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5303人 學過2024/06/28
10 如何解讀權益報酬率(roe):聚焦三個因素
淨資產收益率又叫股本回報率(ROE),其計算公式是用淨利除以公司的淨資產。在許多投資人眼中,ROE是衡量公司獲利能力的核心指標,也是股東最重視指標之一。查理.芒格曾說:從長線來看,股票報酬率與公司的ROE保持一致。也就是說,ROE水準持續較高的公司,可能會為投資者帶來更高的長期回報。
透過ROE的拆解,我們可以看到,ROE=淨利潤/營業收入*營業收入/平均總資產*平均總資產/平均淨資產=淨利潤率*總資產週轉率*權益乘數。
其中,淨利潤率是公司產品或服務的競爭力的體現,淨利潤率高的公司,其所在行業可能競爭對手較少,或者公司本身構建了包括品牌、技術等在內的競爭壁壘。
總資產週轉率是公司營運能力的體現,對同行業的公司來說,更高的總資產週轉率可能意味著更高的經營管理水準。
權益乘數代表著公司的槓桿水平,公司透過增加負債或減少股東權益(分紅或回購等)的方式,可以放大經營槓桿,從而增厚潛在收益,但也會因此帶來更高的財務風險。
在上述三個因素中,總資產週轉率較高的公司,其管理層可能會發生變更;財務槓桿較高的公司,很容易受經濟週期下行的衝擊;而在淨利潤率較高的公司中,有些公司的品牌門檻可能非常鞏固,技術門檻相對較強或規模優勢較大,可能會因為利潤進一步擴大而進入良性循環。因此,相對來說,因高淨利潤率帶來的高ROE,可能在持續性方面更值得期待。