美国的就业统计数据（9月）稳健，但它们在美联储的预期范围内，并且不是可能改变货币政策的数字。在恢复学生贷款还款和用尽多余存款的同时，QT已开始在市场上生效，还有人认为美国股市未来不会上涨。
即使在当前通货膨胀和工资达到顶峰的情况下，劳动力市场仍然强劲，而且 ① 处理加息（沃尔克风格）或 ② 是否停止加息并在当前水平上长期应对加息（鲍威尔风格）之间是有区别的。鲍威尔主席已经选择了后者，这个问题将在很长一段时间内得到解决，但市场担心，如果强劲的经济指标出来，加息政策将会改变。这就是出售长期债券的原因。
在7月联邦公开市场委员会之后的新闻发布会上，据说是鲍威尔主席的错误为进一步加息留出了空间，这取决于未来的货币政策数据。国际货币基金组织大会将于本周开始（10/9-15）在摩洛哥举行。由于日本、美国和欧洲之间的讨论，美国的货币政策在过去两年中发生了明显的变化。随后的联邦公开市场委员会证实了货币政策的变化。
今年...

美国长期债券持续下跌，长期利率持续上升。股票也在出售。销售是由JOLTS大量的961万个职位空缺引发的，但从失业人数来看，销售增长了1.51倍，低于上个月的1.53倍。另外，由于它肯定是从2次的最大值下降的，因此不能说这是一个真正的因素。
由于强劲的经济和持续的高通货膨胀（原油租金和工资），市场担心进一步加息和长期维持高利率政策。我对债券供需恶化感到不安，因为宏观政策的变化不是借用企业资本投资，而是借用政府补贴。
此外，最近长期利率的上升（长期债券的下跌）受到这样一个事实的影响，即交易者和对冲基金的奖金计算期已接近10月底（该期间的实际结束）。我别无选择，只能在任期结束前调整自己的立场。特别是本周五是暴跌的独特日子，市场可能会出现重大波动。这是因为日美之间连续三个假期的前一天与中国的连续假期重叠，流动性同时减少。
由于评级下调、政府关闭以及供需不安，美国债券期货的现货卖出头寸有所扩大...

自政府关闭得以避免以来，通过出售安全资产购买风险资产的运动愈演愈烈。结果，长期利率上升。不确定性因素重叠，例如政府延期关闭、UAW罢工和恢复学生贷款还款。在这种情况下，即使是美联储理事之间的意见也存在分歧。就在昨天，尽管鹰派董事鲍曼坚持即使个人消费支出安定下来，也要在年底前多次加息，但副主席巴尔（负责金融监管）承认，问题已经转移到维持高利率的时期，加息已进入最后阶段。最后，鲍威尔主席将做出决定，看来鲍威尔主席将同意副主席巴尔的看法。
鲍曼董事和副主席巴尔之间的判断差异在于，货币政策的目的在多大程度上强调金融稳定。副主席巴尔表示，金融稳定是自1913年美联储体系诞生以来最大的担忧，他担心过度提高利率会破坏金融体系的稳定。为了用单一的政策工具（利率）实现价格稳定、经济稳定和金融稳定的三个政策目标，美联储有必要在精湛的技术基础上做出全面的判断。Ba...

美国消费者价格指数（8月）强于预期，但要求9月20日联邦公开市场委员会加息的紧迫性还不够。总体而言，它为0.6％/3.7％，核心为0.3％/4.3％，超级核心（不包括能源租金）为0.4％/4.0％。尽管通货膨胀率已从3.2％急剧上升至3.7％，但从去年的9.1％的峰值来看，通货膨胀率已明显下降。
只是没有实现2％目标的前景，与去年相比，商品增长仅为0.2％，这反映了大宗商品的衰退。租金占分配额的35％，与去年相比高达7.3％，但如果你逐月来看，租金已经逐渐下降。如果你看一下亚特兰大联储的工资增长追踪器，决定服务价格的工资也为5.3％，而在 COVID-19 之前，工资还没有达到3-4％，并且已经从去年的6.7％的峰值明显下降。
简而言之，通货膨胀已经达到顶峰，有迹象表明通货膨胀率将下降，但目前还看不到实现目标的时机。有必要就是在更高的利率下还是以更长的利率实现目标做出政策决定。从全球角度来看，其他国家的经验薄弱...

