票据的二级市场价格将因买卖价差而降低，这可能会根据在二级市场交易中要购买的票据的总列示本金金额而有所不同，并与相关对冲交易的解约预期成本相一致。因此，票据的任何二级市场价格很可能低于发行价格。 |
PS-8
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
| ▪ | 在到期前，票据的价值将根据许多不可预测的因素波动。 在到期之前，您所持票据的价值将会根据指数的收盘水平和波动性以及其他多个因素而波动，包括一般市场利率、票据到期剩余时间以及我们和花旗集团的信用状况，这在我们的二级市场利率中有所体现。指数的收盘水平变化可能不会导致您所持票据的价值有相应的变化。您应当理解，在到期之前，您所持票据的价值可能远低于发行价格。 |
| ▪ | 在发行后，CGMI提供的任何二级市场买盘价格以及CGMI或其关联公司准备的任何券商 账户结单上的价值，将反映一个暂时的上涨调整。 这种临时向上调整的金额将在临时调整期内逐步下降至零。请参见本定价补充文件中的「票据估值」。 |
| ▪ | 我们的关联公司可能已经发布了与投资票据不一致的研究、表达了不同的意见或提供了建议，未来也可能会这样做，任何此类研究、意见或建议可能会对指数的水平产生不利影响。CGMI及我们其他关联公司可能会不时发布与金融市场、指数的任一成分或指数的假设投资方法相关的研究。CGMI提供的任何研究、意见或建议可能会影响任何成分的水平，并且可能与购买或持有票据的意见不一致。CGMI及其他我们的关联公司可能已经发布或将会发布质疑投资票据隐含投资观点的研究或其他意见。我们这些关联公司表达的任何研究、意见或建议可能彼此不一致，并且可能会不时进行修改，恕不另行通知。投资者应当独立调查指数的成分、指数本身和投资票据的优点。 |
| ▪ | 成分或指数的水平可能会受到我们或我们附属公司的对冲和其他交易活动的影响。
在票据销售过程中，我们已直接或通过我们的一个附属公司对票据下的义务进行了对冲，这涉及直接持有构成指数成分的期货合约或可能影响成分水平的其他工具。我们或我们的对手方在票据存续期间也可能会调整此对冲，并在估值日之前平仓或解除对冲，这可能涉及我们或我们的对手方购买或卖出这些期货合约或其他工具。在定价日前的对冲活动可能会影响定价日成分的水平，因此可能会提高初始指数水平，这可能对您在票据上的回报产生不利影响。此外，票据存续期间的对冲活动，包括在估值日附近，可能会对指数的水平产生负面影响，从而对您在票据到期时的支付产生不利影响。这种对冲活动可能会在您作为票据持有人的利益与我们和/或我们的对手方（可能是我们的附属公司）在执行、维护和调整对冲交易中的利益之间产生利益冲突。这些对冲活动也可能影响CGMI，或者如适用，任何其他实体在二级市场交易中愿意购买您票据的价格（如果有的话）。 我们和我们的附属公司也可能定期交易构成成分的期货合约和/或可能影响成分水平的其他工具（开多或开空或同时进行），为我们或他们的账户，为管理下的其他账户，或为客户代表促成交易，包括大宗交易。与我们或我们附属公司的对冲活动一样，这种交易活动可能会影响估值日成分的水平，因此可能对指数和票据的表现产生不利影响。 这些对冲或交易活动可能会为我们或我们的关联方带来可观的回报，而票据的价值会下跌。 |
| ▪ | 由于我们或我们的关联方的业务活动，我们和我们的关联方可能对票据持有人的经济利益产生不利影响。 我们或我们的关联方当前或不时可能与构成美国股票期货成分的参考资产的发行方进行业务往来，包括向这些发行方提供贷款、进行股权投资或提供咨询服务。在这一业务过程中，我们或我们的关联方可能会获得关于这些发行方的非公开信息，而我们不会向您披露。我们不对任何票据购买者就与我们或我们的关联方与任何此类发行方的业务有关的任何事项作出任何声明或保证。此外，如果我们或任何我们的关联方成为此类发行方的债权人，或者在正常业务过程中与任何此类发行方进行任何交易，我们或该关联方可以在不考虑对您作为票据持有人的利益影响的情况下，对该发行方行使他们所有可用的救济措施。 |
| ▪ | 票据计算代理是我们的一个关联方，将对票据作出重要的决定。 如果某些事件发生，CGMI作为票据计算代理将被要求做出可能显著影响的自由裁量判断。 |
PS-9
| 花旗集团全球市场控股公司。 |
影响你在到期时的支付。在做出这些判断时，票据计算代理人作为我们的附属机构的利益可能与你作为票据持有人的利益相悖。这些判断可能包括但不限于：
| ▪ | 判断在估值日期是否存在市场干扰事件，以此针对当时包含在指数中的任何成分。 |
| ▪ | 如果指数水平未被指数计算代理人发布，或者在估值日期与当时包含在指数中的任何成分有关的市场干扰事件存在，判断在该日期的指数收盘水平，这可能要求我们在市场干扰事件持续到后备日期时对一个或两个成分的收盘水平进行诚信估算；并且 |
| ▪ | 如果指数被中止，选择一个继承指数或执行指数收盘水平的替代计算。 |
我们的关联公司作为票据计算代理所作出的任何判断可能会对您应得的票据付款产生不利影响。
| ▪ | 指数的停用可能会对票据的价值产生不利影响。指数管理者并不需要在票据期限内发布该指数。 指数管理者可能会因为发生重大监管事件等原因决定停用该指数。有关更多信息，请参见附加指数补充中的「花旗动态资产选择器5超额收益指数描述」。如果指数被停用，票据计算代理将自行决定替换一个与停用指数相当的继任指数，并且不排除考虑票据计算代理或其任何附属机构计算和发布的其他指数。任何此类继任指数的表现可能不会良好。 |
如果票据计算代理没有选择继任指数，则指数的收盘水平将从停用时起仅根据停用时由指数追踪的选择投资组合进行计算，即使在该停用之后市场环境发生变化，也不会进行任何再平衡。在这种情况下，用作指数收盘水平的替代水平将不再反映指数的投资组合选择方法，而是追踪一个固定的名义资产投资组合的表现，该投资组合将由停用时由指数追踪的选择投资组合（或本来会被指数追踪但因导致停用事件而未被追踪的选择投资组合）立即前的状态构成。该水平在停用后可能会表现不佳。例如，如果在停用时选择投资组合是国债投资组合，则该指数的替代收盘水平将仅反映政府债券投资组合此后的表现，而不反映任何对美国股票期货成分的敞口，即使在股票市场处于牛市。或者，如果在停用时选择投资组合是以股票为主的投资组合，则该指数的替代收盘水平将会在之后显著地暴露于股票，即使在股票市场大幅下跌的情况下。在这种情况下，即便指数不再采用其投资组合选择方法，指数费用仍将继续被扣除。
