如何投资熊市？

关键要点

典型的熊市将持续很长时间，这为投资者提供了足够的机会来调整策略。

熊市风险可以降低，同时，通过选择质量更高的公司和分散投资组合，可以增加长期收益。

在市场不稳定时期，必需消费品、公用事业和医疗保健等防御性股票类别的表现通常要好于其他板块。

政府债券为多元化提供了巨大的好处，也有可能在经济衰退期间获得丰厚回报。

“熊市” 一词描述股市何时下跌至少20％。熊市通常难以预测，安全驾驭也更具挑战性。它们首先似乎是典型的市场下跌，然后是修正，也许是讨价还价，但不久之后就会发现这些举动是错误的。

当负面趋势变得明显时，股价已经开始下跌。这迫使尚未降低投资组合中风险的投资者质疑这样做是否仍然合理，以及这样做是否只会加剧他们为把握市场时机而失败的成本。

如果除了熊市之外没有其他原因，通常持续数月以上，那么默认情况下不采取行动很少是正确的方法。根据内德·戴维斯研究公司的调查结果，标准普尔500指数在1929年至2021年间的26次跌幅均持续了289个交易日，每一次跌幅均持续了289个交易日。[1]

因此，投资者应对股市财富下降的时间可能比他们想象的要长。这可以通过采用具有适当防御性的投资组合结构或推测持续下跌来实现。

打防守

在熊市期间，您应该检查您的投资组合是否在各种资产类别中进行了适当的多元化，而不仅仅是专注于某些股票市场板块。波动性通常在熊市期间增加，并可能导致投资者投资组合出现令人不安的变化，通过分散投资可以降低，而分散投资还有降低损失风险的额外好处。

根据一项研究大萧条时期回报率的研究结果，由30％的美国股票配股、50％的债券权重和20％的现金权重组成的投资组合将产生经通货紧缩调整后的年回报，在1929年9月至1937年2月期间，平均为7.3％。这个数字与1929年至1998年间产生的平均实际回报率相当。30/50/20的投资组合甚至超过了完全投资的债券投资组合，这凸显了采取多元化投资策略的重要性。[2]

在股价下跌期间，防御性股市板块，例如必需消费品、公用事业和医疗保健，历来表现优于投机性更强的股票市场板块。在大多数情况下，无论经济或市场状况如何，消费者都想要这些行业提供的产品和服务。它们还吸收了大量现金，从而提高了相对较高的股息收益率。这些行业是大量拥有良好资产负债表的公司的所在地。因此，在经济低迷时期，他们的股票比小盘股或成长型公司更有可能维持其价值。

投资风险较高的股票最危险的时刻莫过于市场下跌的时候，但有数据表明，从历史上看，投资风险较高的股票的表现并未超过投资于更安全的股票。这表明，在熊市期间清理投资组合中风险较高的资产也可以在更长的时间内带来回报。

卖光了

在熊市期间，当人们认为股价将继续下跌时，投资者不完全避开股票投资是愚蠢的。熊市有导致恐慌性抛售的趋势，这可能会说服任何人清算持有的股票，转而购买现金或短期政府债券。

问题在于，很少有投资者能够准确预测市场时间。如果许多投资者选择在熊市期间出售所持股份，他们将获得更低的长期回报，因为他们将输掉通常预示着熊市结束的戏剧性涨势。在他们错过了市场的转折点之后，他们中的一些人可能会继续抵制变革，并在更长的时间内保持投资不足。

在整个熊市中，出售所有持有的股票似乎是最合乎逻辑的行动方案。但实际上，这样做是对你把握市场时机能力和股市长期以来从熊市跌势中反弹的记录的高风险赌注。

管理风险

想要在熊市期间减少股票市场风险敞口或利用战略机会的投资者可以使用各种融资工具。它们包括长期国债，如果衰退伴随熊市，其价值预计将增加；反向交易所交易基金；特定股票的空头头寸；以及看跌期权，后者用于利用股价的短期下跌。

年金等结构性投资产品可能会提供下行保护，同时限制您的潜在收益。无论是以必须支付的期权溢价来看，还是以年金合约持有人可能获得的最大回报来表示，套期保值总是有成本的。当应用于股票投资组合时，分散投资和风险管理有可能以较低的成本提供类似的优势。

为便宜货购物

事后看来，很明显，股价上涨最终会伴随着过去的每一次熊市。结果，在每次熊市期间，投资者都有机会以较低的价格购买股票。美元成本平均策略利用这种机会，定期以预定金额（例如每月500美元）投资股票。通过使用这种策略，你可以以更便宜的价格收购更多的股票，以更高的价格收购更少的股权。

投资者确信熊市即将结束，也可能会收购风险较高的公司，因为这些股票往往会在复苏的早期阶段蓬勃发展。但是，如果预期的牛市被证明是熊市的又一次上涨，那么这些股票可能会比以前下跌。

结束语

熊市不适合那些心脏虚弱的人，这通常不是在股市上冒巨大风险的最佳时机。对于出售所有股票的风险和拥有100％股票投资组合的风险，这增加了两倍。在挑选股票时，分散投资组合，更加重视资产负债表稳健且资本充足的公司，将是一个不错的选择。

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[1] 埃文森资产管理。 埃文森资产管理®-空头资产配置