什麼是波動性微笑？

波動性微笑是指通過繪製具有到期日期和相關資產的期權組別的隱含波幅和行使價而形成的模式和圖表。將其命名為波動性微笑的原因在於它與微笑的嘴巴相似。當期權的基礎資產比現金（ATM）進一步出金錢（OTM）或金錢內（ITM）時，隱含波動性會增加。並非所有選項都屬於波動性微笑的範圍內。

波動性微笑的基礎

波動性微笑由於變化 引伸波幅 由於基礎資產更多地向 ITM 或 OTM 移動。這將進一步導致更大的引伸波幅。就自動櫃員機選項而言，引伸波幅將是最低的。

儘管 Black-Scholes 模型是衡量價格期權和其他衍生品的主要方法，但它並沒有預測波動性的微笑。相反，該模型預測了與不同行使價相比的平坦隱含波動性曲線。此外，它預測所有相同標的資產在同一日期到期的期權均會有相同的引伸波幅。但是，現實是不同的。

在 1987 年股市暴跌之後，波動性微笑開始出現在期權定價中。它們以前沒有出現在美國市場，這表明市場結構與 Black-Scholes 模型的預測更一致。在 1987 年之後，交易者了解到可能會出現嚴重的結果，並且市場有很大的偏斜。考慮戲劇性事件的潛力所需的選項的定價。這就是為什麼隱含波動率隨著 OTM 或 ITM 的增加而上升或下降的原因。[1]

此外，波動性微笑表明對 OTM 和 ITM 的需求比 ATM 更高。不穩定的價格是由需求驅動的，這會影響引伸波動性。上述因素可能會部分導致這種情況。極端事件可能導致期權價格出現重大變化。引伸波動性考慮了大幅變化的可能性。

如何使用波動性微笑？

比較期權與相同標的資產和到期日但不同 行使價，波動性微笑可以觀察到。如果顯示各種行使價的引伸波幅，則可能會出現 U 形。但是，U 形有時具有與下圖中看到的不同形狀。

考慮由引伸波幅和不同行使價組成的期權鏈。U 形選項表示具有相同 OTM 和 ITM 的期權具有相同的隱含波幅。越多的 OTM 或 ITM 代表較高的引伸波動性。另一方面，ATM 選項代表最低的隱含揮發性。

也可能繪製單一期權隨時間推移的引伸波動性以及相關資產的價值。隨著價格進出貨幣的變動，隱含波動性可能類似於 U 形。

如果您正在尋找具有降低引伸波動性的選項，這可能會有所幫助。在這種情況下，您可能會選擇靠近錢的選項。如果您想要更多引伸波動性，請選擇其他 ITM 或 OTM 選項。但請記住，當相關資產接近或遠離行使價時，引伸波幅將會發生變化。因此，定期重新調整對於維持具有某些隱含波幅的期權投資組合至關重要。

所有選項與波動性微笑的對齊是可選的。在使用波動性微笑進行交易決策之前，請驗證期權的隱含波動性真正遵循微笑模型。

使用波動性微笑的局限性

找出交易的期權是否真正符合波動性的微笑至關重要。與該選項保持一致的一種模式是波動性微笑。但是，與正向或反向偏斜/smirk 更加對齊的模型是隱含波動性。

此外，波動性微笑（如果適用）由於其他市場因素（例如供求（或傻笑），可能具有模糊的 U 形。它可能具有基本且波濤洶湧的 U 形，某些選項表現出的隱含波動性多於或少於模型的預測，

波動性微笑表明交易者可以獲得或多或少的引伸波動性的所有選擇。但是，許多其他因素會影響期權交易決策過程。

[1]https://pages.stern.nyu.edu/~dbackus/GE_asset_pricing/BCDG%2087%20crash%20Jan%2010.PDF