自2024年开始，微软保持了上一年的增长，成为继苹果之后第二家达到3万亿市值的公司。

7月30日晚上发布新财报时，市场将对微软进行考验。每当一家公司发布财务报告时，都可能会提供潜在的交易或投资机会。

现在我们要关注微软的财报，重要的是要识别可能推动其股价的因子，通过查看公司的增长轨迹，我们可以确定一些关键指标。

公司寻求推动增长的两个主要指标是：营收增长和更高的利润率。乍一看，微软在实现这两个指标方面似乎很成功。

从2018财年到2023财年，公司已成功将自己从个人计算机制造商转变为领先的云计算服务商。在其包括Office 365在内的热门服务的生产力和业务流程部门中，微软已经从传统软件许可证销售转向订阅模式。

通过采用这种新的方法，微软在营收和净利率方面均取得了巨大的增长。从2018财年到2022财年，其营收和净利率几乎翻了一番。

这种显著的表现转化为三倍的净利润，超过了营收增长。因此，自2018财年末以来，微软的股价已经上涨了约5倍。

微软稳健、持续的营收和利润率增长在过去几年的成功中发挥了重要作用。在分析公司季度财报时，必须密切关注这些关键指标，以了解微软的持续表现。

目前，微软通过三个主要的业务部门产生收入：

虽然微软的个人计算机业务仍然能够产生稳定的收入，但其增长在过去的三个财季中已经放缓，甚至转为负增长。市场对这一业务部门的预期并不高，因此下降的营收增长率对股价的影响可能较小。

然而，微软报告称，在2024财季第一季度中，该业务部门同比增长2.5%，这可能是一个小惊喜。这种势头延续到了第二季度和第三季度，同比增长超过15%，表明PC市场需求正在复苏。在即将发布的财务报告中，我们将看到个人计算机业务部门能否继续保持收入的恢复。

相反，智能云业务已经成为微软最大的收入贡献者，在市场份额上已经成为仅次于亚马逊AWS的第二大云服务提供商。

智能云业务保持着超过20%的收入增长，并在2019财年至2022财年期间继续加速增长。

然而，在2023财年，智能云的营收增长季环比下降，达到15%的水平。

其中一个亮点可能是微软在AI方面的进展有助于升级其云业务。在2024财季第一季度财报中，微软的智能云业务显示出了回升态势，同比增长约19%。到了2024财年第三季度，智能云收入达到了267.1亿美元，同比增长约21%，加速了前两个季度的复苏。在未来几个季度中，是否能够保持这种收入增长趋势尚不得而知。

第三个业务部门是生产力和业务流程。Office 365的订阅收入占据了该部门的大部分。微软的办公软件服务大约十年前经历了成功的转型，从一次性永久许可证销售模式转向订阅模式。

订阅收入的增长取决于客户群的扩展和价格上涨。微软历来不愿意提高价格，因此收入增长主要来自于扩大客户群。

此外，微软的Office套件具有高客户保留率和一些垄断特征。该公司有很大的潜力将潜在客户转化为付费客户，而其过去的客户倾向于续订他们的订阅。

因此，该部门的增长非常稳定，围绕15%左右移动，持续数个财年。

然而，在截至2023财年的前两个季度中，生产力和业务流程部门的营业收入滑落至7％的水平，因为企业寻求降低成本和减少IT支出。

幸运的是，Microsoft的AI驱动的Copilot订阅，集成到Office中，提高了每个用户的营收并推动了商业用户增长。从财年23的第三季度开始，Microsoft的商业营收开始再次上升，每个随后的季度同比增长超过10％。

在即将到来的财季中，监控Copilot的订阅以及它如何促进生产力和业务流程部门的增长可能非常重要。该部门可能会超越他们的智能云业务并成为公司最大的亮点，对股票价格可能产生影响。因此，重要的是密切关注这些发展。

让我们继续关注第二个焦点，即利润率。通常，净利率是盈利能力的终极指标。然而，需要注意的是，在每个财务报告中，微软仅披露各业务部门的营业利润率。

从2018财年到2022财年，微软的数据显示，所有业务部门的营业利润率都呈现出持续改善的趋势。

其中，生产力和业务流程部门的利润率最高，增长保持稳定。

然而，自2022财年以来，更个人计算机业务经历了下滑，这可能归因于行业周期和市场预期下降。

然而，在2024财年，营业利润率连续两个季度保持在30％以上，表明行业周期有所恢复。

值得注意的是，在2022财年，微软的智能云业务利润率略有下降，并在导致2023财年前三个季度持续下降。

然而，在2023财年第四季度，智能云的利润率反弹，并在2024年前三个季度达到超过45％的历史最高水平。

前期的下降可能是由于云计算行业的渗透到达一定阶段，以及公司之间的激烈竞争。因此，Microsoft的定价权可能已经降低。公司可能需要降低价格或加倍促销以获得客户。

智能云利润率的大幅反弹可能归因于产品竞争力和谈判力的改善，得益于人工智能的推动。尚不清楚这种高水平的盈利能力是否可以持续。

值得关注的一个方面是Copilot附加功能，因为它有潜力改善Microsoft Office服务的平均价格。随着Copilot的渗透率的增加，微软的生产力和业务流程部门，以旗舰产品Office 365为主，已经在2024财年的前三个季度中再次实现了显著的利润增长，曾一度达到超过53％的历史最高水平。将来，监测该部门是否能够保持当前的竞争力和盈利能力可能非常重要。

看到这里，您现在可能对如何解释微软的财务报告有更深入的了解。值得注意的是，著名公司的财报发布可能为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果一名投资者在分析过去的报告并考虑到最近的发展后，认为公司的最新收益将发出积极的信号并提高短期股价，他们可能考虑采取看涨头寸。这可能涉及购买基础股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计收益不佳，可能会对冲风险采取看跌头寸，通过卖空或购买看跌期权。

如果报告结果不明确，但预计会有波动，他们可能会使用跨式组合策略，同时购买看涨和看跌期权。

然而，投资者在做任何交易决策之前应仔细评估其风险承受能力，特别是在考虑像卖空或期权这样的高风险交易时。

总结

要充分理解Microsoft最近的成功转型，我们需要密切关注所有三个业务部门的营收和利润率变化。更个人计算机可以被视为“奶牛”，但市场关注度较低。

Microsoft的智能云业务曾经是公司的增长引擎，但它的营收增长在本财季已趋于稳定并反弹，营业利润率也达到历史最高点。在未来的财务报告中，监控Microsoft是否能够保持营收增长和盈利能力的反弹可能非常重要。

此外，Copilot的集成已经导致Microsoft的生产力和业务流程部门的营收增长和营业利润率大幅变化。在未来的财务报告中，我们需要继续监控其可持续性。