[10.2024] 亚马逊收入内幕：三个不容忽视的关键领域

在美国股市中的科技巨头中，亚马逊或许是唯一被视为两个主要行业领军者的公司。 $Amazon (AMZN.US)$ 在美国股市中的科技巨头中， 亚马逊 可能是被认可为电子商务和云计算两大领域的双引擎。亚马逊的财务表现备受期待，因为公司在电子商务和云计算板块都处于强劲地位。

10月31日，美国股市收盘后，亚马逊将发布其最新的财报。每次财报发布可能都会显示潜在的投资机会，但在深入之前，投资者需要了解如何解读他们的财务报表。

我们如何解读亚马逊的财务业绩？关注的关键领域是什么？在本文中，我们主要会分析三个关键点:其核心零售业务的表现，云业务以及自由现金流。

1. 核心业务: 零售业务

亚马逊一向以其电子商务业务闻名，该业务已扩展至线下零售、第三方卖家服务、订阅会员等，以及电子商务广告。这些都是亚马逊的零售业务的一部分，构成了公司的核心业务。

对于零售业务，收入增长率和利润率可能是关注的主要指标。近年来，由于大流行病和宏观经济波动，亚马逊的零售收入一直波动不定。但是，从2020年到2021年上半年，大流行病推动了在线购物需求，联邦储备系统的宽松货币政策推动了宏观经济增长。因此，亚马逊的零售板块在某些季度经历了超过40%的同比增长率。

从2021年下半年开始，随着大流行病开始减缓和由于美联储加息而导致的经济增长预期下降，亚马逊的零售收入增长率出现了急剧下降。

然而，在2023年上半年，美国的经济增长预期有所改善，亚马逊的零售业务在较低的收入基数支撑下，于2023年第二季度实现了两位数增长。

在2024年第二季度，亚马逊的零售收入约为1217亿美元，同比增长8.4%，尽管增速有所放缓。2024年第二季度，亚马逊的零售收入达到约1217亿美元，同比增长8.4%，但增速连续第二个季度放缓。对于即将公布的2024年第三季度财报，我们需要留意亚马逊的零售收入增长是否可以恢复加速。

关于利润率，亚马逊零售业务的营业利润率往往会跟随收入增长趋势。在2020年至2021年上半年，北美零售业务实现了超过5%的营业利润率，而国际零售业务开始盈利。从2021年第三季度开始，亚马逊的零售业务经历了收入增速大幅下滑。此外，规模经济效应减弱，由于TikTok和Temu等新进入者的加入，行业竞争加剧。因此，营业利润率大幅下降，其北美分部甚至开始亏损。

在2023年，随着经济增长预期的改善和亚马逊的裁员等成本削减措施开始生效，亚马逊的营业利润率反弹。

在2024年第二季度，北美零售业务的利润率下降至5.6%，国际零售利润率为0.9%。尽管上个季度重新盈利，但国际利润率并未进一步提高，这可能是亚马逊在财报发布后股价下跌的关键原因。

展望未来的财季，监控亚马逊的零售业务是否可以恢复收入增长加速趋势以及其利润率在下滑后是否能够改善可能很重要。

2. 增长驱动因素：AWS

亚马逊自2006年以来一直专注于云计算服务。目前，AWS云服务占亚马逊总收入的15%以上，近年来已成为公司的核心增长点和主要利润来源。关于AWS云服务的两个主要关注点可能是其收入增长率和利润率。

从2022年上半年开始，亚马逊的云业务营收增长率由于公司削减IT支出而持续下降。季度同比增长率从接近40%下降到略超过10%。此外，其营业利润率从30%以上下降至2023年第一季度约24%左右。然而，从2023年第三季度至2024年第二季度，亚马逊的云计算业务收入增长连续反弹，营业利润率恢复至35%以上，达到近年来的新高。

