探索鐵禿鷹策略以獲得潛在利潤
當投資者擔心低波動率且展望市場中立時，他們在管理投資時有不同的期權策略選擇，此時可以考慮使用鐵鷹期權策略（具體而言是空頭鐵鷹）。
這是一種高級策略，旨在通過股票停留在已售出的看漲期權（Sell Call）和已售出的看跌期權（Sell Put）之間的區間內獲利，從而有利可圖。
繼續閱讀以了解更多關於此策略的內容。
什麼是鐵鷹？
一個典型的鐵鷹（也被稱為空頭鐵鷹）是一種期權交易策略，涉及同時出售同一期限的虛價看跌期權（OTM Put Spread）和虛價看漲期權（OTM Call Spread).基礎資產在同一期限到期日.
當投資者預期基礎資產的價格在期權的期限內保持在特定區間內時，通常使用此策略。
為什麼要考慮使用鐵鷹策略：如何運作
以下是鐵鷹期權策略的運作方式：
出售看漲期權：交易員出售一份虛價看漲期權，同時購買一份更高行使價的虛價看漲期權，創造一個空頭看漲期權，當基礎資產價格在到期時低於較低的行使價時，可以實現最大利潤。行使價格出售看跌期權：同時，交易員出售一份虛價看跌期權，並購買一份具有更低行使價的虛價看跌期權，創建一個多頭看跌期權，當基礎資產價格在到期時高於較高的行使價時，可以實現最大利潤。
鐵鷹期權策略示例
讓我們來看一個使用目前股價為每股100美元的股票的鐵鷹期權策略範例。
設置交易
到期日期：一個月後
行使價格：
看漲期權：賣出1份行使價為110美元的看漲期權，買入1份行使價為115美元的看漲期權
買入1份行使價為115美元的看漲期權，創造一個熊綜合區間，當基礎資產價格在到期時低於較低的行使價時，可以實現最大利潤。看漲期權看跌期權：賣出1份行使價為90美元的看跌期權
買入1份行使價為85美元的看跌期權，創造一個多頭看跌期權，當基礎資產價格在到期時高於較高的行使價時，可以實現最大利潤。讓您有權出售基礎資產，而買入1張85美元看跌期權。
沽出2美元的110美元看漲期權貨款買入1美元且履約價為115美元的看漲期權，同時沽出履約價為110美元的看漲期權，保費為1美元。
沽出1.5美元的90美元看跌期權，同時買入0.75美元的85美元看跌期權。
策略執行
沽出1份履約價為110美元的XYZ看漲期權，保費為2美元，共收取200美元的保費（信用）。同時購入1份履約價為115美元的看漲期權，保費為1美元，支付100美元保費（借記）。從看漲期權價差中獲得的淨保費金額為：200美元-100美元=100美元（信用）。
沽出1.5美元的90美元看跌期權，同時買入0.75美元的85美元看跌期權。從看跌期權價差中獲得的淨保費金額為：150美元-75美元=75美元（信用）。
覆蓋通話和賣出期權價差的淨信用：100美元（看漲價差）+75美元（看跌價差）=175美元。
理論最大利潤和理論最大損失：
理論最大利潤=淨保費金額（175美元）。
理論最大損失=一個價差的價差-淨保費金額=（115-110）x100（期權乘數）-175美元=325美元。
鐵鷹的保本點是在到期時策略的盈虧為零的價格水平。對於上層保本點，它是通過將淨保費加上短期看漲期權的行使價格來計算的，而下層保本點是通過從短期看跌期權的行使價格中減去淨保費來計算的。
上方盈虧平衡點=沽出看漲期權行使價+淨保費金額=110美元+1.75美元=111.75美元。
下方盈虧平衡點=沽出看跌期權行使價-淨保費金額=90美元-1.75美元=88.25美元。
到期可能出現的情景
如果股票跌破88.25美元或上漲至111.75美元以上，鐵鷹價差將開始出現虧損，理論最大損失為115美元-100美元=5美元x100股=500美元減去收到的175美元信用，即500美元-175美元=325美元，一個價差的收支為赤字。
鐵鷹價差的盈虧平衡
