加拿大降息赢家：BMO，在降息中脱颖而出，股息收益率高

$Bank of Montreal(BMO.CA)$ (BMO) 是加拿大历史最悠久的银行之一，也是全球领先的金融机构。BMO提供全方位的金融服务，包括个人银行、商业银行、资本市场和财富管理。其业务横跨北美、欧洲和亚洲，为包括个人、企业和机构投资者在内的数百万客户提供服务。

BMO的业务主要分为以下几个部分：

（1）加拿大个人和商业银行服务 (P&C)： 为零售客户提供储蓄、贷款、保险和投资服务；为企业客户提供包括商业贷款和现金管理在内的一系列服务。

（2）美国市场业务： 在美国市场，BMO通过其子公司提供零售和商业银行服务，以及财富管理服务。

（3）资本市场： 通过BMO Capital Markets，它为企业客户提供股票和债券发行、并购建议以及其他投资银行服务。

（4）财富管理： 为高净值个人提供定制的投资管理、遗产规划和慈善服务。

图表：BMO主要业务的构成（％）

在2024财年第二季度，BMO的净收入为79.88亿加元，同比增长1.68％。由于良好的客户活动和创纪录的债务承保表现，BMO资本市场部门的收入同比增长4.73％，达到16.61亿加元；调整后的净利润达到4.66亿加元，同比增长20.1％。

但是，在第二季度，由于对加拿大银行和美联储降息的强烈预期，BMO在美国和加拿大的个人和商业银行业务经历了贷款增长放缓，存款竞争加剧。两国财产和保险业务调整后的净利润仅为14.9亿加元，同比下降14％，这对该银行的整体业绩产生了重大的负面影响。

在盈利能力方面，在24Q2财季中，BMO调整后的净收入为18.86亿加元，同比下降9.59％，调整后的每股收益为2.59加元，同比下降11.6％，显示盈利能力大幅下降。除了财产和保险业务的拖累外，加拿大和美国的存款竞争加剧还导致BMO继续提供高息存款以留住客户，利息支出也相应增加。在第二季度，该支出总额为116.5亿加元，同比增长30％。

在股东回报方面，BMO在24Q2财季的股息金额增加了0.04加元，与去年同期相比增长了4％，这表明BMO决心增加股东回报。根据BMO6月6日118.85加元的股价，股息增加后股东的预期投资回报率预计将达到5.23％。

在本季度末，BMO将其股息金额增加了0.04加元，调整后的股东回报率预计将达到5.23％，高于加拿大4.75％的无风险利率。 同时，在第二季度末，BMO的账面自由现金流为39.58亿加元，这可以确保足够的股息支付。

在加拿大银行降息的背景下，BMO增加股息分配对投资者来说无疑是个好消息，这可以帮助投资者避免降息带来的投资回报损失。

从最近一个季度的表现来看，为了在竞争激烈的北美银行业市场中留住客户，BMO继续采用高息存款政策与同行竞争，导致BMO最近几个季度的利息支出增长了30％以上。 幸运的是，据报道，加拿大银行在6月5日率先将利率下调了25个基点，预计这将成为BMO拯救其存款和贷款业务的及时雨。

一般而言，在降息的初期，银行的存款利率不会立即降低，因此预计BMO的存款利息支出在短期内仍将面临压力。但是， 随着时间的推移，存款利率的下降和利息支出的改善肯定是个好消息，这将有助于银行缩小损失。

此外，降息后，贷款利率将在短期内下降，这将刺激客户申请更高金额的抵押贷款或汽车贷款和其他类型的贷款。 如果BMO能够抓住降息带来的发展机遇，吸引更多的贷款金额，并通过新增贷款额度的增加成功地弥补利率下降造成的单笔交易收入的下降，它将进一步扩大自身的利息收入，净利差也有望恢复到以前的水平。

根据彭博情报的数据，在24Q2财季末，BMO在美国的商业房地产贷款敞口为353亿加元（不计利润的贷款总额），在加拿大最大的六家银行中排名第二，相当于BMO总贷款额的5％左右，保守估计潜在坏账损失为18亿加元。彭博分析师凯表示，这可能会对公司2024财年的收益产生高达15％的影响。

此外，在24Q2财季中，BMO的美国个人和商业银行业务部门的收入仅为28亿加元，同比下降10.72％。如果该银行无法及时调整其在美国市场的业务发展，并避免坏账对其美国市场业务的潜在影响，那么BMO的未来表现将面临巨大风险。

面对当前的市场环境和业务挑战，BMO迫切需要采取更准确、更灵活的战略调整，以实现自身的利润增长和市场竞争力。在美国市场，BMO需要深入分析当前业务疲软的原因，并制定相应的改进措施，其中可能包括产品创新、优化客户服务、调整市场定位或加强合作伙伴关系。此外，尽管BMO的高息存款政策有助于在短期内吸引和留住客户，但它也给该银行的利息支出带来了更大的压力。

在降息的趋势下，降低利率将有助于银行的贷款金额增加。如果贷款金额的增加大于单一利息收入下降的影响，则可以增加银行的利息收入。同时，未来存款利率的下降也将减少BMO的利息支出，进一步帮助BMO恢复其净利差。因此，BMO应抓住加拿大当前降息的机会，探索更多元化的资金来源和更具成本效益的资本结构，并通过提高贷款收益率和优化资产配置来增加收入。

加拿大目前的利率已降至4.75％，预计稍后还会进一步降低。BMO的预期调整后股息率为5.23％。在降息的环境下，远高于无风险利率的股息率将非常有吸引力。建议每个人都可以密切关注它。