VIX 週一上漲 180%，標誌著自金融危機以來罕見的走勢。對投資者來說意味著什麼

隨著一系列全球宏觀風險繼續破壞市場並引發鏈反應，美國股市週一在恐慌情緒下繼續顯著調整。 $.SPX.US$ 下跌了 3.0％，而 $.DJI.US$ 下跌 2.6%，是約兩年來最大的單日下跌。 $.VIX.US$，也被稱為華爾街的「恐懼指數」，週一市場開市前飆升 180%，錄得有史以來最大的增長， 但隨著市場情緒逐漸平靜，最終回落至低於 65%。

$.VIX.US$ 衡量市場對標普 500 指數未來 30 天的波動期望。由芝加哥董事會期權交易所（CBOE）維護，VIX 是根據期權的隱含波動率計算 $.SPX.US$，反映了市場上的恐懼和壓力水平。隱含波動通常在市場動盪或經濟衰退期間上升。 根據標普全球的數據，VIX 水平在 30 以上被認為是極高，表明市場出現顯著動盪。

VIX 指數週一超過關鍵水平 65，這種情況在歷史上只發生了兩次：在 2008 年金融危機期間（達到 80.86）和 2020 年 3 月 COVID-19 大流行爆發時（達到 82.69）。 這次 VIX 的飆升受到一系列持續的全球宏觀事件影響，包括對經濟和就業數據走弱的擔憂加劇了美國經濟衰退的擔憂，大量日元的持倉交易引發拋售，令高價值科技股的失望或引導令人失望，以及中東地緣政治緊張局勢升級。

據 BTIG 首席市場技術人員喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）稱，由於恐慌的投資者尋求立即保護，VIX 指數週一飆升。因此， VIX 現貨價格相對於第二個月 VIX 期貨價格飆升，導致現貨 VIX 和下個月期貨合約之間的點差短暫下降至近負 30 點。這甚至比由 COVID-19 大流行引起的拋售期高峰期最低水平低。 通常，當點差在收市基礎上反轉至少 10 個基點或更多時，這可能表明股市的修正已達到底部。

相似的現象也發生在不同到期期期的期貨合約中。根據彭博數據， 週一芝加哥板期權交易所波動指數期貨發生逆轉, 8 月前月合約收於 9 月份的下個月合約高。這也表明投資者認為短期不確定性高於未來的不確定性。 有趣的是，標普 500 指數在過去四次發生這種現象中接近其低點，包括 2022 年 6 月和 10 月、2023 年 10 月和 2024 年 4 月。

由於 VIX 與股市回報之間存在強烈的負關係，波動指數下跌可能會穩定標普 500 指數。這就是為什麼有些人認為 VIX 可以預測 SPX 的轉折點的原因。換句話說， 儘管 VIX 指數的飆升通常與市場急劇下跌同時發生，但這個過程可能是暫時性的，VIX 指數的歷史高位通常在股市反彈之前。 在極端波動性飆升，然後高峰和下跌之後，這可能表明最痛苦的時期已經過去，股票將再次獲得吸引力。

歷史上，當 VIX 指數經歷了顯著增長（一年內從底部上升 95%，沒有 20％ 的修正）時，下個月平均下跌了 19%，下一年平均下跌 34%。這些對應標準普爾 500 指數次月反彈 2%，明年回升 12%。

「你必須觀看 VIX。當 VIX 指數高峰並開始翻轉下跌時，恢復可能會同樣快速，」Fundstrat 研究主管湯姆·李週一表示。

一方面，週一發布的最新美國 7 月份非製造業 iSM 指數顯示為 51.4，比預期的 51 點好。 服務業已經從 6 月份錄得的四年來最嚴重的收縮，並重返擴張區。 標普全球市場情報首席商業經濟學家 Chris Williamson 指出，由於服務業佔美國經濟相對較大的部分，7 月份的 PMI 數據表明，美國經濟在第三季初繼續增長，增長率相當於年度的 GDP 增長率為 2.2%。 失業率數據激增後，這有點平靜了極為脆弱的市場情緒。

鑑於瑞銀全球財富管理公司美國股票負責人 David Lefkowitz 認為美國股市的風險回報前景看起來很好，反週期看起來看起來反週期看起來的看漲信號也開始出現。

哈里斯金融集團董事合夥人傑米·考克斯（Jamie Cox）表示，拋售看起來像是「狂怒」，並且對美國放緩的擔憂已被誤導。

另一方面， 這一輪波動可能是因為對經濟衰退和地緣政治問題的擔憂，以及流動性問題的擔憂，在市場過度擁擠且以前獲得過多利潤的情況下，加強了這一輪波動。 因此，如果市場在短期內能夠承受流動性衝擊的擴散，則可以預期反彈。此外， 美聯儲現在有足夠的政策空間來降低利率和促進經濟，並穩定金融市場， 由於美聯儲的政策利率仍處於 20 多年來的最高水平，從 5.25% 到 5.5% 之間，高於泰勒規則的默示利率水平 138 個基點。

特瑞斯顧問服務聯合首席投資官基思·萊納認為標普 500 指數進一步下跌風險僅在 5% 左右，也就是說指數將跌至 4,900 至 5,000 點左右的低點：

VIX 指數顯示平均反轉特性，傾向於其平均值波動。 根據道瓊斯市場數據，截至 2023 年，VIX 指數的 10 年平均價值為 18.13。當 VIX 超過其在 10 到 30 之間的正常範圍時，平均反轉的力量會為交易波動提供機會。

雖然投資者無法直接投資 VIX，但他們可以通過跟踪 VIX 期貨合約和交易所交易基金（ETF）以及持有這些期貨合約的交易所交易債券（ETN）進行交易，包含 $iPATH 標普500 VIX短期期貨ETN.US$, $恐慌中期做多ETF-iPath S&P.US$，以及 $VIXM.US$.

如果投資者預計 VIX 指數的極大增長會導致市場回落，他們可以通過如下工具中賣空波動的獲利 $SVOL.US$, $SVXY.US$，以及 $SVIX.US$. 此外，選項是另一個主要工具。來自 CBOE 全球市場的數據顯示，上週五，期權交易者開了新投注，希望從 VIX 的下跌中獲利。與 VIX 相關的期權交易量達到近歷史新紀錄的 340 萬，售股合約上升最大。

此外，由於 VIX 期貨交易中通常存在正價差（contango），期貨價格高於現貨價格，投資者可以考慮在市場崩潰導致負價差（倒退）時，投資者可以考慮價格差價格平均回轉。

但是，如果投資者認為波動狀況將持續持續，並預期 VIX 指數上升趨勢可能會損害他們的頭寸，他們可以通過購買 VIX 期貨、期權或 ETF 來對沖其投資組合因股價下跌引起的潛在損失。隨著波動性的增加，這些產品的價值也會增加。