不变的短期利率、下降的长期利率和反向利率将进一步扩大

前天预测美国将加息的加拿大货币政策会议决定保持不变。这是通过比较过度需求已经平息的信号、货币政策的滞后和潜在通货膨胀的强度得出的结论。在 COVID-19 之前，加拿大中央银行并未领先于美联储。但是，在2022年春季以后的加息曲线中，对美联储不利的走势显而易见。他们采取了开创性的举措，将利率大幅提高了1％，在3月停止了加息，并在6月再次提高了利率。

不言而喻，加拿大和美国的经济是相互关联的，而美国的实体经济由USMCA连接起来。由于这次暂停加息，加拿大的政策利率成为终端利率（5％）的可能性似乎很大。即使在需求强劲的美国，通货膨胀峰值也是显而易见的。美国也为时已晚，联邦公开市场委员会将于11月1日将终端利率定为5.5-5.75％。

对于鲍威尔主席来说，联邦公开市场委员会的转折点是11月，而不是9月。两年前，我们承认通货膨胀不是暂时的，去年我们决定放慢加息步伐。我们将决定今年最后一次提高利率。去年减缓加息步伐的是英国债券动荡和日元贬值导致的政策变化。这是因为国际协调是在10月份国际货币基金组织和七国集团的讨论中决定的。

在全球通货膨胀中，世界上只有美国可以提高利率。在针对俄罗斯和中国的经济战中，美国不能忽视同胞七国集团的困境。首先，停止加息是肯定的。如果加息停止，您可以购买有望结转的债券（期内从这些债券中获得的收入收益）。

如果可以购买的债券和无法购买的债券变得斑驳，债券的销售将停止，长期利率的上升将消失。摩根大通第二季度的存款和贷款利润率为261个基点，即使两次加息（50个基点）都消失了，这个水平仍然足够有吸引力。反向利率将导致衰退的想法是错误的。预计未来短期利率将不变动，长期利率将下降，反向利率进一步扩大的可能性似乎很大。