香港株の値上がり率は世界をリードし、中国株式市場が再び推進力を持つ可能性は依然として疑問視されています

中国株式市場の大躍進が注目されていますが、世界の主要金融機関の一部はまだ納得していません。

Invesco、JPモルガン・チェース資産管理、HSBC Global Private Banking and Wealth Management、および野村ホールディングスなどの機関のファンドマネージャーやストラテジストは、中国政府が刺激措置を実施する前に、この反発に懐疑的であり、多くの株式が過大評価されていることを懸念しています。

9月下旬以降、一連の経済、金融、市場支援策が投資家の信頼を取り戻し、世界第2位の経済体の株価が急上昇しました。Hang Seng H-Share Index ETFは9月初旬以来30%以上上昇し、Bloombergが追跡する90以上のグローバル株価指数で最高の成績を収めています。

Invesco Hong Kong and Chinaのチーフ・インベストメント・オフィサーであるMa Leiは、「市場のセンチメントが一時的に過熱する可能性がありますが、最終的には基本的な要因に戻るだろう」と述べています。

今回の反発により、一部の株式が過度に評価され、その株式に関する明確な収益価値主張が欠けていることがあります。

過去１か月間、中国政府は利下げ、準備率引き下げ、そして株式市場に膨大な流動性支援を行うなど、一連の刺激策を発表し、不動産市場の下降トレンドを抑制することを約束しました。

今週火曜日、中国国家発展改革委員会は増量政策に関する会見を開催し、「包括的な増量政策の実施状況」などを紹介予定です。

株式市場が持続的に上昇している多くの楽観要因が存在する一方で、以前にも虚偽の兆しが何度も現れており、最も最近のものは2月の反発で、後に完全に消えました。

最近、中国株式の急騰により、広範な新興市場指数に対する影響が再び認められ、中国を低くポジショニングしているファンドマネージャーのパフォーマンスが不調であることが示されました。

反発の持続性は、指数ファンドの年間業績だけでなく、中国と貿易や投資を行っている国々にも直接的な影響を及ぼすでしょう。

マー・レイは年初には中国市場を比較的強気に見ていましたが、現在は投資を増やすことに焦らないと述べています。

「一部の株価が30%から40%上昇し、ほぼ史上最高値に達しています。」

「今後12か月間、基本的な状況がピークに戻る前と同じ水準に達するかは私にとって不確かです。したがって、過剰評価された株式を減少させるでしょう。」

jpモルガン・チェース資産管理も同様に慎重な姿勢を取っています。

jpモルガン・チェース資産管理の首席アジア市場戦略家、许長泰氏は、中国が経済活動と信頼を刺激するためにより多くの政策措置を取る必要があると述べました。これまでに発表された政策はデレバレッジプロセスをスムーズにするのに役立ちますが、まだ資産負債表の修復が必要です。

许長泰氏は、外部市場の不確実性が中国株式市場のこの段階で形成中の上昇を抑制する可能性があると指摘しました。

「米国大統領選まであと1カ月、多くの投資家は、米国が中国を経済および地政における対抗相手と見なすというのは両党の共通認識であると考えています。」

「現時点では、外国投資家は経済データの底打ちを待ったり、新政策が安定するのを待ったりする可能性があります。」

ハンセンプライベートバンクは、中国がその長期的な経済成長の鈍化の傾向を転換させるには、取った措置が不十分であると懸念しています。

経済の回復勢力を維持し、成長を支え、2024年までにGDP成長率を約5%にする目標を達成するためには、より大きな財政緩和政策が必要です。

このプライベートバンキングおよびウェルスマネジメントのアジア首席投資総監ファン・ヂョニュンは、現在、2024年の中国のGDP成長率は4.9%から2025年の4.5%に減速すると予想されており、この予測に基づいて、この銀行は中国本土および香港の株に対して中立の姿勢を取っています。

M&Gインベスコ投資管理アジア固定収益ファンドマネージャー辛奇は、重大な流動性リスクが発生しない限り、中国政府が10月末に財政刺激策を発表すると予想され、その時点で市場はより安定する可能性があります。

この提案は、投資家が今後1〜2四半期で経済に及ぼす影響を再評価するきっかけとなる可能性があります。

中国の財政政策の転換に伴い、第四半期にはクレジット成長と家計消費増加を支援するために具体的な措置がとられる見込みです。

しかし、過去3年間の売りで中国株の評価は依然として低いとする見方もあります。

ファイダ国際のグローバルマルチアセット投資管理責任者マシュー・クイフは、現在の反発は持続する可能性があり、特にグローバル投資家から多額の資金が再均衡が必要とされています。

「私たちは、評価額が平均水準よりも低いことを知っていますが、技術的観点から見ると、その評価額はさらに上昇する可能性があります。」

hang seng h-share index etfの姿勢は比較的悲観的であり、この株価の上昇サイクルがすぐに繁栄から不況に転じる可能性に警告しています。

野村ホールディングスのエコノミスト、ルー・ティンらは、顧客向けのレポートで、最悪のシナリオでは、株価の狂乱の後、2015年に起きた状況に類似した暴落が起こる可能性があると述べています。

彼らは、このような結果が生じる可能性は、かなり楽観的なシナリオよりもはるかに高い可能性があると述べています。

投資家や戦略家が中国株式市場にさらに多くの資金を投入することに慎重な姿勢を示すのと同様に、彼らは刺激策が国債や通貨にどのような意味を持つかについても慎重に考慮しています。

株価上昇が始まって以来、中国国債は下落しており、これまで投資家が逃避先資産を購入したことから、国債の満期利回りは歴史的な新安値を続けていました。

ING銀行グレーターチャイナ地域のチーフエコノミスト、ソング・リンは、まだ解決すべき重要な課題がいくつかあり、これは簡単な道ではないと述べています。

「我々は政策刺激が不動産市場の下落気運を効果的に抑制し、単にホットマネーが株式市場に流入するだけでないことを確認する必要があります。」

彼は、株式市場が冷えると、債券が受益する可能性があると述べています。

「次の手順で問題が発生した場合、私たちは数か月前の状況に戻るリスクに直面することになります。」

人民元取引担当者は、火曜日に中間価格を注視することになります。過去1か月でオンショア人民元は1%以上上昇し、7元という重要な水準に迫り、この障壁を突破することがさらなる上昇を引き起こす可能性があります。