展望未来的财季，我们可以监控亚马逊的云服务营收增长率是否能够稳定，并且利润率是否能保持在较高水平。

其次，值得注意的是亚马逊在云服务市场份额的变化。亚马逊在云市场中占据超过30%的市场份额，主导着云市场。然而，由于云行业目前整体经历减速，亚马逊的增长放缓符合预期。尽管企业IT支出可能经历周期性变化，但从传统IT支出向云计算的转变可能是一种长期趋势。因此，云计算增长率的波动可能不会影响亚马逊的长期增长潜力。

在这种情况下，监控亚马逊是否能够保持其领先市场份额，巩固其在云行业中的主导地位至关重要。

我们注意到，在云计算行业市场份额超过10%的参与者中，微软Azure和谷歌云在过去两年中每个季度增长率相似，均远超亚马逊的增长率。这意味着尽管亚马逊目前拥有最高的市场份额，主要竞争对手的增长速度更快，距离亚马逊不远。我们需要密切关注主要参与者的增长和市场份额变化，看亚马逊是否能避免失去主导地位。

3. 长期命脉：自由现金流

长期以来，亚马逊一直经营亏损，而苹果、微软和谷歌等主要科技巨头却在创造利润。直到2018年，亚马逊才实现了超过100亿美元的巨额利润。此外，亚马逊很少进行股票回购或分红等股东回报。然而，尽管存在这些缺点，亚马逊的股价在过去展现了令人印象深刻的长期上升趋势，将公司推进了万亿美元市值巨头之列。其中一个主要原因可能是亚马逊多年来高增长率和强劲的自由现金流。

尤其是亚马逊强劲的自由现金流可能是市场忽略其长期亏损并帮助其实现超过一万亿美元市值的关键因素之一。这在一定程度上是因为一些广泛认可的估值模型将公司的价值基于其未来现金流的现值。根据moomoo上的现金流分析展示，我们可以看到亚马逊不同财务期间的自由现金流数据。

在2011年至2020年这十年间，亚马逊的净利润不稳定，但其自由现金流保持持续正值，每年超过净利润。在这段期间，亚马逊累计约500亿美元的净利润，而自由现金流几乎达到了1000亿美元。

然而，从2021年开始，亚马逊的自由现金流急剧下降，并已连续两年保持负值，每年超过100亿美元。这可能是亚马逊股价在2021年落后于其他科技巨头并在2022年遭受重大下跌的原因之一。

引起亚马逊自由现金流急剧逆转的主要原因之一是固定资产支出大幅增加。这可能是由于像TikTok和Temu之类的新参与者加剧了行业内的竞争，或是亚马逊在物流制造行业等领域加大了投资以提升用户体验和加强其竞争优势所致。尽管投入了大量资源到这些领域，亚马逊的营业收入并没有延续前几年的高增长率。其固定资产支出已经从数十亿美元飙升至500亿美元以上，给自由现金流带来巨大压力。

好消息是在2023年，亚马逊减少了资本支出并大幅改善了自由现金流，超过了300亿美元。我们仍需关注亚马逊未来的财务报告，特别是其固定资产投资与自由现金流，因为这些是评估亚马逊长期股价表现的重要因素。

阅读到这里，您现在可能对如何解释亚马逊的财务报告有了更深入的了解。值得注意的是，著名公司的财报发布可能为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析过去的财报和考虑最近的发展后，认为公司最新的盈利将发送积极信号并提升短期股价，他们可能考虑开多仓位。这可能涉及购买相关的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计盈利会不利，并可能对股价施加压力，他们可能考虑开空仓位，可以通过卖空或购买看跌期权来实现。

如果报告结果不明确，但预计会有波动，他们可能会使用跨式组合策略，同时购买看涨和看跌期权。

然而，投资者在做任何交易决策之前应仔细评估其风险承受能力，特别是在考虑像卖空或期权这样的高风险交易时。

总结

亚马逊的零售业务一直是其基本支柱，我们可能会从密切关注营业收入增长和营业利润率是否能够回到改善趋势中受益。

目前，AWS云服务是亚马逊增长和利润的主要来源，因此重要的是监测营业收入增长和利润率是否可以随着时间稳定。

自由现金流可能是亚马逊长期股价表现的关键因素，因此观察其未来财季是否能持续改善可能很重要。