When it comes to AI development beneficiaries, besides the hotshot $英伟达 (NVDA.US)$ , $博通 (AVGO.US)$ definitely ranks high. As a leader in communication chips, Broadcom's network chips are essential for data transmission between AI chip clusters. Riding the AI wave, Broadcom's stock price has surged for two consecutive years, making it the second-largest chip giant by market value, just behind $英伟达 (NVDA.US)$ .

$博通 (AVGO.US)$ 即将发布最新财报。每次财报发布可能会带来潜在的交易或投资机会。但在进一步深入之前，投资者需要了解如何解读公司的表现。我们可以关注四个关键领域：营收增长、盈利能力、库存变化以及现金流和股东回报。

1. 营业收入增长

$Broadcom (AVGO.US)$ 以并购业务著称，历史交易总额超过1000亿美元。这导致其拥有多元化的业务组合，提供了涵盖企业和数据中心网络、机顶盒、电信设备、智能手机和基站的数千种芯片和软件相关产品。

博通的营业收入主要来自两个领域：半导体解决方案和基础设施软件。之前，半导体解决方案占据了总收入的近80%。然而，自2023年底以610亿美元收购威睿后，软件领域的营业收入份额在2024财年第二季度跃升至超过40%。

历史上，博通（AVGO.US）显示出稳定的营收增长，自2017年以来年增长率持续上升，甚至季度增长率也有所提高。然而，由于半导体行业的周期性特征，营收增长率经历了显著的波动。从2020财年第四季度开始，博通连续十个季度实现两位数的增长。然而，从2023年第二季度开始，增长率连续三个季度下滑，然后在最近两个季度反弹至超过10%。 $Broadcom (AVGO.US)$ 因半导体行业的周期性特征，公司的营收增长率出现了显著波动。自2017年以来，博通（AVGO.US）一直保持稳定的营收增长，年同比和季度同比都在增长。然而，从2020财年第二季度开始，增长率经历了三个季度的下滑，之后在最近两个季度反弹至10%以上。

那么，博通的营业收入增长将会如何发展呢？让我们按领域来具体分析一下。

首先，让我们看看博通最大的领域：半导体业务。财报中，该领域进一步细分为网络、无线通信、企业存储、宽带和工业及其他。

在2024财年第二季度，网络业务部门的营业收入约为380亿美元，同比增长约46%。该业务部门连续五个季度经历了加速增长，现占半导体业务营业收入的52.7%。相比之下，其他四个部门（无线通信、企业存储、宽带和工业及其他）的综合营业收入不到半导体业务营业收入的一半，并且在过去三个财季几乎每个季度都在下降。

显而易见的是，博通的半导体业务增长目前完全由其网络业务部门推动。但是为什么网络业务表现如此出色呢？答案可能在于人工智能发展的激增。

训练大型人工智能模型需要大量高性能芯片，包括NVIDIA的GPU。连接这些芯片需要以博通的网络部门为核心的以太网交换机、路由器和其他网络芯片。此外，博通的网络芯片对于AI领域中的定制ASIC芯片至关重要。例如， $博通 (AVGO.US)$ 在谷歌的定制AI服务器芯片TPU AI加速器的开发中发挥了重要作用。

博通的另一主要业务部门——基础设施软件，在最近几个季度也表现出稳步增长。自2024财年开始，该业务部门的营业收入增长已超过100%，得益于去年威睿收购所带来的额外营业收入。即使不计入收购，根据他们的财务报告，博通现有的基础设施软件业务在过去几个季度加速增长。

展望未来几个财季，关注的关键领域有 $Broadcom (AVGO.US)$ 然而，在最近几个财季中，

2. 盈利能力

半导体行业具有较高的技术壁垒，但一旦一家公司在某个领域占据主导地位，就可以实现强大的定价能力和盈利能力。作为通信芯片领域的领导者，博通的盈利能力在半导体行业中处于较高水平。

从各种盈利能力指标来看，博通的毛利率从2021财年第三季度的61.9%上升到2023财年第三季度的69.4%。在同一期间，调整后的净利率从27.2%上升到39.5%。此外，博通的股东权益回报率（ROE）在2023财年达到了令人印象深刻的70%。