由于美国预算用尽（9/30），政府关闭的可能性增加了。支出法案必须在9月底之前通过，但共和党的保守派强硬派自由党党团（Freedom Caucus）要求比5月拜登-麦卡锡协议达成时减少支出，协议处境艰难。
只要政府关门的可能性很大，就不可能卖空美国债券。您也可以查看过去的案例。当政府在1995-96年和2018-19年度关闭时，预算冲突刺激了对安全资产的需求，美国债券汇率上升。美国的长期利率不太可能在9月份上升（价格下跌）。

《读卖新闻》上泄露的关于取消负利率选项的文章不仅震惊了日本市场，也震惊了美国债券市场。这是因为日本机构投资者同时出售外国债券，并看到了购买日元债券的可能性。在7月28日的日本央行货币政策会议新闻发布会上，上田行长承认，货币政策正常化是改变日元贬值的武器。YCC的副作用很大，很明显，负利率只有象征意义（实际上只适用邮政储蓄和信托银行）。从这个意义上讲，预计将对YCC进行微调，并取消负利率。
这篇文章之所以产生影响，是因为内田副总裁7月6日的YCC微调泄漏（《日经新闻》）导致7月28日现实发生了变化。尽管大众媒体和泄露者不同，但组成却是一样的。《华尔街日报》（记者蒂米劳斯）率先通过大众媒体向市场传达了货币政策意图，日本央行似乎也模仿了这一点。有些人对市场的接受度持怀疑态度，或者看明年的展望报告（2024/1），但这次是9/2...

除非13日消费者价格指数出人意料地出现大量数据，否则9月20日联邦公开市场委员会的加息几乎是肯定的。如果再提高一次利率，则4.25％左右是美国长期利率的适当值。我认为美联储在自身货币政策的正确性方面正在向前迈出一小步。纽约联邦储备银行行长评论说，近期经济指标令人惊讶的是GDP居高不下，这消除了经济衰退的局面。
同时，价格统计数据证实了通货膨胀的峰值，正如美联储董事沃勒日前指出的那样，劳动力供需紧张已开始放松，这仍然是物价方面最后一个担忧。当前的美国经济处于梦幻般的境地，价格将在不衰退的情况下平静下来。但是，这并不意味着其他国家可以经营同样的经济。对未来的担忧可能是美元的过度升值。
由于中美之间的分歧和共同繁荣，中国陷入通货紧缩，而欧洲由于结构性变化而陷入衰退，即使物价上涨，日本也看不到工资增长的步伐。此外，如果美国经济再次扩大原油消费，作为石油出口国的美国将繁荣，而不生产石油的欧洲和日本将遭受贸易赤字的困扰。欧洲和日本今年再次哭泣，国际货币基金组织和七国集团国家在10月份哭了...

前天预测美国将加息的加拿大货币政策会议决定保持不变。这是通过比较过度需求已经平息的信号、货币政策的滞后和潜在通货膨胀的强度得出的结论。在 COVID-19 之前，加拿大中央银行并未领先于美联储。但是，在2022年春季以后的加息曲线中，对美联储不利的走势显而易见。他们采取了开创性的举措，将利率大幅提高了1％，在3月停止了加息，并在6月再次提高了利率。
不言而喻，加拿大和美国的经济是相互关联的，而美国的实体经济由USMCA连接起来。由于这次暂停加息，加拿大的政策利率成为终端利率（5％）的可能性似乎很大。即使在需求强劲的美国，通货膨胀峰值也是显而易见的。美国也为时已晚，联邦公开市场委员会将于11月1日将终端利率定为5.5-5.75％。
对于鲍威尔主席来说，联邦公开市场委员会的转折点是11月，而不是9月。两年前，我们承认通货膨胀不是暂时的，去年我们决定放慢加息步伐。我们将决定今年最后一次提高利率。去年加息的步伐...

レーバーデーが過ぎると夏休みは終わり、欧米の投資家は市場に戻ってきます。夏休み前と比べると、FRBの利上げがあと1回で、ターミナルレートは、5.5-5.75％になったことが、かなりはっきりしてきました。また、ECBの利上げも9月に利上げしたとしても、それが最後の利上げである可能性が高くなってきました。欧米の利上げが今年終わったとしても、来年の利下げはまずありません。今後は利上げの有無の議論から、動かない金利を前提にした議論に市場は変わってくるでしょう。

美国就业统计数据（8月）证实了劳动力市场的供需宽松。失业率为3.8％，高于上个月（3.5％）。但是，自2022年突破4％以来，它一直处于区间内（3.4-3.8％）。一年前，这一比例为3.7％。非农业部门的就业人数为18.7万人。这也是一个平庸的数字。由于员工人数为1.67亿，这并不引人注目。正如预期的那样，平均小时工资增长了4.3％，平均每周工资增长了4％。
变化的是劳动参与率和失业人数。劳动参与率为62.8％，比去年同期（62.3％）高于上个月（62.6％），也更显著。停止支付学生贷款的学生可能通过开始工作填补了老年人提前退休的空缺。失业人数为635万，比上个月（584万）高于去年同期（602万）。显然，有超过600万失业者这一事实证明了劳动力供需的缓解。
将这个数字与劳工统计局进行的JOLTS招聘劳动力转移调查中的工作机会数量进行比较很重要，后者是一个领先指标。7月份的工作机会数量比上个月增加了50个...