与指数相关的主要风险
以下是与指数相关的主要风险摘要。下面的摘要应与附带的指数补充文件中描述的与指数相关的详细风险因素一起阅读。以下风险讨论还应与附带的指数补充文件中「花旗动态资产选择器5超额收益指数」的部分一起阅读，该部分定义并进一步描述了以下提到的许多术语和概念。
| ▪ | 指数可能不会成功，并且可能表现不如其他投资策略。 不能保证指数将获得正回报。该指数跟踪基于规则的投资方法的假设表现，该方法根据信号选择一个假设投资组合（选择的投资组合），以跟踪直到信号判断美国股票市场状况（或市场模式）发生变化。该指数在这一时期的表现将取决于选择的投资组合在该时间段内的表现， 减去 指数费用并受指数的波动目标特性的影响，所有这些在附带的指数补充文件中有更详细的描述。一般来说，如果选择的投资组合在该期间内的增值超过指数费用，则指数的水平将增加；如果选择的投资组合在该期间内贬值或增值低于指数费用，则指数的水平将下降。该指数的表现可能不如可以实施的其他投资策略，包括投资于被动指数基金。 |
| ▪ | 该指数的基于信号的分配方法存在显著的局限性。 该指数将根据在每个指数工作日测量的两个向后看的信号，分配对美国股票期货成分和/或美国国债期货成分的敞口：一个是基于美国股票期货成分表现趋势的信号，通过附带指数补充材料所描述的线性回归方法，回溯期为21个指数工作日（趋势信号），另一个是基于美国股票期货成分在回溯期内的实现波动率。 |
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63个指数工作日（波动性信号）。根据这些信号，在任何给定期间内该指数跟踪的投资组合（该期间的选择投资组合）将是股票聚焦投资组合、国债投资组合或中期投资组合，每个投资组合对美国国债期货成分和/或美国股票期货成分具有预定的敞口程度。
| ▪ | 趋势信号的局限性。 该指数的分配方法以假设为基础，即在一个指数工作日内，趋势信号可能在下一个市场状态变化的情况下（即，当信号指示应该选择另一个选择投资组合时）提供美国股票期货成分表现的准确指标。换句话说，该方法假设如果出现上升趋势信号，美国股票期货成分可能会升值，直到下一个市场状态变化。然而，这种情况并没有保障。趋势信号受到许多重要局限性的影响，包括以下几点： |
| ▪ | 过去的表现可能无法预测未来的表现。 在任何给定的指数交易日，U.S. Equity Futures成分股在过去21个交易日（大约一个月）表现良好的事实并不一定意味着它在未来会继续表现良好。未来的市场条件可能与过去的市场条件不同，而可能导致过去一个月良好表现的条件可能不再存在。 |
| ▪ | 市场可能是有效的。 过去的升值不一定是未来升值的指标，即使未来的市场条件与过去的市场条件没有实质性差异。有效市场假说是学术金融文献中一个著名的理论，它认为市场是有效的，当前资产价格反映了所有可用的相关信息。如果这一说法成立，有效市场假说意味着，U.S. Equity Futures成分股在表现上任何感知的历史趋势不应被视为其未来表现的准确预测。如果U.S. Equity Futures成分股的过去表现被证明不是其在下一个期间实际表现的准确指标，那么该指数的趋势跟随配置方法可能表现不佳。 |
| ▪ | 时间滞后。 趋势信号衡量美国股票期货成分在过去一个月的表现，因此 存在时间滞后，这可能导致在对美国股票期货成分的配置信号上延迟。 该指数根据21个指数交易日的观察周期中的水平来判断美国股票期货成分的趋势。 如果美国股票期货成分的表现趋势发生变化，可能会需要相当长的时间，趋势信号才会反映这一变化。由于这种时间滞后，趋势信号可能在美国股票期货成分开始下跌后很久才会发出配置信号，这可能导致在相当长的时间内指数水平显著下跌。相反，趋势信号可能在美国股票期货成分开始上涨后很久才会识别该成分处于上升趋势。当趋势信号最终发出对美国股票期货成分的配置信号时，趋势可能已经走过了其过程，甚至下降期可能已经开始。由于趋势信号可能在美国股票期货成分已经在显著的上涨趋势下发出配置信号，趋势信号可能有效地反映出一种「高买」策略；而因为趋势信号可能在美国股票期货成分已经在显著的下跌趋势下才会发出配置信号，它可能有效地反映出一种「低卖」策略。这种高买与低卖的组合可能导致指数表现不佳。 |
| ▪ | 测量误差。 即使美国股票期货成分的历史趋势证明能够预测未来表现，指数衡量趋势的方式可能未能有效捕捉。例如，指数使用固定规则来判断美国股票期货成分是处于上升趋势还是下降趋势：如果在相关的回顾期内，基于美国股票期货成分（以对数形式表示）各个指数交易日的水平进行线性回归得到的直线向上倾斜，指数就将其解释为上升趋势的指示；如果该直线向下倾斜，指数则将其解释为下降趋势的指示。如果美国股票期货成分在该期间的前半部分升值，然后在后半部分贬值——但贬值的程度并没有比升值显著——那么指数可能会识别出上升趋势，尽管最近的趋势实际上是向下的。此外，指数在趋势信号不被认为在统计上显著的情况下，不会更改其选择的投资组合，即使信号在其他情况下会要求改变。指数还使用了一个任意的截止点，这可能不是用于该指数的最佳截止点，用于判断趋势信号是否具有统计显著性。任何用于判断美国股票期货成分是处于上升还是下降趋势及此类趋势是否会表明市场体制的变化的固定规则必然是个钝器，因此，可能会有较高的错误率。指数运作的特定方式可能产生的收益低于可能被采用的其他规则，以识别美国股票期货成分的水平趋势或其统计显著性。指数所采用的特定方法论并没有使其成为更准确或更不准确的趋势预测者。指数使用的规则可能未能像其他可能被采用的规则那样有效地识别趋势，或者根本未能识别。 |
