NVDA
エヌビディア
-- 139.400 INTC
インテル
-- 27.390 TSLA
テスラ
-- 354.110 GRAB
グラブ・ホールディングス
-- 5.300 SMCI
スーパー・マイクロ・コンピューター
-- 55.800 米国株リスクオンへ？的中率100％の景気後退指標「サーム・ルール」が反落！出遅れ半導体株への買い続く？
米景気後退の的中率が100％のサーム景気後退指標（※、「サーム・ルール」指標）が8月の0.57から9月は0.50に低下した。10月4日に発表された9月の失業率が4.1％に改善したためだ。景気後退に対する不安が解消され、4日は株高・債券安のリスクオンの展開となった。中でも出遅れの半導体株の上昇が目立った。
（※サーム景気後退指標は元FRBのエコノミストであるサーム氏が考案したもので、「サーム・ルール」として知られている。失業率の3ヶ月移動平均が、過去12ヶ月の3ヶ月移動平均の最小値を0.50％ポイント上回った場合、景気後退入りを示唆する。過去の景気後退的中率は100％だった。なお、米失業率の発表は毎月第1金曜日。）
その後、8月のサーム景気後退指標は0.57まで上昇した。景気後退入り懸念が一層高まったが、他の経済指標からは米国経済の底堅さが示された。9月中旬にFRBが政策金利（FFレート）を0.5％の大幅引き下げを発表。利下げによるリセッション回避への期待が高まり、SOX指数は持ち直した。10月4日の失業率改善でサーム景気後退指標が0.50に低下すると、出遅れ感があったSOX指数は主要指数以上に上昇した。
このように半導体株は、景況感により敏感に反応する傾向がある。足元でサーム景気後退指標の低下や予想を上回る雇用統計を受け、市場ではソフトランディングへの確信が強まっている。4日の動きからすると、出遅れ感のある半導体株がより注目されるかもしれない。
（なお、4日は世界最大の電子機器受託生産企業であるHonHai(台湾企業)が予想を上回る売上高の伸びを示したことも、半導体やAI関連株にとってプラス材料となった。）
これまで競合のエヌビディアに出遅れている $アドバンスト・マイクロ・デバイシズ (AMD.US)$ が4.9％上昇し、4日は最も買われた。AMDは上値抵抗線を突破しており、ゴールデンクロス形成が間近となっているようだ。
次いで、年初から比較的堅調だった $ブロードコム (AVGO.US)$ が2.8％上昇した。年初来騰落率で首位の $エヌビディア (NVDA.US)$ は4日上昇率で8番目にとどまった。ただ、再び上値抵抗線の突破を試している。
総合的にみると、米リセッション入り懸念の後退は、短期的に半導体株を下支えするとみられる。今後一段高となるためには、今週から始まる企業の決算内容が重要になってくるだろう。
前回の決算シーズン時はリセッション懸念がやや強かったのに対し、今回はリセッション懸念が低下している。業績に対する投資家の評価は前回ほど厳しくないかもしれない。他方、サーム景気後退指標は依然として0.5となっており、全力リスクオンのような過度な油断も禁物かもしれない。企業業績だけでなく引き続き、米国の景気動向にも目を配る必要があろう。
24年10月7日作成 マーケットアナリスト Julie
出所：Bloombergよりmoomoo証券作成
出所：Bloombergよりmoomoo証券作成
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