鐵鷹價差期權交易策略的理論盈虧（P&L）潛力取決於各種因素，如行使價格、獲得的保費和到期時標的資產的價格變動。
理論最大收益
鐵鷹價差有限的理論最大利潤潛力，等於凈保費收入（或不平衡鐵鷹價差的較大行使價格差額），有限的最大損失潛力則等於一個價差的行使價差額減去凈保費收入。該策略實現其理論最大利潤，如果標的資產價格在內側行使價格定義的區間或售出期權的行使價格區間。在那之後，潛在的利潤會隨著接近盈虧平衡點的路程而下降。如果價格到期時顯著超出這些點，則交易者會首次遭受虧損。
理論最大損失
鐵鷹的理論最大損失潛力發生在到期時基礎資產的價格超出看漲期權或看跌期權的行使價。理論最大損失僅限於一個價差的行使價之差減去鐵鷹策略建立時獲得的淨保費。
鐵鷹的保本點是在到期時策略的盈虧為零的價格水平。對於上層保本點，它是通過將淨保費加上短期看漲期權的行使價格來計算的，而下層保本點是通過從短期看跌期權的行使價格中減去淨保費來計算的。
管理鐵鷹時應考慮的因素：鐵鷹策略旨在減少風險，預先確定潛在的盈利能力。以下是一些考慮因素。
定期監測持倉：監測是否仍在基礎資產的首選價格區間內。如果該資產的價格開始朝保本點或其外移動，則可能需要采取主動措施來調整或關閉持倉。
提前平倉：如果基礎資產的價格向保本點或其外顯著移動，考慮提前平倉鐵鷹持倉以限制潛在損失。
考慮調整和對沖策略：
調整策略：如果基礎資產的價格接近保本點但尚未超出它，則可以考慮對鐵鷹進行調整，以擴大盈利區間或減少風險。這可以包括將價差的一側上下滾動以創建具有更廣價差的新價差，或將整個鐵鷹持倉滾動到不同的到期日。
對沖策略：如果基礎資產的價格出現急劇而意外的變動，可以考慮購買與基礎資產運動方向相反的期权或期貨合约，或其他能够抵消鐵鷹潜在損失的持仓。
何時考虑平倉鐵鷹：
決定何時平倉鐵鷹持倉取決于各种因素，例如鐵鷹是否達到預定的盈利目標，以及審查交易目标、风险承受能力、市场情况以及持仓的当前盈利能力或风险敞口等。以下是一些平倉鐵鷹的情景和考虑因素。
提前獲利機會：基礎資產的價格保持不變或在短期價位內波動。您可以基於幾个变量获得最大潜在收益的相当大一部分。这可以包括纸上利润与流逝时间/到期时间的比率等。
例如，如果交易者建立了一个8周到期的持仓，并在两周后获得了约60％的纸上收益，他们可能会考虑获利。或者，如果在两天之内实现了20％的纸上获利，他们可能会做出相同的决定，但这取决于他们的展望和目标。
接近保本點：基礎資產的價格接近鐵鷹的保本點之一，但尚未超出。如果平倉，可能有助于限制潜在損失。
接近到期：评估当前市场条件和基础资产相对于期权行权价格的位置。如果鐵鷹策略盈利，且到期日剩余时间有限，请考虑平倉鐵鷹持倉以避免持有过期持仓所带来的不确定性和潜在风险。
鐵鷹的潜在利弊与其他期权交易策略类似。
● 有限的风险：理论最大损失是确定和有限的。
● 盈利潜力：如果期权到期时基础资产的价格处于特定范围内，即盈利区间，则可以实现潜在盈利。
相对于其他期权交易策略，鐵鷹策略带有其自身的一些潜在利弊。
● 有限的风险：理论最大损失是确定和有限的。
● 盈利潜力：如果期权到期时基础资产的价格处于特定范围内，即盈利区间，则可以实现潜在盈利。
● 時間衰減優勢：隨著時間的流逝，假設其他因素恆定，已售出的期權會因為時間衰減而變得價值減少。
● 靈活性：可以在交易週期內進行調整或管理。如果市場走勢不利，可以關閉價差的一方或將整個持倉向前滾動至新的到期日，以增加額外的保費。
● 利潤潛力有限：理論上最大的獲利是在到期時若基礎資產價格仍留在盈利區內。
● 保證金要求：視乎你的經紀人和特定要求，開立鐵鷹價差頭寸可能會耗用大量的保證金，限制了進入其他位置或策略的能力。
● 複雜性：這種高級策略需要良好的期權和期权行为的理解。持倉需定期監控和調整可能需要進行。
鐵鷹和鐵蝴蝶
