エヌビディアだけでなく、Vixの急騰に伴って市場の荒波がエスカレートしています-それはどこに向かっているのでしょうか？

先週の市場の動揺が月曜日にも波及し、主要な米国株式指数がもう一つの波状の日に備えて、投資家を不安にさせている。 CBOEボラティリティ指数またはVIXは、月曜日の市場が開く前にキーの50を超えて急騰し、2020年4月以来の最高水準を示した。このため、Cboeボラティリティ指数の先物は逆転し、現在の不確実性が将来よりも高いことを示す信号となった。この急騰は、潜在的な景気後退の恐れが高まる中、市場参加者の急増を促した。

7月の雇用成長が急激に鈍化し、失業率が4.3%に上昇したことを示した先週金曜日の雇用報告書が市場に衝撃を与えました。VIXと呼ばれる「恐怖指数」は、50の大台を大きく超え大幅に上昇しました。この急騰は、今年のほとんどの期間17以下の水準にあったオプション価格に基づくS&P 500に関連した指標であるVIXは、次の30日間の市場の変動性の期待を測定します。歴史的に、VIXは市場不確実性の期間に急騰し、COVID-19パンデミックの発生時には82.69という過去最高値を記録し、2008年の金融危機の際には80.86に達しました。 $.IXIC.US$ 新規買い水準に落ち、史上最高値から10%以上下落しました。 $.SPX.US$そして、 $.DJI.US$ それぞれ史上最高値から5.7%と3.9%下落しました。

「恐怖指数」としてしばしば言及されるVIXは50以上急騰しました。この急騰は、金曜日の23.4に決済されたことに続きます。今年のほとんどの期間17以下の水準にあったオプション価格に基づくS&P 500に関連した指標であるVIXは、次の30日間の市場の変動性の期待を測定します。歴史的に、VIXは市場不確実性の期間に急騰し、COVID-19パンデミックの発生時には82.69という過去最高値を記録し、2008年の金融危機の際には80.86に達しました。

これらの進展を受けて、シスコシステムズ、カート・エグゼクティブ、ASMLを含むいくつかの半導体株は、100％の暗黙のボラティリティ（IV）パーセンタイルに達しました。これは、過去1年間でIVが最も高いレベルにあることを意味します。また、セールスフォース、ウォルマート、ホームデポなどのブルーチップ株も1年ぶりのボラティリティの高水準を記録しました。 $INTC.US$, $NVDA.US$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $ASML.US$過去1年間で最も高いIV水準である、100%の暗示的な変動性（IV）パーセンタイルに到達しました。また、「株式」などのブルーチップ株も、1年で最も高い水準に達しています。 $CRM.US$ , $CSCO.US$, $WMT.US$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $HD.US$ バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、S&P 500が歴史的に弱い月である8月と9月に入ることを考慮して、市場は引っ張られることが予想されると指摘しています。「また、11月の米国大統領選挙に直面している状況で、過去の大統領選挙年では、7月から11月までにVIXが約25％上昇する傾向があることに注意しなければなりません」とストラテジストは書いています。彼らは近い将来の熊市を予測していませんが、増加する可能性のある変動性を強調しています。

売りが米国市場に留まらなかった。日経225とTopixは、1987年の「ブラックマンデー」以来の最悪の日を含め12％以上下落し、熊市を確認しました。韓国のKospi指数も8.77％下落し、一時取引を停止させるサーキットブレーカーが発動しました。

最近の市場の不安定さは、複数の要因によるものとされています。連邦準備制度理事会（FRB）が、低調な雇用成長に続いて利下げを行うタイミングについて懸念が高まり、市場の不安が高まっていることが理由です。Interactive Brokers LLCの最高戦略責任者、スティーブ・ソスニックは、「金曜日に市場が短期間のネガティブムーブの終わりを象徴するほど大幅なボラティリティ急騰がありました」と述べています。しかし、彼は長期的なサイクルについては「必ずしも語り継がないことを警告しています。」