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| ▪ | 震荡行情。 趋势跟随方法在「震荡」市场上可能表现特别差，在这些市场中，它们可能会遭遇「震荡」。震荡市场的特点是短期波动性和缺乏一致的长期表现趋势。在震荡市场中，当市场逆转并与过去表现所指示的方向相反时，就会发生震荡。因为例如，如果指数将美国股指期货成分股识别为处于上升趋势（并且在相关回顾期内，美国股指期货成分股的实际波动性小于或等于15%），则由指数跟踪的选定投资组合将比任何其他可能的投资组合提供更高的美国股指期货成分股暴露。如果在分配了暴露后，美国股指期货成分股突然显著下降，则指数的水平也可能显著下降。 |
| ▪ | 均值回归。 如果美国股指期货成分股表现出均值回归的倾向，趋势信号特别可能会无效。均值回归理论认为，资产价格会围绕某一特定水平（「均值」）波动并回归。如果美国股指期货成分股表现出高度的均值回归，其水平可能会在足够长的时间内上涨，以导致趋势信号将其识别为处于上升趋势，但随后在指数分配曝光后迅速回落至其长期均值，导致选定投资组合水平下降，因此导致指数水平下降。 |
| ▪ | 波动信号的局限性。 波动信号基于假设，即美国股票 期货成分在63个指数工作日（大约三个月）的回顾期内的波动性可能是未来波动性的指标。 基于这一假设，在选择日期，指数将判断在波动信号小于15%时，最多分配给美国股票期货成分（如果有向上的趋势信号）。然而，这一假设并不能保证一定正确。波动信号存在着显著的局限性，包括以下几点： |
| ▪ | 时间滞后。 波动信号测量过去三个月的波动性，因此受到时间滞后的影响，这可能导致它在信号分配给美国股票期货成分和信号分配远离美国股票期货成分时都出现延迟。指数判断美国股票期货成分在63个指数工作日的回顾期内的波动性。如果美国股票期货成分的波动性发生变化，可能需要一段较长的时间波动信号才能反映这种变化。由于这种时间滞后，波动信号可能在美国股票期货成分已经变得越来越波动之后很久才会发出信号，这可能导致在一段较长时间内指数水平显著下降。或者，波动信号可能在波动性降低很久后才不会将美国股票期货成分的波动性判断为低。到波动信号最终发出分配给美国股票期货成分的信号时，波动性可能再次增加。这可能导致指数表现不佳。 |
| ▪ | 历史测量。 指数使用的63天实际波动率测量是一个历史波动性指标，不反映未来的波动性。实际波动率与隐含波动率不同，后者是对未来波动性的估计，可能更好地反映市场预期。 |
| ▪ | 每个成分的表现预计会受到隐含融资成本的影响，任何该成本的增加都会对指数的表现产生不利影响。 每个成分都是基于期货的指数。作为基于期货的指数，每个成分预计不仅反映其对应的参考资产（美国股票期货成分的情况为S&P 500指数，以及美国国债期货成分的情况为10年期美国国债）的表现，还反映在该参考资产中的融资头寸的隐含成本。® 这笔融资头寸的成本将对每个成分的水平产生不利影响，因此也会影响指数。市场利率的任何增加预计会进一步增加这种隐含融资成本，并加大对成分表现的负面影响，因此也会影响指数的表现。由于这种隐含融资成本，美国股票期货成分的表现将会逊色于S&P 500指数的总回报表现，®而美国国债期货成分的表现将逊色于直接投资于10年期美国国债。 |
我们估计，自2006年1月以来，隐含融资成本在美国股票期货成分中最高可达每年7.03%，在美国国债期货成分中最高可达每年6.77%。未来的隐含融资成本将会变化，特别是对市场利率变动的反应，并可能达到或超过这些水平。如果某成分的参考资产未能获得至少与隐含融资成本相当的收益，则该成分的水平将下降，即使参考资产已经增值。即使某成分的参考资产获得的收益超过隐含融资成本，该成分只有在参考资产的正收益超过隐含融资成本的情况下，才能实现正收益。如果某成分的参考资产下跌，隐含融资成本将加剧该成分水平的下降。我们根据将每个成分的滚动一年收益与其参考资产的滚动一年收益进行比较，估计了本段中列出的每个成分的隐含融资成本。
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| ▪ | 该指数规则限制了该指数对美国股票期货成分的敞口，因此，该指数在上涨的股票市场中可能会显著跑输股票。 在任何情况下，美国股票期货成分的权重不会超过66.66%，在三种可能的投资组合中，有两种情况下美国股票期货成分的权重仅为33.33%或0%。此外，该指数将15%作为高波动性的阈值，这在历史上并不算异常高，而且可能导致在实际较为稳定和上涨的股票市场中减少或消除对美国股票期货成分的敞口。此外，即使在所选择的投资组合是以股票为重点的投资组合时，该指数的波动性目标特性也可能导致对所选择投资组合（从而也对美国股票期货成分）的指数敞口显著降低，因为以股票为重点的投资组合的实现波动性可能远超5%。因此，该指数在上涨的股票市场中可能会显著跑输美国股票期货成分。 |
| ▪ | 如果美国股票期货成分和美国国债期货成分同时下降，那么该指数的配置方法可能不会成功。 该指数的配置方法以美国股票期货成分和美国国债期货成分之间没有相关性或呈负相关性为前提。该指数配置方法的理论基础是，如果指数判断美国股票期货成分可能会下降，该指数可以通过将风险分配给美国国债期货成分而不是美国股票期货成分来避免损失，甚至可能产生正收益。然而，如果美国国债期货成分也下降，那么无论其风险分配是于美国股票期货成分还是美国国债期货成分，指数都会下降。如果美国股票期货成分和美国国债期货成分倾向于同时下降，换句话说，如果它们证明是正相关的，指数的配置方法将不会成功，指数可能会经历显著的下降。 |
