實用期權交易策略
Covered Call 沽出備兌認購期權
一、策略簡介
1)策略構成
「持有正股後」,「賣出Call」。
(註:正股持倉數量=賣Call所對應的正股數量)
2)盈虧分析
盈利來源:賣出Call後的期權金,以及正股上漲後的差價。
![Covered Call 沽出備兌認購期權 -1](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965280304.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
3)策略特点:
![Covered Call 沽出備兌認購期權 -2](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965280214.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
預期:中性 or 看漲 。適合長期看好正股走勢,且判斷正股價格在短期內走勢平緩或小幅上漲的情形。
盈利有限:「賣出Call」的部分限定了最大盈利空間。當正股價格漲超行權價時,期權可能會被行權,股價繼續上漲不再影響策略收益。
虧損有限:「持有正股」的部分意味着有足夠的正股作為擔保,虧損有限。但該策略依然需要承擔股票下跌的損失,並在理論上承擔股價跌至零的潛在虧損。
時間衰減:由於策略屬於賣方策略,時間價值的衰減將對策略產生正面影響,有利於期權賣方。
二、案例學習
TUTU是一家表現穩健的上市公司,你對其長期看好,但認為其股價在短期內可能會受市場情緒影響而橫盤震蕩。
作為理性投資者,你了解持股有時間成本,因此構建了沽出備兌認購期權(Covered Call)策略:
在持有100股TUTU股票的同時並賣出1張認購期權(Call),可以抵消部分潛在下行損失的同時也能為自己賺取額外收益。
![註:TUTU(非真實股票,僅作案例演示使用)](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965279589.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
100股TUTU股票成本:$50/股,總成本為$5000。
1張認購期權(Call)收入:單股凈期權金收入為$5,總凈期權金收入為$500。
註:由於帳戶裏已有股票,所以在賣出Call時,你不需額外繳納保證金
![Covered Call 沽出備兌認購期權 -3](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965279831.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
1)情況一:當股價上漲>行權價時
此時,期權處於價內,買家大概率將會行權。
你除了收取期權金,還需履行以$55賣出100股TUTU股票的義務。
由於持有正股,你的收益分為兩部分:
「賣出Call」的期權金收益+「正股被行權價後」的收益。
最大收益:
可以看到,由於被行權了,股價再怎麼漲都與你無關了。在「賣出Call」這部分上恆定收益為$500,在「正股被行權價後」這部分上恆定收益也為$500。
所以,當正股價格≥$55時,該策略獲得最大收益,最大收益恆定為$1000。
![Covered Call 沽出備兌認購期權 -4](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965279492.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
2)情況二:當股價下跌<行權價時
此時,期權處於價外,買家大概率將不會行權。
因不行權,你無需履行賣出TUTU股票的義務,收益分為兩部分=「賣出Call」的期權金收益+「持有正股」的差價。
賣出Call得到的期權金可以彌補一部分股價下跌帶來的損失。如果股價下跌不多,依然可以得到正收益。
最大虧損:
盈虧平衡點:50-5=$45。
當TUTU股票<$45時,該策略將會在理論上虧損。當TUTU股票=$0時,該策略獲得最大虧損為$4500。
三、操作指南
