什么是期权：一份完整的指南

5254人学过2024/07/08

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以下是期权交易的完整指南，以及一些交易人员如何将其用作构建投资组合和交易策略的工具。继续阅读，以了解有关期权机制，风险和潜在利润的深入信息。

什么是期权？

简单来说，期权是一种合同，允许交易员按照特定日期达到一定条件来购买或卖出特定股票，但前提是他们想要或符合某些条件。换句话说，当您购买期权时，您基本上购买了购买或出售股票的权利，但不必这样做。相反，从卖方的角度来看，如果买方行使其期权，他们有义务出售或购买该股票。

以下是一些应了解的术语：

期权合同中指定的股票称为基础资产。（您可能会看到期权被称为衍生品，因为它们从基础资产中获得价值。）
这行权价所规定的价格是基础资产的买入/卖出价格。
期权合同中规定的日期是到期日。超过该日期，期权过期并且不再有效。
一个期权费是交易员购买期权合同的金额。这被认为是期权的价格并每天波动。买方将支付此金额以持有期权，卖方在撰写（出售）期权时将收到此金额。
重要提示：期权的基础资产可以是债券，货币或商品，但目前我们要关注的是股票期权。债券货币

期权如何工作？

每个期权合同涉及两个方：

1. 创建或“撰写”期权合同的交易员或机构

2. 购买合同的交易员

购买期权合同时，交易员有两个主要选择：

允许合同在不采取行动的情况下到期，这可能会导致其变得无效。
执行合同并购买/出售基础资产。这可以在到期日之前或之后发生。

在编写期权合同时，卖方应意识到如果合同被买方行使，则有义务买入/卖出基础股票。值得注意的是，许多经纪人会自动行使到期的内部价值期权（ITM）。

值得了解的是：期权合同通常以100股基础股票的组合出售。

期权类型

期权合同只有两种类型——看涨期权和看跌期权。

一个看涨期权看涨期权赋予持有人在到期日前或到期日当天有权购买基础股票的机会，而卖方则有义务在期权被行使时出售该股票。
一个赋予您出售基础资产的权利。看跌期权使持有人有权在到期日前或到期日当天卖出基础股票，而卖方则有义务在期权行使时购买该股票。

在决定购买看涨期权或看跌期权时，交易商必须考虑数据和他们预期市场的表现。无论是看涨期权还是看跌期权，主要策略都是：

在基础资产预计增值时购买看涨期权
在预计基础资产贬值时购买看跌期权

看涨期权

当您购买看涨期权时，您有权在到期日前或到期日当天以指定的行使价格购买基础股票，而看涨期权的卖方有义务在期权被买方行使时以指定的行使价格出售该股票。

如果交易商预计价格会上涨，他们可能会选择开多看涨期权的策略。做多看涨期权将使他们能够以低于市价的价格购买该股票（假设该期权已实现内在价值），他们的最大亏损将是他们为期权合同支付的保险费。

看涨期权合同的价值通常会随着基础股票价格的上涨而增加。

看涨期权例子

公司A当前以每股5美元的价格售出，交易员买家购买了一个行使价格为7美元的看涨期权，到期日为未来一个月。他们的保险费是每股1美元，因此他们支付了100美元，因为期权通常以100股为一组购买。

如果股票ABC的价格在接下来的一周内上涨到每股10美元，该交易员决定提前行使合同。然后，他们将以7美元的价格购买100股，总计700美元。交易员总共投资了800美元，包括保险费，并可以以当前10美元的股价出售他们的新股票，净获利200美元。请注意，如果持有人不想拥有基础股票，另一个选择是将升值合同卖回市场。

如果股票价格下跌，交易员将让合同价值归零，他们的亏损仅为花费在保险费上的100美元。

看跌期权

当您购买看跌期权时，您有权在到期日前或到期日当天按行使价格出售基础股票，在行权时，看跌期权的卖方则有义务按行使价格购买该股票。

通过看跌期权，交易者有机会以高于当前价格（假设期权实现）的价格出售股票，而最大的损失就是所支付的期权费。当标的股票价格下跌时，看跌期权的价值普遍会增加。

看跌期权的示例

假设X公司的股票价格为每股10美元，一名交易者预计其价格会下跌。他们购买了一个期限为一个月的股票看跌期权，行权价格为每股9美元，每股支付1美元的期权保费，合同总额为100美元。

如果X公司股价下跌至5美元，交易者可以选择行使看跌期权。然而，行使期权需要卖出100股股票，对于初学者投资者来说可能存在挑战。另外，如果期权价值升值，他们也可以通过将期权卖回市场来关闭交易，从而获得利润，而无需进行空头卖出等复杂操作。

