不僅僅是英維亞，在 Vix 上漲超過 150% 的情況下，市場動盪升級 — 它的發展到哪裡？

上週市場動盪延續到周一，因為美國主要股指準備迎接另一個波動日，投資者陷入困境。英國央行波動指數（VIX）在周一市場開市之前突破關鍵 50 水平，創下來自 2020 年 4 月以來的最高水平。如此，CBOE 波動率指數的期貨已逆轉，這表明現在的不確定性高於下行的信號。隨著潛在衰退的擔憂繼續增加，這種激增引了市場參與者的活動激烈。

上週五的就業報告表明 7 月份就業增長急劇放緩，失業率上升至 4.3％，並引發了市場震盪。 $.IXIC.US$ 跌至修正區域，較其歷史新高下跌超過 10%，而 $.SPX.US$ 和 $.DJI.US$ 分別低於歷史高點的 5.7% 和 3.9%。

VIX，通常被稱為「恐懼指數」，大幅上漲超過 50 點。這一跳躍是週五的 23.4 收盤後，從今年大部分時間低於 17 的水平顯上升。VIX 指數基於與標普 500 指數相關的期權價格，衡量市場未來 30 天的波動期望。歷史上，在市場不確定期間，VIX 指數在 2019 冠狀病毒疫情爆發期間在 2020 年 3 月達到歷史新高 82.69，之前在 2008 年金融危機期間達到 80.86。

隨著這些發展，幾個半導體股票，包括 $INTC.US$, $NVDA.US$，以及 $ASML.US$，達到 100％ 隱含波動率（IV）百分位，意味著 IV 處於過去 1 年中的最高水平。藍籌股類似 $CRM.US$ , $CSCO.US$, $WMT.US$，以及 $HD.US$ 也看到波動率達到一年來的最高水平。

拋售並不僅限於美國市場。日本日經 225 指數和 Topix 指數週一下跌超過 12%，這是自 1987 年「黑色星期一」以來最糟糕的一天，並確認了熊市。韓國 Kospi 指數也下跌 8.77%，觸發了暫時停止交易的斷路器。

最近的市場波動可以歸因於多種因素。對美聯儲在就業增長疲弱後，美聯儲對降息時間的擔憂使市場焦慮增加了市場焦慮。互動經紀人有限責任公司首席戰略師史蒂夫·索尼克表示：「我們週五波動的巨大突波動是股市短期負面走勢結束的象徵。但是，他警告說，「它不一定告訴你長期週期。」

經濟學家和策略家中還有關美國經濟的基本健康狀況的辯論。Lombard Odier 首席經濟學家 Samy Chaar 表示：「美國消費者仍處於相對健康、相當正常狀態，這意味著美國經濟相對安全。」然而，週五出售股票的 PineBridge 投資公司的 Hani Redha 警告說：「鑑於初始條件壓力，這裡的風險回報尚未有吸引力。」

拋售的另一個潛在原因是日元持倉交易的放緩。6 月日本央行政策會議記錄顯示，至少兩名董事會成員呼籲提早加息，這表明可能會導致進一步上漲的鷹派態度。這導致日元急劇上漲，該日元一直是全球市場的主要驅動力。BMI 全球國家風險主管塞德里克·切哈布（Cedric Chehab）指出，日本鷹銀行「在短期基礎上引起了外匯交易爆炸」，這與美國製造業數據疲弱和盈利波動報告結合了最近的市場衰退。

歷史上，VIX 指數的快速飆升經常隨著波動下降和股價上漲的時期。當 VIX 指數經歷急劇上漲（例如上週五觸發的指數，在一年內從底部躍升 95%，而沒有回落 20%），歷史數據表明，VIX 傾向於下一周平均下跌 11%，下一年則有 34%。同時，標準普爾 500 指數在下個月平均增長 2%，明年則平均增長 12%。這種歷史模式為尋求反彈的投資者提供了一絲希望。

一些分析師保持謹慎樂觀的前景。

前美聯儲經濟學家 Claudia Sahm 認為，儘管最近勞動力市場疲弱，但家庭收入和消費者支出仍然有彈性。「我現在不擔心美國處於衰退，」她告訴《財富》，同時承認經濟衰退可能會在加劇之前緩慢增長。

RBC 資本市場美國股票策略主管 Lori Calvasina 也建議謹慎，但預計不會超過 5% 至 10% 的市場下跌。她說：「我認為我們正在經歷一個漏洞，我們將在另一邊保持軟性降落，」她說，並建議投資於價值和週期性行業，尤其是金融和公用事業。無論哪一黨贏得白宮，財務在選舉的下半年都有所增長。RBC 的數據顯示，總統選舉年下半年，該行業大部分錄得雙位數增長，從 1992 年開始。該行業唯一下跌幅的一年是 2008 年金融危機期間。

相反，一些策略家警告了未來更大的風險。

美國銀行策略家指出，市場已逾期回落，尤其是在我們進入標準普爾 500 指數的歷史疲軟月份的 8 月和 9 月時。「我們也發現自己正在進入 8 月和 9 月，這個期間伴隨著季節性疲弱的標準普爾 500 指數回報。隨著 11 月的美國大選，我們注意到，前一年總統選舉的 VIX 從 7 月到 11 月增加了約 25%，」策略家寫道。他們沒有預測不久的將來出現熊市，但強調波動性增加的潛在性。

被稱為「債券王」的比爾格羅斯表達了看跌觀點，建議投資者應考慮賣出回收資金，而不是買入跌。「目前的「牛頭股」很少，」格羅斯表示，指出管道主有限合夥企業、銀行和金融等行業的弱點。彭博情報首席全球衍生工具策略師 Tanvir Sandhu 還指出，實現波動性升高可能會限制基金在反彈中使用的槓桿量，進一步使市場前景變得複雜。

總而言之，儘管最近的拋售和波動激增已令投資者震驚，但長期影響仍待觀察。由於對經濟狀況和潛在的聯邦儲備行動的看法不同，投資者必須在未來幾週內處理複雜和不確定的環境。