如今,艾伯維(ABBV.US)似乎是股息投資者的絕佳選擇,它的股息收益率為4.5%,股息連續49年增長,將來有望成為股息之王。儘管艾伯維第一大藥物Humira預計在2023年出現的銷售下滑,該公司的新型類風濕關節炎藥物Rinvoq的銷售額正穩步增長,抵消公司在這方面的損失。
到目前為止,艾伯維的股價還有很大的增長空間,即使股價從2020年3月的75美元、2020年10月的85美元飆升至目前的115美元之後,分析師仍認為股價有大約40%的漲幅。
為什麼股票被低估
艾伯維目前被低估的一個主要原因是,生物仿製藥預計在2023年獲準上市,將與該公司的Humira產生正面競爭。這將對公司的年收入產生重大影響,因為Humira是艾伯維的第一大藥物。
然而在他們2021年第二季度收益電話會議上,管理層重申了他們的目標,到2025年實現新藥Rinvoq銷售額達到80億美元的目標。在過去的6個月裏,Skyrizi和Rinvoq的總銷售額接近20億美元,這表明Rinvoq仍然有很大的增長空間。
此外,管理層還收購了艾爾建,為公司在治療領域提供了新的增長機會。
2023年進入Humira市場的生物仿製藥將影響艾伯維的收入,但該公司已經做好了準備。
更重要的是,長期股利投資者知道每個公司都有起伏,每個公司都有它的困難。
艾伯維幾乎已成為股息之王,如今,與該業務預計產生的未來現金流相比,目前股價相當不錯。這使得該股看起來非常值得買入。
估價
根據貼現現金流模型預測,未來艾伯維每年將產生約260-270億美元的無槓桿自由現金流。
關鍵假設
7%的貼現率,這提供了額外的安全邊際,因為該股的加權平均資本成本僅為6.3%。
0%終端增長率,終端增長是第5年後的收入增長。
42%的營業利潤率,這與非GAAP調整後的過去營業利潤率一致。
現在艾伯維的公允價值為每股163美元,這意味着該股目前仍有約40%的上漲空間。
該模型預測,如果該股票需要5年才能實現公允價值,那麼持有該股票的年回報率可以達到13%。這意味着,如果股票更快達到其公允價值,你可以獲得更高的兩位數回報。
該模型有兩個可以獲得更高回報的建議買入價
1. 105美元/股,將會獲得15%的年回報率
2. 75美元/股,將會獲得22%的年回報率
當然,如果你想買長期持有艾伯維這樣的高質量公司的股份,那麼為質量付費是可以的。你可能會獲得較低的回報,但你仍然會投資於一家你可以信任的大公司。
當然,估值是主觀的。DCF估值主要取決於加權平均資本成本價值和最終增長率價值。這兩個小變量會對股票的最終公允價值產生巨大影響。
該敏感性分析向您展示了該股票的一系列公允價值。給艾伯維8%的貼現率,或者將終端增長率提高到1%可能更準確。
但不管怎樣,你都想買遠低於其內在價值的股票,以獲得高回報。當你打算購買安全邊際較大的股票時,你獲得高回報的機率會更大。
從艾伯維的歷史市盈率來看,我們不難看出該公司目前的估值是如何被低估的。歷史市盈率表明,該股較公允價值有60-80%的上行空間,遠高於預期。
總結
如今,艾伯維的股票仍有更大的增長空間,根據自由現金流預測,其股價似乎有40%的上漲空間。
儘管艾伯維在2023年之後會因為生物仿製藥進入Humira的市場而遭遇銷量下降,但該公司已經做好了準備。如果你是一個長期股利投資者,你會意識到所有公司都會隨着時間的推移而起伏。如今可能是買入艾伯維股票的好時機,因為其他人對該公司的前景還充滿疑慮。