[10.2024]芯片制造业的巅峰之作: 如何阅读ASML的收益报告

在高端芯片制造中， $阿斯麦 (ASML.US)$ 来自荷兰的公司是关键参与者，在全球EUV光刻机的供应中占据主导地位。

在蓬勃发展的芯片行业及其市场领导地位的推动下，ASML的股票在过去十年中飙升了十倍以上，远远超过了标准普尔500指数。

ASML成功的秘诀可能在其财务报告中揭晓。10月16日，UnitedHealth将发布其最新的收益报告。每次发布都可能预示着潜在的投资机会，但投资者需要知道如何解释数据。

需要关注的关键领域可能包括业绩增长、竞争优势、现金流和股东回报。

1.业绩增长

作为芯片行业的主要供应商，ASML的表现与该行业的发展密切相关。芯片行业的特点是周期性波动，但也具有长期增长潜力。因此， $阿斯麦 (ASML.US)$ 可以被视为成长型股票和周期性股票。

ASML 的增长体现在其持续的收入增长中。该公司的收入从2013年的52.5亿欧元激增至2023年的275.6欧元，在过去十年中增长了令人印象深刻的4.2倍。这意味着复合年增长率（CAGR）约为18％，每年都无一例外地增长。

ASML的周期性质在其收入增长率和净收入波动中显而易见。在行业上升期间，ASML的收入增长通常会加速，而在低迷时期，其增长率往往会减速。

例如，在2020-2021年，由于大流行期间对远程工作解决方案的需求增加，芯片行业蓬勃发展，导致以下方面的收入加速增长 $阿斯麦 (ASML.US)$ 。到2022年，随着芯片库存的积累和行业的放缓，ASML的收入增长也有所下降。但是，到2023年，随着芯片行业开始复苏，ASML的收入增长相应回升。

这种周期性模式在ASML的净收入波动中更为明显。在需求旺盛的2021年，ASML的净收入增长超过了60％。相反，在2022年的低迷时期，净收入同比下降了4.4％。

为了衡量ASML的当前状况，重要的是要在财务报告中监控最新的收入增长率。如果增长率继续上升，则可能表明行业周期良好，有可能提振ASML的股价。相反，增长率下降可能会给该股带来压力。

但是，由于 $阿斯麦 (ASML.US)$ 在芯片供应链的顶端运营，下游需求对其收入增长的影响通常会有所滞后。例如，尽管大多数芯片设计公司的收入都在增长，但ASML报告称，2024年第一季度和第二季度的收入同比下降，导致其股价急剧下跌。

收入表现有时会滞后，因此考虑下游需求指标是有益的。NVIDIA等芯片设计公司的库存周转率是有价值的指标。NVIDIA库存周转率的大幅上升可能预示着强劲的需求，对ASML的收入增长产生积极影响。相反，该比率的下降可能表明ASML即将放缓。

通过密切关注这些指标，投资者可以更好地驾驭ASML的周期性趋势并做出明智的决策。

2.竞争护城河

公司的长期成功取决于其竞争护城河的深度。护城河越深，竞争壁垒越强，这使公司更容易蓬勃发展。

ASML 的护城河在很大程度上建立在其技术领先地位之上。光刻机器按其光源进行分类：EUV（极紫外）是最先进的，用于亚7nm的工艺，而DUV（深紫外）适用于7nm及以上的工艺。

先进的芯片工艺需要尖端的技术。自从ASML在2018年左右将EUV光刻机商业化以来，它一直保持着全球垄断地位。这种技术优势确保了ASML的主导市场份额。在 2022 年， $阿斯麦 (ASML.US)$ 根据哈文的数据，占有光刻市场的82.9％和EUV细分市场的100％。

为了衡量ASML能否保持其技术优势，我们可以看两个财务指标。

首先，研发费用比率。ASML一直将其收入的15％左右用于研发，这表明了其对创新的承诺。

其次，毛利率。毛利率反映了公司的竞争实力和定价能力。在过去三个财年和2024年第一季度中，ASML的毛利率已超过50％，高于前几年的约45％。这种增长可能表明ASML的竞争优势和护城河仍然强劲。

在未来的财务报告中监控这些指标可能有助于评估ASML对创新的持续承诺及其竞争护城河的力量。

3.现金流和股东回报

与台积电等需要持续升级以适应不断变化的芯片技术的芯片代工厂不同， $阿斯麦 (ASML.US)$ 作为上游设备制造商，拥有更健康的现金流。自2013年以来，ASML的不动产、厂房和设备资本支出为82.4欧元，不到其总净收入的四分之一。在此期间，ASML的自由现金流达到347.5欧元，几乎与其净收入相当。

凭借强劲的现金流， $阿斯麦 (ASML.US)$ 有能力为股东带来可观的回报。在股票市场上，许多公司通过分红和回购来奖励股东。股息提供直接回报，而回购则增加每股收益并为市场注入流动性，使股东受益。

自 2013 年以来， $阿斯麦 (ASML.US)$ 已分配293.9欧元的股息和净回购，约占同期净收入的83％。这表明了丰厚的股东回报。

对于未来的财务报告，可能重要的是要监测是否 $阿斯麦 (ASML.US)$ 可以维持其强劲的现金流和股东回报率。

读完这篇文章，你现在可能对如何解释ASML的财务报告有了更深入的了解。值得注意的是，知名公司发布的收益报告可能会为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析了过去的报告并考虑了近期的事态发展之后，认为公司的最新收益将发出积极信号并提振短期股价，则他们可能会考虑持有多头头寸。这可能涉及买入标的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计收益不利并可能给股价带来压力，他们可能会考虑通过卖空或买入看跌期权来做空头寸。

如果报告的结果尚不清楚但预计会出现波动，他们可能会使用跨界策略，买入看涨期权和看跌期权。

但是，在做出任何交易决策之前，投资者应仔细评估其风险承受能力，尤其是在考虑卖空或期权等高风险交易时。

摘要

在分析ASML的财务报告时，我们可以重点关注四个关键领域：业绩增长、竞争护城河、现金流和股东回报。

业绩增长：

ASML 表现出增长和周期性特征。
监控收入增长率和行业库存周转率，以了解其周期性。

竞争护城河：

ASML的市场主导地位是由其在光刻机领域的技术优势，尤其是EUV技术推动的。
高额的研发支出确保了持续的技术领先地位。
高毛利率反映了强大的竞争优势。

现金流和股东回报：

从历史上看，ASML一直拥有强劲的现金流，并通过分红和回购为股东带来了丰厚的回报。
应该关注未来的财务报告，看看这种稳定的表现是否会持续下去。