阿里巴巴“最差”季度報告後，互聯網巨頭還值得投資嗎？
阿里的季度業績。
基本數據如下：阿里巴巴第二財季收入為2006.9億人民幣，同比增長29％；營業利潤為150億人民幣，同比增長10％；調整後的淨利潤為人民幣285.2億元，同比下降39％。
基本數據如下：阿里巴巴第二財季收入為2006.9億人民幣，同比增長29％；營業利潤為150億人民幣，同比增長10％；調整後的淨利潤為人民幣285.2億元，同比下降39％。
調整後的利潤主要是指投資收益的變動，不能直接反映企業管理情況。所以說阿里巴巴的利潤下降39%並不完全屬實。
許多人認為這是有史以來最糟糕的季度報告，並且存在許多不利因素：
首先，調整後的利潤下降39%。
其次，營業利潤僅增長10％，遠遠落後於營收。
第三，核心中國零售收入同比僅增長3％。
第四，自由現金流下降45％。所有數據都在說一件事：
傳統的電子商務增長紅利已完全耗盡。互聯網企業的增長率大規模下降，進入穩定期。
阿里巴巴的財務業績有消息關於今天的頭條：
字節跳動的商業化產品部門昨天舉行了全體員工大會，透露在過去六個月內其國內廣告收入已經停止增長，這是自2013年開始商業化以來首次發生。半年的廣告收入停滯，這是字節跳動收入的主要來源，可能意味著整體收入增長的總體放緩。該人士稱，TikTok的收入已經停止增長，而今日頭條甚至面臨虧損的邊緣。根據第三方數據，抖音和今日頭條的日活用戶增長放緩。
所以，我們可以肯定中國整個互聯網行業已進入白銀時代。
任何一個行業都是循環的，過去是房地產，家電，現在是互聯網。所以我們不應該感到驚訝。勞動力的人口紅利和移動互聯網技術的紅利已全部耗盡，這是我們現在面臨的新形勢。
在這種情況下，互聯網巨頭還值得投資嗎？首先，互聯網巨頭仍然值得投資，但思路已經從成長股轉向白馬股甚至藍籌股。以格力電器為例，可以被視為A股市場歷史上的一只大牛股。最快的增長期肯定是增長期。
格力最快的增長是在15年前。
在這個階段，中國家電行業正處於增長期。在過去的10年裡，格力已經增長了20倍。
十五年後，由於快速擴張和整個行業的價格戰，最終格力和美的脫穎而出。家電行業也從黃金時代轉向白銀時代。
在這個階段，格力電器的股價仍在穩步上升。19年的高點比15年的高點上漲了150%。
二十年後，在疫情和社會零售放緩的雙重影響下，該行業從白銀時代進入青銅時代。股價長期波動。受到房地產產業鏈悲觀預期的影響，在過去六個月中持續下跌。
格力電器嗎？不是的，因為每個行業都有周期。無論一家公司有多好，都無法逃脫這種周期性。互聯網巨頭仍然值得投資，但不能再要求它們像過去一樣的回報。
在銀髮時代，我們應該關注企業的防禦能力和企業真正競爭力的核心要點。
對於白銀時代的互聯網巨頭，我的最終想法如下：
首先 $騰訊控股 (00700.HK)$
腾訊是少數不提倡狼性文化的互聯網公司之一。它也有最好的福利和最少的加班。這是為什麼？不是因為腾訊本身如此高尚，而是因為腾訊賺錢最舒服。
腾訊從來不是一家遊戲公司。遊戲只是腾訊用來實現盈利的一種方式。腾訊的核心競爭力是流量。因此，《王者榮耀》從來不是腾訊的壕溝，《王者榮耀》的壕溝是微信、QQ。腾訊也從不需要投資於企業進行大規模的併購，只需要自己開發。腾訊是最好的牛奶源，每個人都需要腾訊的牛奶。