鐵鷹和鐵蝴蝶都是期權交易策略，旨在從低波動性市場中獲取潛在利潤，但它們在結構差異和風險回報剖面上有所不同。
鐵鷹：通過售出到期日相同的虛值看跌價差和虛值看漲價差來開倉。這創建了比鐵蝴蝶更廣泛的區間，基礎資產的價格可以在這個區間內移動而不會造成顯著損失。具體來說：
賣出1份虛值看跌期權（較低的行權價）
買入1份更進一步虛值看跌期權（更低的行權價）
賣出1份虛值看漲期權（較高的行權價）
買入1份更進一步虛值看漲期權（更高的行權價）
鐵蝴蝶：通過售出平價看跌期權和平價看漲期權，同時買進虛值看跌期權和虛值看漲期權來開倉。這導致比鐵鷹更緊密，通常更陡峭的利潤區間。具體地：
賣出1份平價看跌期權
賣出1份平價看漲期權
買入1份虛值看跌期權（較低的行權價）
買入1份虛值看漲期權（更高的行權價）
這兩種策略旨在在高隱含波動率（IV）期間進入，利用市場波動率下跌從中獲利。
鐵鷹提供更廣泛的利潤區間，一般被認為更為保守。鐵鷹提供較高的潛在回報，但要求投資者對標的資產價格變動更加精確，因此在標的價格在某一方向上移動過多時，可能較為危險。
關於鐵鷹期權策略的常見問題
鐵鷹是看漲還是看跌策略？
鐵鷹是一種中立期權交易策略；它既不明確看漲也不明確看淡。該策略可以在特定價格區間內獲利，無論標的價格在該區間內上漲還是下跌。
請看。
看跌佈展部分：當交易者同時出售看漲價平兩項（售出一張虛值看漲期權，同時購買一張更虛的看漲期權，其履約價高於前者），當標的資產的價格保持在售出看漲期權的履約價之下時，交易者有可能獲利。
看跌佈展部分：同時，交易者賣出一個虛值看跌期權，同時購買一個履約價較低的更虛的看跌期權，當標的資產的價格保持在售出看跌期權的履約價以下時，交易者有可能獲利。
我該讓鐵鷹到期嗎？
無論是讓鐵鷹到期還是在到期前關閉都取決於各種因素。請快速查看以下內容，以幫助作出決策：
市場環境：評估當前市場環境，評估是否與您進入交易時的初始期望一致。
獲利目標：查看您的獲利目標。如果市場已朝好的方向發展，而您已經實現了理論最大潛在獲利的顯著部分，關閉該倉位以鎖定這些收益可能是一個好主意。
風險管理：考慮您的風險容忍度和持有鐵鷹直至到期的潛在下行風險。
流動性與執行：評估涉及鐵鷹交易的期權的流動性以及執行的便利性。
時間衰變（theta）：隨著到期日的逼近，期權會經歷時間衰變，這可能會侵蝕鐵鷹中期權的價值。
如果鐵鷹到期時處於證券價格銀行/平盤/證券價格外會怎樣？
鐵鷹包含四個不同的合約，涉及同時出售虛值買權和賣權，同時購買與到期日相同的進一步虛值買權和賣權。以下是到期日的情況。
證券價格銀行：在到期時，標的資產的價格要麼低於虛值買權的履約價，要麼高於虛值賣權的履約價。以下是可能發生的一些情況：
指派：如果鐵鷹中的任何一個期權到期時處於買家行權價內，可能會發生指派。如果被指派，出售期權的交易者（即作者）將需要履行其義務。
潛在損失：當賣空的看跌期權或買入的看漲期權在到期時處於買家行權價內時，通常會導致鐵鷹交易者損失。該損失取決於如鐵鷹的寬度、建立該頭寸時獲得的期權費和任何交易成本等因素。
理論最大損失：損失等於建立該頭寸時收到的凈貸款減去一個價差的幅度，乘以合約數。
風險管理：監控鐵鷹策略的持倉，可能需要在交易過程中採取行動以進行風險管理。
保證金要求：如果在保證金帳戶中進行鐵鷹策略交易，交易者需要維持所需的保證金。在損失的情況下，交易者可能需要存入額外的資金以滿足保證金要求，否則可能面臨由經紀人強制平倉的風險。
平值：基礎資產價格等於空頭期權或多頭期權的行使價。賣出的期權（空頭頭寸）可能被行使，但交易者可能會被指派。虛價外：到期時，交易中的所有期權合約都會失效，您可以保留保費，扣除佣金。
行外：到期時，交易中的所有期權合約都會失效，您可以保留保費扣除佣金。
