Fed Could Cut Rates Sooner, Rather Than Later: Porcelli
FRBは早期に利下げを実施する可能性=ポーセリ
PGIMフィクスト・インカムの新しいチーフ・エコノミスト、トム・ポーセリが "Bloomberg Surveillance "で連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ開始時期について語る。
文字起こし
- 00:00 人々は、彼らが不十分に登山をしていないかもしれないと話しています。それによっていくつかのインフレーションと市場を支えるモメンタムがあるということです。
- 00:07 それまで過小評価されていた。
- 00:10 あなたの見解は何ですか。
- 00:11 はい、まずはこちらこそありがとうございます。
- 00:15 Pジムに座っているのは良いことです。
- 00:16 それはそれまでに素晴らしいことでした。
- 00:18 私の３週間という短い期間でこれまでに素晴らしいことでした。
- 00:20 しかし、これまでに素晴らしいチームでした。
- 00:23 はい。
- 00:23 見てください、私が考える限り、その点における私の見解はあまり変わっていません。
- 00:25 つまり、私は、昨日のインフレに対するFedの戦いは、いろんな面で、昨日の戦いだったと思うわけです。
- 00:28 すなわち、インフレが緩んでいるということです。
- 00:33 I
- 00:34 ここで明確にすべきことと、私が思うのは、
- 00:36 あなたが知っているように、Powellはこれを完璧に説明しました。
- 00:40 私たちが議論すべきことは、
- 00:41 そして、私はPowellがこれをうまくやったと思います。
- 00:43 彼がこれを言ったことは多くないですが、私は彼が成功したと思います。
- 00:47 あなたが望むのは、
- 00:49 インフレが信頼性の高いペースで収束していることです。
- 00:53 これは彼の言葉であり、そして私たちが向かっている方向でもあります。
- 00:56 そうです
- 00:57 しかし、それは2％に達する必要があるということを意味しますか？私はそうは思わないと思います
- 01:03 そして、その答えは、私たちがそうする必要があるとは思わないということです。
- 01:06 それが究極の目標だと思います。
- 01:07 しかし、それがFedがいつか利下げをすることを阻害するものではないとは思いません。
- 01:12 そして、私たちはまだFedが利下げをするシナリオを見ることができると思います。
- 01:16 あなたがそれに近づくならば、恐らくより早くても切り下げをすることができるシナリオが見えてきます。
- 01:17 私は、それが必ずしも今年のアイデアではないと思いますが、労働市場の背景が徐々に悪化していることは見て取れます。仕事の減少を除いて、私たちはそのような奇妙な季節的な窓にいます。
- 01:20 しかし、私は年末に近づくと、Fedsが失業率の予測を実現する場合、インフレ予測が実現する場合、それがFedに十分だと思われる可能性があると思います。
- 01:30 そして、もしそうなれば、それは経済的な観点からの燃料になり、本当に良い24になる可能性があります。
- 01:36 だから、私たちは議論していることが興味深いものだと思います。
- 01:43 アダム・ポーセンが話していたことに基づいて何か言っていることがとても重要だと思います。
- 01:46 それは3％であってもインフレは大丈夫かもしれないということ、Fedはこれについて公式に認め、以前の目標に戻すために労働市場を犠牲にすることはないと言うかもしれないということです。
- 01:52 あなたはそれが連邦準備制度によって明示的にされることを期待していますか？
- 01:55 インフレは3％でも大丈夫かもしれないということについて、アダム・ポーセンが話したことに関連して何か言っていることがとても重要だと思います。
- 02:00 インフレ
- 02:02 3％でも良いかもしれません。
- 02:05 そして、連邦準備制度はそれを受け入れるかもしれません。彼らは労働市場を犠牲にすることはなく、以前の目標に戻すことはないと言うかもしれません。
- 02:07 労働市場を犠牲にすることなく、インフレが以前の目標に戻ることを妥協することはないと言うことを口頭で認めることがあるかどうか、連邦準備制度に明示的にされることを期待していますか？
- 02:15 あなたはそれが連邦準備制度によって明示的にされることを期待していますか？
- 02:19 明言することはできないと思います
- 02:21 なぜなら、急に不信感が生じる可能性があるからです。インフレーションとインフレーション目標に関して
- 02:28 別に、インフレーション目標は文字通り空中指示だということだけは明確にしておきましょう。
- 02:31 つまり、2%がその数値という明確な文献はありません。
- 02:35 私は〜だと思います
- 02:37 物語はこのように進化していくことが予想されます。
- 02:41 インフレーションという問題を取り組むことはとても簡単です。
- 02:46 失業率が低いときに、インフレーション抑制が容易になります。
- 02:49 失業率が実際に上昇し始めた場合、完全に別の動的状況になると思います
- 02:54 そして、そのシナリオが数年のうちに穏やかに現れることがあるでしょう。
- 02:58 そこで、FED は、「信頼性」と「維持可能性」のアイデアを正当化することができます。
- 02:59 それは実際に起こっていることだからです。下がり始めているからです。
- 03:04 しかし、今度は、求められる側面、「労働マンデート」という言葉について心配する必要があります。
- 03:05 そして、我々はそれが現実に下がり始めているのを目の当たりにしています。
- 03:08 しかし、我々は次に、「収斂対策」の側面について心配しなければならない。
- 03:11 私たちは、この緩和の一部を取り戻したくなり始める可能性がある。
- 03:15 そして、いくつかの面では制限を強化することもできます。
- 03:15 私たちは、そういうシナリオの中で筋書きを書いていくことができます。
- 03:17 だから、大泣きをする必要はないと思います。私たちは周期を延長するためにカットすることになるだろうし。
