boc 6月の金融政策決定会合のプレビュー：金融政策にとっての重要な分岐点

ラテンアメリカ、スイス、スウェーデンなどの中央銀行がすでに金利を引き下げているのに対し、世界最大の中央銀行はまだそれに続いていません。今週は転換点となるかもしれず、欧州中央銀行（ECB）が先頭を切ると予想されています。カナダ銀行の決定は不確実であり、市場は利下げの65%の確率を予想しています。結果は単なる国内問題にとどまらず、海外に波紋を広げ、FRBの次の一手に影響を与える可能性があります。

水曜日の午前9時45分（ET）にBoCは政策声明を発表し、10時30分（ET）にマクレム総裁と上級副総裁のロジャーズによる記者会見が行われます。今回は通貨政策報告書はありませんが、7月24日の決定に向けた次の包括的な予測更新が予定されています。

主要な銀行が潜在的な結果についてどのように考えているか：

· インフレ率の緩和: カナダでは、トリム平均や加重中央値CPIが穏やかなペースで拡大するということから、消費関連は現在の緩和を持続しているものと見て、すでに金利引き下げを始めることができると示唆しています。

· リスクマネジメント: インフレが安定しているように見える場合、将来の経済状況が予測できないことを認識して、金利引き下げを開始するのが賢明である可能性があります。このアプローチは、過去のBoC総裁であるカーニー氏が2010年に実施した行動と似ています。カーニー氏は、不確実な予測にもかかわらず、金融危機の最中に導入された非常に低い金利の歪んだ効果から離れる必要性を認識しました。その戦略は金利を段階的に引き上げてから経済の反応を評価することでした。今日の状況では、ピーク時のインフレリスクが減少しつつあることから、同様の戦略を逆に適用することができます。すなわち、金利引き下げの開始と経済的な結果の密接なモニタリングを行うことができます。

· 総裁の傾向: マクレム総裁は、インフレの鈍化の兆候に迅速に対応する傾向があり、しばしば最大の雇用と経済的な刺激を提唱しています。したがって、即座の利下げに好意的な立場かもしれません。

· 経済的な余地: カナダの経済は、2022年第4四半期から2023年第4四半期のGDPの数字によって、ややマイナスの生産ギャップを通じて遅延したディスインフレ圧力を示す兆候が見られるようになってきました。この傾向が、2024年第1四半期にも続いた可能性があり、季節調整済み年率ベースで1.7%の成長率を記録しました。

·市場の期待：市場では、利下げについて約20bpsの価格がつけられており、BoCは市場の期待に添えたくないかもしれません。

来る7月のBoC会合では、より詳細な評価が可能な完全な予測が提供されるため、政策方針を変更する前にその会合を待つべきでしょう。フェデラルファンド金利制度の6月12日の更新されたドットプロットを含む連絡、及びその後の動向を注視しなければならないということを認識しながら、自立性を重視するBoCは、その動きを謹んで待つことがあるかもしれません。

· 持続的な住居費用: 強力な住居インフレーションも見逃すことはできません。移民や住宅不足が続く中、このインフレの要因は金利の決定に考慮しなければならない問題です。

· 消費者支出の強化: 2024年初めの指標から、健全な消費者支出と内需を持つカナダ経済が予想以上に良好であると示唆されています。これは、経済の不均衡を再び引き起こす可能性がある利下げについての警戒を引き起こします。

· 消費者支出の強化: 2024年初めの指標から、健全な消費者支出と内需を持つカナダ経済が予想以上に良好であると示唆されています。これは、経済の不均衡を再び引き起こす可能性がある利下げについての警戒を引き起こします。

·今後の調査からさらなる証拠: 7月の会合までに、bocは最新のビジネス調査や消費者調査、重要なインフレーション予想データを含む新鮮な情報を得ることができます。この利点により、7月の会合は6月の会合よりも大きな優位性を持ちます。新しい中小企業調査の最近の指標からは、物価上昇のbocの1-3%のターゲット範囲の上限にしっかりと保持されている可能性があることを示唆しており、物価成長への姿勢が強く維持されていると思われます。