2024年已近尾声，美股以强劲的姿态进入了最后一个月。截至11月底，三大指数道琼斯上涨19.2%，标普500上涨26.5%，纳斯达克更是取得了近30%的涨幅。

回望即将过去的2024，年初黄金、比特币齐齐飙升，AI继续引领潮流，再到八月初的衰退恐慌、11月万众瞩目的美国大选。美债、美元等也随着经济预期不断摆动。

市场虽有波澜，但仍为投资者带来了丰厚的回报。尤其自特朗普胜选之后，标普500乘势突破了6000点关口，市场也普遍预期本年将强势收盘。

标普500在2023年上涨了24%，如果到本年底仍能维持20%以上的涨幅，将创下本世纪以来的高幅连涨记录。

这一现象在美股百年历史上非常罕见，最早出现是在一个世纪之前「咆哮的二十年代」（The Roaring Twenties），美国经济进入快速增长阶段，股市也出现了长久繁荣。

最近的一次则是在上世纪末，标普500自1995年起连续四年涨幅超过20%，在1999年也实现了19%的上涨。不过，在持续数年的攀升后，市场也分别迎来了大萧条和互联网泡沫的破灭。

时序更替，明年的市场可能会如何走，还能维持过往的优异表现吗？让我们走进本周的【机会挖掘】。

百年轮回

瑞银表示，自2020年以来，全球经历了疫情封锁、东欧和中东地区的两场大规模冲突，通胀和利率也出现了数十年间的最大涨幅。

但在此期间，美国名义GDP增长了超过30%，企业利润更是增长了70%，Chatgpt引领了AI浪潮，资本市场也为投资者带来了明显回报。

该机构认为，伴随着高经济增长、强劲的市场回报以及生产力的提升，市场开始再度形容这个世代为「咆哮的二十年代」。市场繁荣将在2025年持续，乐观情形下标普500有望上涨至7000点。

高盛研究部表示，美国经济形势良好：市场对于衰退的担忧已经消退，通胀仍在向2%目标回落的过程中，劳动力市场依旧保持强劲。消费者支出仍是经济增长的核心支柱，这得益于劳动力市场火热带来的实际收入增长，以及市场繁荣带来的财富效应。

数据显示，2024年前三季度，消费对于美国GDP的拉动占比高达78%。经通胀调整后的消费者支出在第三季度同比增长3.0%，高于第二季度的 2.7%，推动因素包括实际税后收入的强劲增长。

本图内容仅供参考，不构成任何投资建议。

政策迷雾

特朗普即将重返白宫以及共和党在议会的横扫（Red Sweep）可能导致重大的政策变化，进而影响经济和市场的表现。虽然具体细节仍待展现，但是减税、提高关税、放松行业管制以及收紧移民等主要政策脉络依旧可以预期。

高盛认为，新任总统选择同时增加贸易关税和削减国内税收，这对于标普500每股收益（EPS）的影响大致可以相互抵消。由于强劲的经济形势，EPS预计在未来数年仍将持续上行。

本图内容仅供参考，不构成任何投资建议。

该机构表示，尽管政策预期变化可能很大，但并不会大幅改变经济或货币政策的轨迹。分析师预测到2025年底，扣除关税影响的核心PCE数据将下降至2.1%，关税则可能将这一指标推高至2.4%。

富达（Fidelity）认为，2025年美国经济最可能出现再通胀（Reflation）情形。当前消费者开支强劲、个人部门资产负债表稳健以及劳动力市场依旧具备韧性，新政府提出的改革措施增加了通胀从第二季度开始全面上升的可能性。

软着陆（Soft Landing）和滞胀（Stagflation）的情景均有20%的概率发生，而出现衰退的可能性仅为10%。

本图内容仅供参考，不构成任何投资建议。

包容性上涨？

市场上大多数机构都对美股明年的走势表示乐观。富达表示，近期的走势仍将持续下去，同时还可以期待市场出现新的增长方向，这对于股票投资者来说是激动人心的。

2024年，标普500指数的盈利增长仍主要由以美股七巨头（The Magnificent Seven）为代表的大型科技股推动。在2023年，七巨头贡献了标普500指数63%的回报。截至2024年11月，依旧贡献了指数近一半的回报。

摩根大通预计，2025年七巨头的盈利增长预计将放缓至20%，依然属于稳健的增速，但其余公司的盈利增长将明显加速。人工智能将继续成为市场的焦点，但市场会更加均衡。

这也被称为包容性上涨（Inclusive Rally）。这用于形容大多数股票或市场板块共同上涨的现象，而不是仅仅由少数大型股票或某个特定板块推动的涨势。这种走势通常被视为市场健康的迹象，显示出市场广泛的参与度和整体的上升动力。

该机构表示，放松管制和企业减税可能让投资者有信心买入之前不受青睐的市场领域，例如价值股和中小型股，这些股票也受益于盈利复苏和有吸引力的估值。从细分行业来看，工业、能源和材料行业的盈利在过去几年较为低迷，但在未来消费者和企业应该恢复资本密集型支出。

本图内容仅供参考，不构成任何投资建议。过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

假如你继续看好大盘的升势，投资指数ETF可能是一个选择。目前跟踪标普500指数规模较大的ETF有 $标普500ETF-Vanguard (VOO.US)$ 、 $标普500ETF-SPDR (SPY.US)$ Y等，均具有良好的流动性和较低的费率。VOO的规模已经超过了1万亿美元，而SPY也超过6000亿美元。

此外，JPM看好的价值股和中小型股也有对应的ETF可供选择，规模较大的有 $价值股ETF-Vanguard (VTV.US)$ 和 $罗素2000ETF-iShares (IWM.US)$ 等。

相关风险

通胀超预期：如果去通胀的最后一公里迟迟未能实现，可能迫使美联储暂停减息进程甚至转为加息，影响市场表现。

估值偏高：标普500指数的市盈率在过去两年中上升了四分之一。截至2024年11月，标普500指数的市盈率位于历史93%分位，属于偏高位置。如果盈利增长未及预期，可能诱发市场回调。

地缘政治风险：贸易争端或地区冲突加剧可能影响经济表现和投资者信心。

风险披露：本内容不构成研究报告，仅供参考，不作为任何投资决策的依据。本文所涉及的信息并非对所述证券、市场或发展的全面描述。虽然信息来源被认为可靠，但不保证上述内容的准确性或完整性。此外，对于本文所提供的任何陈述、观点或预测，不保证其准确性。