許多人說，美麗的膚色可以隱藏瑕疵，但過重可能會破壞一切。對許多人來說，肥胖可能是第一的外觀殺手，而在醫學領域，它被稱為心血管疾病和糖尿病等常見疾病的重要原因。

通過飲食和運動減肥是一種有效的方法，不僅可以改善外觀，還可以降低疾病風險-使其成為雙贏的情況。然而，在不實現目標的情況下在社交媒體上表達決心已成為那些希望減肥的人中的趨勢。

挑戰在於減肥需要減少熱量攝入量或通過運動增加能量消耗，而隨著誘人的食物選擇和運動的痛苦，大多數人傾向於選擇前者。從心理角度來看，這個答案可能很清楚。

雖然違反人類本質可能在短期內有效，但長遠來看只依靠自律來減肥很困難。這就是為什麼找到使用藥物或其他外部因素來控制體重的方法可能是至關重要的原因。減肥藥是眾所周知的，儘管大多數都是過度而且難以信任，導致難以形成共識。

隨著特斯拉創始人埃隆·馬斯克於 2022 年 10 月在社交媒體上發現，他因為禁食和 Wegovy（一種基於 SEMAGLUTIDE 的減肥產品），以及其他名人的認可，Wegovy 和類似產品在美國迅速獲得了流行。

減肥藥市場是一個龐大的行業，許多相關公司在資本市場上市。減肥藥的日益普及，引起了整個行業鏈的關注。在本文中，我將提供基於 GLP-1 的減肥藥行業的詳細概述，並涵蓋以下主題：

1. 減肥藥如何起作用？

2. 減肥藥市場前景如何？

3. 減肥藥的競爭環境如何？

4. 兩個主要減肥藥巨頭的比較。

1. 減肥藥如何起作用？

如前所述，減肥的關鍵很簡單：少吃，更多運動。減肥藥通過用藥物抑制食慾以「減少吃」方面，因為只依靠意志來控制食物渴望可能很難。

這些減肥藥的關鍵成分是 GLP-1 胰島素，這是一種最初用於治療糖尿病的激素，因為它可以降低血糖水平的能力。隨著時間的推移，它已經證明是一種多功能的解決方案。

許多學術研究證實 GLP-1 促進飽腹感，減少食物和水攝入量。換句話說，在 GLP-1 的影響下，個人會更早感到飽腹，從而導致食慾降低並減少食物攝入量-這是減肥的完美食譜。

然而，GLP-1 在體內容易分解，導致效果較短。為了解決這個問題，開發了 GLP-1RA，它是一種人工合成版本的 GLP-1，不易分解，具有較長的作用時間，並且可用於治療糖尿病和肥胖症。

根據 Healthline 的數據，目前，美國市場已獲批准的 9 種 GLP-1RA 藥物，其中半氯丁是最廣泛使用的藥物。作為一種 GLP-1RA 藥物，半乳糖苷與大腦的食慾控制中心相互作用，從而引起飽腹感，使其成為減肥的首選藥物。馬斯克在社交媒體上分享的 Novo Nordisk 基於 SEMAGLUTIDE 的減肥產品的品牌名稱叫 Wegovy。

2. 減肥藥市場的前景是什麼？

肥胖是社會中普遍的問題，可能對外觀和健康產生不利影響。

最近的研究表明，減肥不僅對於治療肥胖，而且對相關疾病，例如心血管疾病，糖尿病和中風等相關疾病而言至關重要。根據世界衛生組織的數據，全球超過 750 萬人患有肥胖，每年佔全球死亡率的 5%。

為了解決這個問題，越來越多的肥胖藥物受到醫療保險計劃承保。根據摩根士丹利的報導，例如，在美國，超重 110 萬成年人中，大約有 40 萬人可以通過他們的保險計劃獲得相關藥物。這已擴大使用減肥藥物的人群，並促進減肥藥市場的增長。

根據摩根士丹利的預測，美國市場在未來可能將主導全球肥胖市場。市場規模預計將從 2022 年的 2.4 億美元增長至 2030 年的 77 億美元，令人印象深刻的年度複合增長率超過 50%。

