インド株：モルガン・スタンレー、魅力的なバリュエーションの中、大手民間銀行に強気 対その他

大手民間銀行では、ICICI銀行、コタック・マヒンドラ銀行、アクシス銀行が、僅かな目標引き下げはあるものの、モルガン・スタンレーのトップ・ピックであることに変わりはない。

モルガン・スタンレーは最近のノートの中で、インドの銀行に関する一連の最新情報を発表し、投資家が国有銀行や中堅民間銀行よりも大手民間銀行にシフトすることを示唆した。同社は、フランチャイズの強さが収益性の乖離を促進するため、「選別の時」であることを強調している。

同社はフェデラル・バンクを「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を1株当たり200ルピーから185ルピーに引き下げた。同様に、RBL 銀行の目標株価は260ルピーから210ルピーに引き下げられ、「アンダーウェイト」のレーティングが再表明された。

大手民間銀行では、ICICI銀行、コタック・マヒンドラ銀行、アクシス銀行がモルガン・スタンレーのトップ・ピックであることに変わりはない。公的セクターの銀行については、アナリストは慎重なスタンスをとっており、インドステイト銀行（SBI）とバローダ銀行は「Equal-Weight」に据え置かれ、目標株価はそれぞれ1株当たり800ルピーと265ルピーに引き下げられた。

一方、パンジャブ・ナショナル銀行（PNB）も「アンダーウェイト」に格下げされ、ターゲットは1株当たり73ルピーに引き下げられた。そのほか、バンク・オブ・インディアとカナラ銀行も「アンダーウェイト」に格下げされ、目標株価はそれぞれ1株当たり110ルピーと83ルピーに引き下げられた。

モルガン・スタンレーは、大手民間銀行は現在のサイクルを乗り切るのに有利な立場にあり、相対的なバリュエーションも高くなる可能性が高いとみている。モルガン・スタンレーは、国営銀行では成長と収益性の間に大きなトレードオフがある一方、中堅民間銀行では競争激化により構造的により厳しい状況にあると見ている。

その結果、国営企業（SoE）銀行や中堅民間銀行からさらにシフトし、大手民間銀行に投資することを推奨している。