また、米国経済の基盤が健全であるかどうかについて、経済学者や戦略家の間で議論があります。ロンバードオディエの最高エコノミストであるサミー・チャア氏は、「米国消費者は比較的健康であり、かなり正常な位置にあるため、米国経済は比較的安定していると言えます。」と述べています。 PineBridge InvestmentsのHani Redha氏は、金曜日に株式を売却した会社で、「最初の条件が伸びすぎてしまったため、リスクリワードはまだ魅力的ではありません。」と警告しました。

売りの別の潜在的な理由は、JPYキャリートレードの解消です。 6月の日銀の政策会合の議事録によると、少なくとも2人の理事が早期の利上げを求め、さらなる利上げをもたらす鷹派的な姿勢を示しました。これはグローバル市場の重要な要因である円の急騰を引き起こしました。BMIの国家リスクのグローバルヘッドであるCedric Chehab氏は、「日本銀行の鷹派的な姿勢により、キャリートレードが短期的な基準を下回り、弱い米国の製造業データや変動の激しい決算発表と組み合わせて、最近の市場の下落に貢献しました。」と指摘しています。

歴史的に、VIXの急激な上昇はしばしば、ボラティリティの低下と株価の上昇期間に続いています。金曜日に引き起こされたような急な上昇など、VIX指数が大幅に増加する場合、1週間後にはVIXが平均11％減少し、1年後には34％減少するという歴史的なデータが示されています。同時に、S&P 500は通常、次の月に平均2％、次の年に平均12％上昇します。この歴史的なパターンは、反発を期待する投資家に希望の光を与えます。

一部のアナリストは、慎重な楽観論を維持しています。

元連邦準備制度銀行の経済学者であるClaudia Sahm氏は、最近の労働市場の弱点にもかかわらず、世帯収入と消費支出は強さを維持しています。彼女は『現時点では、米国が景気後退に陥っているわけではないとは思わない』とフォーチュンに語り、景気の低下は徐々に悪化する可能性があると認めました。

RBC Capital Marketsの米国株式戦略トップのロリー・カルバジーナ氏は、注意を呼びかけますが、市場の下落率は5％から10％に過ぎないと見ています。彼女は「私たちは異常な状況を経過して、道路の穴にはまることになるでしょう。しかし、私たちは反転して、柔らかい着陸を見せるでしょう」と述べ、特に金融と公益事業などのバリューとサイクリカルセクターに投資することを勧めています。どちらの党がホワイトハウスを勝ち取ろうとも、選挙年の後半には、金融部門は大幅に増加する傾向にあります。RBCのデータによると、1992年以降の大統領選挙年の後半には、セクターで強力で、ほとんどが2桁の利益が見られました。このセクターで唯一の減益年は、2008年の金融危機中でありました。

一方、一部の戦略家は、より重大なリスクが待ち受けていると警告しています。

バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、特に8月と9月に入ると市場が引っ込むのは遅かれ早かれだと指摘しています。これは、S＆P500にとっては歴史的に弱い月です。「さらに11月の米国大統領選挙を前に、以前の大統領選挙年では、7月から11月までにVIXが約25％増加したことに注目します」とストラテジストは書いています。彼らは近い将来のベアマーケットを予測していませんが、ボラティリティの増加の可能性を強調しています。

「債券王」として知られるビル・グロスは、投資家がディップを買う代わりにリカバリーを売却することを検討するべきだとの弱気の見解を表明しました。「現在、非常に少数の 'ブル株' しかありません。」とグロス氏はコメントし、パイプラインマスターリミテッドパートナーシップ、銀行、金融などのセクターの脆弱性に言及しました。ブルームバーグ・インテリジェンスのグローバル・デリバティブ戦略家であるタンヴィール・サンドゥ氏は、「実現したボラティリティが高いことから、ラリーでのレバレッジファンドの使用がどの程度制限されるかが制限される」と述べ、市場の見通しを複雑化させています。

要約すると、最近の売却とボラティリティの急上昇が投資家を不安にさせた一方、長期的な影響はまだ見えていません。経済の状態や連邦準備制度の行動に関する意見が分かれる中、投資家は今後数週間で複雑で不確実な状況に直面しなければなりません。