| ▪ | 该指数将显著地暴露于美国国债期货成分，该成分的回报潜力有限且下行潜力巨大，尤其是在利率上升的时期。 美国国债期货成分将被纳入所有三种可能的投资组合中，并且在三种可能的投资组合中的两种中，其占投资组合权重的比例将为66.66%或100%。因此，该指数将始终显著配置，并且往往会主要或甚至100%配置于美国国债期货成分。美国国债票据通常被视为低风险、低回报的资产。因此，美国国债期货成分只提供有限的回报潜力，这反过来限制了该指数的回报潜力。尽管美国国债票据本身通常被视为安全资产，但美国国债期货成分跟踪的是10年期美国国债票据期货合同的价值，这可能面临显著的波动和下降。特别是，如果利率普遍上升，10年期美国国债票据期货合同的价值可能会下降。利率的普遍上升可能会导致美国国债期货成分出现特别大的损失，因为除了降低基础美国国债票据的价值外，利率的上升还将增加上述隐含融资成本。 |
您应该了解，基础于美国国债期货成分的期货合约提供了对剩余期限至少为6.5年且原始期限不超过10年的美国国债票据的敞口，统称为「10年期美国国债票据」。 请注意，基础于10年期美国国债票据期货合约的美国国债票据的剩余期限可能短至6.5年。剩余期限为6.5年的美国国债票据的价格和收益表现可能与剩余期限为10年的美国国债票据有显著差异。举例来说，市场利率的上升预期将以不同方式影响剩余期限为6.5年的美国国债票据的表现，与剩余期限为10年的美国国债票据的表现有所不同。因此，美国国债期货成分的表现可能显著不同于如果它仅仅基于「在发行」的10年期美国国债票据（即，最近发行的原始期限为10年的美国国债票据）。
| ▪ | 指数费用将对指数表现产生不利影响。 在计算指数时，每年扣除0.85%的指数费用。指数费用将对指数的表现造成拖累，抵消精选投资组合的任何升值，加剧精选投资组合的任何贬值，并导致指数水平在精选投资组合的价值相对稳定的情况下稳步下降。除非精选投资组合的升值足够大以抵消指数费用的负面影响，否则指数将不会参与任何精选投资组合的升值，并且仅在精选投资组合的有利表现超过指数费用的情况下（并受制于波动性目标特性）。因此，由于这一扣除，如果精选投资组合升值，指数水平可能仍然下降。 |
| ▪ | 该指数可能无法保持其波动率目标，并可能因此经历大幅下跌。 该指数会尽可能每天调整对选择投资组合的敞口，以维持5%的波动率目标。如果选择投资组合的波动率增加，该指数将减少其对选择投资组合的敞口，直到必要的程度，以维持21天的实际波动率为5%。然而，由于这种敞口调整是基于过去21个指数业务日的实际波动率，因此在选择投资组合波动率突然增加后，可能需要几周的时间才能在21天的实际波动率指标中充分反映出来，从而导致对选择投资组合的敞口显著减少。 |
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在此期间，该指数可能会经历显著高于5%的波动率，如果波动率的增加伴随着选择投资组合价值的下降，该指数可能会遭受重大损失。
| ▪ | 波动率目标特性可能导致该指数在股票市场上涨时显著低于选择投资组合的表现。 指数的表现将基于所选投资组合的表现， 但仅在 在该指数对所选投资组合有风险敞口的情况下，当所选投资组合的21天实际波动率超过指数的5%波动性目标时，指数对所选投资组合的风险敞口将低于100%。该指数旨在在股市上升时选择以股票为主的投资组合作为所选投资组合。由于以股票为主的投资组合对美国股票期货成分的风险敞口为66.66%，而根据历史数据，美国股票期货成分的波动性很可能显著高于5%，因此以股票为主的投资组合的波动性可能会大于5%的波动性目标。因此，在所选投资组合为以股票为主的投资组合时（如果过去的模式成立），该指数很可能对该所选投资组合的表现的风险敞口低于100%。风险敞口低于100%意味着该指数仅在有限程度上参与所选投资组合的表现，而100%与该风险敞口之间的差额将假设分配给现金，现金上不会累积利息或其他收益。对所选投资组合的表现有限的风险敞口意味着该指数在股市上升时可能会表现不佳。指数费用将加剧这种低于表现。 |
| ▪ | 指数的一个重要部分可能假设分配给现金，这可能会抑制收益。 在任何时候，当指数对所选投资组合的风险敞口低于100%时，指数的一部分（对应于对所选投资组合的风险敞口与100%之间的差异）将假设分配给现金，并且不会累积任何利息或其他收益。大幅假设分配给现金将显著降低指数的潜在收益。此外，指数费用将从整个指数中扣除，包括假设分配给现金的部分。因此，考虑到扣除指数费用后，任何假设分配给现金的指数部分将以与指数费用相同的速度经历净下降。 |
| ▪ | 波动目标功能可能会导致指数在临时市场崩盘中表现不佳临时市场崩盘 是选定投资组合的波动性突然飙升并且选定投资组合的价值在短时间内急剧下降的事件，但这种下降是短暂的，选定投资组合很快就会恢复损失。在这种情况下，尽管恢复后的选定投资组合的价值可能会回到崩盘前的价值，但指数的水平可能不会完全恢复其损失。这是因为使用21个指数工作日的回溯期作为指数波动目标功能基础而导致的时间滞后。由于时间滞后，指数可能在崩盘发生之前无法有效降低其对选定投资组合的敞口，并且到降低的敞口生效时，恢复可能已经开始。例如，如果指数对选定投资组合的下降有50%的敞口，然后将其敞口减少到对恢复的20%，那么在崩盘和恢复之后，指数的值将显著低于崩盘前的水平。 |
| ▪ | 指数的表现将受到计算时使用的具体参数影响。该指数是根据一套基于规则的方法计算的，该方法包含多项特定参数。这些参数将是该指数表现的重要决定因素。 |
| ▪ | 该指数将根据一套固定规则进行计算，不会进行主动管理。 如果指数表现不佳， 指数管理员不会更改规则以试图改善表现。如果被指数跟踪的基于规则的投资方法表现不佳，指数管理员也不会更改规则以试图改善表现。 |
| ▪ | 指数具有有限的实际表现信息. 该指数于2016年6月13日推出。因此，该指数的 实际财报数据有限。由于该指数最近才成立，财报历史有限，与该指数相关的投资可能涉及比与一个或多个具有既往财报记录的指数相关的投资更大的风险。更长的实际财报历史可能提供了更可靠的信息，以评估该指数的假设投资方法的有效性。然而，任何该指数的历史财报并不能表明该指数未来的表现。 |
| ▪ | 假设回测的指数表现信息存在显著限制. 所有关于 2016年6月13日前该指数表现的信息都是假设性和回溯测试的，因为该指数在那之前并不存在。重要的是要理解，假设的回测指数表现信息是有显著局限性的，此外，过去的表现从来不能保证未来的表现。特别是： |