在即時通訊軟件中，唯一能夠擊敗腾訊的是他自己。微信的最大競爭對手一直都是QQ。因此，腾訊的內部競爭非常激烈，不像阿里那種內部整合。企業文化和企業結構始終取決於其業務模式。
在白銀時代，腾訊必定是最穩定的，最擅長防守，將始終給您帶來最令人安心的財務業績。
其次 $阿里巴巴-W (09988.HK)$
在黃金時代，騰訊不如阿里巴巴。在銀色時代，阿里巴巴不如騰訊。
阿里（Ali）本質上在賺取流量的利潤。阿里迫切需要流量。在早期，淘寶（Taobao）擁有自己的流量，但隨著電子商務競爭的加劇，阿里巴巴成為一個巨大的胃，需要吞噬流量。
為什麼阿里巴巴要併購優酷和饿了么，而不像騰訊那樣只注資？因為騰訊是向企業進行輸血，而阿里需要的是流血。優酷和饿了么都是流量的門戶，並且為阿里的宏偉戰略服務。
所以，阿里相較於騰訊更為兇猛。
但好消息是，阿里保持了頭腦清醒。當現金流最好時，我們瘋狂擴張，在金融、阿里雲和其他具有強大執行力的方面進行了先進的佈局。現在，阿里的估值體系、阿里雲和螞蟻金服都佔據了相當大的權重。
考慮到阿里巴巴的電子商務業務的穩定性和金融業務的恢復力，以及雲業務的增長，它仍然是值得投資的。
$美團-W (03690.HK)$
美團的流量很好。但美團不同於tencent n6006。tencent n6006發現了一個很好的現金模型，就是遊戲+廣告。但美團不同。
美團現在只有兩種賺錢的方式：
第一，提高小中型企業的佣金比例。
第二，提高外賣的配送費用。
第三，減少骑手的福利待遇。
首先，冒犯了企業。在當前的經濟環境下，再加上政府對小中企業的支持政策，很難這樣做。第二點是得罪用戶。但美團在外賣領域遠遠不是壟斷地位。第三，自從我讀了《外賣骑手，陷入體制的困境》這篇文章，我認為這是不可能的，輿論壓力太大。綜合這些原因，我還不確定這個位置的長期發展。
許多人認為這是有史以來最糟糕的季度報告，並且存在許多不利因素：
首先，調整後的利潤下降39%。
其次，營業利潤僅增長10％，遠遠落後於營收。
第三，核心中國零售收入同比僅增長3％。
第四，自由現金流下降45％。所有數據都在說一件事：
傳統的電子商務增長紅利已完全耗盡。互聯網企業的增長率大規模下降，進入穩定期。
阿里巴巴的財務業績有消息關於今天的頭條：
字節跳動的商業化產品部門昨天舉行了全體員工大會，透露在過去六個月內其國內廣告收入已經停止增長，這是自2013年開始商業化以來首次發生。半年的廣告收入停滯，這是字節跳動收入的主要來源，可能意味著整體收入增長的總體放緩。該人士稱，TikTok的收入已經停止增長，而今日頭條甚至面臨虧損的邊緣。根據第三方數據，抖音和今日頭條的日活用戶增長放緩。
所以，我們可以肯定中國整個互聯網行業已進入白銀時代。
任何一個行業都是循環的，過去是房地產，家電，現在是互聯網。所以我們不應該感到驚訝。勞動力的人口紅利和移動互聯網技術的紅利已全部耗盡，這是我們現在面臨的新形勢。
在這種情況下，互聯網巨頭還值得投資嗎？首先，互聯網巨頭仍然值得投資，但思路已經從成長股轉向白馬股甚至藍籌股。以格力電器為例，可以被視為A股市場歷史上的一只大牛股。最快的增長期肯定是增長期。
格力最快的增長是在15年前。
在這個階段，中國家電行業正處於增長期。在過去的10年裡，格力已經增長了20倍。
十五年後，由於快速擴張和整個行業的價格戰，最終格力和美的脫穎而出。家電行業也從黃金時代轉向白銀時代。
