在這篇文章中，我們將探討中國概念股的未來，並看看它們是否會帶來機會或風險。

1. 中國概念股的機會

從狹義來看，中國概念股通常指在美國上市的一組中國公司股票。然而，從廣義來看，無論是在美國股市、香港股市，甚至中國A股上市的任何一家中國公司的股票，都可以被視為中國概念股。

除了短期波動以外，從長期的角度來看，中國概念股的投資機會主要集中在以下三個領域。

首先，中國經濟正在增長，該國見證了高素質公司的崛起。

當我們買入一支股票時，我們正在投資一家公司。公司能茁壯成長的土壤來自它所在的國家。如果一個國家發展迅速，公司就更容易蓬勃發展。在很大程度上，華倫·巴菲特看好的投資軌跡是因為美國經濟在他的投資生涯大部分時間繁榮蓬勃。

在過去幾十年中，中國經濟快速增長，催生了許多高素質公司。即使面對COVID-19大流行，中國仍利用其龐大的國內市場來穩定局勢，並在所有產品類別中發展其製造能力。中國仍是全球經濟中增長最穩定，經濟活力最強勁的經濟體。

假如我們以美國股市為基準。中國有潛力在大眾消費、醫療保健、新興技術和創新等領域創造大量優秀公司，其股票將長期看好。

其次，更多資金被注入，將導致中國概念股的流動性增加。

就國內資本而言，隨着人民財富的轉移，中國概念股可能會看到更多的資本注入和流動性。

過去，隨着對房地產價格將持續上升的看法，中國人的財富被綁定在房地產市場上。許多人在有錢時買房。房地產市場吸引了大部分資本，很少的資金流入股市。隨着政策控制的加強，近年來已在一定程度上遏制了投機性房地產投資。房地產市場的吸引力已經減弱，部分資金可能會從性地市場轉向股市。

此外，近年來，中國人民的閒置資金也開始逐漸從儲蓄和理財轉向證券市場。這種轉變將為中國概念股帶來更多資本。

就外資而言，儘管由於政策和市場條件，短期內對中國概念股的外國投資金額可能會繼續波動，但在較長的時間跨度內應會持續增加，而且增長空間仍然很大。

外國投資者可以自由投資於在香港或美國上市的中國概念股，但對A股存在一定限制。近年來，幾乎有3兆人民幣的A股由外國投資者通過沪深股市通、QFII和RQFII等管道購買。其中，超過2.5兆人民幣的股票由沪深股市通持有，這是2018年的三倍，但僅相當於A股總市值的3%。這一比例遠低於多數新興市場的外資持股比例。隨着中國資本市場的持續開放，外國投資者可能會繼續增加對中國資產的投資，并為中國概念股帶來更多流動性。

基金的流動性在很大程度上影響了股市的發展。隨著更多境內外資金的注入，中國的概念股將找到更多機會。

再者，在經歷深度修正之後，中國概念股的價格相對較低。

從2021年2月至2022年3月，中國概念股經歷了持續13個月的歷史性下跌。總計，中概股在美國交易所的市值下跌了75%。香港的恒生指數下跌了45%，恒生科技指數下跌了近70%，A股上海證券交易所指數下跌了近20%，在下跌持續時間和幅度上，這種罕見的現象在歷史上具有重要意義。

在這一輪下跌中，中概股的整體市值已經跌至歷史新低。

就數據而言，由於過去兩年中許多高成長但尚未盈利的科技公司在美國和香港上市，市盈率很難提供洞察。因此，我們將使用市凈率作為評估標準。

經歷了這一輪持續深度修正後，中概股的市盈率幾乎降至歷史最低點。例如，中證500指數，這是對A股表現的良好反映，現在比其歷史上95%的時間更便宜。香港恒生科技指數現在比其歷史上96.8%的時間更便宜，BITA中國互聯巨頭指數現在比其歷史上99.5%的時間更便宜。

相比之下，代表美國股市的標普500指數和nasdaq 100目前的市凈率比其歷史上90%的時間更昂貴。

市場上升帶來風險，市場下跌帶來機遇。在經歷長期上升後，美國股市的估值相對較高，投資者應開始採取措施來減輕風險。相比之下，在經歷了歷史性下跌後，中概股的估值相對較低，這意味著它們可以提供更多機會。

2. 中國概念股的風險

所有投資都存在一定程度的風險。能夠提供潛在高回報的股票也帶有更大的風險。對於中國概念股而言，風險主要來自兩個主要領域。

第一個是體制政策風險。

早前，美國證券交易委員會（SEC）要求在美上市的中國概念股提供其審計文件。如果一家公司連續三年未能如此做，SEC有權將中國概念股予以除牌。中國監管機構認為這構成潛在數據洩漏的風險。監管機構之間的分歧可能導致一些中國概念股面臨除牌的威脅。因此，它們的價格可能會大幅下跌，這也可能拖累香港股票交易所和其他A股上的中國概念股。

第二個是行業政策風險。

在過去的一年裡，一些中國概念股所處行業遭受了不同的政策風險。例如，一些大型互聯網平台公司受到了反壟斷措施的影響，一些教育培訓行業的公司因政策變化被迫停業。此外，市場擔心其他行業未來可能遭受類似命運。因此，不僅受新政策影響的公司的股價下跌，未受影響的中國概念股的價格也下降。

根據有效市場假說，股價將反映所有風險。這些體制政策和行業政策風險導致中國概念股的價格經歷了長時間的急劇下滑。然而，在經歷嚴重修正後，大多數相關風險已經從中國概念股中釋放。

此外，中國政府在三月中旬的財經會議上針對這兩個問題發出了積極信號。

一方面，政府在會議中表示，中國和美國的監管機構一直保持良好溝通，積極就中概股問題共同合作。雙方目前正在起草具體的合作計劃，這將減輕中國概念股的一些體制性政策風險。另一方面，在會議中，中國政府強調相關部門在推行緊縮政策時應謹慎。任何可能對資本市場產生重大影響的政策都必須首先與金融主管機構討論，以確保政策預期的穩定性和一致性。這也消除了市場關心的一些行業政策風險。

總的來說，中國概念股的風險仍然存在，市場關切尚未消退。短期內，仍存在顯著的不確定性。但從長遠來看，購買股票來投資一家公司及其發展，在很大程度上取決於所處國家的繁榮。像中國這樣的經濟繁榮為卓越公司的生存和發展提供了最佳環境，包括那些參與中國概念股的公司。同時，隨著越來越多資本的注入，中國概念股將具有更高的流動性。在內生增長和資本注入的推動下，一些中國概念股極低的價格可能恢復到合理估值，為投資者帶來長期回報。