| ▪ | 指数管理员制定了指数的规则是基于事后诸葛亮的观点——即能评估指数规则在假设回溯期间如果存在的话会如何影响指数表现。因而，指数在假设回溯期间普遍升值的事实可能并不准确或可靠地反映该指数方法论的任何基本方面。 |
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| ▪ | 如果指数涵盖了不同的历史时期，其假设回溯表现可能会有所不同。假设回溯指数表现信息所涵盖的历史期市场条件不一定代表未来将会存在的市场条件。 |
| ▪ | 因为在指数管理员准备假设回溯指数表现信息的整个期间内，成分股并未公开，所以假设回溯指数水平是部分基于成分股的假设回溯水平，由成分股的指数赞助者准备的。指数管理员并不清楚成分股的指数赞助者在为成分股计算假设回溯指数水平时所作的假设。 |
无法预测指数会涨还是会跌。指数的实际未来表现可能与指数的历史或假设回溯水平毫无关系。
| ▪ | 指数管理人（我们的关联公司）和指数计算代理在某些情况下可以在指数计算中行使判断尽管该指数是基于规则的，但在某些情况下，指数管理人或指数计算代理可能需要在计算指数时行使判断，具体描述详见附带的指数补充文件中「花旗动态资产选择器5超额收益指数的描述」。 |
在行使这些判断时，指数管理人作为我们的关联公司，其利益可能与您的利益相悖。指数管理人和指数计算代理并不是您的受托人，并不有义务在计算指数时考虑您的利益。指数管理人或指数计算代理在计算指数水平时所采取的任何行动可能会对指数的表现产生负面影响。
| ▪ | 投资者在票据中不会对构成资产的期货合约拥有任何所有权或其他利益.所选投资组合被描述为一个假设投资组合，因为不存在任何实际的资产组合，任何投资者都没有权利或其他利益。指数仅仅是一个数学计算，依据在所选投资组合中包括的构成要素的假设头寸进行计算，而每个构成要素也仅仅是一个数学计算，依据在该构成要素中包含的期货合约的假设头寸进行计算。 |
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假设的回测和历史指数表现信息
本节包含关于指数的假设回测绩效信息。2016年6月13日之前的所有指数绩效信息均为假设和回测，因为在此日期之前指数并不存在。假设回测的指数绩效信息存在显著的局限性。指数管理员在事后分析的基础上制定了指数规则——即能够评估如果指数在假设回测期间存在，那么这些规则将如何影响指数的表现。因此，指数在假设回测期间通常的增值可能并不准确或可靠地表明指数方法的任何基本方面。此外，如果假设回测覆盖了不同的历史时间段，指数的假设回测绩效可能会有所不同。在假设回测期间存在的市场条件可能不代表未来将存在的市场条件。
假设回测的指数绩效信息由指数管理员计算。标普500期货超额收益指数在2010年8月11日之前未发布，而标普10年美国国债期货指数在2011年3月28日之前未发布。在首个成分公布之前的期间，成分的指数赞助人准备了每个成分的假设回测指数水平。假设回测的指数水平由指数管理员通过将指数方法应用于自初始发布日期以来的成分实际收盘水平和成分的指数赞助人在初始发布日期之前准备的假设回测指数水平进行计算。指数管理员不清楚成分的指数赞助人在计算成分的假设回测指数水平时所做的假设。
因此，假设的历史回测指数表现信息， 在利用成分股的假设回测数据的范围内，可能无法反映如果成分股在相关时间段内存在时指数的表现。有关更多信息，请参见随附的指数补充文件中的「花旗动态资产选择器5超额收益指数—假设历史回测指数表现信息」。
无法预测指数是否会上涨或下跌。 通过提供下面的假设历史回测和历史指数表现信息，我们并不表示指数可能会获得与所示相似的收益或损失。事实上，假设表现结果与任何特定投资随后实际取得的结果之间常常存在明显差异。假设表现信息的一个局限是，它没有涉及财务风险，无法考虑所有影响实际表现的因素。指数的实际未来表现可能与假设历史回测或历史表现毫无关系。
假设回测和历史指数表现
下图描绘了指数在2006年1月1日到2016年6月12日的假设历史回测表现，以及从2016年6月13日到2024年12月18日的历史指数表现。
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2024年12月18日，指数的收盘水平为226.48。
下图展示了所选投资组合中成分股的假设历史回测构成，基于截至相关再平衡日期的每个成分股的目标百分比权重，时间范围为2006年1月1日到2016年6月12日。根据同样方式确定的所选投资组合的历史构成显示在2016年6月13日到2024年12月18日期间。该图不表明指数中成分股的百分比权重，这不仅取决于所选投资组合的百分比权重，还取决于指数在所示期间对所选投资组合表现的暴露程度（在0%到100%之间）。在指数对所选投资组合表现的暴露程度低于100%的任何时候，指数将会有假设的现金配置（不产生利息或其他回报，但需支付指数费用）以填补曝光与100%之间的差额。下方展示的所选投资组合的假设历史回测构成受上述假设历史回测指数信息的显著限制。假设历史回测和历史构成均可能不反映所选投资组合未来的构成。
