第一家达到500万辆的新能源汽车制造商
去年8月9日，中国最大的新能源汽车制造商 $比亚迪股份 (01211.HK)$第 500 万辆新能源汽车 “腾势（Denza）N7” 从（1211）生产线上发布。公司新能源汽车的累计产量花了13年时间才达到100万辆，但从100万辆到累计300万辆持续了大约1年半，从300万辆到累计500万辆仅用了9个月。在我们一睹该公司的实力（这标志着成为第一家生产500万辆的新能源汽车制造商的里程碑）之前，我想首先回顾一下该公司23/6的中期财务业绩。
在公司截至6月23日的财年中期财务业绩中，销售额为2601.24亿元人民币，比去年同期增长72.7％，净利润为109.54亿元人民币，是去年同期的两倍增长。尽管销售额超出了市场预期，但净利润略低于市场预期。23-1-6财年的新能源汽车销量比去年同期增长了95.8％，达到125,600辆，其中74,300辆用于海外市场（2022年全年为55,900辆）。中国电动汽车市场的价格...

它显示，从年初到7月底，价格上涨了约20％ $标普500指数 (.SPX.US)$该指数在8月份完全逆转，调整色彩得到加强。目前（截至9月22日），它已从52圈的高点下跌了约10％。正如大多数人预期的那样，在上周举行的美国9月会议上，美国的政策利率维持在5.25-5.50％不变。同时，从联邦公开市场委员会成员认为合适的政策利率水平的 “点状图” 来看，截至24年底的政策利率预测（中位数）为5.1％，较6月份的先前公告上调了0.5％。联邦公开市场委员会成员关于未来一年美国政策利率将在5％或更长时间内保持在5％区间不变的鹰派立场令人非常反感，标普500指数和以高科技股为中心的纳斯达克综合指数均持续下跌了3周。
尽管美联储主席鲍威尔的全面货币紧缩立场给美国股市蒙上了阴影，但题为 “标普500指数将在未来12个月内上涨19％”（9月22日）的事实集的话题非常有趣。根据同样的话题，根据市场分析师的预测，标准普尔500指数将持续未来12个月...

ジャクソンホールでパウエル議長は、明確に利上げ方向の維持を示唆し、ECBのラガルド総裁はデータ次第としました。最後の利上げで苦悩するFRBとECBの結論は分かれました。
パウエル議長は、冒頭と結論で、「FRBにはやるべき仕事が残っている」とし、現状での利上げの必要性を強調しました。しかし利上げは慎重に行われるとも述べ、9月の利上げを確実視することはできません。パウエル議長は、物価目標は改めてコアPCEと明言し、その3要素(財、家賃、それ以外)を説明しました。コアPCEは昨年ピーク5.４%から4.3%に下落しました。インフレのピークアウトは確認したものの、目標である2％からは遠く、財は下がりましたが、家賃は金利感応で下落の途上としました。その他の主因は賃金であるとし、労働市場の軟調と潜在成長率を下回る景気が、必要としました。インフレ目標2％に固執しており、コアPCE2％が見えるまで利下げは無さそうです。
一方、ラガルドECB総裁は、金融政策についてデータ次第としたものの、利上げ停止の可能性が高そうです。EUはインフレ圧力が弱く...

一昨日米国の利上げを占うカナダの金融政策決定会合は、据置を決定しました。過剰需要の落着きのシグナルと金融政策のラグ、そして基調的インフレの強さを比較しての結論です。コロナ前のカナダ中央銀行は、FRBよりも前に動く事はありませんでした。しかし2022年春以降の利上げ曲面では、FRBに先手を打った動きが目立ちました。1%の大幅利上げをしたり、3月に利上げ停止したり、6月に再利上げしたり先行的な動きをしました。
USMCAで実物経済が繋がっているカナダと米国の経済が連動する事は自明です。今回の利上げ停止でカナダの政策金利が、ターミナルレート（5％)となる可能性が高そうです。需要の強い米国ですら、インフレのピークアウトは明白です。米国も少し遅れて11月1日FOMCではターミナルレートが5.5-5.75％で決定されるでしょう。
パウエル議長にとって、転換点となるFOMCは9月では無く、11月です。2年前はインフレは一時的でないと認め、昨年は、利上げペースの減速を決定しました。今年は最後の利上げを決断することになるでしょう。昨年利上げペースを...

米国雇用統計(8月)は、労働市場の需給緩和を確認した内容です。失業率は3.8％で、前月(3.5％)よりも上がりました。しかし、2022年に４%を割り込んで以来のレンジ(3.4-3.8％）の範囲内です。1年前は、3.7％でした。非農業部門雇用者数は18.7万人です。これも平凡な数字です。労働人口167百万人からすれば、劇的なものではありません。平均時給は４.3%増加　平均週給は４%増加と予想通りです。
変化が出たのは労働参加率と失業者数です。労働参加率は、62.8％で、前月(62.6％）よりも1年前(62.3%）よりも高く有意なものになりました。高齢者の早期引退の穴を、学生ローンの支払停止が終わった学生が働き始め埋めたのかもしれません。失業者数は635万人で、前月(584万人）よりも1年前(602万人）よりも多くなりました。明確に600万人超の失業者が出た事は労働需給緩和の証拠です。
この数字は、先行指標となる労働統計局が行う求人労働異動調査JOLTSの求人数との比較が重要です。7月の求人数は、前月よりも50...

