在移动芯片行业，高通是主要参与者。大多数高端安卓手机都由高通的Snapdragon系列芯片提供动力，尽管苹果使用自己的A系列芯片，但它仍然为调制解调器技术支付高通许可费。

由于其在移动芯片中的主导地位以及在人工智能和个人电脑芯片方面的战略举措，高通的股票今年飙升了20％以上，使其在半导体领域脱颖而出。

$高通 (QCOM.US)$ 将在11月6日市场收盘后发布其最新的收益业绩。每份财报都可能预示着潜在的投资机会，但在深入研究之前，投资者需要了解如何解释其财务报表。

高通能否保持其令人印象深刻的性能？为了找到一些答案，让我们深入研究其财务报告，重点关注四个关键领域：核心业务、增长动力、库存水平和盈利能力。

1. 核心业务

公司的核心业务通常代表其最大的收入领域。对于高通而言，这包括其芯片相关业务（QCT）和技术许可业务（QTL）。QCt占总收入的85％，其中移动芯片是主要驱动力，约占总收入的三分之二。其余的15％来自QTL，主要来自苹果等移动制造商。

显然，高通的核心业务是移动芯片。经过一段时间的下滑，高通的移动芯片收入在过去两个季度中有所增长。

那么，该细分市场的未来前景如何？让我们探讨两个关键因素。

首先，移动行业的整体增长。如果手机销售强劲，对高通芯片的需求可能会增加。相反，手机销售疲软将给高通的芯片销售带来压力。根据IDC的数据，全球移动出货量在经历了两年的下降之后，在过去三个季度中已经稳定并反弹。这种复苏促进了高通的移动芯片业务。

展望未来，我们需要看看人工智能驱动的新设备需求是否会进一步振兴移动行业，这对于高通移动芯片销售的持续增长非常重要。

其次，全球移动芯片市场的竞争动态。目前，联发科、高通和苹果是出货量排名前三的参与者。由于苹果的芯片主要供内部使用，因此主要竞争是联发科和高通之间的竞争。移动销售往往是季节性的，因此比较季度市场份额很有用。

在过去五年的第一季度，Counterpoint的数据显示高通的市场份额逐渐下降。尽管高通凭借更高价格的芯片在高端细分市场占据主导地位，但联发科凭借其在多款高端安卓旗舰产品中采用的Dimensity 9300芯片一直在进入该市场。这场竞争正在挑战高通在高端市场的领先地位。

随着联发科的发展，高通的核心业务面临潜在风险。我们需要观察高通能否稳定并重新获得其市场份额以保护其核心业务。

2. 增长驱动力

在高通目前的业务领域中，唯一持续增长的领域是其汽车芯片产品。

高通主要专注于智能座舱芯片，在其中占据主导地位。随着电动汽车（EV）行业的快速发展，高通的汽车芯片收入也可能呈上升趋势。

最近几个季度，高通的汽车芯片收入一直在加速。在2024财年的第三季度，这一数字达到8.11亿美元，同比增长86.9％。但是，尽管增长强劲，但汽车芯片仍占高通总收入的不到10％。这意味着，尽管增长率令人印象深刻，但其对总收入的贡献仍然有限。在未来的财务报告中，我们可能会监测高通的汽车芯片收入能否保持其强劲增长，从而增加其在总收入中的份额并推动整体增长。

除汽车芯片外，高通进军个人计算机（PC）芯片市场也可能成为新的增长引擎。传统上由英特尔和AMD主导，随着人工智能技术的进步，个人电脑芯片市场有望发生颠覆，高通的目标是成为关键参与者。

2024年5月，微软发布了采用高通Snapdragon X Elite芯片的最新Surface平板电脑。联想、戴尔和惠普等主要个人电脑制造商也有望推出搭载高通芯片的人工智能电脑。

人工智能电脑能为高通带来多少额外收入？在2024财年第二季度财报电话会议上，管理层表示，个人电脑业务收入贡献将从2025年开始，尽管他们没有提供具体的收入指导。根据美国银行分析师的说法，高通预计将占领人工智能电脑芯片市场的70％，到2025年贡献2.86亿美元至8.61亿美元的收入。但是，预计初始收入捐款将不多。

高通的股票曾在2024年5月飙升，这主要是由于对其AI PC芯片推出的兴奋。展望未来，我们应该继续关注高通管理层对人工智能电脑芯片业务的进一步指导，并追踪2025年以后的收入增长。

3. 库存水平

高通的收入主要来自移动芯片，这使得库存水平成为该行业周期性变化和增长预期的重要指标。当需求减少且供过于求时，库存水平就会上升，从而增加销售压力，并可能损害股价。相反，当周期转折和需求改善时，库存水平下降，销售前景光明。

评估库存水平的一个有用指标是库存与收入的比率。该比率越高，库存水平和销售压力越大。在2020-2021年期间，高通的库存收入比率良好，大多保持在35％以下，股价也相应地呈上升趋势。

但是，随着移动行业在2022年进入下降周期，高通的库存收入比率攀升，在2023年第三季度达到近80％的峰值。在此期间，高通的股票表现也陷入困境。

在最近几个季度中，高通的库存收入比率已开始改善，股价已反弹至新高。但是，目前的比率仍然高于过去的30％-40％的区间。展望未来，我们需要密切关注未来的财务报告，看看这种改善趋势是否持续下去。

4. 盈利能力

随着移动行业经历周期性反弹，高通盈利能力的改善可能是市场关注的重点。

从毛利率的角度来看，随着全球移动销售的复苏，高通的整体毛利率也从55％左右的低点上升到约56％，尽管速度缓慢。这种改善幅度不大，仍未达到之前约60％的峰值。

在净利润率方面，高通已从17％左右提高到约23％，但与之前超过30％的高点相比，仍有增长的空间。

在未来的财务报告中，我们应该继续监测高通的毛利率和净利润率是否可以进一步提高。

读完这篇文章，你现在可能对如何解释高通的财务报告有了更深入的了解。值得注意的是，知名公司发布的收益报告可能会为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析了过去的报告并考虑了近期的事态发展之后，认为公司的最新收益将发出积极信号并提振短期股价，则他们可能会考虑持有多头头寸。这可能涉及买入标的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计收益不利并可能给股价带来压力，他们可能会考虑通过卖空或买入看跌期权来做空头寸。

如果报告的结果尚不清楚但预计会出现波动，他们可能会使用跨界策略，买入看涨期权和看跌期权。

但是，在做出任何交易决策之前，投资者应仔细评估其风险承受能力，尤其是在考虑卖空或期权等高风险交易时。

摘要

在阅读高通的财务报告时，我们应该关注四个关键方面：核心业务、增长动力、库存水平和盈利能力。

1. 核心业务：高通的主要收入来源是其移动芯片业务，该业务在很大程度上受到移动行业出货周期的影响。这一核心业务的稳定性在很大程度上取决于高通扭转市场份额下降趋势的能力。

2. 增长动力：高通目前的增长动力是其汽车芯片业务，未来潜在的增长来自人工智能 PC 芯片。监控这些细分市场的收入规模可能有助于我们评估它们是否可以加速高通的整体收入增长。

3. 库存水平：库存与收入的比率与股票表现密切相关。目前，这一比率正在改善，我们应该观察这种趋势是否继续。

4. 盈利能力：高通的盈利能力正在反弹。我们可以观察毛利率和净利润率的改善，以评估这种上升趋势是否持续下去。

每份收益报告都可能带来新的投资机会，因此投资者应根据自己的风险承受能力调整策略。