现货比特币 ETF 流入量激增，但 BTC 难以反弹至 6.5 万美元以上

$比特币(BTC.CC)$ 其美国现货交易所交易基金（ETF）净流入19.1亿美元。尽管如此，其价格仍难以保持在65,000美元以上。

同时，标准普尔500指数在7月16日创下历史新高，被认为是世界上最大的储备资产的黄金在7月17日创下历史新高。这表明阻碍比特币表现的因素与传统金融市场无关。但是，究竟是什么原因导致了这种表现不佳呢？

首先，现货ETF的买家可能已经离开现货头寸，这可能是出于税收原因或将这些股票用作传统金融交易的抵押品。此外，这些ETF的主要持有者包括以套利交易闻名的对冲基金，这些基金的目标是在不押注价格变动的情况下从市场效率低下中获利。例如，现金和套利交易涉及卖出比特币期货，同时买入等值的现货ETF头寸。

以套利交易闻名的对冲基金包括千禧管理公司、申菲尔德战略顾问公司、Jane Street、HbK Investments、萨斯奎哈纳国际和布雷斯布里奇资本。不确定这些机构投资者是否在进行简单的交易，例如完全套期保值的现金和套利头寸。关键在于，这些基金不是典型的长期持有者，也不是比特币价值主张的坚定信徒。
根据Coinglass的数据，衡量活跃合约总额的芝加哥商品交易所（CME）比特币期货未平仓合约目前为102亿美元，较前一周增长23％。对于期货合约的每个买家来说，都有同等的卖空者，这表明许多对冲基金正在从比特币期货合约的溢价中寻求收益，目前的年化利率为11％。
这些从事套利交易的基金最终将不得不弥补其期货市场的空头头寸，但出售现货比特币头寸抵消了市场影响。但是，这并不排除其他精明的机构投资者押注比特币价格的可能性。芝加哥商品交易所比特币期货未平仓合约的增加在一定程度上解释了现货ETF净流入的影响有限。

从更广泛的角度来看，比特币的主要吸引力在于其主权和可预测性，这要归功于其硬货币政策和验证共享账本的独立节点网络。当中央银行倒闭时，这种说法更具说服力，要么是因为其法定货币的购买力崩溃，要么是因为对政府偿还债务的能力缺乏信任。但是，美国的通货膨胀率正在下降，美国国债正在走强，这表明投资者对美联储的战略充满信心。

美国国债5年期国债收益率从7月1日的4.43％降至7月17日的4.07％，这表明买家的需求增加。投资者之所以接受这些固定收益资产的较低收益率，是因为它们被认为非常安全，或者预计未来通货膨胀率会降低。这种趋势不利于比特币等另类价值存储，同时促进降低利率，从而刺激经济并有可能提振股市。
随着市场对美国经济信心的增强，支持比特币作为一种具有数学确定供应量的独立交换手段的说法减弱了。在短期内，没有压力迹象的积极宏观经济数据会对比特币的价格产生负面影响。这抵消了现货ETF流入的看涨情绪。