Nvidia：買入AI之王的重大機會

Nvidia公司投資者最近經歷了一段艱難的整合期，原因是對AI投資的擔憂。市場可能對其推遲發佈的Blackwell AI芯片的推進情況感到擔憂。
Nvidia的收入增長預計將趨於正常化。然而，市場可能尚未完全認識到來自主權AI和企業採用的增長機會。
Nvidia的PEG（市盈增長比率）已經下降到吸引人的水平，這表明市場中很可能已經反映了顯著的悲觀情緒。
Nvidia的投資者在一段較長的整合期中承受了壓力，因爲市場重新評估這位「AI教父」能否繼續保持卓越表現。在最近的業績發佈中，Nvidia的指導意見沒有足夠激發市場信心，導致其未能延續令人驚歎的業績表現。再加上Blackwell架構芯片的意外延遲，市場可能需要進一步的證據，才能在2025財年繼續看漲。
在Nvidia第二財季的業績評論中，管理層強調了其信心，稱Nvidia的客戶已開始測試Blackwell芯片。然而，由於其設計的複雜性，執行風險增加，特別是在與其代工廠合作伙伴台積電（TSMC）合作以實現穩健的生產良率時。儘管Nvidia對當前的Hopper一代架構能夠繼續支持強勁的需求充滿信心，但投資者仍持謹慎態度。
公司報告的第二財季數據中心收入爲263億美元，雖然同比增長超過150%，這得益於積極的AI基礎設施投資，但與第一財季427%的同比增長相比有所放緩。因此，儘管領先的超大規模客戶和雲服務提供商的樂觀情緒應繼續支撐Hopper的增長，但「大數法則」正在迅速顯現。
換句話說，Nvidia投資者可能需要Blackwell迅速推出以實現過渡。儘管短期內存在謹慎情緒，管理層強調其「客戶正在加速採用Hopper架構，並準備採用Blackwell」。因此，Nvidia的投資者應該對公司在「預計Hopper的出貨量將在2025財年下半年增加」這一信心感到放心。
儘管Nvidia的Hopper架構具有強勁的基本面，但公司必須證明它能夠有效提高Blackwell的生產良率。因此，公司指出，預計Blackwell將在第四財季開始大規模量產，這表明我們可以在2026財年看到更強勁的增長拐點。
我同意管理層的樂觀態度，即「對Blackwell平台的需求遠超供應」。這與近期的評論一致，表明Nvidia的全棧基礎設施不僅在AI訓練方面具有顯著競爭優勢，在推理方面也如此。如今，Nvidia的AI集群被認爲是頂尖AI公司和大型科技公司不可或缺的設備。因此，Nvidia對Blackwell的信心顯得合理，表明其強勁的增長節奏並非誇大，這將支持可能出現的AI基礎設施投資激增。
此外，我評估主權AI需求的預期增長仍處於早期階段。管理層將主權AI的收入預期上調至「今年將達到數十億美元的低位雙位數」。隨着各國尋求利用其獨有的數據領域在AI軍備競賽中佔據優勢，AI競賽預計將加劇。
此外，市場可能沒有充分考慮到企業用戶採用率的潛在增長，隨着AI工廠逐漸成爲主流。管理層更新表示，Nvidia「正在與大多數《財富》100強公司合作，推進跨行業和地區的AI計劃」。因此，這應該有助於市場對AI貨幣化的信心，儘管圍繞AI上市戰略的有效性仍然存在疑問。
Nvidia的收入增長預計將趨於正常化，經過去年初的快速增長。然而，其調整後的EBITDA利潤率不太可能受到顯著影響，儘管近期的低產量問題對其毛利率造成了影響。
即使在應對來自AMD的潛在競爭時，Nvidia仍應保持其定價權。AMD的AI收入在短期內可能不會對Nvidia的市場領導地位構成重大威脅。儘管如此，AMD正在逐步縮小與Nvidia全棧優勢的差距，但評估其對Nvidia市場領導力的影響爲時尚早。
Nvidia的基本面強勁，其「盈利能力評級爲A+」，爲市場保持信心提供了堅實基礎，儘管人們對其Blackwell芯片的生產良率存有擔憂。
此外，其「增長評級A+」表明，投資者在評估進一步的估值重新評級機會時，應該採用適當的增長調整估值指標。
因此，Nvidia的未來調整後PEG比率爲1.02，較行業中位數低40%以上。因此，我認爲市場可能已經充分考慮了對其AI看漲論的可持續性的悲觀情緒。這種謹慎態度是合理的，鑑於其收入增長動能的預期正常化。然而，這也表明，歸因於主權AI和企業需求的潛在強勁前景可能會推動其估值的變化。
因此，我認爲當前的整合期對長期投資者來說是一個合適的機會，可以考慮在等待管理層關於Blackwell的更積極評論時增加敞口。
評級：維持買入

純屬個人意見和看法...主要是在胡說八道🤣
別太認真哦🤗