在短短两年的时间里，日本股市已成为全球资本市场表现最好的公司之一。自2023年初以来，日经225指数已从约26,000点飙升至超过40,000点的峰值，涨幅超过50％，超过所有其他主要全球指数。这种爆炸性增长引起了全球投资者的注意。

是什么推动了这种令人印象深刻的表现？沃伦·巴菲特决定增加对日本顶级贸易公司的投资起到了关键作用。此举表明人们对日本企业的韧性和未来前景充满信心，吸引了外国资本，从而提振了股价的上涨。

另一个基本面因素是日本上市公司的强劲收益增长。中国国际金融公司（CICC）的一份报告显示，从2012年到2023年，日经指数成员的每股收益每年增长近10％，这推动了股价的飞速上涨。

丰厚的股息支出也提振了市场的势头。近年来，随着东京证券交易所的改革和更稳定的企业管理，许多日本企业大幅提高了股息收益率。这些股息就像分配给市场的现金奖励一样，是公司奖励股东并显著提高其对投资者的吸引力的重要方式。

日本股市的上涨凸显了寻求全球风险敞口的投资者的基本做法：监控行业领导者的走势，评估公司的财务状况以了解其股票潜力，以及瞄准股息丰厚的股票。

在我们目睹日本股市达到新高度之际，也是反思市场历史的时候了，既有胜利也有挑战。探索塑造日本金融格局的历史事件可以为未来提供宝贵的见解。

1。崛起与动荡增长（1878-1945）

日本股市的起源可以追溯到明治维新，1878年，明治政府制定了 “证券交易所条例”。这导致了东京和大阪证券交易所的成立，标志着日本股市的正式诞生。在早期，由于日本经济的蓬勃发展，市场经历了快速增长阶段。日经225指数从低基数开始，以惊人的速度增长，到20世纪20年代初增长了好几倍。

但是，1929年的全球经济萧条对日本股市造成了沉重打击。在一年之内，日经225指数暴跌了近50％，导致许多投资者蒙受巨额损失。为了拯救市场，日本政府于1934年颁布了《证券交易法》，收紧了市场监管并引入了一系列市场支持措施。这些努力在一定程度上稳定了市场，为市场的最终复苏奠定了基础。

2。二战后到泡沫经济：复兴与繁荣（1945-1990）

第二次世界大战后，日本经济迅速反弹，为其股市注入了新的活力。1949年，东京证券交易所重新开放，日经225指数开始从战后低点逐步上涨。在政府的大力支持下，日本经历了一段被称为 “经济奇迹” 的快速经济增长时期，股市蓬勃发展。尽管总体繁荣，但市场仍然经历了典型的波动。

在1974年石油危机之后，日本经济从高增长率放缓，GDP增长从10％左右下降到约4％。尽管经济放缓，日本还是迅速重组了工业部门，从资源密集型产业向节能、技术驱动和高附加值产业过渡。该国从专注于重工业和化学工业发展到在制造钢铁、汽车、电气设备、家用电器和精密仪器方面表现出色。同时，日本经济从国内消费转向以出口为导向的模式，使 “日本制造” 成为全球公认的质量标志。这种成功的经济转变推动了日本股市长达16年的牛市。

1985年的《广场协议》导致日元价值大幅上涨，进一步推动日本股市进入异常增长时期。到20世纪80年代末，日经225指数接近4万点的门槛。股市总价值飙升至日本GDP的近150％，预示着极端的资产泡沫。

为了应对泡沫的增长，日本政府在1989年推出了严格的货币政策，包括旨在遏制投机交易的加息。从1989年5月起，中央银行连续五次提高贴现率。这种激进的货币政策紧缩引发了流动性紧缩，导致股市急剧下跌。到20世纪90年代初，日经225指数在两年内暴跌了近60％，这标志着股市持续了二十年的长期低迷。

日本股市历史上的这段时期清楚地提醒投资者了解市场动态、非理性投机的危险以及明智投资和风险管理的持久价值的重要性。

3.泡沫后的经济崩溃：日本失去的二十年（1990-2010）

经济泡沫破裂后，日本面临严重衰退，企业普遍破产，经济和股市持续二十年的长期低迷。

为了振兴市场，政府实施了一系列措施。1997年，启动了 “东京复兴计划”，通过增加公共投资和减税来刺激经济增长。

政府还加强了金融改革，重塑了监管体系。建立了新的金融监管框架：以金融服务局为核心，由独立的中央银行、存款保险公司和地方金融局进行委托监管。已努力彻底解决不良贷款问题。在经历了最初的困难之后，不良贷款比率从2001年的8％迅速下降到2005年之后的2％以下。此外，政府改革了反垄断法，开放了证券业，摆脱了先前四家公司的寡头垄断。

尽管政府采取了许多强有力的措施，但由于经济结构调整的困难以及国内和国际经济环境的变化，股市仍然疲软。在2008年金融危机期间，日经225指数甚至跌至7,000点以下的历史新低。

日本经济泡沫的破裂凸显了投资者的一个关键教训：通过谨慎的风险管理来应对衰退，不断提高投资头脑，寻找被低估的机会，并对最终的市场回升保持耐心。

4。21世纪初至今：股市复苏和政策支持（2010年至今）

在2008年最黑暗的时刻之后，日本股市经历了多年的波动，日经225指数徘徊在10,000点左右。2012年底，随着安倍首相的第二个任期，政府出台了大胆的货币宽松政策、灵活的财政政策以及旨在吸引私人投资的增长战略，即 “三支箭”。这些政策使日本重回增长道路，连续七年名义GDP增长为正。

同时，日本银行（BoJ）于2010年10月开始购买ETF以稳定股价。中金公司称，截至2024年2月1日，日本央行的ETF持有量约为70万亿日元，占日本股票总市值的7.4％，使其成为过去十年来市场最大的买家。

此外，政府鼓励政府养老金投资基金（GPIF）进入股票市场。截至2023年第三季度，GPIF的国内股票资产达到55.8万亿日元，与日本央行的ETF持有量相当，这使养老基金成为市场的重要稳定力量。

在政府政策和稳健的投资流入以及企业收益增长的刺激下，日本股市自2012年以来经历了十多年的缓慢但稳定的牛市。在此期间，日经225指数上涨了近四倍，甚至超过了标准普尔500指数的三倍涨幅。

2024年2月22日，日经225指数上涨2.19％，收于39,098点，超过了1989年的峰值，标志着日本退出 “失去的二十年”，开启了一个新时代。

日本股市的过去十年表明，遵循长期趋势而不是试图设定高峰和低谷是有效的。尽早参与并保持耐心的投资者往往会获得丰厚的回报。但是，必须实行强有力的风险管理，确保多元化的投资组合，以缓解过度集中。

日本股市一个多世纪的历史，从战后复苏到经济泡沫，再到 “失去的二十年” 再到最近的复苏，都清楚地表明了市场与宏观经济政策、企业业绩和全球金融趋势的紧密联系。

研究日本的市场历史凸显了逻辑分析、对市场变化的适应性以及对长期投资的奉献精神。过去的起伏为投资者提供了重要的经验教训，有助于为更好的资产配置决策提供信息，以实现持续增长。

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