在云计算行业方面，亚马逊、微软和谷歌等巨头通常会占据主导地位。但是，在客户关系管理（CRM）的利基市场中，有另一位领导者比其他领导者更胜一筹：Salesforce。

2023年IDC的一份报告强调了Salesforce的领先地位，市场份额为21.7％，这是其连续第11年位居榜首。值得注意的是，仅Salesforce就超过了CRM领域其他四大竞争对手的总市场份额。

对于那些将Salesforce分析为市场领先公司的人来说，我们可以重点关注三个重要的财务方面：评估其收入增长轨迹，评估其盈利率，以及检查其现金流的稳健性及其向股东提供的回报。

1. 收入增长

Salesforce的核心产品套件包括用于扩大销售渠道的销售云、用于客户服务管理的服务云、用于分析的营销和商务以及用于应用程序开发的平台。

这些产品虽然多种多样，但由基于订阅的收入模式统一起来。这种方法通过订阅和支持服务产生了公司收入的90％以上。

云计算行业经历了快速增长，作为CRM领域的领导者，Salesforce历来公布了令人印象深刻的业绩数据。在 FY2022 之前，该公司一直报告的年收入增长超过20％，这使其成为一个高增长的实体。

但是，转变始于 FY2023 的第三季度，当时增长率降至20％以下。这种减速仍在继续，FY2024 第四季度的收入同比仅增长10.8％，为几年来的最低水平。

我们可以重点关注三个关键方面来研究Salesforce未来的收入增长。

首先，掌握其收入扩张的动态可能很重要。Salesforce的主要收入来源来自其基于CRM的SaaS订阅，通常按月或按年计费。订阅收入的增长是由客户数量的增加和潜在的价格上涨推动的。在客户数量方面，重要的是要同时考虑现有客户的留存率（以客户流失率衡量）和新客户的获取。

Salesforce尚未在其财务报告中透露有关客户数量或服务定价的具体细节。但是，该公司确实解决了客户流失问题，这是衡量客户留存率的关键指标。较低的流失率表明更高的客户忠诚度。在 FY2024 第四季度，Salesforce报告的客户流失率约为8％，与之前的大多数时期一致。展望未来，留意这种流失率是否保持稳定可能很重要；上升可能不利于收入增长。

另一个需要考虑的关键指标是剩余履约义务（RPO）的金额，它代表尚未确认的合同收入。该数字包括已与客户签署但服务尚未交付或收入尚未确认的协议。

Salesforce 在 FY2024 第四季度的 RPO 约为 569 亿美元。这意味着由于季节性因素，连续增长了约17.8％，与过去的增长趋势保持一致。利益相关者可能需要继续监控该指标，因为它可以深入了解公司的未来收入潜力。

最后，需要监控的关键点是Salesforce管理层在其财务报告中对收入的预测。对于 FY2024 的第四季度，他们预计2025年第一季度的收入将在91.2亿美元至91.7亿美元之间，同比增长约11％，符合分析师的预期。但是，他们预计2025年全年收入为377亿美元至380亿美元，同比增长约9％，降至个位数增长，低于分析师的预期。较低的年收入预期可能是该股公布财报后短期下跌的一个因素。

2. 盈利能力

在收入增长放缓之后，Salesforce将重点转移到通过降低成本和提高效率来提高盈利能力上。作为这些努力的一部分，Salesforce在 FY2024 中裁员了10％，并缩小了办公空间，旨在提高公司的盈利潜力。

在 FY2022 之前，Salesforce的营业利润率很少超过10％，而且通常低于5％。但是，从 FY2023 开始，情况有了显著改善。营业利润率从 FY2023 第一季度的仅0.3％增长到第四季度 FY2024 的令人印象深刻的19.3％。调整股票薪酬等支出时，调整后的营业利润率甚至达到31.4％。同时，该公司的营业利润从不到1亿美元激增至约18亿美元。

通常，公司盈利能力的显著提高可以归因于强劲的毛利率表现或有效的成本控制。就Salesforce而言，它受益于两者。

从毛利率来看，Salesforce的毛利率从第一季度 FY2023 的72.4％增长到第四季度 FY2024 的76.9％，在不到两年的时间里显著增长了4.5个百分点。

在成本管理方面，Salesforce取得了更大的成功。该公司的销售费用比率从 FY2023 第一季度的45.5％下降到 FY2024 第四季度的37％。同期，管理费用比率从8.9％下降到6.8％，研发费用比率从17.8％下降到13.7％。这三个类别的累计支出（通常称为销售和收购费用）从72.1％下降到57.5％，下降了14.6个百分点。

随着毛利率的提高和支出比率的大幅降低，Salesforce的盈利能力自然得到提高。展望未来，监控公司能否维持盈利能力的上升趋势并稳定在更高的利润率上可能很重要，尤其是在该公司寻求通过增加利润来弥补收入增长放缓的情况下。

3. 现金流和股东回报

多年来，Salesforce的净收入一直在波动，但其自由现金流一直强劲，而且经常迅速增长。在 FY2012 中，Salesforce的累计净收入约为106亿美元，但其自由现金流达到惊人的390亿美元，几乎是净收入的四倍。其自由现金流每年都在增长，现在 FY2024 中的自由现金流已接近100亿美元。

Salesforce强劲的现金流使其有能力获得股东回报，这是公司在增长放缓时经常采取的举措。在美国市场，当增加投资并不能带来更快的增长时，面临增长限制的公司可能会转向提高股东价值。这通常是通过分红和回购来完成的。

分红是奖励股东的直接方式，回购可以提高股本回报率（ROE）和每股收益，同时为市场注入额外的流动性，使其成为股东的有利选择。Salesforce一直专注于股票回购。

从 FY2023 第三季度起，Salesforce开始了持续的股票回购模式，六个季度总额约为116.2亿美元，与其累计自由现金流持平。在 FY2024 第四季度，它宣布了一项新的100亿美元回购计划。

此外，Salesforce宣布其首次分红为每股0.4美元。尽管股息收益率低于1％，但这可能标志着该公司的一个重要里程碑。

读完这篇文章，你现在可能对如何解读Salesforce的财务报告有了更深入的了解。值得注意的是，知名公司发布的收益报告可能会为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析了过去的报告并考虑了近期的事态发展之后，认为公司的最新收益将发出积极信号并提振短期股价，则他们可能会考虑持有多头头寸。这可能涉及买入标的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计收益不利并可能给股价带来压力，他们可能会考虑通过卖空或买入看跌期权来做空头寸。

如果报告的结果尚不清楚但预计会出现波动，他们可能会使用跨界策略，买入看涨期权和看跌期权。

但是，在做出任何交易决策之前，投资者应仔细评估其风险承受能力，尤其是在考虑卖空或期权等高风险交易时。

摘要

阅读Salesforce的财务状况时，请关注：

1. 收入增长：查看客户流失率、剩余绩效义务和管理层的指导。

2. 盈利能力：检查毛利率和成本管理的改善以及利润率的稳定性。

3. 现金流和股东回报：评估自由现金流的增长、股票回购活动和股息支付一致性。

4. 每份收益报告都可能带来新的投资机会，因此投资者应根据自己的风险承受能力调整策略。