了解美國大選和其對投資的影響

4年一次的美國總統選舉是全球矚目的重大政治事件，也是投資圈緊密跟蹤的熱點。

以股市為例，市場在大選年往往會炒作候選人概念股。比如2024年特朗普卷土重來， 「特朗普交易」就成為了美股貫穿全年的炒作主題之一；而在哈里斯接替拜登成為民主黨總統候選人後，市場上也開始出現「哈里斯交易」的概念。

大選接下來還有哪些重要節點？它對市場到底有什麽影響？本文將試圖解答這些問題。

美國大選如何安排

我們先來了解美國大選的完整流程。大選過程持續近一年，分為六個階段。

一、初選和提名：

美國總統選舉的流程首先從各州的初選和黨團會議開始。大多數州的初選在1月和2月舉行。初選期間，選民選擇自己支持的總統參選人。

一些州的初選結果往往會對後續的競選活動產生重要影響。例如，2024年1月15日，在艾奧瓦州共和黨初選中，特朗普以明顯優勢獲勝，為其迅速吸引黨內支持奠定基礎。

二、全國代表大會：

在初選結束後，主要政黨召開全國代表大會，正式提名總統候選人和副總統候選人。

例如，2024年8月22日，民主黨全國代表大會於在芝加哥舉行，卡瑪拉·哈里斯正式接受民主黨總統候選人提名。

三、總統候選人辯論：

總統候選人會在選舉前的9月至10月進行多場辯論，以展示其政策主張和辯論能力。這一階段為大選的沖刺期，變數很大。

2024年首場總統辯論打破常規，於6月27日提前舉行，辯論雙方為拜登和特朗普，但辯論後拜登退選。

四、選舉日：

2024年總統選舉日定為11月5日，選民在選舉日一人一票選擇自己心儀的候選人。投票結果由各州獨立統計，在某個州獲勝的候選人自動獲得該州的所有選舉人票（「贏者通吃」）。

例如，誰在加尼福尼亞州獲得多數選民支持，誰就可以獲得該州全部55張選舉人票，

五、選舉人團投票：

美國總統由選舉人團在12月投票產生。因為各州的選舉人必須服從州內選民的投票結果，因此這一環節實際上是走過場。

美國50個州和華盛頓特區共有538張選舉人票，各州的票數不盡相同。獲得半數以上選舉人票的候選人即可當選美國總統。

六、總統就職典禮：

新總統在次年的1月20日舉行就職典禮，正式就職。

大選如何影響市場？

不少投資者想知道：選舉對市場有什麽影響？我們從時間規律和黨派規律兩個角度來看一下。

一、時間規律

大選可能會影響股市月度表現。臨近大選投票日，市場波動率一般會提高，導致股市表現較弱。

根據美國銀行的統計，市場在大選前的9-10月較常見下跌，然後在大選後的11-12月反彈。

但從年度表現的角度看，大選對股市的影響並不大。

根據摩根大通的統計，自1928年以來，標普500指數在大選年的平均回報率為7.5%，而非大選年的平均回報率為8%。二者不存在顯著差異。

以上是選舉年的情況，那選舉結果會影響市場後續走勢嗎？我們需要結合同期國會競選的結果一起分析。

二、黨派規律

下圖統計了標普500指數在總統、參議院、眾議院不同黨派組合下的平均年回報。

可以看出，無論哪個黨派的候選人當選總統，市場平均都是上漲的，這是因為美股本身有長期上漲的特點。因此，投資者可以不必焦慮到底是誰上臺。

但國會的競選結果可能對市場有一些影響，可能是因為兩院控製權的歸屬會影響下一屆政府的政策推行。數據顯示，當民主黨控製兩院時，無論總統是哪個黨派，標普500指數的平均年回報率均低於其他年份。

各大行業在大選年表現如何？

盡管從上述兩個角度來看，總統選舉對於股市整體的中長期表現沒有明顯影響，但從細分行業板塊來看，大選確實可能帶來利好或利空。

這是因為總統候選人往往對一些行業有明確的主張和傾向，市場會對此進行交易，從而使得股價表現出更高波動性。例如：

能源：兩黨在化石燃料和可再生能源兩個方面有不同態度，令該領域很容易受到選舉的影響。

醫療：兩黨對醫保政策的分歧很大，候選人圍繞醫保政策的爭論可能會讓醫療行業的股價出現很大波動。

下圖統計了1976年以來各大行業板塊在大選年的表現情況。

從統計結果中我們得出什麽結論呢？

第一，能源和通信服務在多數大選年跑贏了標普500指數，醫療、材料、科技則在多數大選年跑輸。

第二，哪個黨派勝選總統似乎對行業相對回報影響不大。無論總統花落誰家，該跑贏的還是會跑贏，該跑輸的還是會跑輸。

例如：能源分別在5個共和黨勝選年和3個民主黨勝選年跑贏，醫療分別在5個共和黨勝選年和4個民主黨勝選年跑輸。

寫在最後

以上分析是根據歷史數據總結整體情況，但歷史不一定會重復，本次大選也充滿了變數和意外。我們應該動態地評估大選對市場的影響。

如果想了解本次大選哪些行業板塊可能受益或受挫，可以參考我們對「特朗普交易」和「哈里斯交易」的解讀課程。

最後提醒各位，大選對市場和行業板塊造成的影響通常較短，股價最終還是要看新政府的政策對經濟和企業盈利帶來什麽變化。