非農就業人數即將公佈。美國債券牛市運行接下來會怎樣？

在關鍵的非農就業數據公布前夕，常被視為前兆的ADP就業報告顯示出了顯著的減速。這種意外的減速凸顯出美國勞動力市場的持續不確定性，並加劇了對於九月份美聯儲大幅降息的猜測。 CME FedWatch Tool現在顯示出了預期的變化，對於降息25個基點的概率為55％，而更激進的降息50個基點的概率則為45％。

在這種背景之下， $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$主要投資於長期美國政府債券（期限通常超過20年，甚至超過30年）的，昨晚上漲了0.6％，達到自2023年5月以來的新高點。這些債券的長期到期使其對利率的變動特別敏感；到期日越長，對利率變動的價格敏感性越大。隨著預計的降息即將來臨，長期債券的吸引力正在增加，這是因為在降息環境中，這些債券有潛力獲得大幅的價格上漲。

彭博利率策略師伊拉·紐澤西（Ira F Jersey）預計美國長期國債價格將在年底前進一步上漲，因為美聯儲開始降息周期。

FOMC官員古爾斯比（Goolsbee）在週四強調，長期的勞動力市場和通脹數據證明了聯邦儲備系統即將開始降息，並在隨後的一年內逐步實行緩和貨幣政策。根據趨勢，古爾斯比指出通脹明顯下降，失業率上升超過聯儲先前的預測。在樂觀的通脹數據與令人擔憂的失業數字形成對比下，古爾斯比主張在接下來的12個月內迅速且多次降息，與聯儲近期的點圖預測相一致。

聯邦儲備系統從9月開始降低利率幾乎是無疑的，但市場將會關注其幅度和速度。目前，市場預期聯儲的基準利率將在2024年底降低1%，並在2025年底降低2.4%。

根據彭博的分析，基準利率下調50個基點可能導致20年期和30年期國庫券分別上漲11%和13%。更大幅的降息150個基點可能將這些數據提升至26%和33%。

花旗銀行強調，即將公佈的8月就業數據將對聯儲在9月開始降息周期時是否選擇降息50個或25個基點具有重要影響。該數據的發布日期設在聯儲的寂靜期前一天，將顯著影響降息幅度。

市場對今晚的美國非農就業報告十分關注。報告如果未能達到預期，可能會加大市場對聯儲降息50個基點的押注，從而使美國國債ETF（如TLT）受益。從技術上看，TLT正在顯示出積極的信號，交易價格高於其主要移動平均線——50天、100天和200天線。在6月25日觀察到一個顯著的“黃金交叉”，即50天移動平均線突破200天線，標誌著自1月以來未見的看漲趨勢。儘管TLT已經表現出回升，從最近的整理中反彈，但如果就業數據繼續惡化，它可能會超過2023年5月的高點。相反，經濟數據改善或通脹反彈的跡象可能會迅速逆轉這種上升趨勢。

根據Seeking Alpha的分析師Zvi Bar的說法，每日和每週TLt圖表在2024年展示出一個圓潤的底部形態。最初，由於利率削減並未如預期般早日實現，TLt和國債價值下跌。然而，估值保持在2023年的低點之上，為低90美元的強力支撐水平奠定了基礎。最近，TLt從這些低90美元區域飆升，幾乎達到100美元，然後回落到中90美元。這一最近的變動還將TLT的估值帶回到先前所擔任的阻力和支撐水平。它在2023年底從這個水平反彈，暗示可能會再次出現相似的表現。考慮到降息的高概率，TLt可能會在美聯儲開始降息之前突破這個水平。