在這個階段，格力電器的股價仍在穩步上升。19年的高點比15年的高點上漲了150%。
二十年後，在疫情和社會零售放緩的雙重影響下，該行業從白銀時代進入青銅時代。股價長期波動。受到房地產產業鏈悲觀預期的影響，在過去六個月中持續下跌。
格力電器嗎？不是的，因為每個行業都有周期。無論一家公司有多好，都無法逃脫這種周期性。互聯網巨頭仍然值得投資，但不能再要求它們像過去一樣的回報。
在銀髮時代，我們應該關注企業的防禦能力和企業真正競爭力的核心要點。
對於白銀時代的互聯網巨頭，我的最終想法如下：
首先 $騰訊控股 (00700.HK)$
腾訊是少數不提倡狼性文化的互聯網公司之一。它也有最好的福利和最少的加班。這是為什麼？不是因為腾訊本身如此高尚，而是因為腾訊賺錢最舒服。
腾訊從來不是一家遊戲公司。遊戲只是腾訊用來實現盈利的一種方式。腾訊的核心競爭力是流量。因此，《王者榮耀》從來不是腾訊的壕溝，《王者榮耀》的壕溝是微信、QQ。腾訊也從不需要投資於企業進行大規模的併購，只需要自己開發。腾訊是最好的牛奶源，每個人都需要腾訊的牛奶。
在即時通訊軟件中，唯一能夠擊敗腾訊的是他自己。微信的最大競爭對手一直都是QQ。因此，腾訊的內部競爭非常激烈，不像阿里那種內部整合。企業文化和企業結構始終取決於其業務模式。
在白銀時代，腾訊必定是最穩定的，最擅長防守，將始終給您帶來最令人安心的財務業績。
其次 $阿里巴巴-W (09988.HK)$
在黃金時代，騰訊不如阿里巴巴。在銀色時代，阿里巴巴不如騰訊。
阿里（Ali）本質上在賺取流量的利潤。阿里迫切需要流量。在早期，淘寶（Taobao）擁有自己的流量，但隨著電子商務競爭的加劇，阿里巴巴成為一個巨大的胃，需要吞噬流量。
為什麼阿里巴巴要併購優酷和饿了么，而不像騰訊那樣只注資？因為騰訊是向企業進行輸血，而阿里需要的是流血。優酷和饿了么都是流量的門戶，並且為阿里的宏偉戰略服務。
所以，阿里相較於騰訊更為兇猛。
但好消息是，阿里保持了頭腦清醒。當現金流最好時，我們瘋狂擴張，在金融、阿里雲和其他具有強大執行力的方面進行了先進的佈局。現在，阿里的估值體系、阿里雲和螞蟻金服都佔據了相當大的權重。
考慮到阿里巴巴的電子商務業務的穩定性和金融業務的恢復力，以及雲業務的增長，它仍然是值得投資的。
$美團-W (03690.HK)$
美團的流量很好。但美團不同於tencent n6006。tencent n6006發現了一個很好的現金模型，就是遊戲+廣告。但美團不同。
美團現在只有兩種賺錢的方式：
第一，提高小中型企業的佣金比例。
第二，提高外賣的配送費用。
第三，減少骑手的福利待遇。
首先，冒犯了企業。在當前的經濟環境下，再加上政府對小中企業的支持政策，很難這樣做。第二點是得罪用戶。但美團在外賣領域遠遠不是壟斷地位。第三，自從我讀了《外賣骑手，陷入體制的困境》這篇文章，我認為這是不可能的，輿論壓力太大。綜合這些原因，我還不確定這個位置的長期發展。
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GratefulPanda : 感謝您的分享，非常有見解。你能否詳細說明國內廣告增長緩慢，這是關於轉移的部分嗎？那個廣告是否在主要巨頭之外？聽起來真的很有趣。
MrLi Investment 樓主 GratefulPanda : 因為空間會更麻煩