The following graph indicates the hypothetical back-tested rolling 21-Day Realized Volatility and the exposure that the Index has to the performance of the Selected Portfolio at any time from January 1, 2006 to June 12, 2016. The historical rolling 21-Day Realized Volatility and the exposure are shown for the period from June 13, 2016 to December 18, 2024. The hypothetical back-tested 21-Day Realized Volatility and past exposure levels of the Index shown below are subject to the significant limitations on hypothetical back-tested Index information discussed above. The hypothetical back-tested and historical data alike may not be indicative of future volatility and exposure levels.
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Comparative Information
The graph below depicts the hypothetical back-tested performance of the Index for the period from January 1, 2006 to June 12, 2016 and historical Index performance for the period from June 13, 2016 to December 18, 2024. For information purposes, the graph also depicts the performance of an excess return version of the S&P 500 Index and an excess return version of the Barclays U.S. Aggregate Bond Index (a bond index that is intended to track the total U.S. investment grade bond market) since January 1, 2006. The excess return versions of each of the S&P 500 Index and the Barclays U.S. Aggregate Bond Index have been calculated by the Index Administrator by subtracting from the published daily performance of the total return versions of each a notional rate equal to 3-month U.S. dollar LIBOR as in effect as of the prior calendar month end.
The relationship between the performance of the Index and the performance of the other indices shown in the graph above is not an indication of how the performance of the Index may compare to the performance of these other indices in the future. By including performance information for these other indices, no suggestion is made that these are the only alternative indices to which the hypothetical back-tested performance of the Index should be compared. You should independently evaluate an investment linked to
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与您可用的其他投资相比的指数。特别是， 您应该注意上面的图表中的比较是与其他指数的「超额收益」表现进行对比， 这反映了用借入资金对这些其他指数进行假设投资的表现，因此承担了假设的利息成本。您应该注意， 与这些其他指数相关的投资，如果不是使用借入资金进行的，将不会受到任何利息成本的减少。因此， 上面图表中显示的其他指数的表现低于通过完全自有资金直接投资（即， 未使用借入资金的投资）在这些其他指数（或相关指数基金）中所能实现的表现。
使用 相同 信息 与上面的图表一样，下面的表格显示了该指数与超额收益版本的 标普500指数和巴克莱美国综合债券指数过去一年、过去三年和过去五年的年化（每年复利）表现。
| 花旗动态资产选择器5超额收益指数 | 标普500指数（ER） | 巴克莱银行美国综合债券指数（ER） | |
| 过去一年（自2023年12月29日以来） | 2.6% | 18.9% | -4.0% |
| 过去三年（自2021年12月30日以来） | -2.1% | 4.2% | -6.5% |
| 过去五年（自2019年12月31日以来） | 0.3% | 11.4% | -3.0% |
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美国联邦 税务考量
根据我们的法律顾问Davis Polk & Wardwell LLP的意见，凭证将被视为美国联邦所得税的债务。基于当前市场状况，将凭证视为「或有支付债务工具」用于美国联邦所得税是合理的，正如随附的指数补充资料中「美国联邦税务考虑—对美国持有人的税务后果—视为或有支付债务工具的凭证」部分所描述的，其余讨论基于此处理。