有包括 $Broadcom (AVGO.US)$ 营收出现了显著下滑。在2024财年第一季度，毛利率下降至62.3%，调整后净利率下降至17.5%。调整后的净利润约为13.3亿美元，同比下降了64.5%，这是十几个季度以来的首次盈利下降。

这种下降的主要原因是与VMware收购相关的整合成本和资产摊销，这些因素对博通整体盈利能力产生了负面影响。到2024财年第二季度，这些收购相关的费用已经开始减少。在未来几个季度，我们可以继续关注博通盈利能力的恢复情况。

3. 库存变动

半导体行业以其增长潜力和周期性而闻名。库存水平是这些周期和增长预期的一个关键指标。当行业需求下降，并且供应过剩时，库存水平上升，增加销售压力，可能影响股票价格。相反，当需求增长时，库存水平迅速下降，销售前景改善。

跟踪库存变动的一个有用指标是库存与营业收入比率。较高的比率意味着较高的库存水平和更大的销售压力。

$Broadcom (AVGO.US)$ 一直将存货与营收比率保持在30%以下，是行业中最低之一，彰显了其强大的库存管理能力。然而，这个比率确实会出现一些周期性的波动。

自2021财年第一季度以来，博通的库存与营业收入比率一直在上升，从2021年第一季度的14.3%增加到2022年第三季度的21.7%。然而，从2023年第四季度开始，这个比率开始下降，到2024年第二季度达到了约14.8%。在未来的财务报告中，我们可以继续关注博通的库存与营业收入比率，看看它是否能保持这些历史低水平。

4. 现金流和股东回报

作为半导体行业的重要参与者， $博通 (AVGO.US)$ 在供应链中拥有重要影响力，这导致库存和应收账款的资金占用非常少。这意味着非常强大的现金流。自2018财年以来，博通累计产生了855亿的自由现金流，远超过同期不到500亿的调整后净利润。

$博通 (AVGO.US)$ 主要利用现金流进行业务收购和回报股东。在美国股市，许多公司通过分红和股票回购来回报股东。分红直接回报给股东，而回购可以增强公司的净资产回报率和每股收益，注入额外的流动性到市场中，提高股票价格，这是股东非常欣赏的双赢效果。

从2018财年到2024财年上半年，博通的累计股息和回购总额达到802亿美元，是同期调整后的净利润的1.6倍。值得注意的是，在2024财年上半年，股息和回购达到147亿美元，几乎与前一年的总额相当。这表明了博通在股东回报方面的慷慨。

在未来的财务报告中，我们可以继续监测是否 $Broadcom (AVGO.US)$ 可以保持在现金流和股东回报方面的强劲表现。

阅读到这里，您现在可能对如何解读Broadcom的财报有了更深入的理解。值得注意的是，知名公司的财报发布可能为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析过去的财报和考虑最近的发展后，认为公司最新的盈利将发送积极信号并提升短期股价，他们可能考虑开多仓位。这可能涉及购买相关的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计盈利会不利，并可能对股价施加压力，他们可能考虑开空仓位，可以通过卖空或购买看跌期权来实现。

如果报告结果不明确，但预计会有波动，他们可能会使用跨式组合策略，同时购买看涨和看跌期权。

然而，投资者在做任何交易决策之前应仔细评估其风险承受能力，特别是在考虑像卖空或期权这样的高风险交易时。

总结

在评估Broadcom的业绩时，我们应关注几个关键领域：营收增长、盈利能力、库存变化、现金流和股东回报。

• 营收增长：密切关注Broadcom的网络和基础设施软件业务是否能够持续加速增长。此外，随着行业循环进入复苏阶段，还要密切关注Broadcom的其他半导体业务的表现。

• 盈利能力： $博通 (AVGO.US)$ 正在处理由于收购威睿而带来的整合和摊销费用。我们将重点关注毛利率和净利率的任何后续改善。

• 存货变动： $博通 (AVGO.US)$ 在历史上，一直保持较低的存货与营业收入比率。我们将继续关注它是否能够维持这种历史低水平。

• 现金流和股东回报： $博通 (AVGO.US)$ 一直拥有强劲的现金流，并热衷于回报股东。我们可能会观望其是否能在未来继续保持稳定表现。