レーバーデーが過ぎると夏休みは終わり、欧米の投資家は市場に戻ってきます。夏休み前と比べると、FRBの利上げがあと1回で、ターミナルレートは、5.5-5.75％になったことが、かなりはっきりしてきました。また、ECBの利上げも9月に利上げしたとしても、それが最後の利上げである可能性が高くなってきました。欧米の利上げが今年終わったとしても、来年の利下げはまずありません。今後は利上げの有無の議論から、動かない金利を前提にした議論に市場は変わってくるでしょう。

自财务业绩公布以来，NVIDIA的股价一直在变化。整个市场也暴跌。显然，始于去年6月的QT（量化紧缩）已经开始生效。背景是，由于债务上限问题，持续下降的政府存款得以恢复，并开始从私营部门存款中吸收。即使资金数额相同，政府存款也不会用于贷款，私营部门的存款是贷款的来源。简而言之，信贷杠杆的存在与否是不同的。假设QT开始生效，涨势将受到抑制，整个股市不可避免地会变得沉重。
杰克逊霍尔日程安排：① 美联储主席鲍威尔25日上午8点05分（今天晚上11点05分）的讲话（世界经济的结构性转型），② 欧洲央行行长拉加德25日下午1点的讲话（欧洲和世界经济）（东京明天26日凌晨4点），③ 日本央行行长上田小组辩论（全球化的转折点）26日上午10点25分（东京27日凌晨1点25分）

昨日の米国、EU(独+仏)、英国のPMI(購買担当者景気指数)が揃って弱く、インフレ退治には景気の犠牲が付きまとうという認識を新たにさせました。EU圏は、製造業ばかりでなく、サービス産業もよくありません。米中の分断により独の対中輸出は前年比▲6.2％と大きく落ち込み、後者の主力である南欧の観光産業もオーバーツーリズムと人手不足で限界を超えています。それゆえ、独は3年ぶり、仏も2年半ぶりの弱い数字です。
ECBの主席エコノミストでラガルド総裁に次ぐレーン専務理事は、「需要を人為的に引き下げるとしても大幅ではなく、供給を下回る程度で良い」と述べており、9月の利上げをしないとの予想がたちます。英国も2年半ぶりの低水準であり、3Qのマイナス成長を予感させます。米国も半年ぶりの弱さです。
昨日の米国債券の急騰は、ジャクソンホールを控えてポジション整理の動きが出たものであると考えられます。米国景気の強さから売られていた米長期債も、既に相当売られていたこと、利上げが最終局面であること、実質金利がプラスであることを考慮し、ショートカバーするしかなかったので...

里士满联储主席22日提出了美国经济重新加速的情景。尽管他们也警告说，“如果通货膨胀率居高不下，需求没有给出信号，就有必要收紧货币政策”，但他们表示，对于美国债券市场，“最近债券收益率的走势并不是市场不当紧缩的迹象，而且很有可能这是对强劲经济指标的回应。”基于最近强劲的经济指标和亚特兰大联储目前的高GDP（5.8％），这是合理的。美联储可能已经开始认为即使是衰退，更不用说诺兰·迪恩克的情景了，都是可疑的。目前，看来别无选择，只能暂时取消降息情景。尽管如此，市场对加息的共识又是一次。
这一差距可能会通过合理延长高利率维持期来调整。2年期国债已增加到5％。如果考虑到FF利率的最终利率为5.5-5.75％这一事实，很难实现2％的通货膨胀目标，而且维持高利率的时间将相当长，那么不可避免地会将其出售到5.5％左右。别无选择，只能寻找适应新的短期债务水平的长期利率水平...

上周的主要趋势（美国 7/28 至 8/3）
在截至8/3的美国股市中，三大股指与上周末相比均下跌。道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数4周来首次下跌，纳斯达克综合指数两周来首次下跌。1日晚，评级巨头惠誉将美国债券的评级从最高的 “三A” 下调1级至 “双A+”，对与美国财政部增加政府债券相关的长期利率上行压力的担忧突然引起了人们的关注，避险走势占据了优先地位。作为长期利率指标的10年期国债收益率在上半段暂时达到4.1％区间的高水平，这是大约9个月来首次达到4.1％区间的高水平。在惠誉降级美国债券之前，美国6月CPI（消费者物价指数）和6月PCE（个人消费支出）均低于市场预期，通货膨胀放缓趋势更加明显，对美国经济 “软着陆论” 的观察蔓延。由于美国债务降级的冲击，市场情绪似乎完全发生了变化。尽管标准普尔500指数的主要板块与上周末相比完全贬值，但对利率上升敏感的公共服务板块跌至顶部，与上周末相比跌幅为▲ 3.52％，IT板块为▲2.81％，普通消费品板块为▲2.64...