了解美国大选和其对投资的影响

4年一次的美国总统选举是全球瞩目的重大政治事件，也是投资圈紧密跟踪的热点。

以股市为例，市场在大选年往往会炒作候选人概念股。比如2024年特朗普卷土重来， “特朗普交易”就成为了美股贯穿全年的炒作主题之一；而在哈里斯接替拜登成为民主党总统候选人后，市场上也开始出现“哈里斯交易”的概念。

大选接下来还有哪些重要节点？它对市场到底有什么影响？本文将试图解答这些问题。

美国大选如何安排

我们先来了解美国大选的完整流程。大选过程持续近一年，分为六个阶段。

一、初选和提名：

美国总统选举的流程首先从各州的初选和党团会议开始。大多数州的初选在1月和2月举行。初选期间，选民选择自己支持的总统参选人。

一些州的初选结果往往会对后续的竞选活动产生重要影响。例如，2024年1月15日，在艾奥瓦州共和党初选中，特朗普以明显优势获胜，为其迅速吸引党内支持奠定基础。

二、全国代表大会：

在初选结束后，主要政党召开全国代表大会，正式提名总统候选人和副总统候选人。

例如，2024年8月22日，民主党全国代表大会于在芝加哥举行，卡玛拉·哈里斯正式接受民主党总统候选人提名。

三、总统候选人辩论：

总统候选人会在选举前的9月至10月进行多场辩论，以展示其政策主张和辩论能力。这一阶段为大选的冲刺期，变数很大。

2024年首场总统辩论打破常规，于6月27日提前举行，辩论双方为拜登和特朗普，但辩论后拜登退选。

四、选举日：

2024年总统选举日定为11月5日，选民在选举日一人一票选择自己心仪的候选人。投票结果由各州独立统计，在某个州获胜的候选人自动获得该州的所有选举人票（“赢者通吃”）。

例如，谁在加尼福尼亚州获得多数选民支持，谁就可以获得该州全部55张选举人票，

五、选举人团投票：

美国总统由选举人团在12月投票产生。因为各州的选举人必须服从州内选民的投票结果，因此这一环节实际上是走过场。

美国50个州和华盛顿特区共有538张选举人票，各州的票数不尽相同。获得半数以上选举人票的候选人即可当选美国总统。

六、总统就职典礼：

新总统在次年的1月20日举行就职典礼，正式就职。

不少投资者想知道：选举对市场有什么影响？我们从时间规律和党派规律两个角度来看一下。

一、时间规律

大选可能会影响股市月度表现。临近大选投票日，市场波动率一般会提高，导致股市表现较弱。

根据美国银行的统计，市场在大选前的9-10月较常见下跌，然后在大选后的11-12月反弹。

但从年度表现的角度看，大选对股市的影响并不大。

根据摩根大通的统计，自1928年以来，标普500指数在大选年的平均回报率为7.5%，而非大选年的平均回报率为8%。二者不存在显著差异。

以上是选举年的情况，那选举结果会影响市场后续走势吗？我们需要结合同期国会竞选的结果一起分析。

二、党派规律

下图统计了标普500指数在总统、参议院、众议院不同党派组合下的平均年回报。

可以看出，无论哪个党派的候选人当选总统，市场平均都是上涨的，这是因为美股本身有长期上涨的特点。因此，投资者可以不必焦虑到底是谁上台。

但国会的竞选结果可能对市场有一些影响，可能是因为两院控制权的归属会影响下一届政府的政策推行。数据显示，当民主党控制两院时，无论总统是哪个党派，标普500指数的平均年回报率均低于其他年份。

尽管从上述两个角度来看，总统选举对于股市整体的中长期表现没有明显影响，但从细分行业板块来看，大选确实可能带来利好或利空。

这是因为总统候选人往往对一些行业有明确的主张和倾向，市场会对此进行交易，从而使得股价表现出更高波动性。例如：

能源：两党在化石燃料和可再生能源两个方面有不同态度，令该领域很容易受到选举的影响。

医疗：两党对医保政策的分歧很大，候选人围绕医保政策的争论可能会让医疗行业的股价出现很大波动。

下图统计了1976年以来各大行业板块在大选年的表现情况。

从统计结果中我们得出什么结论呢？

第一，能源和通信服务在多数大选年跑赢了标普500指数，医疗、材料、科技则在多数大选年跑输。

第二，哪个党派胜选总统似乎对行业相对回报影响不大。无论总统花落谁家，该跑赢的还是会跑赢，该跑输的还是会跑输。

例如：能源分别在5个共和党胜选年和3个民主党胜选年跑赢，医疗分别在5个共和党胜选年和4个民主党胜选年跑输。

以上分析是根据历史数据总结整体情况，但历史不一定会重复，本次大选也充满了变数和意外。我们应该动态地评估大选对市场的影响。

如果想了解本次大选哪些行业板块可能受益或受挫，可以参考我们对“特朗普交易”和“哈里斯交易”的解读课程。

最后提醒各位，大选对市场和行业板块造成的影响通常较短，股价最终还是要看新政府的政策对经济和企业盈利带来什么变化。