如果您是美国持有人（如随附指数补充文件中定义），您将需要在票据存续期间确认利息收入，按「可比收益率」计算，通常是我们能够以与这些票据相似的条款发行的固定收益债务工具的收益率，包括从属性水平、期限、支付时间和一般市场条件，但不包括风险性应急情况或票据流动性的调整。我们需要构建一个「预计支付计划」，该计划涉及的支付金额和时间将产生与可比收益率相等的票据到期收益率。假设您持有这些票据直到到期，您在票据到期的应纳税年中基于可比收益率纳入的利息金额将向上或向下调整，以反映在到期时，根据预计支付计划确定的票据实际支付与预计支付之间的差异（如有）。
在票据到期之前销售、交换或赎回票据时，您通常会确认收益或损失，等于收到的收益与您在票据中的调整后的税基之间的差额。您的调整后税基将等于您购买票据的价格，加上之前在票据中纳入的利息。任何收益通常将被视为普通收入，任何损失通常将被视为普通损失，前提是其不超过票据上之前的利息纳入，而之后的部分将作为资本损失对待。
我们已判断某票据的可比收益率为4.666%，按半年复利计算，并且该票据的预计支付计划由到期时的一次性支付$1,148.426组成。
可比收益率和预计支付计划均不构成我们就实际将支付的票据金额的任何陈述。
非美国持有人。 根据以下关于871(m)条款的讨论，以及附带索引补充中的「美国联邦税务考虑 - 非美国持有人的税务后果」和「 - FATCA」，如果您是票据的非美国持有人（如附带索引补充中所定义），根据现行法律，您一般不需要就票据的任何付款或销售、交换或退休所收到的任何金额，支付美国联邦的预扣税或所得税，前提是(i) 与票据相关的收入并未有效与您在美国进行的贸易或业务相连接，以及(ii) 您遵守适用的认证要求。有关适用于票据非美国持有人的规则的更详细讨论，请参见附带索引补充中的「美国联邦税务考虑 - 非美国持有人的税务后果」。
正如附带索引补充中「美国联邦税务考虑 - 非美国持有人的税务后果 - 根据871(m)条款的股息等价物」中所述，1986年《内国税收法》（经修订）第871(m)条款，以及依据该条款制定的财政部规定（「871(m)条款」）一般对支付或视为支付给非美国持有人的与某些与美国股票（「基础证券」）或包含基础证券的指数相关的金融工具的股息等价物征收30%的预扣税。871(m)条款通常适用于实质上覆制一个或多个基础证券的经济表现的金融工具，该类经济表现的判断基于适用财政部规定中设定的测试。然而，根据内部税务局（「IRS」）通知修改的规定，2027年1月1日之前发行的且具有「delta」不为1的金融工具被豁免。根据票据的条款和我们提供的声明，我们的法律顾问认为，票据不应被视为在与任何基础证券相关的税收规定下具有「delta」为1的交易，因此不应根据871(m)条款征收预扣税。
判断这些票据不受第871(m)条款的限制对IRS并不具有约束力，IRS可能会不同意这种处理。此外，第871(m)条款较为复杂，其应用可能取决于您的具体情况，包括您的其他交易。您应该向税务顾问咨询第871(m)条款在这些票据中的潜在应用。
如果对这些票据适用预扣税，我们将不需要支付与被扣除金额相关的任何额外金额。
您应该阅读附带的索引补充中标题为「美国联邦税务考虑」的部分。前述讨论与该部分结合起来，构成了Davis Polk & Wardwell LLP关于持有和处置这些票据的美国联邦税务后果的完整意见。
您还应该咨询税务顾问，了解投资这些票据的所有美国联邦税务后果以及根据任何州、地方或非美国的税务法产生的任何税务后果。
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分销补充计划
CGMI是花旗集团全球市场控股公司的关联公司，负责这些票据的出售承销，以主承销商身份运作，并将为每售出一张票据收取20.00美元的承销费。CGMI将从该承销费中向与CGMI无关联的选定经销商支付每张票据20.00美元的固定销售分成。
请参见每个附带的招募补充和招募说明书中的「分销计划」，以获取更多信息.
票据的估值
CGMI根据专有定价模型计算了补充定价封面上所列票据的估计价值。CGMI的专有定价模型通过估算一个假设的金融工具包的价值来生成票据的估计价值，该金融工具包将复制票据的支付，包括一只固定收益债券（「债券成分」）和一个或多个衍生金融工具，这些衍生金融工具是票据经济条款的基础（「衍生成分」）。CGMI使用基于我们内部融资利率的折现率计算了债券成分的估计价值。CGMI根据一个专有的衍生品定价模型计算了衍生成分的估计价值，该模型根据各种输入生成了构成衍生成分的工具的理论价格，包括补充定价中所述的「摘要风险因素——票据到期前的价值将根据许多不可预测的因素波动」，但不包括我们或花旗集团的信用状况。这些输入可能是市场可观察的，也可能基于CGMI自行判断所做的假设。
在票据发行后大约三个月的时间内，CGMI愿意从投资者手中购买票据的价格（如有）以及CGMI或其附属公司准备的任何券商账户结单上所显示的票据价值（此价值CGMI也可能通过一个或多个金融信息供应商发布）将反映出相对于其他价格或价值的暂时性上调。此暂时性上调代表CGMI或其附属公司在票据期限内预计实现的对冲利润的一部分。此暂时性上调的金额将在三个月的暂时调整期间内按直线方式减少至零。但是，CGMI没有义务在任何时间从投资者手中购买票据。请参见「摘要风险因素——票据将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前出售它们。」
某些销售限制
禁止向欧洲经济区零售投资者销售
该票据可能无法向任何 欧洲经济区的零售投资者提供、出售或以其他方式提供。为此条款的目的：
| (a) | 「零售投资者」指的是以下之一（或多个）： |
| (i) | 根据2014/65/EU指令（经修订，简称「MiFID II」）第4（1）条第（11）点的定义，零售客户；或 |
| (ii) | 根据2002/92/EC指令的含义，客户，该客户不会被视为专业客户，根据 MiFID II第4（1）条第（10）点的定义；或 |
