美国国债收益率达到顶峰？哪些因素表明转机即将到来？
10月初，包括定期保费上涨、对更高中性利率的猜测以及对美联储在更长时间内维持更高利率的预期等一系列因素共同引发了多个期限，尤其是长期期限的美国国债收益率飙升。
这一意想不到的举动使全球金融市场措手不及。但是，本周美国国债收益率大幅下降，引发了关于它们是否已达到顶峰的讨论。
截至10月12日，收入大幅下降 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$ 和 $美国30年期国债收益率 (US30Y.BD)$ 与上周的高点相比，分别上涨了35和32个基点。此外， $美国2年期国债收益率 (US2Y.BD)$ 和 $美国5年期国债收益率 (US5Y.BD)$ 分别回落了18和29个基点。
1。随着美联储发表鸽派言论，市场情绪发生了变化，放松了对加息的预期
此前，一份强劲的非农就业报告推动了人们对加息的预期，导致短期美国国债收益率飙升。 但是，在几位美联储官员发表鸽派言论以及9月联邦公开市场委员会公布的与7月份相比更为鸽派的联邦公开市场委员会会议纪要之后，市场情绪最近发生了变化。
美联储官员的讲话：
达拉斯联储主席洛里·洛根周一表示，如果长期利率因定期保费上涨而保持较高水平，那么提高联邦基金利率的必要性可能会降低。
同一天，美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，美联储需要在收紧不够的风险和政策过于严格的风险之间取得平衡。他进一步强调，央行在未来提高基准联邦基金利率时应谨慎行事。
此外，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周二重申：“我认为我们的政策利率足够严格，足以将通货膨胀率降至2％。实际上，我认为我们不再需要继续加息。”
联邦公开市场委员会会议纪要：
根据联邦公开市场委员会9月份的会议纪要，尽管决策者同意利率应在一段时间内保持在限制性水平，但他们承认经济前景非常不确定。鉴于当前的货币政策立场，联邦公开市场委员会成员一致认为应谨慎行事，以平衡过度紧缩和经济紧缩的风险。
被称为 “美联储窃私语” 的《华尔街日报》的尼克·蒂米拉奥斯最近评论说，自9月会议以来，美国国债收益率持续上升。他表示，收益率上升可以替代美联储完成其最终加息目标。因此，美联储进一步加息的需求可能相对减弱。
野村证券驻悉尼的利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特认为，鉴于美联储的加息周期可能已接近尾声，美国10年期国债收益率不太可能达到新高。他指出，美联储官员最近声明的基调已大大减弱，因为他们承认美国国债收益率上升和财务状况紧缩将影响他们对联邦基金利率的看法。
2。随着供需失衡的缓解，定期保费可能会降低
此前，美国财政部大规模发债、海外中央银行抛售以及美联储缩减规模等因素加剧了美国国债市场的供需失衡。这导致定期保费上涨，成为美国长期国债收益率的主要驱动力。债务上限危机之后，财政部在几个月内继续发行大量债务。最近的数据显示，截至10月10日，美国TGA账户资金的规模已从5月31日的历史低点485.12亿美元急剧上升至7,439.96亿美元，超过了 COVID-19 之前的水平。
展望未来，看来美国国债发行的峰值可能已经在第四季度过去。美国财政部最近的数据显示，第四季度美国国债的计划净发行量已降至COVID-19之前的水平，发行步伐趋于稳定。
此外，如果不包括一年内到期的美国国债和对市场影响较小的浮动票券，2023年第四季度到期的美国债券占总股票的比例不到5％，这在一定程度上缓解了到期续期的压力。因此，美国长期国债的供需失衡开始缓解，可能导致定期保费和收益率下降。
3.技术指标表明美国国债市场超卖
此外，BofA Global Investment Strategy的研究表明，技术指标表明，当前美国国债价格已跌破200天平均水平，并再次超卖，这通常预示着过度抛售后的反弹。
1。减轻股票等风险资产估值的压力： 最近，美国国债收益率的下降导致美国三大股指强劲反弹。值得注意的是，技术密集型的 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 获得 本周1.70％，而 $标普500指数 (.SPX.US)$ 还有 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 反弹 1.59% 和 1.19%，分别是。
3.对大宗商品的抑制有所缓解： 此前，美国国债收益率上升导致黄金和铜等大宗商品表现疲软。但是，由于收益率下降，这些大宗商品已开始从最近的低点反弹。例如， $黄金主连(2412) (GCmain.US)$ 已从周五的低点1823.5反弹至1892.9，而 $白银主连(2409) (SImain.US)$ 和 $铜主连(2409) (HGmain.US)$ 也经历了一定程度的恢复。
来源：宏微、国泰君安国际
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