什么是价值投资？

“价值投资” 一词是什么意思？

流行的常见投资原则之一是 “价值投资”，即以低于其内在价值的折扣价购买股票。

要点：

为了进行价值投资，人们可能会认为股票市场效率低下，公司的股价不一定反映其真实价值。

通过以低于公允市场价值的价格购买股票，价值投资者希望减少损失的可能性。

贴现现金流（DCF）方法广泛用于价值投资方法以计算内在价值。

本文可作为入门读物，帮助确定价值投资是否适合您。

你如何定义价值投资？

人们对 “价值投资者” 一词的含义有一个共同的理解，尽管其确切含义可能因人而异。首先，让我们定义我们的术语。

根据公司的内在价值，价值投资者为公司股票支付的费用低于他们认为的价值。你可以把它分成四个部分：

某物的内在价值是多少？公司的价值由其持续的现金流决定，被称为公司的内在价值（或价值）。

决定某物的真实价值的因素有哪些？折扣现金流（DCF）方法被普遍认为是评估资产内在价值的黄金标准。

关于某物的 “内在价值” 的话题上存在几种思维流派？本杰明·格雷厄姆和大卫·多德通过发展 “内在价值” 的概念和推广DCF技术的应用，为20世纪20年代的价值投资奠定了基础。这仍然是现代的常态。

价值投资方法是否考虑资产内在价值以外的因素？在价值投资方面，有许多不同的思想流派。有些人（但不是全部）只考虑资产的内在价值或账面价值。例如，沃伦·巴菲特在制定战略时经常考虑知识产权、市场支配地位和其他竞争优势等无形品质。本杰明·格雷厄姆赞成几乎完全专注于比率，并以净资产的三分之二的价格收购公司。当公司的价值仅由其净流动资产决定时，就会对公司的净净值进行投资。

价值投资者的重要考虑因素是什么？

价值投资需要大量分析。最新的年度报告是每个价值投资者在研究公司时应考虑的第一项。一个 10-K 在华尔街讨论股票时，你会听到美国证券交易委员会的备案。

尽管价值投资者通常比管理层的评论更关注公司的财务报表，但这并不意味着你应该完全忽视管理层的言论。在年度报告中，脚注和操作评论是寻找许多问题答案的绝佳场所。每季度和每半年生成的报告同样非常重要，尽管它们通常包含较少的历史数据和细节。在寻找如何开展工作的路线图时，年度报告通常是一个不错的起点。

尽管外部研究可能会有所帮助，但价值投资者主要关注公司的内在价值。因此，当他们需要数据进行分析时，他们会直接进入信息源。

价值投资中使用的主要指标是什么？

在价值投资中，八个基本比率很重要：

市盈率是代表 “价格与收益” 的缩写，也是金融中最常用的比率之一。一股股票的价格包含多少年的利润？

P/FCF 代表价格与自由现金流的比率。自由现金流的计算方法是从运营产生的现金中减去资本支出上的现金。公司的自由现金流（FCF）有助于评估其继续取得与过去相同的成功水平的可能性。如果该数字为负数，则该公司花费的资金将超过其引入的资金。尽管由于各种情况，该企业报告了当期的利润，但这种情况仍有可能发生。如果存在重大差异，管理层有义务在脚注中对此作出解释。

价格收益增长率（PEG）衡量市盈率，并将其与平均每股收益增长率进行比较。正在讨论的时间段无法精确指定，因为时间段因投资而异。大多数分析师认为PEG比率低于1被低估，但请记住，PEG是基于历史表现的，这并不总是预示着未来的结果。

ROE 代表 “股本回报率”，计算方法是取普通股分红前的净利润，但扣除优先股股息（在普通股股息前向优先股所有者发放优先股股息），然后将该数字除以股东权益的全部金额。ROE 也被称为 “投资回报率”。价值投资者通常青睐有股本回报率增长历史的公司。

账面价格比率（P/B）：账面价格比率，也称为市值与净资产价值比率，是公司在资产负债表上固有资产和负债之间的差额。该比率也称为价格账面比率。在计算价格账面比率时，请务必记住，只应包括实物资产；不应包括商誉等无形资产。根据所掌握的知识，市值与账面比率低于一表示资产被低估。

目前的比率为以下问题提供了快速的解决方案：“这家公司能否在未来12个月内偿还债务？”计算可以分为两个步骤：首先，取流动资产并将该数字除以流动负债。在财务方面，“当前” 是指明年之内。大于 1 的比率表明公司能够在接下来的12个月中履行其义务。

流动比率和速动比率之间的区别在于，速动比率将资产称为 “快速资产”，而不是流动资产。只有现金、现金等价物、有价证券和净应收账款是公司快速资产的一部分。在最基本的形式中，速动比率不考虑库存。

债务与股权比率可用于计算公司总价值中有多少欠公司债务持有人。计算方法是将总负债除以资产净值。

价值投资的例子是什么？

巴菲特的投资信念一直倾向于从他作为投资者的职业生涯一开始就倾向于买入并持有的方法。1963年，他购买了美国运通（纽约证券交易所代码：AXP）的股票，这被广泛认为是最早也是最著名的价值投资例子之一。

听说美国运通向一家欺诈的色拉油公司捐款以回应贷款申请后，巴菲特决定投资该公司。由于这笔贷款如此巨大，股价下跌了40％，因为投资者担心该公司未来的现金流不足以继续运营。

在深入分析了公司的财务状况并借鉴了他对品牌的了解后，巴菲特得出结论，损失只是暂时性的，可以弥补的还不够。他确信美国运通的实际价值远高于其当时的交易价格。结果，他花了很多钱购买了这家被低估的公司的股票，最后赚了很多钱。

价值投资的潜在弊端是什么？

在追求基于价值的投资策略时，风险之一是陷入价值陷阱。

如果根据估值比率将一家公司视为与竞争对手相比 “便宜”，则该公司被称为 “价值陷阱”。但是，它长期处于这种境地，这往往是出于特殊原因。美国的报纸出版业就是这种现象的典型例证。在此背景下，不断变化和紧缩的环境导致许多上市公司以低于原本被视为 “公允价值” 的价格进行交易。

投资增长和投资价值的关键区别是什么？

对组织在较长时间内增加收入或收益的能力的分析是增长投资计划的重点。尽管这两种方法都旨在长期使用，但成长型投资者并不关心资产的内在价值。相反，他们专注于公司取得的重大突破，这些突破可能证明投资者提高价格是合理的。因此，成长型投资者的价值基于公司预期销售额或利润增长的倍数。

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