在价格上涨时，交易者可以让合同到期，将他们的损失限制在支付的100美元期权保费范围内。

期权合同：认识的术语

在开始交易期权之前，你需要了解合同的一些不同部分。随着你开始理解每个部分及其相互作用，你可以潜在地构建出更强大的策略。

期权保费

期权保费，也称为期权价格，是交易者购买期权合同时支付的费用，按每股计算。由于期权合同通常覆盖100股，将期权保费乘以100即可得到合同总成本。例如，如果合同每股1美元的保费，则合同的总投资额为100美元。这个价格会根据市场条件波动。

从卖家的角度来看，获得期权保费是撰写期权合同所得到的初始收入。而购买期权将理论最大损失限制为支付期权保费，卖家可能面临额外风险，如果期权被行使或分配，可能导致比初始保费更大的损失。

行权价格

当期权合同书写时，它会指定如果期权被行使，它涉及的基础资产的价格是多少。这个价格被称为"行权价格"。行权价.

到期日

期权到期日是指期权到期并终止的日期，并标志着合同持有人行使购买/出售基础股票的截止日期。对于美式期权，交易者可以在到期日之前或到期日当天行使。决策往往取决于期权的"价内/价外"模型，即期权是否处于实值、平值或虚值。如果交易者在到期日没有采取任何行动，他们将失去其价值，期权费将被无条件放弃。因此，了解期权的"价内/价外"状况，对于基于市场状况判断是否行权、平仓或放弃持有是至关重要的。

美式期权和欧式期权

美式期权和欧式期权之间的差别与地理位置无关，只与期权的行使时间有关。

对于美式期权，合同持有者可以在到期日之前任何时间行使这一期权。然而，欧式期权只能在到期日行使。

由于美式期权具有灵活性，因此可能会产生较高的权利金。但是，过早行使实值期权不利于大多数交易者。这可能导致放弃其余的时间价值，同时承担持有基础股票的风险（在看涨期权的情况下）。因此，尽管一些交易者可能出于战略目的而重视早期行权的选择，但很多人更倾向于利用期权中的时间价值和市场条件，而不是过早行使权利。

期权风险度量：了解希腊字母

当谈到与期权一起使用的风险指标时，您可能会想：“这对我来说都是希腊语！” 让我们看看这些风险指标是什么，以及您如何将它们与您的策略相结合使用。

在期权市场中，“希腊字母”一词用于描述用于衡量可能影响期权合同价格的不同因素的变量。之所以称为这个名字，是因为它们通常与希腊符号有关。最常用的是Delta，Theta，Gamma，Vega和Rho。

有趣的是：Vega实际上并不是一个真正的希腊字母，但现在是期权交易中一个被接受的术语。

Delta

Delta衡量期权价格与相关资产价格之间的敏感性。通过测量期权价格随相关资产价格每美元变化的量来计算这种敏感性。

对于看涨期权而言，Delta的范围在零到一之间。看跌期权的范围在零到负一之间。

Delta也可用于更高级的策略，超出初学者的水平，因此我们在这里不会探讨它们。

Theta

Theta衡量期权在其到期日越近时，其价格会因其他所有因素保持不变而下降多少。期权价格与时间之间的变化率称为时间敏感度。

Theta对于长期看涨期权和看跌期权是负值。而对于开多看涨期权或开多看跌期权是正值。

需要知道的是：当交易传统股票而不是期权时，Theta为零，因为没有到期日和没有时间衰减。

Gamma

Gamma有助于确定期权Delta的稳定性。该变量通过计算Delta会因相关资产价格每上涨或下跌1美元而移动多少来衡量稳定性。

Gamma越高，稳定性越低。增加的不稳定性意味着Delta可能会发生很大的变化，即使基础资产价格的变动很小。

时间是Gamma的一个重要因素，因为期权合同越接近到期日，它们对价格变化越敏感。因此，离到期日越近，Gamma越高。

到期时间较长的期权通常具有较低的Gamma值，因为它们相对于Delta的变化不那么敏感。

Vega

Vega衡量期权的波动率敏感性，并显示当相关资产隐含波动率变化1%时，期权价值可能会变化多少。

波动率对期权价值有很大的影响。较高的隐含波动率通常意味着基础工具更可能经历极端波动，这可能会导致不确定性增加。

波动率越高，期权的价值就越高。波动率越低，期权的价值就越低，前提是其他因素保持不变。由于这种关系，到期时间较长的期权将具有更高的Vega，因为价格不太容易受到基础资产价值波动的影响。

看涨期权的Vega值始终为正。而看跌期权的Vega值始终为负。

Rho

Rho衡量期权合同价格对无风险利率变化的敏感度。这个值显示当利率变化1%时，期权的价值会如何变化。

通常，长期看涨期权的Rho值为正，长期看跌期权的Rho值为负。开空期权的Rho为正，开多期权的Rho为负。

如果利率较低，看涨期权和看跌期权的价格差异通常相当小。随着利率的上升，两者之间的差距往往会增加，通常会导致看涨期权更昂贵，看跌期权更便宜，前提是其他所有因素保持不变。