GLP-1 可能在肥胖市場發揮重要作用。GLP-1 不僅用於減肥，而且經常用於治療糖尿病等疾病。根據全球市場洞察，GLP-1 藥物的市場規模預計將從 2022 年的 22.4 億美元增加到 2032 年的 558 億美元。預計 Semaglutide 將主導該市場，預計增長率將大幅高於 GLP-1 市場的整體增長率。

3. 競爭環境如何？

由於由 Semaglutide 領導的 GLP-1 藥物在肥胖市場上具有如此難以置信的潛力，哪些公司準備從這種趨勢中受益？根據 Healthline，目前有九種批准的 GLP-1 藥物可用，但大多數僅授權用於治療糖尿病。新諾諾迪斯克的韋戈維和薩克森達是唯一兩款獲批准用於減肥目的，直到 2023 年 11 月。

然而，2023 年 11 月初，伊利莉莉莉的蒂塞帕蒂德（以品牌名為 Mounjaro 市場銷售）也獲得了 FDA 批准進行減肥治療，預計很快將進入市場。它的減肥藥指示將以 Zepbound 品牌銷售。

摩寧之星預計，新諾諾迪斯克和伊莉莉莉在未來幾年將在 GLP-1 藥品市場中佔據最前沿。Novo Nordisk 已經在減肥藥市場上建立了重大的業務，因此憑藉強的品牌知名度、廣泛的分銷渠道和強大的生產能力的早期進入受益。另一方面，伊利莉莉莉（Eli Lilly）正在使用其臨床上優異的藥物取得進步，並預計將超越新諾迪斯克。到 2023 年，預測表明伊利莉莉將持有 40% 的市場份額，略高於諾諾迪斯克的 36%。

此外，製藥巨頭飛澤和安根也不遠落後，有前途的 GLP-1 藥物在臨床開發中。如果他們的試驗和商業策略成功，預計到 2032 年，他們將分別佔市場的 3% 和 4%。

4. 兩個巨人的故事

Novo Nordisk 和 Eli Lilly 長期一直是糖尿病護理領域的巨人，現在他們都在肥胖治療市場中制定了新的成長敘述。他們的發展路徑非常相似，他們目前的市值將他們排名為美國製藥行業的價值前兩名。當我們從基本的角度比較他們過去的表現時，這兩個巨獸的表現如何？

考慮到他們的財務狀況，諾諾諾迪斯克和伊利·莉莉在 2022 年的收入規模均在 25 億美元到 30 億美元之間。然而，Novo Nordisk 在過去兩年中看到了相對較快的增長速度。在 2020 年至 2022 年間，諾諾諾迪斯克的收入和淨利潤的年度複合增長率分別為約 9.9% 和 6.9%。相比之下，伊利莉莉莉的收入的數字為 7.8%，淨利潤的 0.4%。

根據最新季度報告，Novo Nordisk 的按年收入和淨利分別增加 28.9% 和 56.0%。Eli Lilly 的收入同比增長 36.8%，儘管由於一次性收費而錄得淨虧損，但其營業利潤大幅躍升約 76.1%，超過 Novo Nordisk 的整體增長率。

在盈利能力方面，從股東回報和淨利潤率計算，諾諾諾迪斯克 2022 年的 ROE（股本回報率）和淨利率分別為 72.0% 和 31.4%，表現優於伊利莉莉的 63.6% 和 21.9%。

在市值和估值方面，諾諾諾迪斯的市值為 450.37 億美元，而伊利莉莉莉的市值則為 581.65 億美元。使用 2022 年的淨利潤計算，他們上一個財政年度（PE LFY）的 P/E 比率為新諾迪斯克的 56.2 倍和伊利莉莉的 88.8 倍，使伊莉莉莉的市場估值顯著更高。

總而言之，GLP-1 減肥藥通過降低食慾，從而減少食物攝入量來起作用。

肥胖治療的潛在市場很龐大，許多人希望管理與超重相關的健康風險並改善他們的身體外觀，為減肥藥創造了重大的市場機會。

行業預測表明，減肥藥市場將由 Novo Nordisk 和輝瑞領導，而輝瑞和安根等公司也被定位為潛在的關鍵參與者。

比較兩家減肥藥巨頭，Novo Nordisk 在收入增長方面被 Eli Lilly 超過了伊利·莉莉，但在盈利能力上超過伊利莉莉莉。新諾諾迪斯克市值和估值相對於伊利莉莉莉也較低。