當涉及到雲計算服務商行業板塊時，像亞馬遜、微軟和谷歌這樣的巨頭通常主導着討論。然而，在客戶關係管理（CRM）領域，有一個不同尋常的領導者：賽富時。

2023年IDC報告突顯賽富時在市場上的強勢地位，市場份額達21.7%，連續第11年位居榜首。值得注意的是，賽富時的市場份額超過了CRM領域其他四家頂級競爭對手的合併市場份額。

賽富時將於12月3日發佈最新的業績。每份業績都可能暗示潛在的投資機會，但在深入參與之前，投資者需要了解如何解讀公司的財務報表。

對於那些將賽富時作爲市場領先公司進行分析的人，我們可以集中關注三個重要的財務方面：評估其營收增長軌跡，評估其盈利能力，檢查其現金流和其提供給股東的回報力度。

1. 收入增長

賽富時的核心產品系列包括擴展銷售渠道的Sales Cloud，客戶服務管理的Service Cloud，用於分析的Marketing and Commerce，以及應用開發平台。

這些產品雖然各不相同，但都採用基於訂閱的營收模型。這種通過訂閱和支持服務獲取公司超過90%收入的方式。

雲計算服務商行業板塊經歷了快速增長，作爲CRM領域的領導者，賽富時在歷史上發佈了令人印象深刻的業績數據。在2022財年之前，該公司一直保持年度營收增長超過20%，將其確定爲高增長實體。

然而，從FY2023財年第三季開始，增長率跌破20%。這種減速繼續下去，到FY2025財年第二季，營業收入同比僅增長8.4%，是數年來最低的。

我們可以專注於三個關鍵方面來審視賽富時未來的營收增長。

首先，把握他們營收擴張的動態可能很重要。賽富時的主要營收來源是來自其基於CRM的SaaS訂閱，通常按月或按年計費。 訂閱收入的增長是由客戶數量增加和潛在的價格上漲推動的。在客戶數量方面，重要的是要考慮現有客戶的留存（按客戶流失率衡量）和新客戶的獲取。

賽富時在其財務報告中並未披露客戶數量或服務定價的具體細節。然而，公司確實關注客戶流失，這是客戶保留的重要指標。較低的流失率意味着較高的客戶忠誠度。截至FY2025財年第二季，賽富時報告了大約8％的客戶流失率，這與大多數先前期間一致。未來，重要的是要密切關注這一流失率是否保持穩定；流失率上升可能對營收增長不利。

另一個需要考慮的關鍵指標是剩餘履約義務（RPO）的數量，代表尚未確認的簽訂收入。該數字包括已與客戶簽訂但尚未交付服務或尚未確認收入的協議。

截至FY2025財年第二季，賽富時的RPO約爲$535億，同比增長約14.8％。利益相關者可能需要繼續監測這一指標，因爲它可以提供有關公司未來營收潛力的見解。

最後，監控賽富時管理層在其財務報告中的營收預測是一個關鍵點。在第二季度業績中，他們預測FY2025財年第三季度的營收範圍爲93.1億至93.6億美元，預計FY2025年全年營收範圍爲377億至380億美元，同比增長8%至9%。這一展望略高於分析師的預期，是該公司業績發佈後股價強勁開盤的主要原因。

2. 盈利能力

在營收增長放緩後，賽富時將重點轉向通過降低成本和提高效率來提升盈利能力。作爲這些努力的一部分，賽富時在2024財年裁員10%，縮減了辦公空間，旨在增強公司的利潤潛力。

在2022財年之前，賽富時的營業利潤率很少超過10%，經常低於5%。然而，從2023財年開始有了顯著改善。營業利潤率從2023財年第一季度僅爲0.3%增長到2025財年第二季度驚人的19.1%。在調整諸如以股票爲基礎的薪酬等支出後，調整後的營業利潤率甚至達到32.1%。同時，公司的營業利潤從不到10000萬美元激增到約19億美元。

一家公司利潤能力的顯著提升通常歸因於較強的毛利率表現或有效的成本控制。在賽富時的案例中，公司從兩方面受益。

從毛利率來看，賽富時的毛利率從2023財年第一季度的72.4%增長到2025財年第二季度的76.8%，不到兩年時間內明顯提高了4.4個百分點。

至於成本管理，賽富時取得了更大的成功。公司的銷售費用比率從2023財年第一季度的45.5%降低到2025財年第二季度的34.6%。同期，管理費用比率從8.9%降至7.6%，研發費用比率從17.8%降至14.5%。這三個類別的累計支出，通常稱爲銷售、廣告和管理費用，從72.1%降至56.7%，降低了15.9個百分點。

憑藉提高的毛利率和大幅降低的費用比率，賽富時的利潤穩步提升。未來重要的是要監測該公司是否能夠持續這種盈利能力上升趨勢，並穩定在更高的利潤率，特別是在通過增加利潤來彌補較慢的營收增長的情況下。

3. 現金流和股東回報

多年來，賽富時的淨利潤一直波動不定，但其自由現金流一直強勁，並且經常快速增長。在2012財年，賽富時的累計淨利潤約爲106億美元，但其自由現金流達到了驚人的390億美元，幾乎是淨利潤的四倍。如今，其自由現金流每年都在增長，到2024年財年，其自由現金流接近了100億美元。

賽富時強勁的現金流使其有能力回報股東，這通常是公司增長減緩時採取的一步。在美國市場上，面臨增長限制的公司在投資增加未帶來更快增長時，可能會轉向增加股東價值。這通常是通過分紅和股票回購來實現的。

分紅派息是獎勵股東的一種簡單方式，回購可以提高ROE和每股收益，同時向市場注入額外的流動性，使其成爲股東青睞的選擇。賽富時專注於股票回購。

從2023財年第三季度開始，賽富時開始了一貫的股票回購模式，總額約爲1810億美元，在八個季度內，略低於其累計自由現金流。在2024財年第四季度，宣佈了一個新的100億美元回購計劃。

此外，賽富時首次發放了每股0.4美元的股息。儘管股息率低於1%，但對公司而言可能是一個重要的里程碑。

讀到這裏，您現在可能對如何解讀賽富時的財務報告有了更深入的了解。值得注意的是，知名公司發佈的業績可能爲不同類型的投資者帶來獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展情況後，相信一家公司的最新收益將發出積極的信號並提升短期股價，他們可能會考慮建倉。這可能涉及購買基礎股票或購買認購期權。

相反，如果投資者預計收益不利並可能對股價施加壓力，他們可能會考慮建倉，可以通過沽空或購買認沽期權來實現。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

摘要

閱讀賽富時的基本報表時，要集中注意：

1. 營業收入增長：關注客戶流失率、剩餘履約義務和管理層的指引。

2. 盈利能力：檢查毛利率和成本管理的改善，以及利潤率的穩定性。

3. 現金流和股東回報：評估自由現金流增長、股票回購行爲和分紅派息的一致性。

4. 每份收益報告都可能提供新的投資機會，因此投資者應將其策略與風險能力相匹配。