| (iii) | 不是根据2003/71/EC指令定义的合格投资者；以及 |
| (b) | 表达「要约」包括以任何形式和任何方式传达关于要约及票据的条款的充分信息，以使投资者能够决定是否购买或认购该票据。 |
不得向英国零售投资者销售
这些票据不得向任何 在英国的散户投资者提供、出售或以其他方式提供。根据这一条款的目的:
| (a) | 「零售投资者」指的是以下之一（或多个）： |
| (i) | 散户客户是指根据欧盟法规第2017/565号第2条第(8)点的定义，该法规因英国国内法中实施的《欧洲联盟（退出）法案2018》（"EUWA"）而成为英国国内法的一部分；或 |
| (ii) | 根据《金融服务与市场法案2000》（修正案）（"FSMA"）的规定，这里的客户以及根据FSMA制定的以实施指令（EU）2016/97的任何规则或法规，其中该 |
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客户不符合专业客户的定义，专业客户的定义是根据欧盟法规第600/2014号第2条第(1)项第(8)点的定义，该法规因英国国内法中实施的EUWA及根据EUWA制定的规定而成为英国国内法的一部分；或
| (iii) | 不是根据《招股说明书条例》第(3)(e)条规定的合格投资者；以及 |
| (b) | 术语「要约」包括以任何形式和任何方式传达的关于要约条款和待发行票据的足够信息，以使投资者能够决定购买或认购这些票据。 |
票据的有效性
根据Davis Polk & Wardwell LLP的意见，作为花旗集团全球市场控股公司的特殊产品顾问，当本定价补充中提供的票据被花旗集团全球市场控股公司签署和发行，并经过受托人根据信托契约进行验证，并交付对价时，这些票据及花旗集团公司的相关担保将成为花旗集团全球市场控股公司和花旗集团公司的有效和有约束力的义务，依据各自条款可强制执行，受限于适用的破产、无力偿还及类似法律对债权人权利的普遍影响、合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、诚实交易和无恶意的概念），前提是该顾问不对适用法律中的欺诈性转让、欺诈性转移或类似条款对上述结论的影响表达意见。此意见的出具日期为本定价补充之日，仅限于纽约州法律，但该顾问不对州证券法或蓝天法是否适用于票据发表意见。
在出具本意见时，Davis Polk & Wardwell LLP假设了花旗集团全球市场控股公司的秘书及首席法律顾问Alexia Breuvart和花旗集团公司高级副总裁– 公司证券发行法律Karen Wang所表达的法律结论。此外，本意见受限于Davis Polk & Wardwell LLP于2024年2月14日的信函中列出的假设，该信函已作为2024年2月14日花旗集团公司提交的8-k表格的当前报告的附件，假设信托契约已经由受托人正式授权、签署并交付，并且是受托人的有效、具有约束力且可强制执行的协议，且票据的条款、票据的发行和交付、以及花旗集团全球市场控股公司和花旗集团公司各自符合票据及相关担保的条款，不会导致花旗集团全球市场控股公司或花旗集团公司依适用情况违反当时对其有约束力的任何条文或协议的任何条款，或任何由拥有管辖权的法院或政府机构对花旗集团全球市场控股公司或花旗集团公司施加的任何限制。
在Alexia Breuvart的意见中，花旗全球市场控股有限公司的秘书兼总法律顾问，(i) 本定价补充所提供票据的条款已根据信托契约妥善制定，花旗全球市场控股有限公司的董事会（或其正式授权的委员会）已妥善授权发行和销售该等票据，并且该授权未被修改或撤回；(ii) 花旗全球市场控股有限公司在纽约州的法律下合法存续且信誉良好；(iii) 信托契约已由花旗全球市场控股有限公司妥善授权、执行和交付；(iv) 花旗全球市场控股有限公司签署和交付该信托契约及本定价补充所提供的票据，以及花旗全球市场控股有限公司履行其在信托契约下的义务，均在其公司权限范围内，并且不违反其公司章程或章程细则或其他成立文件。此意见以本定价补充日期为准，并且仅限于纽约州的法律。
Alexia Breuvart或她咨询过的其他内部律师已检查并熟悉花旗全球市场控股有限公司的公司记录原件或经过认证或以其他方式确认的副本，她认为这些记录足以作为上述意见的依据。在检查中，她或这些人假定所有自然人的法律资格、所有签名的真实性（除花旗全球市场控股有限公司的官员外）、提交给她或这些人的所有文件的真实性、向她或这些人提交的所有经过认证或静电复印件与原始文件的一致性，以及这些副本的原件的真实性。
在花旗集团副总裁兼公司证券发行法律顾问Karen Wang看来，(i) 花旗集团董事会（或其合法授权的委员会）已正式授权花旗集团对该笔票据提供担保，该授权未被修改或撤销；(ii) 花旗集团在特拉华州的法律下有效存在且保持良好信誉；(iii) 该契约已由花旗集团正式授权、签署并交付；(iv) 该契约的签署和交付，以及花旗集团在其下履行义务，都在其公司权力范围内，并且不违反其公司章程或章程细则或其他组成文件。本意见书的有效日期为本定价补充材料的日期，并仅限于特拉华州的普通公司法。
Karen Wang或她咨询过的其他内部律师已经审查并熟悉了希尔集团的公司记录的原件或经过认证的副本，或以她满意的方式识别的文件，作为上述意见的依据。在这种审查中，她或这些人假定所有自然人的法律能力，所有签名的真实性（除了希尔集团官员的签名），以及所有文件的真实性。
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提交给她或这些人的原件，所提交的所有文件与原始文件的一致性，经过认证或静态复印件的文件，以及这些副本的原件的真实性。
联系方式
客户可以联系当地的券商代表。第三方经销商可以拨打（212）723-7005联系花旗结构化投资销售团队。
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