[10.2024] 蘋果盈利報告的四大焦點

作為市場巨頭，蘋果的財報一直受到強烈的關注和投資者的關注。

$蘋果 (AAPL.US)$ 將在10月31日市場關閉後公佈最新的財報。每份財報可能都預示了潛在的投資機會，但在著手投資之前，投資者需要了解如何解讀他們的財務報表。

我們應該如何解讀蘋果的財報？蘋果一直是美國股市的穩定力量，業務運作非常穩健。

儘管最新的財報可能會在短期內影響股價，但對長期趨勢的影響可能相對較小。因此，我們應該從長期的角度關注一些關鍵方面：核心業務、競爭優勢、增長驅動因素，以及股息和派息。

1. 基本面和核心業務

在評估一家公司長期增長潛力時，理解其業務模式至關重要，因為強大的業務運作通常支撐有利的收入和股票估值。

蘋果的銷售和iPhone市場份額是公司表現的重要組成部分。

為什麼iPhone對蘋果如此重要？首先，iPhone銷售額佔蘋果收入的一半以上。其次，服務部門是蘋果的第二大收入來源，主要依賴iOS作業系統和Apple Store，這兩者與iPhone的生態系統相關聯。第三，蘋果手錶等穿戴裝置似乎已通過利用iPhone用戶對蘋果產品的忠誠和熟悉度，在市場上找到了立足點。

鑒於iPhone對蘋果的業務策略至關重要，通過檢視其市場份額的變化來評估這一核心業務的穩固性至為重要。如果iPhone繼續增長或維持市場的大份額，這可能表明公司正在蓬勃發展。然而，如果iPhone的市場份額減少，這可能表明公司可能會面臨挑戰。

moomoo上提供的數據顯示，iPhone銷售根據季節變動，這可能與蘋果新產品發布的時間有關。

通過比較2019年至2023年Q4期間iPhone在市場份額的情況 - 傳統上是一個旺季 - 我們可以看到其從19%上升至23%，表明其核心業務表現強勁。

隨著華為的高端手機再度興起和小米最新旗艦蓬勃發展，蘋果的市場份額受到打擊。IDC報告顯示，2024年Q1下降到17.3%，比去年下降了3.4個百分點，可能導致蘋果2024年Q1股價下跌10%。

作為回應，蘋果調降價格並宣布將人工智能整合到新機型中。這些舉動提升了市場對未來iPhone銷售的期望。經過大幅調整後，蘋果的股價強勢反彈至新高。2024年Q3，蘋果的市場份額達到約18%，比去年同期有所增加。我們將密切關注蘋果是否能保持其市場份額並重拾以往的主導地位。

2. 壕溝

從長期來看，一家公司的競爭力可以通過其"壕溝"來驅動 - 這些因素保護它免受競爭並使其在行業中保持領先地位。

蘋果被廣泛認識為科技巨頭中具有最深厚壕溝之一，這要歸功於其自行設計的芯片和生態系統。但我們如何衡量一家公司壕溝的深度呢？一個常用的指標是毛利率。

一家公司競爭力越強，對客戶的議價能力就越大，這可能轉化為更高的毛利率。

在過去幾年中，蘋果一直保持著約40%的平均毛利率。

通常，維持40%或更高的毛利率可能是在長期內維持公司深厚護城河和競爭力的關鍵因素。如果毛利率下滑，可能會威脅蘋果的競爭地位，最終壓低其股價。

蘋果的毛利率在過去六個財政季度超過44%，並呈現輕微增加，表明其競爭護城河保持穩定。有趣的是看到蘋果是否能在最新的財政季度維持這些高毛利率水平。

3. 成長因素

雖然蘋果的核心業務和護城河對其成功至關重要，但對公司未來的新成長驅動因素進行辨識同樣重要。從過去幾年來iPhone的銷售數字相對穩定來看，硬件的增長潛力似乎有限。一個例外是在2021財政年，iPhone銷售量激增，部分原因是其主要競爭對手華為市場份額下降。

相反，蘋果當前的成長動力可能來自其服務業務板塊，其中包括來自蘋果商店的佣金、來自谷歌的廣告收入以及訂閱服務。

蘋果服務業務板塊的收入保持著一致的增長率超過10%，有些年份更達到20%以上。服務業務對總營收的貢獻也顯著增長，從不到10%增加到約20%。

2023財政年度的前兩季度，蘋果服務業增長嚴重放緩，財年第一季YoY增長率為6.4%，第二季為5.5%。

然而，自2023年第三季度開始，蘋果服務業收入逐漸穩定並回升。在2024財年第二季，服務業收入達約242億美元，同比增長14.1%，並連續四個季度保持兩位數增長。進入即將到來的財季，關鍵將是關注蘋果是否能夠保持服務業強勁增長勢頭。

除了現有的增長驅動因素外，蘋果未來的增長預期還可以來自於新產品線，例如在2023年下半年推出的Vision Pro頭戴式設備。然而，隨著該設備在2024年初才剛上市，目前表現良好，我們將需要關注其後續型號的發布，以查看是否能夠成為突破性產品。

4. 股票回購和分紅派息

當考慮對一家公司的潛在投資時，投資者還可以將分析範圍擴展至公司在股東身上所賦予的價值。股票回購和分紅派息都可能成為公司致力於為股東創造價值的關鍵指標。

股票回購有可能提升指標，如每股收益（EPS）、股東權益報酬率（ROE）和股票流動性，這些指標都可以作為股價軌跡的有用指標。另一方面，分紅派息為股東提供直接回報。關於這些方面的相關信息可以從一家公司的現金流量表中獲取。

蘋果近年來在回購股票方面保持著高水平，據顯示，在2023財年，其預估金額約775.5億美元，這一點可以從其現金流量表中的融資活動中得以證實。值得注意的是，這家科技巨頭在過去五個財年中，在美國上市公司中位列前列，聚合回購金額達到4000億美元。

過去五年來，股息支付顯示出上升的趨勢，總計約$700億。

這些做法有助於維持蘋果的凈資產水平較低，導致2023財年ROE達172.0%。

正如柏克希哈撒韋副董事長查理·芒格所言，“長期來看，一支股票很難獲得比支撐其收益的業務更好的回報。”

投資者在審閱財務報表時，可能會密切關注蘋果的股票回購和股息支付行動。這些做法的持續可能是一個積極的信號。

閱讀到這裡，您可能對如何解讀蘋果的財報有更深入的了解。值得注意的是，知名公司財報的發布可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展情況後，相信一家公司的最新收益將發出積極的信號並提升短期股價，他們可能會考慮建倉。這可能涉及購買基礎股票或購買認購期權。

相反，如果投資者預計收益不利並可能對股價施加壓力，他們可能會考慮建倉，可以通過沽空或購買認沽期權來實現。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

總結一下，首先，蘋果的業績表明其在iPhone銷售和市場份額方面存在重大依賴。該板塊出現任何惡化都可能影響股價。

其次，蘋果高毛利率可能暗示其有深厚的競爭優勢。毛利率下降可能預示著該公司競爭優勢面臨威脅。

第三，該公司的服務板塊是關鍵的增長驅動力。我們將密切關注其能否維持高增長率。

最後，股票回購和分紅派息可以為股東提供價值，這使它們成為審閱蘋果財務報表時重要的指標。

每份收益報告都可能提供新的投資機會，因此投資者應將其策略與風險能力相匹配。