- 03:21 周期を延長するためにカットすることにしたのであれば、私たちはカットする必要があると思います。
- 03:25 この経済の金利感度についてのより大きな問題がある。
- 03:30 そして、私たちは新しいパラダイムにあるかどうか疑問が残る。
- 03:33 それでも、同じ種類の感度が必要とされない状況では、金利が長期化する可能性があります。
- 03:36 金利がより長期的に高くなる可能性があります。
- 03:40 それがあなたが見ているものと同じかどうか？
- 03:41 はい。
- 03:42 それで、それは
- 03:43 あなた
- 03:43 私の前の上司の一人が物語りたがる話の1つです。
- 03:46 彼らが米連邦準備制度理事会が利下げしたことを知った方法は、簡単なBloombergの画面を見るだけではありませんでした。
- 03:50 米連邦準備制度理事会に行かなければなりませんでした。
- 03:53 Hレポートの1つを手に入れなければなりませんでした。
- 03:54 すべての分析を行う必要があり、すべては複数日にわたって発生しました。
- 03:56 Fed幹部が絶え間なくマイクの前にいる時代に、なぜ私はそれを強調するのか。
- 04:00 フォワードガイダンスという概念は非常に現実的だと思います。
- 04:07 したがって、私は、Fedがさらに先の期間構造に影響を与えることができると考えています。
- 04:10 それで、その文脈で、私は、多くの人々が話していたダドリーの部分は、それが公正だと思います。
- 04:15 私はそれに同意します。
- 04:22 私は、この経済がこれによりより早く影響を受けると思います。
- 04:23 全セクターはこれをより速く実感すると思います。
- 04:27 ただ、もう一つ重要なことを追加したいと思います。
- 04:31 これは、もしかしたら影響を和らげているかもしれませんが、
- 04:35 企業は莫大な現金を抱えています。
- 04:39 そして彼らは債務の多くを返済しています。
- 04:42 そうです。
- 04:42 そして現時点では、そのような影響がありません。
- 04:44 そして、私はそれが本当に重要な考え方だと思います。
- 04:46 そして、私は……すみません、最後に本当に早く言わせてください。
- 04:53 生産性の数字を得られたことに感謝します。なぜなら、生産性が低下しているからです。
- 04:57 そして、貯蔵の考え方について、マイクが言及したものを思い浮かべてみます。
- 05:00 そして私はこれがとても重要な考え方だと思います。
- 05:02 私は貯蔵のアイデアが実際には労働力の背景に戻ってくる可能性があると思います。
- 05:04 なぜなら、生産性が本当によくない状況で貯蔵が行われている場合。
- 05:06 会社が価格を引き継ぐ能力が減少している状況の中で、
- 05:11 消費という文脈で、とても柔軟性のあるものです。
- 05:16 企業は利益率を守るために何をするのでしょうか？
- 05:20 彼らは労働者に影響し始める傾向があります。
- 05:23 だから私はそれが本当に興味深い考え方だと思います。
- 05:25 けれども、これについて十分に話されていない。
- 05:28 そうだと思います。
- 05:30 そして、はい、私はこれらの企業がおそらくそれを逸らしたと思います。
- 05:34 借金を返済し、現金の山に座っているため、これらの企業はそれを逸らすことができたと思います。
- 05:38 これはAIの考えであり、景気後退が起こるときには、進展が興味深いと思います。
- 05:46 みんながそれを期待している中、それが延期されているように見えるようですね。あなたもそうですか。
- 05:50 はい。
- 05:50 ですから、PGMでの私たちの考えは、景気後退を経験しないということで、それは本当に弱いインフレーションと言っています。
- 05:58 これは、インフレが目標の北に留まり、成長がかなり鈍いままであるというダイナミックな状況です。
- 06:01 そして、それが来る年の間に私たちが期待していることです。
- 06:05 そのリスクは、実際に企業が利益率が十分に低くなった場合、どこからかそれを出す必要があることを決定する場合です。それは労働環境にとってのリスクです。
- 06:08 確かです。
- 06:11 ただし、私たちの見方は好きです。つまり、物事はおそらく中立を維持し、オンラインで景気後退が起こることはないということです。
- 06:14 私が言いたいのは、一つのことです。すなわち、景気後退という考えが興味深いことですが、実際には実現しないということです。
- 06:16 リスクはありますが、労働環境にとってのリスクです。そのことは間違いありません。
- 06:19 しかし、私たちの見方は好きです。
- 06:19 それらのものはおそらく中立を保つと言ってもいいと思います。
- 06:22 続いて、オンラインで景気後退が起こらないと思います。
- 06:24 そこで、景気後退を経験することはなく、中立を維持すると思います。
- 06:27 もしそうできれば、1つ素早いことを言いたいと思います。
- 06:29 景気後退というアイデアは興味深いものですが、具体的な形にならないという点については興味深いと思います。
- 06:34 それは興味深いです。
- 06:35 話していることの1つであり、また、これはPGMで現在持っている見解です。そのような、ほぼ中間のサイクル減速のようなダイナミックです。9495のようなものです。
- 06:38 明確に、これは私が以前の職場でも議論していたものです。
- 06:44 そして、私は今日について考えます。
- 06:48 景気後退の中にあるもののいくつかについて考え、
- 06:51 消費関連を含む、景気後退にあったものに関して、
- 06:55 消費関連での財の支出が景気後退に陥っていたこと、
- 06:59 住宅が景気後退に陥っていたこと、そして2四半期中、CapExは下落していたことです。
- 07:04 したがって、実際には経済全体の多くの部分が非常に悪いパフォーマンスを示していました。
- 07:08 ただ、すべてが同時に計算されたわけではありませんでした。
- 07:10 これは単に、そのアイデアに関する別の興味深い側面です。