五月美国CPI数据再次低于预期，投资者又开始预期美联储可能很快就会降息。

利率是最重要的宏观指标之一，它会影响各类资产价格的潜在走势，包括股票，债券，大宗商品等等。

若美联储真的启动降息周期，投资者应该如何部署？

这篇文章，将帮大家梳理一下美联储货币政策的走向，以及哪些资产可能会受益于美联储的降息政策。

美联储什么时候会降息？

从2022年3月开始，为了遏制日益高企的通胀，美联储开始了加息周期。在11次加息之后，美国利率水平，从零利率时代，提高到了现在5.25%-5.50%。

而美国的通胀水平也确实如期回落。美国最新公布的CPI数据显示，2024年5月的CPI为3.3%，低于预期的3.4%，较2023年初的6%水平已经大幅回落，已经比较接近美联储2%的目标。

那么美联储什么时候会降息呢？可以从两个方面来观察：一是美联储的位图，而是市场观测工具CME FedWatch Tool。

1、从美联储的角度看，这里释放的信号较为鹰派。从最近发布的6月“位图”中，委员们现在认为2024年只会降息1次。更准确地说，委员们把今年降息次数的中位数预期从3月时的3次降到了只有1次，其中还有4个委员认为今年不降息，比上次位图多了两个人。

2、从市场的角度看，降息的预期更乐观一些。根据CME FedWatch Tool的数据，现在市场对于2024年底降1次的概率为31.3%，降2次的概率为43.6%，降3次的概率为17.7% (假设每次降息是25个基点）。由此可见，目前市场偏向于2024年降息2次，第一次降息可能会在今年9月或者11月。

在降息局势下如何配置资产？

美联储降息，对于美股，美债以及黄金等资产可能都有积极影响，这里给大家逐一分析一下：

美股

对于美股整体来看，降息可能对美股整体的估值有积极影响。

美股的估值对利率很敏感，原因是当华尔街给一家公司估值时，常常会用到DCF模型，也就是现金流折现法。

DCF的原理，简单得说，就是一家公司值多少钱，可以看两个指标，一个是公司未来的现金流，另一个就是折现率。折现率一般是由美联储的无风险利率计算而成。

假设公司未来能赚到的现金流是固定的，那么折现率越高，折合到现在的价值，就越少。相反，折现率越低，公司未来赚到的钱，折合到现在的价值，就越多。

因此，美联储降息，可能会对提升股市整体估值有帮助。

虽说美联储降息对股市整体来说是有好处的，但对不同的板块来说，降息的利好程度是有差异的。

根据Fidelity的报告分析称，小盘股和周期股在降息周期中潜在机会可能更大，原因如下：

小盘股：降息对小盘股的影响可能大于大盘股。因为小公司往往更依赖短期债务，减息将大大减轻小公司的负担。

周期股：一般来说，周期股对利率比较敏感，利率下降对周期股的经营更有利，从而可能会提升盈利能力。这些周期板块包括科技、非必需消费品、房地产和金融行业。

美债

美联储的持续加息，对债券的冲击是最直接的，相反，若美联储降息，债券受益也当然是最直接的。

因为债券的价格，与市场利率是成反比的。简单说，债券利率下降，债券价格上涨。

但美联储利率传导到美债利率，并不是线性的。

根据Morningstar的分析师预测，美联储的降息周期可能从2024年开始，他们预计美联储利率将从2024年的4.85%降低至1.72%。

而对应10年期美债收益率，他们预测将从2024年的3.6%将下滑至2027年的2.75%。可以看出美债利率下跌的幅度是低于美联储潜在的降息幅度的。

黄金

黄金也是受利率影响的资产之一。

美国持续加息，美国的无风险利率提升，大量美元资金回流美国，推动了美元指数的飙升。

与之相反，如果美国开始降息，美国的无风险利率下降，大量美元资金可能会流出美国，推动了美元指数的下跌。

由于黄金以美元计价，美元下跌，黄金价格价格可能就会上涨。

但这只是影响黄金价格的其中一个属性，即货币属性。影响黄金价格的因素还有很多，比如金融属性，商品属性，避险属性。

相比美债，黄金的影响因素更多，因此黄金的后续走势可能更加难以判断。

如何投资这些资产？

对于普通投资者，直接投资美股、美债和黄金可能不是非常便利。例如美股可能涉及选股等问题，而美债和黄金则可能不好直接交易。

对于那些投资经验不多、时间不充裕的投资者，可以考虑通过ETF来跟踪相应的资产。

通过moomoo的ETF板块，投资者可以轻松找到跟踪各类资产的ETF。

前文提到，降息可能会对周期板块有积极影响，比如科技、非必需消费品、房地产和金融行业。

投资者通过moomoo的ETF热力图功能，能轻松找到跟踪对应行业的ETF。

以科技板块为例，具体路径是：市场>ETF>热力图>行业>科技

可以看到，跟踪科技行业资产规模最大的ETF是纳指100ETF（QQQ），这个ETF主要跟踪纳斯达克100指数，其指数的成分股主要是苹果（AAPL），微软（MSFT），英伟达（NVDA）等科技企业。

对于债券以及黄金等资产，投资者同样可以通过moomoo的ETF板，找到相关的目标。

以美债为例，投资者可以通过moomoo的主题ETF功能，轻松找到跟踪美债ETF。

具体路径是：市场>ETF>主题ETF>美国国债ETF。

可以看到，跟踪美国国债资产规模最大的ETF是20+年以上美国国债ETF（TLT），这个ETF的底层资产主要是20年以上的美国国债，因此该ETF的价格跟20年美债的利率成反比关系。换句话说，若20年美债利率下降，则TLT的价格可能会上涨。

值得注意的是，虽然这些ETF都是追踪对应资产，但由于不同的ETF编制方式可能不同，因此其ETF里的成分股也会有所区别，这将导致它们呈现出不同的走势。

另外，过去业绩并非评价ETF唯一指标，还需考虑流动性、费率等指标，并综合各种因素进行分析。此外，过去业绩不能预示未来表现，投资需谨慎对待市场风险。

潜在的风险

总的来说，美联储降息，对美股，债券和黄金都有积极的影响，但并不意味着这些资产的价格在降息后肯定会有好表现，其中也有很多潜在的风险：

• 利率只是影响各种资产价格的其中一个因素，还有很多因素会影响资产的价格。以美股为例，如果一家公司以DCF模型定价，公司未来的现金流也是公司价值的影响因素之一，若是美国经济下滑，公司的未来现金流也会下滑，就会导致公司的价值下跌。

• 另外，前文也提到，目前市场对降息预期比较乐观，万一美联储降息不及预期，可能会引起这些资产价格的下滑。

• 最后，美联储乐观的降息预期，可能已经price in在资产的价格里，若是未来美联储降息只是符合预期或者没有超过预期，可能也会引起资产价格的下降。

投资者需要充分考虑自己的财务状况和风险偏好，以便定制一套适合自己的投资策略。

风险披露：本内容不构成研究报告，仅供参考，不作为任何投资决策的依据。本文所涉及的信息并非对所述证券、市场或发展的全面描述。虽然信息来源被认为可靠，但不保证上述内容的准确性或完整性。此外，对于本文所提供的任何陈述、观点或预测，不保证其准确性。