什么是波动性微笑？

波动率微笑是指通过绘制包含到期日和标的资产的期权组的隐含波动率和行使价而形成的模式和图表。将它命名为波动率微笑的原因是它类似于微笑的嘴巴。当期权的标的资产比现价（ATM）更远的价外（OTM）或价内（ITM）时，隐含波动率就会增加。并非所有期权都属于波动率微笑的范围。

波动率基础微笑

波动性微笑源于以下方面的变化 隐含波动率 由于标的资产更多地流向了ITM或OTM。这将进一步导致隐含波动率增加。对于自动柜员机期权，隐含波动率将是最低的。

尽管Black-Scholes模型是衡量价格期权和其他衍生品的主要方法，但它并不能预测波动率。相反，该模型预测，相对于不同的行使价，隐含波动率曲线将保持平坦。此外，它预测，标的资产相同的所有期权将在同一日期到期，其隐含波动率相同。但是，现实却有所不同。

1987年股市崩盘后，期权定价中开始出现波动性微笑。它们以前在美国市场上并不存在，这表明市场结构与Black-Scholes模型的预测更加一致。1987年之后，交易者明白，可能会出现严重的后果，市场存在严重偏差。期权的定价需要考虑戏剧性事件的可能性。这就是为什么隐含波动率随着OTM或ITM的增加而上升或下降的原因。[1]

此外，波动率微笑表明对OTM和ITM的需求高于ATM。不稳定的价格是由需求驱动的，这会影响隐含的波动率。上述因素可能会部分导致这种情况。极端事件可能导致期权价格发生重大变化。隐含波动率考虑了发生重大变化的可能性。

如何使用波动率微笑？

比较标的资产和到期日相同但不同的期权时 行使价，可以观察到波动微笑。如果显示各种行使价的隐含波动率，则可能出现 U 形。但是，U 形的形状有时与下图所示的形状不同。

以一个由不同行使价的隐含波动率组成的期权链为例。U 形期权表示具有相同 OTM 和 ITM 的期权具有相同的隐含波动率。OTM或ITM越多代表隐含波动率越高。另一方面，自动柜员机期权代表最低的隐含波动率。

也可以绘制单一期权在一段时间内的隐含波动率和标的资产的价值。随着价格流入或流出货币，隐含波动率可能类似于U形。

如果您正在寻找隐含波动率较低的期权，这可能会有所帮助。在这种情况下，你有可能选择一个接近钱的期权。如果您想要更多的隐含波动率，请选择其他的ITM或OTM选项。但请记住，当标的资产接近或远离行使价时，隐含波动率将发生变化。因此，定期调整对于维持具有一定隐含波动率的期权投资组合至关重要。

将所有期权与波动率微笑保持一致是可选的。在使用波动率微笑进行交易决策之前，请验证期权的隐含波动率是否真正符合微笑模型。

使用波动率微笑的局限性

找出正在交易的期权是否真的与波动率微笑相对应至关重要。一种与该期权一致的模型是波动率微笑。但是，更符合正向或反向倾斜/smirk的模型是隐含波动率。

此外，由于供应和需求（或傻笑）等其他市场因素，波动率微笑（如果适用）可能呈现模糊的U形。它可能呈现出基本而波动的U形，某些期权的隐含波动率或多或少于模型的预测，

波动率微笑表明了交易者获得或多或少隐含波动率的所有选择。但是，许多其他因素会影响期权交易决策过程。

[1]https://pages.stern.nyu.edu/~dbackus/GE_asset_pricing/BCDG%2087%20crash%20Jan%2010.PDF