实用期权交易策略
Covered Call 备兑看涨期权
一、策略简介
1)策略构成
「持有正股后」,「卖出Call」。
(注:正股持仓数量=卖Call所对应的正股数量)
2)盈亏分析
盈利来源:卖出Call后的期权金,以及正股上涨后的差价。
![Covered Call 备兑看涨期权 -1](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965177225.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
3)策略特点:
![Covered Call 备兑看涨期权 -2](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965176804.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
预期:中性 or 看涨 。适合长期看好正股走势,且判断正股价格在短期内走势平缓或小幅上涨的情形。
盈利有限:「卖出Call」的部分限定了最大盈利空间。当正股价格涨超行权价时,期权可能会被行权,股价继续上涨不再影响策略收益。
亏损有限:「持有正股」的部分意味着有足够的正股作为担保,亏损有限。但该策略依然需要承担股票下跌的损失,并在理论上承担股价跌至零的潜在亏损。
时间衰减:由于策略属于卖方策略,时间价值的衰减将对策略产生正面影响,有利于期权卖方。
二、案例学习
TUTU是一家表现稳健的上市公司,你对其长期看好,但认为其股价在短期内可能会受市场情绪影响而横盘震荡。
作为理性投资者,你了解持股有时间成本,因此构建了备兑看涨期权(Covered Call)策略:
在持有100股TUTU股票的同时并卖出1张看涨期权(Call),可以抵消部分潜在下行损失的同时也能为自己赚取额外收益。
![注:TUTU(非真实股票,仅作案例演示使用)](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965177926.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
100股TUTU股票成本:$50/股,总成本为$5000。
1张看涨期权(Call)收入:单股净期权金收入为$5,总净期权金收入为为$500。
注:由于帐户里已有股票,所以在卖出Call时,你不需额外缴纳保证金。
![Covered Call 备兑看涨期权 -3](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965176777.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
1)情况一:当股价上涨>行权价时
此时,期权处于价内,买家大概率将会行权。
你除了收取期权金,还需履行以$55卖出100股TUTU股票的义务。
由于持有正股,你的收益分为两部分:
「卖出Call」的期權金收益+「正股被行权价后」的收益。
最大收益:
可以看到,由于被行权了,股价再怎么涨都与你无关了。在“卖出Call”这部分上恒定收益为$500,在“正股被行权价后”这部分上恒定收益也为$500。
所以,当正股价格≥$55时,该策略获得最大收益,最大收益恒定为$1000。
![Covered Call 备兑看涨期权 -4](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965176840.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
2)情况二:当股价下跌<行权价时
此时,期权处于价外,买家大概率将不会行权。
因不行权,你无需履行卖出TUTU股票的义务,收益分为两部分=「卖出Call」的期權金益+「持有正股」的差价
卖出Call得到的期权金可以弥补一部分股价下跌带来的损失。如果股价下跌不多,依然可以得到正收益。
最大亏损:
盈亏平衡点:50-5=$45。
当TUTU股票<$45时,该策略将会在理论上亏损。当TUTU股票=$0时,该策略获得最大亏损为$4500。
三、操作指南
![注:以上提供的截图可能并非最新版本,详细步骤以最新版本为准。](https://uscourseimg.moomoo.com/1721965178980.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
1)情况一:不持有正股,同时买入正股+卖出Call
如果没有持有正股,可通过点击【期权链】下方的【策略构建】,选择【股票担保】进入交易。系统会自动帮你同时买入100股正股并卖出一张Call,从而组成一个备兑看涨期权(Covered Call)。
2)情况二:已持有正股,单卖出Call
如果已经持有正股,那么点击【单腿期权】直接卖出Call,系统会自动识别构建一个备兑看涨期权(Covered Call)。
四、实际应用
该策略中,「持有正股」是主要交易部位,「卖出Call」则是辅助交易部分。
在实际运用中,投资者构建Covered Call,常见的目的主要有三个:
1)应用一:持股收租,增加额外收益
目的:长期看好并持有某只正股,通过滚动卖出该股票的Call,获取额外的期权金收益。
分析:
Covered Call相当于“持股收租”,由于时间流逝对期权卖出有利,想要更大概率地获得“租金”,可以选择卖出近月深度OTM Call。
● 选择近月是因为:期权的时间价值流失得更快。
● 选择深度OTM是因为:不容易被行权,可实现长揸股票的目的。
如果你对自己的预判能力有把握,认为短期内股价会横盘或者小幅下跌,也可以选择卖出近月轻度ITM或ATM的Call。
2)应用二:被动止盈,以止盈价退出
目的:买入股票后,计划在股价上涨后,以某个止盈价获利了结,可以选择这个价位作为卖Call的行权价。
分析:
● 如果股价到达行权价,与单纯设定止盈限价单相比,Covered Call不仅可以使你以目标止盈价退出,还可以获取额外的期权金收益。
● 如果没有到达行权价,仍然可以获得卖Call期权金,继续“持股收租”模式。
3)应用三:对冲部分风险,降低持仓成本
目的:想买入正股,通过卖出Call收取期权金,变相降低了正股的持仓成本。
分析:
● 「卖出Call」的部分能获得期权金收入,比起单独买入正股,相当于以更便宜的价格买入股票,股价上涨后你可以进一步获利。
● 即使正股价格下跌,因有额外的期权金收入,减少了单纯持股的亏损。
需要注意的是,由于期权金收入有限,当股价下跌时可能无法完全抵消全部损失。
五、常见问题
A. Covered Call策略,必须要先持有股票吗?
不必,你可以在卖出Call的同时买入股票。
但是,卖Call所对应的正股数量一定要≤正股持仓数量。如果卖Call的所对应的正股数量多了,就等于裸卖Call,风险无限大。
以美股为例,一张期权合约通常对应100股正股,所以如果你有500股正股,那么最多可以卖出5张Call来构成Covered Call策略。
B. 应该选择哪些正股构建Covered Call策略呢?
请注意,选择Covered Call,如果接下来股价出现大涨大跌的走势,都将对整体收益不利。所以,最好去选择那些股价相对稳定的股票。
● 如果股价大跌,收取的期权金不能够覆蓋掉股价下跌的全部亏损,你可能会承担部分损失。
● 如果股价大涨,卖出call会限制整体收益空间,届时Covered Call的收益将不如单独持有股票。
该策略更适合想长期持股的投资者,不适合想做短线波动的投资者。
C. 如果正股暴涨,卖Call的浮亏很大,期权金还会有吗?
如果股价大涨,账户页面会显示浮动亏损,该亏损并未真正实现。亏损计算方法为:假设期权被行权后,可能产生的亏损。
无论到期日该期权是否被行权,卖出的期权金都是可以收到的。卖出Call成功后,期权金立刻进入账户。进入【账户】,点击【更多】,找到【资金明细】查收。
D. 如果正股暴涨,卖Call的浮亏很大,应对措施有哪些?
方法一:让Call到期,并等待被行权
这意味着你将会以行权价卖出股票。这种情况下,你的盈利有上限,股票继续上涨将与你无关。
方法二:提前平仓,把Call买回来
如果你不希望被行权,可以在到期日前平仓。期权卖家平仓即是:以买家身份,重新买回来相同到期日、行权价的Call。但平仓可能会承受差价上的亏损,但好在你的股票可以保留而不至于被行权卖出。
方法三:转仓,平掉当前期权,并开仓新期权
这是平仓的升级玩法,moomoo已上线了一键转仓功能:我们可在【持仓】中点击【转仓】按钮,选择合适的【转仓类型】,点击下单交易即可将【现有持仓】转仓到【新的行权价或到期日】。