投資家に影響を与える5つの行動バイアス

キーポイント

行動ファイナンスは、投資家の行動におよぼす心理的影響とその後の市場への影響について研究します。投資家は常に合理的ではない、自己制御能力に限界がある、そして彼らの行動は彼ら自身のバイアスの影響を受けるなどの事実に基づいています。

行動ファイナンスを理解するためには、まず伝統的なファイナンス理論を理解する必要があります。伝統的なファイナンス理論は3つの主要な前提から成り立っています。

要するに、伝統的な金融理論は個人が客観的な事実に基づいて合理的な判断を常に行うと述べています。

しかしながら、非合理性は人間の本性に組み込まれています。実際には:

行動ファイナンスはその他の資本市場理論と異なり、心理学が個人の行動に果たす役割を強調しています。

行動ファイナンスによると、心理的影響によって投資家は最適でない決定をしやすくなります。

私たちの投資の意思決定に影響を与える心理的要素を理解することで、感情に対する異なる心理的反応を限定しようとします。

ここでは、投資家の間でよく見られる5つの主要な行動バイアスに焦点を当てます。特に、損失回避、固定観念バイアス、群れの本能、過度の自信バイアス、確証バイアスを見ていきます。

損失回避は、投資家が利益よりも損失を心配する状況です。

その結果、一部の投資家は損失を補償するためにより高い支払いを望むかもしれません。高い支払いが見込めない場合、合理的な投資家の観点からリスクが許容できるにもかかわらず、損失を避けようとするかもしれません。

投資において、損失回避は、投資家が勝者を売り、敗者を保有しようとするいわゆる処分効果につながる可能性があります。投資家はこれを行う理由は、素早い利益を得たいからです。しかし、投資が損失を出している場合、多くの人が初期価格に戻りたいと思うため、それを保有しようとするでしょう。

これは、購入価格や価格表などの任意の基準に過度に依存する傾向を指します。アンカリング・バイアスを持つ市場参加者は、ファンダメンタルズではなく元の購入価格を公正な価値の推定に基づけるため、価値を失った投資を保有しがちです。

群集心理とは、他の人々が既に調査を行っていると仮定して、グループに参加し、他の人々の行動に従う現象を指します。

群集心理は社会全体に広がっており、金融セクターを含めたあらゆる分野で見られます。投資家は自分自身の分析に頼るのではなく、他の投資家の行動に従います。資産バブルや市場の暴落が、群集心理の現れとされています。

過信バイアスとは、自分の能力に対して過度な自信を持つことで、過度なリスクを取る傾向を指します。このバイアスは行動ファイナンスでよく見られ、資本市場に大きな影響を与えることがあります。

過信には二つの要素があります。情報の品質に対する信頼と、その情報を適切なタイミングで活用し、最大の利益を得る能力に対する自信です。

確証バイアスは、認知心理学で用いられる用語であり、人々が自らの既存の信念を裏付ける情報を自然に好むことを表現しています。

行動ファイナンスの専門家たちは、この基本原理が市場参加者に特に当てはまることを見出しました。投資家は、自らの既存の意見を裏付ける情報を探し、それに反する事実やデータを無視します。その結果、彼ら自身の認知バイアスが彼らの意思決定の価値を減少させる可能性があります。