Lululemon第三季度業績預覽：預計國際市場將推動增長

$Lululemon Athletica (LULU.US)$ 定於東部時間12月5日發佈第三季度業績，引發市場關注。成立於1998年，總部位於加拿大溫哥華的Lululemon是知名時尚運動服品牌，被視爲加拿大領先的專業運動品牌，在瑜伽、健身和運動服領域具有強大的品牌知名度。

由於第二季度業績令人失望，營收和利潤顯著放緩，管理層已調低了全年2024年營收和利潤指引，導致公司股價下跌，截至12月2日年初至今已大約下跌35%。

因此，市場密切關注Lululemon即將發佈的業績，尤其關注公司未來的增長驅動因素。根據彭博共識估計，預計第三季度營收將達到23.56億美元，攤薄後每股盈利爲2.71美元。

美洲仍然是最大的營收貢獻者，而中國大陸是增長最快的市場。 在其2024年第二季度業績報告中，於8月底發佈的信息顯示，Lululemon年度營收增長7%，達到$24億，略低於預期。在這筆總營收中，美洲佔據$17億（總營收的73%），同比增加1%，而中國大陸和其他國際區域的淨營收分別增長了34%和24%，共同貢獻了總營收的27%。

圖表：按地區劃分的2024年第二季度公司淨營收同比增長

公司預計到2026年實現125億美元的營收，國際市場擴張是關鍵的增長槓桿。 作爲其“Power of Three ×2”增長策略的一部分，預計國際營收將從2021年水平翻一番。對於第三季度，Lululemon的國際業務預計將繼續強勁增長，原因包括：1）中國大陸不斷擴張，開設更多店鋪並進一步增強電子商務渠道。2）持續產品創新以增加產品吸引力。3）品牌營銷活動旨在擴大在社區內的影響力。4）在東南亞和歐洲加快滲透力度，巴黎店將受益於即將舉辦的奧運會。

與國際市場相比，美洲的增長相對較爲遲緩。 在Q2季度，美洲的可比銷售額下降了3%，而中國內地的可比銷售額增長了21%，其他地區增長了17%。隨着美國和加拿大消費市場仍然疲軟，預計美洲市場在Q3將繼續面臨增長挑戰。

圖表：2024年Q2公司各地區可比銷售同比增長情況

Lululemon在國際市場仍具有顯著的增長潛力。儘管其在行業中獲得的市場份額超過其他任何品牌，但目前僅佔據6500億美元的全球溢價健身服市場的1%，並在25多個國家設有零售業務。

除了國際市場擴張外，Lululemon的“三倍力量 ×2”增長策略利用對實體店和數字增長的投資，以提高客戶體驗。 Q2季度，該公司開設了10家新店，全球店鋪數量達到721家，其中美國新開設1家店，中國內地新開設5家店，其他亞太市場新開設4家店。與此同時，來自實體店渠道的總銷售額同比增長了11%，店鋪面積擴張了14%。

圖表：季度末營業的店鋪數量

按渠道劃分，實體店的營收增長超過了電子商務。 儘管實體店持續推動增長，但公司預計進一步改善其電子商務平台將推動數字渠道的營收增長。在第二季度，實體店營收同比增長11%，而數字渠道營收僅增長2%。Lululemon計劃通過其目前擁有約2000萬會員的會員計劃，在兩個渠道上增加參與度和轉化率。此舉旨在提高購買頻率、訂單價值和客戶忠誠度。

Lululemon“三倍力量×2”計劃的第三增長支柱是加速產品創新，目標是到2026年將男裝營收翻番。 儘管Lululemon在男士運動服領域仍落後於耐克和阿迪達斯等關鍵競爭對手，但新產品的推出有助於建立品牌可信度。新系列如Zeroed In、Steady State、ShowZero和Soft Jersey，以及男士鞋類的擴展和將Pace Breaker系列擴展至夾克和褲子，將進一步鞏固該品牌的市場地位。此外，與Dk Metcalf和Odell Beckham Jr.合作推出男士休閒服裝系列，預計將提升品牌知名度。

在婦女服裝創新方面，Lululemon繼續取得進展，因爲婦女服裝仍是公司最大的市場，貢獻了超過62%的總營收增長。 通過提供更多的顏色選擇和更小尺碼，Lululemon旨在吸引年輕客戶。Breezethrough面料的重新引入也帶來了額外的機會。在第二季度業績會上，管理層透露了推出Wunder Under系列中一種新的高性能面料，併發布Chargefeel鞋類系列升級版的計劃。

Lululemon預計由於銷售額下降和運費增加，2024年毛利率將下降20個點子，價格降低預計將與前一年保持一致。對洛杉磯新設施以及俄亥俄州哥倫布和多倫多的擴展的投資也可能對利潤率造成壓力。公司特別關注庫存管理，以保持更健康的庫存水平。2023年，庫存較上一年減少了9％，而銷售額增長約1％。隨着較簡單的同比基數，預計庫存水平將在下半年上升。

在第二季度，毛利率增加了80個點子，主要由產品成本降低推動，從而提高了產品的盈利能力。然而，這種增長部分被較高的佔用成本和折舊費用，增加的配送費用以及匯率期貨的不利影響部分抵消，而價格降低與前一年持平。

管理層預計Q3的攤薄後每股收益爲2.72美元，2024財年爲14.05美元。此外，管理層爲2024財年提供了進一步指導，預測毛利率將下降20個點子，營業利潤率將降低10至20個點子，銷售、總務和管理費用預計將與去年持平。

Lululemon將於12月5日發佈其Q3收益報告，市場將密切關注其未來的增長前景。在第二季度表現不及預期後，公司已經調低了全年營收和盈利預期，導致其年初以來股價下跌35％。

就市場表現而言，國際市場仍然是主要增長驅動力，特別是中國內地和其他亞洲市場表現強勁。儘管在美洲存在增長挑戰，Lululemon仍具有顯著的全球擴張潛力。在渠道方面，實體店的營收增長超過了電子商務，店鋪擴張仍然是主要增長動力。公司還通過提高會員計劃的參與度來增加銷售，進一步增強線上和線下銷售。

在產品創新領域，男士和女士服裝仍然是核心增長領域，新系列和與知名運動員的合作提高了品牌知名度。然而，公司面臨着利潤壓力，尤其是銷售下降和運輸成本上升，預計2024年毛利率將下降。儘管如此，Lululemon正在優化存貨管理，並繼續投資於其供應網絡以解決這些挑戰。

來源：moomoo，彭博社，公司文件