![註:以上提供的截圖可能並非最新版本,詳細步驟以最新版本為準。](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965283240.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
1)情況一:不持有正股,同時買入正股+賣出Call
如果沒有持有正股,可通過點擊【期權鏈】下方的【策略構建】,選擇【股票擔保】進入交易。系統會自動幫你同時買入100股正股並賣出一張Call,從而組成一個沽出備兌認購期權(Covered Call)。
2)情況二:已持有正股,單賣出Call
如果已經持有正股,那麼点击【单腿期权】直接賣出Call,系統會自動識別構建一個沽出備兌認購期權(Covered Call)。
四、實際應用
該策略中,「持有正股」是主要交易部位,「賣出Call」則是輔助交易部分。
在實際運用中,投資者構建Covered Call,常見的目的主要有三個:
1)應用一:持股收租,增加額外收益
目的:長期看好並持有某隻正股,通過滾動賣出該股票的Call,獲取額外的期權金收益。
分析:
Covered Call相當於“持股收租”,由於時間流逝對期權賣出有利,想要更大概率地獲得“租金”,可以選擇賣出近月深度OTM Call。
● 選擇近月是因爲:期權的時間價值流失得更快。
● 選擇深度OTM是因爲:不容易被行權,可實現長揸股票的目的。
如果你對自己的預判能力有把握,認爲短期內股價會橫盤或者小幅下跌,也可以選擇賣出近月輕度ITM或ATM的Call。
2)應用二:被動止盈,以止盈價退出
目的:買入股票後,計劃在股價上漲後,以某個止盈價獲利了結,可以選擇這個價位作爲賣Call的行權價。
分析:
● 如果股價到達行權價,與單純設定止盈限價單相比,Covered Call不僅可以使你以目標止盈價退出,還可以獲取額外的期權金收益。
● 如果沒有到達行權價,仍然可以獲得賣Call期權金,繼續“持股收租”模式。
3)应用三:對衝部分風險,降低持倉成本
目的:想買入正股,通過賣出Call收取期權金,變相降低了正股的持倉成本。
分析:
● 「賣出Call」的部分能獲得期權金收入,比起單獨買入正股,相當於以更便宜的價格買入股票,股價上漲後你可以進一步獲利。
● 即使正股價格下跌,因有額外的期權金收入,減少了單純持股的虧損。
需要注意的是,由於期權金收入有限,當股價下跌時可能無法完全抵消全部損失。
五、常見問題
A. Covered Call策略,必須要先持有股票嗎?
不必,你可以在賣出Call的同時買入股票。
但是,賣Call所對應的正股數量一定要≤正股持倉數量。如果賣Call的所對應的正股數量多了,就等於裸賣Call,風險無限大。
以美股為例,一張期權合約通常對應100股正股,所以如果你有500股正股,那麼最多可以賣出5張Call來構成Covered Call策略。
B. 應該選擇哪些正股構建Covered Call策略呢?
請注意,選擇Covered Call,如果接下來股價出現大漲大跌的走勢,都將對整體收益不利。所以,最好去選擇那些股價相對穩定的股票。
● 如果股價大跌,收取的期權金不能夠覆蓋掉股價下跌的全部虧損,你可能會承擔部分損失。
● 如果股價大漲,賣出call會限制整體收益空間,屆時Covered Call的收益將不如單獨持有股票。
該策略更適合想長期持股的投資者,不適合想做短線波動的投資者。
C. 如果正股暴漲,賣Call的浮虧很大,期權金還會有嗎?
如果股價大漲,賬戶頁面會顯示浮動虧損,該虧損並未真正實現。虧損計算方法為:假設期權被行權後,可能產生的虧損。
無論到期日該期權是否被行權,賣出的期權金都是可以收到的。賣出Call成功後,期權金立刻進入賬戶。進入【賬戶】,點擊【更多】,找到【資金明細】查收。
D. 如果正股暴漲,賣Call的浮虧很大,應對措施有哪些?
方法一:讓Call到期,並等待被行權
這意味着你將會以行權價賣出股票。這種情況下,你的盈利有上限,股票繼續上漲將與你無關。
方法二:提前平倉,把Call買回來
如果你不希望被行權,可以在到期日前平倉。期權賣家平倉即是:以買家身份,重新買回來相同到期日、行權價的Call。但平倉可能會承受差價上的虧損,但好在你的股票可以保留而不至於被行權賣出。
方法三:轉倉,平掉當前期權,並開倉新期權
這是平倉的升級玩法,moomoo已上線了一鍵轉倉功能:我們可在【持倉】中點擊【轉倉】按鈕,選擇合適的【轉倉類型】,點擊下單交易即可將【現有持倉】轉倉到【新的行權價或到期日】。