尽管美联储面临困难，但如何确定财务状况是否足够紧张

正如市场预期的那样，美联储在11月维持利率不变，这标志着美联储在本紧缩周期中首次连续两次暂停会议。尽管美联储仍保留未来加息的可能性，但官员们持谨慎态度并密切关注美国国债市场的波动， 强调美国国债收益率的上升可能导致金融状况的紧缩，这可能会影响经济和通货膨胀。

周三联邦公开市场委员会会议后发布的声明指出：“家庭和企业更紧缩的财务和信贷条件可能会打压经济活动、招聘和通货膨胀。” 值得注意的是，该声明中新增加了 “金融” 一词，因为它以前只提到了信贷紧缩。

今年6月底，美联储提出了一项衡量美国金融状况的新指数——金融状况增长推动指数（FCI-G）。与现有的FCI指数相比, 新指数不仅可以衡量金融状况是收紧还是放松，还可以评估这些条件在多大程度上对经济活动不利或有利 并考虑未来金融变量的变化将如何延迟地影响经济活动. 简而言之，较高的指数值表示更紧缩的财务状况，而正值则意味着来年GDP增长的阻力。

如下图所示，FCI-G指数在2022年6月首次转为正值，最近又持续飙升， 这表明金融状况再次紧缩，对未来GDP增长的阻力再次增加。

代理利率利用公共和私人借贷利率以及利差来推断更广泛的货币政策立场。由于联邦公开市场委员会的政策行动会影响财务状况，因此代理利率将其转换为与联邦基金利率相当的水平。 换句话说，它表明美联储的政策利率将有多高，相当于当前的金融状况。

如下图所示，代理利率（从当前财务状况推断出的政策利率）为 高达 6.92% 截至9月30日。这明显高于5.33％的有效联邦资金利率， 这意味着美联储的紧缩政策影响可能比当前政策利率所暗示的更为显著。

自7月以来，华尔街最受关注的指标之一，高盛金融状况指数（GSFCI）大幅上涨。 这表明金融状况变得越来越严格，而更陡峭的曲线意味着紧缩的速度更快。

金融紧缩（或宽松）的程度是衡量经济健康状况和未来增长前景的指标。 因此，它反映了提高利率对市场和经济的影响，使其成为决策者在制定货币政策时要考虑的关键因素。 同样，投资者可以利用这些信息做出明智的决定。