美林证券的投资时钟是什么？

40.9万人学过2023/10/31

美林证券是当时最知名的投资银行之一，在2008年金融危机后于2009年被美国银行收购。在被美国银行收购之前，该公司是次级抵押贷款市场的领先者，该市场于2007年崩溃。在美林证券任职期间，特雷弗·格里瑟姆提出了 “投资时钟” 的概念。

投资时钟将经济周期分为四个阶段：通货膨胀、复苏、过热和滞胀。

每个阶段都包括相对于其趋势的增长和通货膨胀方向。你可以在美林证券的下表中看到这四个阶段。

以下是每个阶段的细分。

第 1 阶段 — 通货膨胀: 增长缓慢，通货膨胀率低。经济受到产能过剩和需求下降的困扰，这降低了大宗商品价格并拉低了通货膨胀。股票在熊市中遭受损失，但由于政府和中央银行的慷慨货币和财政支持（救助、降息和刺激计划），债券有望成为最受欢迎的资产。

第 2 阶段 — 恢复: 央行的宽松政策已开始将增长推高于趋势。尽管增长正在恢复，但由于产能仍然过剩，通货膨胀率仍然疲软。飙升的增长和低水平的通货膨胀是每个经济周期的金发姑娘阶段。股票是这一阶段最有利的资产类别。

第 3 阶段 — 过热: 增长达到峰值并放缓，通货膨胀率上升。通货膨胀率上升刺激央行加息，通常会导致债券收益率上升。债券市场进入熊市。同时，在利率上升的环境中，股票的吸引力不如第二阶段。但是，在此阶段，大宗商品的价格显然上涨，使其成为最佳资产类别。

第 4 阶段 — 滞胀: 国内生产总值增长放缓，但通货膨胀率仍然很高。随着各公司提高价格以保护压缩的利润，生产率正在下降，工资价格螺旋式上升。这种情况一直持续到失业率的急剧上升打破了周期。中央银行在执政之前维持高利率通货膨胀，导致收益率曲线反转。在这个阶段，现金是最好的资产。

以下是说明此过程的图表。

美林证券的投资时钟是一个简单而有用的框架，用于理解各个商业周期阶段。该理论表明，人们根据当前的经济阶段进行投资。

这是一种基本理论，特别是对于投资的长期投资者而言股票，交易所买卖基金，期货、商品和债券。

经典的繁荣-萧条周期将从左下角开始，顺时针移动，债券、股票、大宗商品和现金反过来跑赢大盘。

但是，实际市场总是比理论更复杂。

有时，时钟可能会向后移动或跳过一个阶段。你应该根据市场对全球经济周期的未来阶段做出判断。